แอสตร้าเซนเนก้าและบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ อยู่ระหว่างการเจรจาควบรวมกิจการเพื่อสร้างยักษ์ใหญ่ด้านเภสัชกรรมมูลค่าเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์

TradingKey - อุตสาหกรรมยาระดับโลกอาจได้เห็นดีลการควบรวมและซื้อกิจการครั้งสำคัญที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา

แอสตร้าเซนเนก้า บริษัทยายักษ์ใหญ่ของอังกฤษ ( AZN) กำลังอยู่ในระหว่างการเจรจากับบริษัทคู่แข่งสัญชาติสหรัฐฯ อย่าง บริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ ( BMY) เกี่ยวกับการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น หากบรรลุข้อตกลง มูลค่าตลาดรวมของทั้งสองบริษัทจะเข้าใกล้ระดับ 4 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นการสร้างหนึ่งในกลุ่มบริษัทยาที่ใหญ่ที่สุดในโลก

แหล่งข่าวผู้คุ้นเคยกับเรื่องดังกล่าวเปิดเผยว่า ทั้งสองบริษัทได้มีการติดต่อกันหลายรอบในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่การเจรจายังคงมีความไม่แน่นอนสูง โดยยังไม่มีการกำหนดโครงสร้างข้อตกลงที่แน่ชัด และข้อเสนอสุดท้ายอาจเป็นการผสมผสานระหว่างเงินสดและหุ้น ขณะเดียวกัน ก็ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่การเจรจาอาจล่าช้าออกไปหรือยุติลง

ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ราคาหุ้นของบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ ปรับตัวขึ้นประมาณ 21% ขณะที่แอสตร้าเซนเนก้าปรับตัวลดลง 7%

ดีลมูลค่าเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ยังคงอยู่ในระยะเริ่มต้น

ปัจจุบันแอสตร้าเซนเนก้ามีมูลค่าตลาดประมาณ 1.96 แสนล้านปอนด์ (เทียบเท่าประมาณ 2.64 แสนล้านดอลลาร์) ขณะที่บริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ มีมูลค่าตลาดประมาณ 1.33 แสนล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาจากมูลค่าในปัจจุบัน มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทที่ควบรวมกันจะเข้าใกล้ระดับ 4.00 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจส่งผลให้บริษัทก้าวขึ้นเป็นบริษัทเวชภัณฑ์รายใหญ่อันดับ 4 ของโลกเมื่อวัดจากมูลค่าตลาด

ขนาดของธุรกรรมในครั้งนี้ยังจะสูงกว่าการเข้าซื้อกิจการอเล็กซิออนมูลค่า 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ของแอสตร้าเซนเนก้าในปี 2021 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดก่อนหน้านี้ ตลอดจนการเข้าซื้อกิจการเซลจีนมูลค่า 7.4 หมื่นล้านดอลลาร์ของบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ ในปี 2019 อย่างมาก ซึ่งจะทำให้ธุรกรรมนี้กลายเป็นการควบรวมและการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมเวชภัณฑ์ระดับโลก

อย่างไรก็ตาม ทั้งสองฝ่ายอาจยังคงอยู่ในช่วงประเมินความเป็นไปได้ของธุรกรรมดังกล่าว นอกเหนือจากเรื่องราคาและวิธีการชำระเงินแล้ว ประเด็นด้านการกำกับดูแลกิจการ สถานที่ตั้งของสำนักงานใหญ่ การควบรวมสินทรัพย์ และข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล ล้วนเป็นประเด็นที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไขในการเจรจา

สำหรับแอสตร้าเซนเนก้า การควบรวมกิจการกับบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ สามารถช่วยขยายขีดความสามารถด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) การขาย และการทำการค้าในสหรัฐฯ ได้อย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน ตลาดสหรัฐฯ สร้างรายได้เกือบครึ่งหนึ่งให้แก่แอสตร้าเซนเนก้า และเป็นตลาดหลักในการบรรลุเป้าหมายรายได้ที่ระดับ 8.0 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ของบริษัท ขณะที่รายได้ของแอสตร้าเซนเนก้าในปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 5.87 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าบริษัทยังคงต้องรักษาการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แอสตร้าเซนเนก้ายังคงเดินหน้าเสริมสร้างความสัมพันธ์กับตลาดทุนของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง และยกระดับสถานะการจดทะเบียนในนิวยอร์ก แม้ว่านายพาสคาล โซริออต ซีอีโอของบริษัท จะเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าบริษัทไม่จำเป็นต้องพึ่งพาการควบรวมและซื้อกิจการขนาดใหญ่เพื่อบรรลุเป้าหมายระยะยาว แต่ความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าคณะผู้บริหารยังคงประเมินความเป็นไปได้ในการขยายขนาดธุรกิจผ่านธุรกรรมภายนอก

ในทางกลับกัน บริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ เผชิญกับแรงกดดันที่เร่งด่วนกว่าในการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ ยาหลักของบริษัทอย่าง Eliquis และ Opdivo จะเผชิญกับการหมดอายุของสิทธิบัตรในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อรายได้และกำไร โดยบริษัทกำลังพึ่งพาผลิตภัณฑ์ที่ใหม่กว่า เช่น Breyanzi, Opdualag, Camzyos และ Reblozyl เพื่อเข้ามาทดแทนส่วนที่ขาดหายไป ทว่ายังคงต้องติดตามกันต่อไปว่าผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้จะสามารถชดเชยยอดขายที่ลดลงของยารุ่นเก่าได้อย่างเต็มที่หรือไม่

ดังนั้น แอสตร้าเซนเนก้าจึงสามารถใช้ประโยชน์จากข้อตกลงนี้เพื่อขยายการดำเนินงานและพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ในสหรัฐฯ ขณะที่บริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ จะมีโอกาสบรรเทาแรงกดดันจากภาวะ "หน้าผาสิทธิบัตร" (patent cliff) โดยการใช้ประโยชน์จากโครงการพัฒนายา (pipeline) ด้าน R&D ของแอสตร้าเซนเนก้า

การทับซ้อนของธุรกิจด้านยารักษามะเร็งอาจเป็นอุปสรรคด้านการกำกับดูแล

การผนึกกำลังที่ชัดเจนที่สุดระหว่างทั้งสองฝ่ายมาจากธุรกิจยารักษาโรคมะเร็ง แต่สิ่งนี้ก็อาจกลายเป็นอุปสรรคครั้งใหญ่ที่สุดที่ข้อตกลงนี้ต้องเผชิญเช่นกัน

ยารักษาโรคมะเร็งสร้างยอดขายเกือบครึ่งหนึ่งให้กับแอสตร้าเซนเนก้า ขณะที่บริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ ก็มีรายได้มากกว่า 40% จากผลิตภัณฑ์ยารักษาโรคมะเร็งเช่นกัน นอกจากนี้ ยาบางตัวยังแข่งขันกันโดยตรง ตัวอย่างเช่น ยา Opdivo ของบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ และยา Imfinzi ของแอสตร้าเซนเนก้า ต่างก็ใช้ในการรักษาโรคในหลายด้าน ซึ่งรวมถึงโรคมะเร็งปอดชนิดเซลล์ไม่เล็ก (non-small cell lung cancer)

หน่วยงานกำกับดูแลมีแนวโน้มที่จะไม่เพียงแต่ตรวจสอบการทับซ้อนในตลาดของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่เดิมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการประเมินโครงการวิจัยและพัฒนาระยะท้าย การขายพ่วงผลิตภัณฑ์ และผลกระทบของการควบรวมกิจการที่มีต่อนวัตกรรมทางการแพทย์และการกำหนดราคา หากข้อตกลงนี้คืบหน้า ทั้งสองบริษัทอาจจำเป็นต้องขายยาบางตัวหรือสินทรัพย์ในโครงการพัฒนาออกไปเพื่อให้ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วรัฐบาลทรัมป์จะมีท่าทีค่อนข้างเปิดรับต่อการควบรวมและการซื้อกิจการของบริษัท แต่ข้อตกลงขนาดใหญ่ในกลุ่มเภสัชกรรมมักจะเกี่ยวข้องกับการแข่งขัน การกำหนดราคายา และนโยบายอุตสาหกรรมแห่งชาติไปพร้อม ๆ กัน ดังนั้น กระบวนการตรวจสอบจึงไม่น่าจะเป็นเรื่องง่าย

สหราชอาณาจักรอาจเผชิญกับข้อถกเถียงระลอกใหม่เกี่ยวกับ ‘การแห่ถอนตัวของบริษัทดาวเด่น’

การเจรจาดังกล่าวยังส่งผลให้เกิดความกังวลในตลาดทุนของสหราชอาณาจักรอีกครั้ง เกี่ยวกับกระแส "ความเป็นอเมริกัน" (Americanization) ของบริษัทชั้นนำในประเทศที่ดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่อง

ในเดือนมิถุนายนของปีนี้ แอสตร้าเซนเนก้า (AstraZeneca) ได้เสร็จสิ้นการจดทะเบียนโดยตรง (direct listing) ในนิวยอร์ก ซึ่งตลาดส่วนใหญ่ต่างตีความว่าเป็นก้าวสำคัญในการเดินหน้าเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับการดำเนินงานในตลาดทุนสหรัฐฯ และหากบริษัทขยายธุรกิจในสหรัฐฯ เพิ่มเติมในอนาคตด้วยการเข้าซื้อกิจการบริสตอล ไมเยอร์ส สควิบบ์ (Bristol Myers Squibb) หรือแม้กระทั่งโยกย้ายฟังก์ชันหลักบางประการไปยังสหรัฐฯ บรรดานักการเมืองของสหราชอาณาจักรก็อาจต้องเผชิญกับการถกเถียงอีกครั้งเกี่ยวกับการที่บริษัทในประเทศรายใหญ่หลั่งไหลไปยังตลาดสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง

อันที่จริง นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่แอสตร้าเซนเนก้าตกเป็นเป้าความสนใจในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ข้ามพรมแดน

ในปี 2014 ไฟเซอร์ (Pfizer) บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเวชภัณฑ์ของสหรัฐฯ ( PFE) ได้ยื่นข้อเสนอซื้อกิจการด้วยมูลค่าเกือบ 7 หมื่นล้านปอนด์ (ประมาณ 9.43 หมื่นล้านดอลลาร์) ทว่าในท้ายที่สุดก็ถูกปฏิเสธอย่างแข็งกร้าวโดยโซริออต (Soriot) ซึ่งในขณะนั้น รัฐบาลสหราชอาณาจักรก็มีความกังวลเกี่ยวกับประเด็นการสูญเสียบริษัทเวชภัณฑ์รายสำคัญ และได้เฝ้าติดตามข้อตกลงดังกล่าวอย่างใกล้ชิด

ในปัจจุบันซึ่งผ่านไปแล้วสิบสองปี แอสตร้าเซนเนก้าได้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นผู้นำระดับโลกด้านนวัตกรรมยา และบทบาทของบริษัทก็ได้เปลี่ยนผ่านจากการตกเป็นเป้าหมายการถูกซื้อกิจการในครั้งนั้น มาเป็นผู้เริ่มต้นขับเคลื่อนการควบรวมกิจการอย่างแข็งขันในวันนี้