الروبية الهندية: آفاق استقرار تدريجي بعد صدمة النفط – ING
تجادل ديبالي بهارغاوا من ING بأن دعم الوقود في الهند وتنوع مصادر الطاقة قد حد من تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم والنمو، لكنه حول الضغط إلى الروبية الهندية (INR). وترى أن تدفقات رؤوس الأموال الضعيفة هي العامل الرئيسي المعيق، في حين أن تحسن مؤشرات سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) واحتياطيات بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يجب أن يساعدا على استقرار زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية USD/INR في وقت لاحق من عام 2026.
ضغط على الروبية مع استمرار ضعف التدفقات
«دعم الوقود في الهند يخفف التضخم في الوقت الحالي، وتنوع مصادر الطاقة خفف من ضغوط العرض. لكن الضغط تحول إلى الروبية. الانخفاض الأخير يعكس ضعفًا هيكليًا أعمق، خاصة تدفقات رؤوس الأموال الضعيفة المزمنة. ما لم تتعافى تلك التدفقات، من المرجح أن تستمر هشاشة الروبية»
«كان التأثير الأكبر لارتفاع أسعار النفط العالمية على العملة. هذا التحول أقل ارتباطًا بعجز الحساب الجاري الكبير بشكل استثنائي وأكثر ارتباطًا بالتدفقات. بينما يضعف الوضع الخارجي للهند، فهو بعيد عن منطقة الأزمة. نتوقع أن يتسع عجز الحساب الجاري إلى حوالي 2.1% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026، ارتفاعًا من حوالي 0.5% في 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار النفط. حتى مع متوسط برنت عند 104 دولار للبرميل في الربع الثالث، يبقى توقعنا لعجز الحساب الجاري عند حوالي 2% من الناتج المحلي الإجمالي أقل بكثير من المستويات التي شهدناها خلال فترات التوتر السابقة مثل أزمة تقليص التيسير الكمي في 2013، حيث بلغ عجز الحساب الجاري متوسطًا يزيد عن 4% من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، كان مدى انخفاض قيمة الروبية الهندية غير معتاد، مما يعكس ضعف تدفقات رؤوس الأموال بدلاً من اختلالات الحساب الجاري.»
«منذ ذلك الحين، كان التكيف سريعًا. انخفض معدل تضخم مؤشر أسعار المستهلك CPI إلى النصف تقريبًا ليصل إلى متوسط 2.5%. انخفض سعر الصرف الحقيقي الفعّال REER بأكثر من 12%، مما أعاده إلى مستويات لم تُرَ منذ حوالي عام 2014. ومن منظور تقييم أوسع، تقع الروبية الهندية الآن قرب أدنى نطاق سعر الصرف الحقيقي الفعّال خلال ست سنوات، مما يشير إلى أن الكثير من التقييم المفرط السابق قد تم التراجع عنه.»
«بشكل عام، بينما تستمر الضغوط على المدى القريب، فإن التكيف جارٍ بالفعل بشكل جيد. نتوقع أن ينهي زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية USD/INR العام عند 95.50، مع وجود مخاطر تميل أكثر نحو الاستقرار التدريجي بدلاً من الضعف الفوضوي.»
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
