الجنيه الإسترليني يشتري فاتورة طاقة، وليس التضخم

• يتداول زوج استرليني/دولار GBP/USD دون مستوى 1.3650 بقليل، وهو أعلى مستوى له في أكثر من أربعة أشهر.
• تسارع التضخم الرئيسي في المملكة المتحدة إلى 2.9٪ على أساس سنوي في يوليو/تموز من 2.6٪.
• إجماع مبيعات التجزئة لشهر يوليو/تموز عند -0.5٪ على أساس شهري بعد زيادة 1٪ في يونيو/حزيران.

يتداول زوج استرليني/دولار GBP/USD دون مستوى 1.3650 بقليل في وقت متأخر من الجلسة، مرتفعًا بنسبة 0.2٪ خلال اليوم وعند أعلى مستوى له في أكثر من أربعة أشهر. ويستقر الزوج على مسافة تقارب 200 نقطة فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) الصاعد لمدة 50 يومًا قرب 1.3450، مع وجود المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم قرب 1.3400 أسفل ذلك، فيما سجل قاع الجلسة مستوى أقل بقليل من 1.3600 ولم يبدو أبدًا أنه سيحافظ على التداولات دون هذا المستوى. وقد جاءت ثلاثة أيام من البيانات البريطانية تحت هذا الارتفاع، ويأتي يوم الجمعة بنصف المعادلة الذي لم يُطلب من أحد تسعيره.

التسارع هو سعر مُدار

سجل التضخم الرئيسي في يوليو/تموز 2.9٪ على أساس سنوي مقابل 2.6٪ في يونيو/حزيران، موافقًا للتوقعات، مع معدل شهري عند 0.3٪ وبقاء التضخم الأساسي عند 2.6٪ مقابل توقعات عند 2.5٪. ويعود تقريبًا كل هذا التسارع إلى سقف أسعار الطاقة المنزلية، الذي رُفع بنسبة 13٪ في بداية يوليو/تموز، مع زيادة ثانية مقررة بالفعل في أكتوبر/تشرين الأول. أما تضخم الخدمات، وهو المقياس الذي تتعامل معه لجنة السياسة النقدية باعتباره مؤشرها على استمرار الضغوط المحلية، فقد تراجع إلى 3.4٪ من 3.6٪.

قراءة هذه البيانات على أنها دليل على ضغوط تشديد تعني قراءة السطر الخطأ منها. فقد أخبر بنك إنجلترا السوق بالفعل أنه يتوقع أن يبلغ التضخم الرئيسي ذروته قرب 3.2٪ في الربع الرابع، لذا فإن المسار الصعودي مُجدول مسبقًا وليس مكتشفًا، كما أن زيادة فاتورة منظمة لا تفعل شيئًا يذكر تجاه ديناميكيات الأجور والخدمات التي يُفترض أن يعالجها قرار الفائدة. أما تفاصيل سلسلة الأسعار فهي أكثر إثارة للاهتمام من القراءة الرئيسية: فقد ارتفعت أسعار المنتجين الأساسية عند بوابة الإنتاج إلى 2.8٪ على أساس سنوي من 2.6٪، بينما تباطأ المقياس الرئيسي إلى 3.1٪ من 3.5٪.

علاوة الرفع أضعف من السعر

أبقت لجنة السياسة النقدية سعر الفائدة عند 3.75٪ في 30 يوليو/تموز بأغلبية 6-3، مع تصويت ثلاثة أعضاء لصالح رفع بمقدار ربع نقطة مئوية، وتعود للاجتماع مجددًا في 17 سبتمبر/أيلول. وتدور التسعيرات لزيادة قبل نهاية العام قرب 30٪، ويتوقع أغلبية الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع عدم حدوث أي تغيير على الإطلاق هذا العام. وهذه علاوة متواضعة نسبيًا للاحتفاظ بها بينما يسجل العملة أعلى مستوى في أربعة أشهر.

وقد حذرت غولدمان ساكس، التي لا تتوقع أي زيادة في 2026، من أن الفجوة بين تسعير السوق وتوقعاتها الخاصة تمثل مصدرًا لضغوط هبوطية على العملة في الأشهر المقبلة. ولا تحتاج الآلية إلى صدمة كي تعمل. فالعملة التي تحتفظ بعلاوة رفع مقابل بنك مركزي لا ينفذها أبدًا تتخلى عنها تدريجيًا، وكل قراءة متوافقة مع التوقعات تفشل في تهيئة سبتمبر/أيلول تستعيد جزءًا منها.

الدولار يتحمل معظم هذا الارتفاع

لم تتعاون البيانات الأمريكية الصادرة يوم الخميس مع قصة ضعف الدولار. فقد جاءت مطالبات البطالة الأولية عند 206 ألف مقابل إجماع عند 210 ألف وقراءة سابقة عند 212 ألف، كما سجل مسح التصنيع الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا 47.4 مقابل توقعات عند 25، أي ما يقرب من ضعف القراءة المتوقعة وارتفاعًا من 41.4. وتحدث اثنان من صناع السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جاءت قراءة الأول محايدة والثاني متشددة.

ومع ذلك، جرى بيع الدولار وسط كل ذلك، إذ ظل قرب أدنى مستوياته في عدة أشهر مقابل العملات الرئيسية بعد أن ضغطت عملية الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع عند الطرف الطويل على العوائد نحو الانخفاض. ويؤرخ هذا التسلسل الارتفاع إلى واشنطن لا إلى لندن، وهو الجزء المزعج في أعلى مستوى خلال أربعة أشهر. فقد ارتفع الزوج مدفوعًا بطلب لم تصنعه الأجندة البريطانية ولا تستطيع تجديده.

يوم الجمعة يترك جانب الطلب

تصل ثقة المستهلك لشهر أغسطس/آب خلال الليل مع توقعات الإجماع عند -18 مقابل -17، وتصدر مبيعات التجزئة لشهر يوليو/تموز عند 06:00 GMT. وتبلغ توقعات الإجماع هناك -0.5٪ على أساس شهري مقابل ارتفاع 1٪ في يونيو/حزيران، مع تباطؤ المعدل السنوي إلى 2.2٪ من 4.2٪، بينما يُسجل المؤشر باستثناء الوقود عند -0.5٪ مقابل 1.1٪. وتلي ذلك قراءات مؤشر مديري المشتريات PMI السريعة لشهر أغسطس/آب عند 08:30 GMT، مع توقعات المؤشر المركب عند 51.5 مقابل 52.2، والتصنيعي عند 51.5 مقابل 51.9، والخدمي عند 51.8 مقابل 52.1.

كل توقعات الإجماع في تلك الصفحة تشير إلى الهبوط، ما يجعل يوم الجمعة أول جلسة هذا الأسبوع يكون فيها التقويم البريطاني مهيأً للخصم. وكانت قوة المصانع في يوليو/تموز التي أضفت لمسة إيجابية على تلك القراءات السابقة مدفوعة جزئياً بتكوين مخزونات احترازية مرتبطة باضطراب الإمدادات في الشرق الأوسط، لذا فإن التراجع الطفيف في القراءة السريعة لشهر أغسطس/آب يمثل تحولاً في دورة المخزونات وليس انهياراً في الطلب. ومن غير المرجح أن تلتقط أسواق العملات هذا الفارق خلال الساعة الأولى.

وتختتم بيانات مؤشر مديري المشتريات PMI السريعة الأمريكية عند 13:45 GMT الأسبوع، مع توقعات التصنيع عند 53.8 مقابل 53.9 والخدمات عند 54 مقابل 54.6. وبعد ذلك يخف التقويم حتى ندوة جاكسون هول من 27 أغسطس/آب، ما يترك الجنيه الإسترليني يتداول بياناته الخاصة في عزلة نسبية ليوم واحد قبل أن يستعيد الدولار الميكروفون.

التحليل الفني

المقاومة: أعلى مستوى للجلسة فوق 1.3650 مباشرة هو الخط الفوري والبنية الوحيدة التي بناها الزوج فوق 1.3600. ويترك الاختراق هناك 1.3700 كهدف دائري تالي دون أي مستوى مهم بينهما.

الدعم: أدنى مستوى للجلسة أسفل 1.3600 مباشرة هو الخط الأول، و1.3550 هو الرف التالي، ويشير المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا الصاعد قرب 1.3450 إلى النقطة التي يصبح فيها صعود أغسطس/آب اختراقًا فاشلاً.

الانحياز: صعودي ما دام 1.3600 صامدًا، مع 1.3700 كهدف. ويترك مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) فوق 90 الحركة ممتدة في ظل تقويم تشير فيه كل توقعات الإجماع إلى الهبوط، لذا فإن الإغلاق اليومي دون 1.3600 يحول يوم الجمعة إلى انعكاس ويكشف 1.3550 ثم مستوى 1.3500.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD