ดัชนี Nasdaq Composite พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์; SanDisk ทะลุ 1,900 ดอลลาร์ ขณะที่ Viral Muse สัญญาว่าจะเติมเต็มวงจรการนำ AI ไปใช้ในเชิงพาณิชย์

TradingKey - เมื่อวันที่ 22 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก ดัชนี Nasdaq Composite พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยทำจุดสูงสุดที่ 27,272 จุด ด้านดัชนี Nasdaq 100 ทะลุระดับ 30,000 จุดเมื่อวันที่ 21 กันยายน ซึ่งถือเป็นสัญลักษณ์สำคัญของบรรยากาศการลงทุนในตลาด ขณะเดียวกัน ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปรับตัวลดลง

ปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงที่อยู่เบื้องหลังการปรับตัวขึ้นของ Nasdaq มาจากการที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีกลับมาได้รับความสนใจจากเงินทุนอีกครั้ง ร่วมกับราคาน้ำมันที่ลดลง แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลงชั่วคราว และความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง หากพิจารณารายกลุ่ม หุ้นกลุ่มหน่วยความจำนำการปรับตัวขึ้นในวันนี้ โดยแซนดิสก์ (SNDK) พุ่งขึ้นมากกว่า 8% ในระหว่างวันจนทะลุระดับ 1,900 ดอลลาร์ ขณะที่ไมครอน (MU) และ ADR ของเอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) ปรับตัวขึ้นมากกว่า 3%

การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI ก่อนหน้านี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากชิป หน่วยความจำ และอุปกรณ์สื่อสารทางแสง บริษัทฮาร์ดแวร์มีการเติบโตของยอดคำสั่งซื้อที่ชัดเจนและรับรู้กำไรได้อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้นักลงทุนให้มูลค่าหุ้นสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่ออุปทานฮาร์ดแวร์ขยายตัวขึ้น ตลาดเริ่มตั้งคำถามสำคัญ 2 ประการ ได้แก่ ผู้ให้บริการคลาวด์จะสามารถขายกำลังการประมวลผลของตนได้หรือไม่ และลูกค้าองค์กรจะสามารถสร้างผลตอบแทนที่วัดผลได้อย่างเป็นรูปธรรมจาก AI ได้หรือไม่

ในปัจจุบันคำตอบดังกล่าวยังคงไม่สมบูรณ์ แต่มีความเป็นบวกมากกว่าเมื่อหนึ่งปีที่แล้ว ตรรกะทิศทางขาขึ้นของห่วงโซ่อุปทาน AI กำลังเปลี่ยนจาก "ความขาดแคลนฮาร์ดแวร์" ไปสู่ "การใช้ประโยชน์จากกำลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้น" และเปลี่ยนจาก "รายจ่ายลงทุนจะหยุดลงหรือไม่" ไปสู่ "รายจ่ายลงทุนจะสามารถสร้างฐานรายได้ที่ใหญ่ขึ้นได้หรือไม่"

ทำไม Nasdaq ถึงทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง

ประการแรก การย่อตัวลงของราคาน้ำมันช่วยผ่อนคลายแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความไวอย่างมากต่ออัตราดอกเบี้ยและการคาดการณ์เงินเฟ้อ เมื่อราคาน้ำมันปรับตัวลดลง ตลาดจึงมักจะลดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาพลังงาน แม้ว่าสิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้หมดสิ้นไปแล้ว แต่อย่างน้อยก็ช่วยเพิ่มช่วงเวลาหายใจชั่วคราวสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นเติบโต

ผลตอบแทนของตลาดในวันที่ 21 กันยายนสะท้อนถึงกลไกการส่งผ่านนี้ โดยดัชนี Nasdaq พุ่งขึ้น ขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงานปรับตัวตามหลัง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีก็ย่อตัวลงเช่นกัน แม้ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคจะยังไม่ได้เป็นบวกอย่างเต็มที่ แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในระดับส่วนเพิ่มก็เพียงพอที่จะทำให้เงินทุนกลับมามุ่งเน้นที่สินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงอีกครั้ง

ประการที่สอง หุ้นเทคโนโลยีชั้นนำกลับมารับบทบาทผู้นำตลาดอีกครั้ง

เมื่อวานนี้ เอเอ็มดี (AMD) พุ่งขึ้นเกือบ 10% โดยมูลค่าตามราคาตลาดระหว่างวันแตะระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ขณะที่เมตา (META) ปรับตัวขึ้นมากกว่า 11% เนื่องจากตลาดให้ความสนใจกับการเติบโตของผู้ใช้และแนวโน้มการทำกำไรเชิงพาณิชย์สำหรับผลิตภัณฑ์เอเจนต์ AI ที่ชื่อ Muse ความแข็งแกร่งขึ้นพร้อมกันของบริษัทผู้ผลิตชิปและบริษัทแพลตฟอร์มแสดงให้เห็นว่า เงินทุนไม่ได้เข้าซื้อเฉพาะผู้จัดหาฮาร์ดแวร์ประเภท "ขุดทอง" (pick-and-shovel) อีกต่อไป แต่ยังเข้าลงทุนในบริษัทที่ครอบครองแพลตฟอร์มคลาวด์ จุดเข้าถึงของผู้ใช้ และความสามารถในการจัดจำหน่ายด้วย

สุดท้ายนี้ การที่ดัชนี Nasdaq 100 ทะลุผ่านระดับตัวเลขกลม ๆ ที่ 30,000 จุด ได้ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาด

แม้ว่าระดับดัชนีเองจะไม่การันตีผลตอบแทนในอนาคต แต่เงินทุนสถาบัน โมเดลเชิงปริมาณ และการนำเสนอของสื่อมวลชนมักจะกลับมาให้ความสนใจกับตัวเลขกลม ๆ อีกครั้ง เมื่อดัชนีบรรลุเงื่อนไขสามประการพร้อมกัน ได้แก่ การทำสถิติสูงสุดใหม่ การซื้อขายที่คึกคัก และการปรับตัวขึ้นของหุ้นนำตลาด ตลาดก็จะเข้าสู่วงจรป้อนกลับเชิงบวกได้ง่าย นั่นคือ ราคาที่สูงขึ้นจะดึงดูดเงินทุน เงินทุนจะผลักดันหุ้นที่มีน้ำหนักต่อตลาด และหุ้นที่มีน้ำหนักต่อตลาดก็ยิ่งช่วยหนุนดัชนีให้สูงขึ้น

รายจ่ายลงทุนด้าน AI ยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ตรรกะการใช้ AI ในเชิงพาณิชย์บรรลุผลครบวงจร

เจมี ไดมอน ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเจพีมอร์แกน เชส กล่าวในระหว่างการประชุม JPMorgan India ว่า การลงทุนด้าน AI ที่มุ่งเน้นกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ อาจเติบโตจากประมาณ 3.00 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2025 สู่ประมาณ 7.00 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 และแตะระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027

เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่ศูนย์ข้อมูล ชิป AI อุปกรณ์เครือข่าย ระบบระบายความร้อน สิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังงาน และการก่อสร้างภาคอุตสาหกรรม ยิ่งความต้องการพลังการประมวลผล AI แข็งแกร่งมากเท่าใด ผู้ให้บริการคลาวด์ก็ยิ่งจำเป็นต้องลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นเท่านั้น และยิ่งโครงสร้างพื้นฐานได้รับการพัฒนามากขึ้นเท่าใด ต้นทุนสำหรับลูกค้าองค์กรในการใช้โมเดลก็ยิ่งต่ำลง ซึ่งช่วยขยายขอบเขตการใช้งานให้กว้างขวางยิ่งขึ้น

แม้ก่อนหน้านี้ตลาดจะกังวลว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะตกอยู่ในภาวะที่รายจ่ายลงทุนบานปลายจนควบคุมไม่ได้ก่อนที่รายได้จะเกิดขึ้นจริง แต่การประเมินในช่วงหลังได้เปลี่ยนไปแล้ว ข้อมูลจากเจพีมอร์แกนแสดงให้เห็นว่า รายได้จากบริการคลาวด์ในไตรมาสที่สองของผู้ให้บริการคลาวด์ชั้นนำเติบโตขึ้นประมาณ 48% เมื่อเทียบรายปี โดยมีภาระผูกพันตามสัญญาที่เหลืออยู่และยอดคำสั่งซื้อค้างส่งเข้าใกล้ระดับ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์อาจยังคงสูงกว่าความสามารถในการรองรับของอุปทานในปัจจุบัน

ในที่นี้จำเป็นต้องแยกแยะรายจ่ายลงทุนออกเป็นสองประเภท โดยประเภทแรกคือการลงทุนล่วงหน้าที่มุ่งหวังจะชิงส่วนแบ่งตลาดในอนาคต ซึ่งมีระยะเวลาคืนทุนยาวนานกว่าและต้องพึ่งพาเงินทุนภายนอกมากกว่า ส่วนประเภทที่สองคือการขยายกำลังการผลิตที่ขับเคลื่อนด้วยคำสั่งซื้อที่ลงนามแล้วและรายได้จากคลาวด์ที่เติบโตอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งให้ความชัดเจนด้านกระแสเงินสดสูงกว่า ตลาดเริ่มเชื่อแล้วว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเปลี่ยนผ่านจากรูปแบบแรกไปสู่รูปแบบที่สอง

เมื่อการเติบโตของรายได้จาก AI มีเพียงพอที่จะครอบคลุมการลงทุนส่วนเพิ่ม วงจรสมบูรณ์ก็จะเกิดขึ้นทั่วทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม นั่นคือ ผู้ให้บริการคลาวด์ขยายศูนย์ข้อมูล ผู้ผลิตชิปและอุปกรณ์เครือข่ายได้รับคำสั่งซื้อ ลูกค้าองค์กรได้มาซึ่งพลังการประมวลผล แอปพลิเคชัน AI ช่วยเพิ่มผลิตภาพ และในท้ายที่สุดก็ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้จากบริการคลาวด์ต่อไป

ความนิยมอย่างถล่มทลายของ Muse ซึ่งเป็นแอปเอเจนต์ AI ส่วนบุคคลของเมตาที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 8 กันยายน เป็นหลักฐานยืนยันถึงตรรกะวงจรสมบูรณ์นี้ในการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ของ AI ข้อมูลจาก Sensor Tower แสดงให้เห็นว่า Muse มียอดดาวน์โหลดถึง 730,000 ครั้งภายในเวลาประมาณ 5 วันนับตั้งแต่เปิดตัว และแซงหน้า ChatGPT ขึ้นคว้าอันดับหนึ่งเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยทางบริษัทระบุว่ายอดดาวน์โหลดสะสมของ Muse ในช่วงเวลาเปิดตัวเดียวกันนั้นสูงกว่าของ ChatGPT, Claude และ Grok