หุ้นกลุ่มชิป AI เล็งฟื้นตัวหลังการทรุดตัวลง? เจพีมอร์แกนชี้การย่อตัวอาจเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ, ปัจจัยพื้นฐานของเซมิคอนดักเตอร์ยังคงแข็งแกร่ง

TradingKey - เมื่อเร็ว ๆ นี้ ห่วงโซ่คุณค่า AI ได้เผชิญกับการปรับฐานที่เด่นชัด โดยกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างชัดเจนเป็นพิเศษ ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ซึ่งถูกฉุดรั้งโดยหุ้นชิปหน่วยความจำ ได้ปรับตัวลดลงประมาณ 25% จากระดับสูงสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ ขณะที่ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย (SOX) ซึ่งติดตามอุตสาหกรรมชิปทั่วโลก ก็ได้ปรับตัวลดลงสะสมประมาณ 20% เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกน ( JPM) ไม่เชื่อว่าการปรับฐานในครั้งนี้จะหมายความว่าการทะยานขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI ได้สิ้นสุดลงแล้ว โดยทีมกลยุทธ์ของธนาคารเชื่อว่า ตลาดในปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นการจัดสรรเงินทุนใหม่และการปรับฐานด้านมูลค่าหุ้น มากกว่าที่จะเป็นการแย่ลงของปัจจัยพื้นฐานในอุตสาหกรรม และเมื่อความคาดหวังด้านผลประกอบการยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับสถานะการลงทุนในตลาดเริ่มลดความร้อนแรงลง หุ้นกลุ่มชิปก็อาจกำลังสะสมแรงส่งสำหรับการปรับตัวขึ้นรอบใหม่

ราคาหุ้นและผลกำไรสวนทางกัน กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อาจถูกประเมินมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง

ทีมงานนักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกน เชส แอนด์ โค (JPMorgan Chase & Co.) ซึ่งนำโดยมิสลาฟ มาเตจกา ระบุในรายงานฉบับล่าสุดว่า การเทขายหุ้นกลุ่มชิป AI อย่างรุนแรงเมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่งผลให้เกิดความสวนทางกันอย่างชัดเจนระหว่างผลการดำเนินงานของราคาหุ้นและแนวโน้มผลประกอบการของบริษัท

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับการลงทุนที่มากเกินไปใน AI และความต้องการชิปที่ผ่านพ้นจุดสูงสุดไปแล้ว ได้ผลักดันให้นักลงทุนลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ขณะเดียวกัน การคาดการณ์ผลประกอบการของอุตสาหกรรมไม่ได้ทรุดตัวลงในทิศทางเดียวกัน และการคาดการณ์กำไรในอนาคตของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์บางแห่งยังคงได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เจพีมอร์แกนระบุเป็นพิเศษว่า สถานการณ์ดังกล่าวมีความชัดเจนเป็นอย่างยิ่งในกลุ่มบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ของยุโรป แม้ว่าบรรยากาศการลงทุนที่อ่อนแอลงของตลาดจะส่งผลกระทบกดดันราคาหุ้น แต่การคาดการณ์ผลประกอบการในอนาคตของนักวิเคราะห์สำหรับบริษัทเหล่านี้ยังคงแสดงแนวโน้มที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง และผลการดำเนินงานของราคาหุ้นของบริษัทยังตามหลังตลาดโดยรวมอีกด้วย

ธนาคารเชื่อว่าราคาหุ้นกลุ่มชิปในปัจจุบันได้สะท้อนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวของวัฏจักร AI ไปแล้วบางส่วน แต่ปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริงยังคงสนับสนุน ดังนั้น การปรับตัวลดลงของราคาหุ้นในขณะนี้จึงอาจเป็นโอกาสในการจัดสรรพอร์ตลงทุนใหม่แทน

เจพีมอร์แกนระบุว่า "ช่องว่างระหว่างราคาหุ้นกลุ่มชิปและการคาดการณ์ผลประกอบการกำลังขยายกว้างขึ้น" โดยในขณะที่การเติบโตของผลประกอบการยังไม่มีการอ่อนตัวลงอย่างชัดเจน แต่ตลาดกลับกำลังสะท้อนความคาดหวังเรื่องอุปทานที่เพิ่มขึ้นและความต้องการที่ชะลอตัวลงล่วงหน้า ซึ่งอาจเป็นการประเมินระยะเวลาของวัฏจักรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ต่ำเกินไป

อุปสงค์พลังประมวลผล AI ยังคงแข็งแกร่ง วัฏจักรสตอเรจอาจดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028

เหตุผลหลักที่สนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเจพีมอร์แกนต่ออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ยังคงได้รับแรงขับเคลื่อนจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI

ธนาคารดังกล่าวเชื่อว่า เนื่องจากการฝึกฝนโมเดลปัญญาประดิษฐ์ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เพิ่มการลงทุนในศูนย์ข้อมูลอย่างสม่ำเสมอ ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI จะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์สนับสนุนที่สำคัญสำหรับอุปกรณ์เร่งความเร็ว AI ยังคงอยู่ในภาวะขาดแคลน

สำหรับอุตสาหกรรมหน่วยความจำ เจพีมอร์แกนเชื่อว่าภาวะอุปทานที่ตึงตัวในตลาด DRAM และ NAND จะไม่คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว และการเพิ่มอุปทานใหม่เข้าสู่ตลาดในปริมาณมากอย่างมีนัยสำคัญอาจยังไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงช่วงประมาณปี 2028

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดเมื่อไม่นานมานี้เกี่ยวกับ "การพลิกกลับของวัฏจักรชิปที่กำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า" นั้นอาจจะยังเร็วเกินไป

แม้ว่าหุ้นกลุ่มหน่วยความจำจะอ่อนตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ราคา DRAM ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการในอุตสาหกรรมไม่ได้เผชิญกับการทรุดตัวลงอย่างรุนแรง โดยเจพีมอร์แกนคาดว่าผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่ของโลกยังคงอยู่ในสถานะที่จะรักษาการเติบโตของรายได้ไว้ได้ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ขณะเดียวกัน รายจ่ายฝ่ายทุนของผู้ให้บริการระบบคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ยังคงเป็นแรงหนุนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ หากไมโครซอฟท์ ( MSFT ), กูเกิล ( GOOGL ), แอมะซอน ( AMZN) และบริษัทอื่น ๆ ยังคงขยายการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI อย่างต่อเนื่อง ความต้องการชิปก็ยังคงแข็งแกร่ง

ฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นการฟื้นตัวของหุ้นกลุ่มชิป

ในขณะที่ตลาดกำลังรอคอยการเลือกทิศทางครั้งต่อไป ฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองที่กำลังจะมาถึงนี้ก็อาจกลายเป็นปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญ

เจพีมอร์แกนเชื่อว่าผลประกอบการรายไตรมาสที่ทีเอสเอ็มซีเผยแพร่เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกแล้ว โดยรายงานแสดงให้เห็นว่าความต้องการสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงแข็งแกร่ง และบริษัทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการวางแผนกำลังการผลิตในอนาคต ซึ่งพิสูจน์ได้ว่าปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ยังคงได้รับการสนับสนุน

หากเอ็นวิเดีย ( NVDA ), ทีเอสเอ็มซี ( TSM ), เอสเค ไฮนิกซ์, ไมครอน ( MU) และบริษัทในห่วงโซ่อุปทานหลักรายอื่น ๆ ยังคงยืนยันถึงความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งในรายงานผลประกอบการ ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความยั่งยืนของการเติบโตของอุตสาหกรรมก็อาจได้รับการฟื้นฟูให้ดียิ่งขึ้น