الفرنك السويسري: تسعير السوق يتحدى موقف البنك الوطني السويسري – BNY

يجادل جيف يو من BNY بأن وضع الفرنك السويسري (CHF) يبدو متضخماً حيث يراهن المستثمرون على تشديد السياسة النقدية الذي من غير المرجح أن ينفذه البنك الوطني السويسري (SNB). ويشير إلى التضخم السويسري الضعيف، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي (GDP) الضعيفة، وخطر أن يؤدي رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) لمعدلات الفائدة إلى مزيد من تراجع الطلب الخارجي. ويلاحظ يو أن توقعات التضخم المشروطة لا تبرر رفع معدلات الفائدة من قبل البنك الوطني السويسري (SNB) ويرى أن السياسة ستظل حذرة.

الفرنك محتفظ به بشكل مفرط مقابل اليورو بسبب سوء تسعير السياسة

“كعملة ذات عائد صفري أو حتى سلبي بشكل عام، نادراً ما يكون الفرنك في وضع محتفظ به بشكل مفرط بسبب خسارة الحمل. هناك تحوط سلبي من قبل المستثمرين المقيمين بالفرنك السويسري، ولكن بخلاف الالتزامات التنظيمية، نشك في أن مثل هذه المشتريات مشجعة بقوة – فهي تتعارض مع النهج العام للبنك الوطني السويسري (SNB) في ردع مشتريات الفرنك في الأوقات العادية. لذلك، عندما يتحرك الفرنك إلى منطقة الاحتفاظ المفرط بشكل مستقل ويكون محتفظًا به بشكل أفضل من اليورو، يجب أن تكون الظروف “غير طبيعية.””

“مع توجه البنك المركزي الأوروبي (ECB) نحو رفع سعر الفائدة، لا تزال الظروف مختلفة جداً، وهناك فرصة ضئيلة لأن يغير البنك الوطني السويسري (SNB) مساره فجأة. يستمر التضخم العام في العمل عند مستويات “طبيعية” نسبياً على أساس متسلسل، في حين أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول (معدل حسب الرياضة) فاجأ بالهبوط. ببساطة، لا يوجد دافع تضخمي ناتج عن الطلب؛ وإذا كان هناك شيء، فإن رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيبطئ الطلب بين الشركاء التجاريين الرئيسيين لسويسرا، وقد يرى البنك الوطني السويسري (SNB) السياسة المتشددة كمخاطرة للنمو السويسري.”

“من الناحية الأساسية، نواصل رؤية تناقض صارخ في كيفية “تسعير” السوق فعلياً لسياسة البنك الوطني السويسري (SNB). لا تزال العقود الآجلة لأسعار الفائدة تشير إلى احتمال 60٪ لرفع 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، ربما تعاطفاً مع البنك المركزي الأوروبي (ECB)، الذي يشير إلى ميل تشديدي. على الرغم من التوجيه الحالي للبنك المركزي الأوروبي (ECB) بشأن رفع الأسعار (الذي نتوقع أن يتغير مع تباطؤ اقتصاد منطقة اليورو)، لا تزال أسواق الخيارات تشير إلى انخفاض طفيف في زوج اليورو/الفرنك السويسري عبر الانعكاسات المخاطرة.”

“مهما كانت رسائل البنك الوطني السويسري (SNB) الخاصة، والتي نراها متسقة داخلياً، تستمر أسواق أسعار الفائدة وخيارات العملات في الإشارة إلى اتجاهات متعاكسة. إذا كان البنك الوطني السويسري (SNB) قلقاً حقاً بشأن التضخم، خاصة من عوامل العرض الخارجية، لكان هناك تسامح أكبر مع قوة العملة بدلاً من “زيادة الاستعداد” للتدخل. في النهاية، يعود الأمر إلى توقعات التضخم المشروطة.”

“سنراقب أيضاً استفتاء الحد الأقصى للسكان في سويسرا، حيث سيكون لمروره تأثيرات مادية على العلاقات السويسرية–الأوروبية على المدى الطويل.”

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)