คาดการณ์หุ้น Alibaba: การเสนอขายหุ้นไม่ได้เปลี่ยนตรรกะการลงทุนเชิงบวก เนื่องจาก การระดมทุนช่วยขจัดความไม่แน่นอนด้านเงินทุน

TradingKey - หลังจากอาลีบาบา (BABA) ประกาศเสนอขายหุ้นเพิ่มทุน ตลาดตอบรับด้วยแรงขายในช่วงแรก แต่ราคาหุ้นไม่ได้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน วานิชธนกิจชั้นนำหลายแห่งยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อบริษัท

เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม หุ้นของอาลีบาบาที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงปิดที่ระดับ 112.5 ดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งต่ำกว่าราคาเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนที่ 112.7 ดอลลาร์ฮ่องกงเพียง 0.2 ดอลลาร์ฮ่องกง แม้ว่าราคาหุ้นจะร่วงลงแตะระดับ 110.1 ดอลลาร์ฮ่องกงในระหว่างวัน แต่ก็ฟื้นตัวกลับมาได้เป็นส่วนใหญ่ในช่วงท้ายของการซื้อขาย ก่อนหน้านี้ บริษัทได้ประกาศเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงเมื่อปี 2019 โดยตั้งใจจะเสนอขายหุ้นใหม่จำนวน 710 ล้านหุ้น ที่ราคา 112.7 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นส่วนลดประมาณ 8.37% จากราคาปิดที่ 123 ดอลลาร์ฮ่องกง เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม

การที่ราคาหุ้นไม่ได้ปรับตัวลดลงต่ำกว่าราคาเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนอย่างมีนัยสำคัญ ชี้ให้เห็นว่าหลังจากตลาดรับรู้ผลกระทบจากการเจือจางของหุ้น (equity dilution) และรายจ่ายลงทุนมหาศาลด้าน AI แล้ว แรงเทขายด้วยความตื่นตระหนกเกี่ยวกับการระดมทุนในครั้งนี้ได้บรรเทาลง นอกจากนี้ การระดมทุนที่เสร็จสมบูรณ์ยังช่วยขจัดความไม่แน่นอนของตลาดเกี่ยวกับความต้องการเงินทุนในระยะถัดไป

หุ้นอาลีบาบาร่วงลง หลังวิธีการระดมทุนเกินความคาดหมาย

โนมูระเชื่อว่าผลกระทบที่แท้จริงของการระดมทุนครั้งนี้ต่อผู้ถือหุ้นเดิมนั้นน้อยกว่าที่ตลาดกังวลอย่างมาก และช่วยขจัดความไม่แน่นอนด้านการระดมทุนที่กดดันราคาหุ้นมาอย่างยาวนานให้หมดไป

สถาบันการเงินดังกล่าวระบุว่า ความผันผวนระยะสั้นของตลาดเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนครั้งนี้ มีสาเหตุหลักมาจากรูปแบบการระดมทุนที่ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ มากกว่าตัวการระดมทุนเอง โดยธนาคารประเมินว่าหุ้นใหม่จำนวนประมาณ 710 ล้านหุ้นจะลดสัดส่วนการถือหุ้น (dilute) ของผู้ถือหุ้นเดิมลงราว 3.7% ซึ่งยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้และไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองการลงทุนเชิงบวก ทั้งนี้ หลังจากการเสนอขายหุ้นเสร็จสิ้น คาดว่าเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวมของอาลีบาบาจะเพิ่มขึ้นจากราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์

โนมูระชี้ว่า ตลาดได้คาดการณ์ล่วงหน้าเป็นวงกว้างอยู่แล้วเกี่ยวกับความจำเป็นในการระดมทุนจากภายนอกของอาลีบาบา ทั้งนี้ ท่ามกลางกระแสการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของงบลงทุนด้าน AI ทั่วโลก ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้ (credit spread) ในตลาดตราสารหนี้ที่กว้างขึ้น ส่วนลดสำหรับการออกจำหน่ายหุ้นกู้ใหม่ที่สูงขึ้น และพหุคูณการจองซื้อของนักลงทุนที่ลดลง ได้ลดความน่าดึงดูดของการระดมทุนด้วยตราสารหนี้ลงเมื่อเปรียบเทียบกัน ส่งผลให้การปรับเปลี่ยนของบริษัทมาสู่การระดมทุนผ่านตราสารทุนเป็นเรื่องที่เข้าใจได้

BofA Securities มีมุมมองที่เป็นบวกมากกว่า โดยมองว่าการเสนอขายหุ้นครั้งนี้เป็นความคิดริเริ่มด้านการระดมทุนของอาลีบาบาเพื่อขับเคลื่อนการเติบโต ขยายแหล่งเงินทุน และเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลอย่างเชิงรุก นอกจากนี้ ธนาคารยังระบุว่าเงินที่ได้รับจากการระดมทุนจำนวน 8 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกงจะถูกนำไปลงทุนอย่างเต็มที่ในศักยภาพ AI แบบฟูลสแต็ก (full-stack AI) และการขยายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งจะช่วยผลักดันสถานะเงินสดสุทธิของกลุ่มบริษัทจากประมาณ 3.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ขึ้นสู่ระดับมากกว่า 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์หลังการระดมทุน

BofA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่อคาดการณ์ที่แข็งแกร่งของผู้บริหารเกี่ยวกับการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้นจากการลงทุนด้าน AI และการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องตามลำดับของกระแสเงินสดอิสระ โดยยังคงราคาเป้าหมายสำหรับหุ้นอาลีบาบาที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ไว้ที่ 172 ดอลลาร์ และคงคำแนะนำ "ซื้อ"

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของอาลีบาบา

หลังจากราคาหุ้นอาลีบาบาแตะจุดสูงสุดใกล้ระดับ $132 จุดสูงสุดก็ค่อย ๆ ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับการย่อตัวลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ นอกจากนี้ ราคายังปรับตัวลดลงจากระดับเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ลงมาอยู่ต่ำกว่าเส้นดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขายระยะสั้นกลับมากุมความได้เปรียบอีกครั้ง

กราฟราคาหุ้นอาลีบาบาราย 4 ชั่วโมง, ที่มา: TradingView

ในปัจจุบัน แนวรับสำคัญอยู่ที่ระดับ Fibonacci Retracement 0.382 ($117.02) หากการดีดตัวกลับไม่สามารถยืนเหนือระดับนี้ได้ จะบ่งชี้ว่าการปรับฐานยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวลงได้อีก โดยมีความเป็นไปได้ที่ราคาจะย่อตัวลงสู่ระดับ Fibonacci Retracement 0.5 ($112.23)

ในฝั่งขาขึ้น เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 80 วัน ($123) เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน ($122) และระดับ Fibonacci Retracement 0.236 ($122.96) เป็นแนวต้านที่สำคัญที่สุดในปัจจุบัน

หากราคาหุ้นทะลุผ่านกรอบราคานี้ได้อย่างชัดเจน คาดว่าจะกลับทิศทางความอ่อนแอระยะสั้นในปัจจุบัน และขึ้นไปทดสอบจุดสูงสุดระหว่างทาง ($132.56) ได้ต่อไป