الين الياباني هو السبب في ارتفاعه الخاص

• يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بالقرب من 159.00، أي أعلى بنحو أربعة ينات من أدنى مستوى له في أغسطس/آب.
• ارتفعت واردات يوليو/تموز بنسبة 27.8٪ على أساس سنوي، متجاوزة الصادرات التي سجلت 23.2٪.
• إجماع التضخم الأساسي لشهر يوليو/تموز عند 1.8٪ على أساس سنوي، ولا يزال دون هدف 2٪.

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بالقرب من 159.00 في وقت متأخر من الجلسة، مرتفعًا بنسبة 0.5٪ خلال اليوم وبفارق يزيد قليلًا عن نقطة واحدة فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم (EMA) الصاعد بالقرب من 158.00. أمضى الزوج ثلاثة أسابيع في إعادة بناء ما أزاله منه تدخل منسق عند مطلع الشهر، مع استعادة ما يقرب من نصف تلك الحركة بالفعل. ويصدر تقرير التضخم الياباني لشهر يوليو/تموز عند 23:30 بتوقيت غرينتش، صباح الجمعة في طوكيو، وليس هذا هو السبب الذي يجعل بنك اليابان يستعد للتحرك.

مستوى، لا سياسة

الهبوط الذي أنتج النطاق الحالي انطلق من ما دون 164.00 بقليل، وهو مستوى شوهد آخر مرة في ثمانينيات القرن الماضي، إلى منطقة 155.00 خلال جلستين. وكانت العملية وراء ذلك مشتركة، إذ اشترت وزارة المالية الين إلى جانب الخزانة الأمريكية في أول شراء منسق للعملة منذ 1998، مع تقدير إنفاق يوم واحد بنحو 37 مليار دولار.

وبعد ثلاثة أسابيع، استعاد الزوج ما يقرب من أربعة ينات من تلك الحركة ويتداول أقل بنحو خمسة ينات من القمة التي سبقت التدخل. فالشراء المنسق يحرك مستوى دون أن يحرك فارق العائد، ولهذا يتلاشى أثر الإعلان وفق جدول زمني بينما لا يتلاشى التدفق الكامن تحته. وقد اختبر السوق الآن هذه الفرضية وتوصل إلى الإجابة التي كانت الحسابات توحي بها.

التضخم الذي يبقيه اليابان منخفضًا

ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 7.2٪ على أساس سنوي في يوليو/تموز، بينما سجل تضخم المستهلكين نحو 1.7٪، وهو فارق يزيد على خمس نقاط مئوية بين ما تدفعه الشركات وما يسجله المؤشر. وهذه الفجوة تعود إلى السياسة لا إلى قوة التسعير. فقد ظلت إعانات الوقود قائمة منذ منتصف مارس/آذار، كما أن أسعار البنزين والمرافق محددة السقف، ويقتطع التعليم الثانوي المجاني الذي أُدخل في أبريل/نيسان مباشرة من سلة القياس.

ويحمل إصدار يوم الجمعة تعقيدًا إضافيًا، لأنه أول قراءة على مؤشر أعيدت معايرته إلى أساس 2025 بدلًا من 2020، وهو تعديل خفّض بالفعل عُشرًا من قراءة العنوان الرئيسية لشهر يونيو/حزيران. فالبنك المركزي الذي يتوقع في توقعاته الخاصة أن يكون التضخم الأساسي أعلى بوضوح من 2٪ في النصف الثاني من السنة المالية، على وشك تلقي رقم جرى خفضه هندسيًا بواسطة حكومته نفسها، على سلة لم يرها السوق من قبل.

فاتورة لا يستطيع أي تدخل دفعها

وضعت أرقام التجارة لشهر يوليو/تموز جانب التدفقات خارج نطاق الجدل، وهي تعمل ضد العملة في الاتجاهين معًا. فقد ارتفعت الواردات بنسبة 27.8٪ على أساس سنوي مقابل توقعات عند 26.5٪، والصادرات بنسبة 23.2٪ مقابل 19.9٪، واتسع الميزان التجاري للسلع إلى عجز يقارب 635 مليار ين من نحو 410 مليارات في الشهر السابق. واقتصاد يستورد تقريبًا كل طاقته بأسعار الحرب يخلق طلبًا هيكليًا على العملة الأجنبية كل شهر يظل فيه مفتوحًا.

والجزء الذي لا يستطيع تدخل فوري الوصول إليه هو حجم تلك الفاتورة. فشراء الين في السوق يغير السعر الذي تُدفع به فاتورة الواردات دون أن يغير حجمها، واضطراب الإمدادات في الخليج الذي ضخمها لا يظهر أي علامة على الانفراج. وطالما استمر العجز، فإن التدخل يدافع عن مستوى في مواجهة تدفق يعيد بناء نفسه على دورة شهرية.

ما الذي يقرره يوم الجمعة فعليًا

يحمل صدور مؤشر أسعار المستهلك الوطني (CPI) عند 23:30 بتوقيت غرينتش القراءة الأساسية باستثناء الأغذية الطازجة عند إجماع 1.8٪ مقابل 1.6٪، مع القراءة الرئيسية السابقة عند 1.7٪ وكذلك المقياس باستثناء الغذاء والطاقة عند 1.7٪ أيضًا. وستكون قراءة 1.8٪ للمؤشر الأساسي أعلى مستوى في ستة أشهر، لكنها ستظل دون الهدف، وهو جوهر المشكلة في قراءة يوم الجمعة كعامل محفز للسياسة.

تسعّر الأسواق احتمال رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول عند نحو 80٪ قبيل اجتماع 17-18 سبتمبر/أيلول، ارتفاعًا من نحو 65٪ في الأسبوع الأول من الشهر. وتشير مصادر رويترز إلى أن بنك اليابان يدرس ليس فقط تحركًا مبكرًا، بل أيضًا وتيرة أسرع من معدله الأخير البالغ نحو مرتين سنويًا، مستشهدًا بضغط الأسعار في الشرق الأوسط، والطلب العالمي على قدرات الذكاء الاصطناعي، وتراجع العملة نفسها. ولا تمثل أي واحدة من هذه العوامل الثلاثة قصة طلب محلي، وهو ما يكشفه قرار سيُقدَّم على أنه استجابة للتضخم.

تعد قراءات مؤشر مديري المشتريات الأمريكي الأولية (PMI) عند 13:45 بتوقيت غرينتش الإصدار الآخر الوحيد المهم، إذ يُتوقع أن يبلغ التصنيع 53.8 مقابل 53.9، والخدمات 54 مقابل 54.6. ويُعدّ ملتقى جاكسون هول في 27 أغسطس/آب الحدث التالي الذي يملك الوزن الكافي لإعادة ضبط الفارق بشكل مباشر، ما يجعل يوم الجمعة جلسة تخص اليابان في زوج قضى معظم العام يتداول فيها الطرف الآخر.

التحليل الفني

المقاومة: أعلى مستوى للجلسة فوق 159.00 مباشرة هو الخط الأول، و159.50 هو التالي، والمتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا الهابط فوق 160.00 مباشرة هو المستوى الذي يحدد ما إذا كان التدخل قد تم التراجع عنه بالكامل.

الدعم: يقع مستوى 158.00 بين أدنى مستوى للجلسة فوقه مباشرة والمتوسط المتحرك الأسي 200 يوم الصاعد أسفله مباشرة، ما يجعل تلك المنطقة الدفاع الوحيد ذو البنية قبل 157.00.

الانحياز: صعودي ما دام 158.00 صامدًا، مع 159.50 كهدف، وخلفه المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا قرب 160.00. ويترك مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 38 ويتجه صعودًا مجالًا لمزيد من الارتفاع، كما أن الإغلاق اليومي دون 157.50 يضع الزوج تحت المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم ويسلم الحركة التالية إلى وزارة المالية.

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني