AMD ปรับตัวลดลงเกือบ 20% จากจุดสูงสุดก่อนการรายงานผลประกอบการ; มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 1 ล้านล้านดอลลาร์ยังสามารถเป็นจริงได้หรือไม่?

TradingKey - เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ตามเวลาตะวันออก เอเอ็มดี ( AMD) ปิดที่ระดับ 476.15 ดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 7.7641 แสนล้านดอลลาร์ ลดลง 1.90% ในระหว่างวัน หลังจากเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นได้ย่อตัวลงเกือบ 18.5% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 584 ดอลลาร์

สำหรับนักลงทุนของเอเอ็มดี ประเด็นสำคัญในขณะนี้คือ หุ้นยังคงรักษาอัตราการเติบโตตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันไว้ได้ที่ประมาณ 120% และการที่จะกลับไปสู่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ได้นั้น ราคาหุ้นยังจำเป็นต้องปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 29% ขณะเดียวกัน ตรรกะสามประการที่สนับสนุนการพุ่งขึ้นก่อนหน้านี้ ได้แก่ ความต้องการชิป AI ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด พรีเมียมการประเมินมูลค่าในระดับสูง และความเชื่อมั่นของคนใน กำลังถูกตลาดตรวจสอบทีละประเด็น

ทำไมหุ้น AMD ถึงปรับตัวลดลง?

ในช่วงเวลาใกล้เคียงกับการประชุม Advancing AI 2026 เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม ราคาหุ้นของเอเอ็มดี (AMD) เผชิญกับความผันผวนอย่างมาก โดยหุ้นปิดที่ระดับ 541.98 ดอลลาร์ในวันที่มีการประชุม แต่หลังจากนั้น จากผลกระทบของการเทขายเชิงระบบในเซกเตอร์ชิป ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 10% ในระหว่างวันของวันที่ 29 กรกฎาคม และส่งผลให้ราคาปรับตัวลดลงรายเดือนโดยรวมมากกว่า 10% แม้ว่าในวันที่ 30 กรกฎาคม ด้วยแรงผลักดันจากไมโครซอฟท์ ( MSFT) ที่รายงานผลประกอบการอันแข็งแกร่ง จะส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 13% ในวันเดียว แต่จนถึงเวลาปิดตลาด ณ วันศุกร์ ราคาหุ้นก็ยังคงไม่สามารถฟื้นตัวกลับมาชดเชยส่วนที่ขาดทุนไปได้ทั้งหมด ในช่วงเวลาเดียวกันนี้ เอ็นวิเดีย ( NVDA) เผชิญกับการปรับตัวลดลงในระดับที่ค่อนข้างปานกลาง และในขณะที่ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียปรับตัวลดลงเช่นกัน แต่การปรับตัวลดลงของเอเอ็มดีนั้นมากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอย่างมีนัยสำคัญ

ช่องว่างด้านผลการดำเนินงานนี้มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับมูลค่าประเมินเริ่มต้นที่อยู่ในระดับสูงของเอเอ็มดี โดยราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็นอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าที่ประมาณ 63 เท่า ซึ่งสูงกว่าทั้งของเอ็นวิเดียและค่ามัธยฐานของหุ้นกลุ่มดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังในแง่ดีที่สุดสำหรับเอเอ็มดีไปเรียบร้อยแล้ว ไม่ว่าจะเป็นการเติบโตอย่างต่อเนื่องของตลาดชิป AI, การที่เอเอ็มดีแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากเอ็นวิเดีย และระบบนิเวศ ROCm ที่ขึ้นมาเทียบเท่ากับมาตรฐานอุตสาหกรรม หากความคาดหวังใด ๆ เหล่านี้ไม่สามารถเกิดขึ้นจริงได้ แรงกดดันในการปรับฐานมูลค่าประเมินจะสูงกว่าบริษัทร่วมอุตสาหกรรมอย่างมาก

เมื่อมองจากภายนอก สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นการขายทำกำไร แต่เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ ความเคลือบแคลงสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของการลงทุนใน AI กำลังสั่นคลอนรากฐานมูลค่าประเมินของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด

ความเคลื่อนไหวของบุคคลภายในบริษัท (insider) ก็สนับสนุนสิ่งนี้เช่นกัน โดยตามรายงานที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) บุคคลภายในของเอเอ็มดีได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นลงอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยมีผู้บริหารหลายราย รวมถึงประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ลิซา ซู และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยี มาร์ก เปเปอร์มาสเตอร์ ได้เทขายหุ้นออกมา

สถาบันการเงินต่าง ๆ ยังแสดงให้เห็นถึงความเห็นที่ต่างกันอย่างชัดเจนเกี่ยวกับเป้าหมายราคาของเอเอ็มดี โดยเวดบุช (Wedbush) ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาจาก 450 ดอลลาร์เป็น 600 ดอลลาร์ ขณะที่มิซูโฮ (Mizuho) ปรับเพิ่มเป้าหมายจาก 415 ดอลลาร์เป็น 615 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม วิลเลียม แบลร์ (William Blair) ได้เริ่มบทวิเคราะห์ในเดือนกรกฎาคมด้วยคำแนะนำ "ถือ" (Hold) โดยแย้งว่ามูลค่าประเมินในปัจจุบันได้สะท้อนถึงความสมดุลระหว่างความต้องการด้าน AI และความเสี่ยงจากการแข่งขันอย่างสมเหตุสมผลแล้ว

ในภาพรวม การปรับตัวลดลงของเอเอ็มดีไม่ได้มีสาเหตุมาจากปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลง แต่เกิดจากการที่ตลาดประเมินความยั่งยืนของการลงทุนใน AI ใหม่อีกครั้ง ส่งผลให้หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีมูลค่าประเมินสูงต้องเผชิญกับการปรับฐานมูลค่าประเมินเชิงระบบตามไปด้วย

วิเคราะห์ทางเทคนิคราคาหุ้น AMD

[ที่มา: TradingView]

ณ ราคาปิดเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม หุ้น AMD อยู่ที่ $476.15 โดยหลังจากที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งประมาณ 13% เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ราคาหุ้นก็ได้ทรงตัวชั่วคราว

สำหรับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (ประมาณ $515) อยู่ราว 7.5% และต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (ประมาณ $512) อยู่ราว 7% ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มระยะสั้นยังไม่ได้กลับตัวอย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (ประมาณ $400) และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (ประมาณ $312) ทำให้แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ในส่วนของดัชนี RSI นั้น ดัชนี Relative Strength Index ได้ดีดตัวขึ้นจากใกล้โซนขายมากเกินไป (oversold) กลับสู่ระดับเป็นกลางที่ประมาณ 45.18 ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันทางเทคนิคได้บรรเทาลงแล้ว

ในส่วนของแนวรับและแนวต้านสำคัญ ระดับราคาสำคัญในระยะสั้นที่ต้องจับตาดูคือประมาณ $498 ซึ่งเป็นโซนดีดตัวจากจุดต่ำสุดเดิมและเป็นระดับสำคัญที่เพิ่งหลุดแนวรับลงไปเมื่อไม่นานมานี้ หากราคาหุ้นสามารถกลับมายืนเหนือ $498 ได้ด้วยปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่น คาดว่าจะขึ้นไปทดสอบโซนที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่กระจุกตัวกันหนาแน่น (ประมาณ $511-$517) มิฉะนั้น ระดับนี้อาจเปลี่ยนเป็นแนวต้านแทน ส่วนแนวรับระยะยาวที่สำคัญกว่าด้านล่างจะอยู่ใกล้กับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันที่ประมาณ $400

สำหรับสัญญาณจากตลาดออปชัน เทรดเดอร์คาดการณ์ว่าราคาจะมีความผันผวนประมาณ 10% ในช่วงเวลาหนึ่งสัปดาห์หลังการรายงานผลประกอบการ หากอิงจากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ $476.15 การปรับตัวขึ้น 10% จะเป็นการทดสอบระดับ $527 ในขณะที่การปรับตัวลดลง 10% อาจส่งผลให้หุ้นร่วงลงต่ำกว่า $430

การประกาศผลประกอบการของ AMD ใกล้เข้ามา: มูลค่าบริษัทระดับล้านล้านดอลลาร์ยังคงอยู่ใกล้แค่เอื้อมหรือไม่?

เอเอ็มดี (AMD) จะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 หลังตลาดปิดทำการในวันอังคารที่ 4 สิงหาคม โดยคอนเซนซัสของตลาดคาดการณ์รายได้ไตรมาส 2 ไว้ที่ประมาณ 1.13 หมื่นล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 1.61 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ในกลุ่มนักวิเคราะห์ 9 รายที่ติดตามโดยวิสิเบิล อัลฟา (Visible Alpha) มี 7 รายที่แนะนำซื้อ, 2 รายแนะนำถือ และไม่มีรายใดแนะนำขาย โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 582 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์มากกว่า 20% จากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ ทั้งนี้ ตัวบ่งชี้ 4 ประการต่อไปนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางหลังจากที่มีการรายงานผลประกอบการ:

ไม่ว่าจะเป็นการเติบโตของรายได้จากธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์จะสามารถรักษาให้อยู่เหนือระดับ 50% ได้หรือไม่, ยอดจัดส่งชิป MI350/MI450 กำลังเพิ่มขึ้นหรือถูกจำกัดด้วยกำลังการผลิต, แนวทางการส่งมอบระบบ Helios แสดงสัญญาณชะลอตัวลงหรือไม่ และแนวทางรายได้ตลอดทั้งปีจะสามารถเป็นไปตามความคาดหวังของตลาดได้หรือไม่

หากผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด เอเอ็มดี (AMD) จำเป็นต้องทะลุผ่านกลุ่มเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (ช่วงประมาณ 511-517 ดอลลาร์) ด้วยปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่นเพื่อเริ่มเดินหน้ามุ่งสู่เป้าหมายมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์อีกครั้ง แต่หากผลประกอบการต่ำกว่าคาด กรอบล่างของอินดิเคเตอร์ Bollinger Band ที่อยู่ใกล้ระดับ 446 ดอลลาร์ จะเป็นแนวรับแรก ซึ่งหากหลุดแนวรับนี้ ราคาหุ้นอาจลงไปทดสอบระดับ 400 ดอลลาร์ต่อไป

ปัจจัยพื้นฐานของเอเอ็มดี (AMD) กำลังปรับตัวดีขึ้นจริง โดยธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ได้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นเสาหลักในการสร้างกำไร และระบบ Helios กำลังขับเคลื่อนการยกระดับรูปแบบธุรกิจจากการขายชิปไปสู่การส่งมอบโซลูชันระบบ ซึ่งนักวิเคราะห์จากรอธ แคปิตอล (Roth Capital) ตั้งข้อสังเกตว่า Helios ได้ฐานลูกค้าอย่าง เมตา (Meta), โอเพนเอไอ (OpenAI), ออราเคิล (Oracle) และแอนโทรปิก (Anthropic) มาแล้ว อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นประมาณ 120% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยบวกส่วนใหญ่ไปเรียบร้อยแล้ว ท่ามกลางสถานการณ์ที่ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) เพิ่มสถานะชอร์ต รวมถึงการร่วมใจกันขายหุ้นของคนในบริษัท และความกังวลที่แพร่สะพัดเกี่ยวกับ 'การจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน' อัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยงในการไล่ราคาหุ้น ณ จุดนี้ จึงถือว่าไม่คุ้มค่านัก

ในระยะกลางถึงระยะยาว หากสมมติฐานการเติบโตเชิงโครงสร้างของตลาดชิป AI เกิดขึ้นจริง เป้าหมายมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไกลเกินเอื้อม โดยนักวิเคราะห์จากเบร์ด (Baird) ได้ตั้งราคาเป้าหมายสูงสุดในกลุ่มวอลล์สตรีทไว้ถึง 1,250 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น หุ้นอาจจำเป็นต้องมีการปรับฐานที่เหมาะสมก่อนที่จะสามารถเร่งตัวขึ้นต่อไปจนสุดทาง และทิศทางที่แท้จริงจะมีความชัดเจนก็ต่อเมื่อมีการรายงานผลประกอบการออกมาแล้วเท่านั้น