การทำ IPO ในเวลาสถิติ 74 วันของ SpaceX: OpenAI และ Anthropic จะสามารถสร้างซ้ำปาฏิหาริย์ด้านเงินทุนของ SpaceX ได้หรือไม่?

TradingKey - เมื่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) แสดงให้เห็นถึงความรวดเร็วในการพิจารณาตรวจสอบคำขอเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX (SPCX) อย่างที่ไม่เคยมีปรากฏมาก่อน

บริษัทสำรวจอวกาศที่ก่อตั้งโดย อีลอน มัสก์ ใช้เวลาเพียง 74 วัน นับตั้งแต่การยื่นร่างหนังสือชี้ชวนแบบลับไปจนถึงการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ ซึ่งช่วยย่นระยะเวลาเฉลี่ยของกระบวนการ IPO ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในช่วงที่ผ่านมาลงไปกว่าหนึ่งในสาม

ความรวดเร็วที่เป็นประวัติการณ์นี้ไม่เพียงแต่ทลายมุมมองของตลาดที่มีต่อกระบวนการ IPO แบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อมูลอ้างอิงด้านกรอบเวลาที่ชัดเจนให้กับ OpenAI และ Anthropic ซึ่งได้ยื่นคำขอแบบลับในลักษณะเดียวกันด้วย

กระบวนการ IPO ของ SpaceX แบ่งออกเป็นสองขั้นตอนหลัก โดยใช้เวลาเพียง 51 วัน นับตั้งแต่การยื่นร่างหนังสือชี้ชวนแบบลับจนถึงการเปิดเผยหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณะ เมื่อเปรียบเทียบกับระยะเวลา 70 ถึง 95 วัน ที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่รุ่นก่อน ๆ อย่าง Snowflake และ Airbnb ต้องใช้ในขั้นตอนนี้

นอกจากนี้ นับจากการเปิดเผยหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณะไปจนถึงการเข้าจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ SpaceX ใช้เวลาเพียง 23 วันเท่านั้น ซึ่งสร้างสถิติเป็นบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่ทำ IPO ได้รวดเร็วที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ข้อมูลจากสำนักงานกฎหมาย Latham & Watkins แสดงให้เห็นว่า โดยทั่วไปแล้วกระบวนการ IPO ทั้งหมดจะใช้เวลา 117 วัน ขณะที่ SpaceX สามารถย่นระยะเวลานี้ลงเหลือเพียง 74 วัน ซึ่งช่วยประหยัดเวลาไปได้ประมาณ 37%

การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและแรงผลักดันจากฝั่งอุปสงค์

ทนายความด้านตลาดทุนหลายรายตั้งข้อสังเกตว่า การตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลของ SEC ในปัจจุบันมีความผ่อนปรนลงอย่างเห็นได้ชัด โดยหน่วยงานกำกับดูแลมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้บริษัทขนาดใหญ่และมีชื่อเสียงดำเนินการจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ให้เสร็จสิ้นโดยเร็วที่สุด

ไมค์ แบลงเกนชิป ประธานร่วมฝ่ายปฏิบัติการด้านตลาดทุนของสำนักงานกฎหมาย Winston Taylor กล่าวว่า "รัฐบาลชุดนี้ดำเนินการเกี่ยวกับหนังสือชี้แจงความเห็นของ SEC ได้รวดเร็วขึ้นมาก และมีความต้องการที่จะส่งเสริมการระดมทุนอย่างแท้จริง ส่งผลให้พวกเขาไม่ได้เจาะลึกในรายละเอียดของการเปิดเผยข้อมูลบางประการ"

ที่น่าสังเกตคือ การยื่นเอกสารของ SpaceX เองนั้นไม่มีความเรียบง่ายเลย โดยบริษัทได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ xAI ของ Musk ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ซึ่งเปลี่ยนสถานะของบริษัทจากองค์กรที่มีกำไรให้กลายเป็นบริษัทที่ขาดทุนอย่างหนัก และหลังจากยื่นเอกสารอย่างเป็นความลับได้เพียง 3 สัปดาห์ SpaceX ก็ได้ลงนามในข้อตกลงออปชันเพื่อเข้าซื้อกิจการ Cursor ซึ่งเป็นสตาร์ทอัปด้านการเขียนโปรแกรม AI ด้วยมูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในระหว่างการโรดโชว์ บริษัทยังได้ลงนามในสัญญาคลาวด์คอมพิวติ้งมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กับ Anthropic และ Google ตามลำดับ ยิ่งไปกว่านั้น บริษัทยังมีภาระหนี้สินในระดับสูง มีรายการระหว่างกันจำนวนมาก และมีโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการที่โอนเอียงไปทาง Musk อย่างมาก ซึ่งปัจจัยเหล่านี้มักจะดึงดูดการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจากหน่วยงานกำกับดูแลและนักลงทุนในอดีต

เส้นทางสู่การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างรวดเร็วของ SpaceX นั้นมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยปัจจุบันบริษัทครองส่วนแบ่งมากกว่า 80% ของตลาดการปล่อยจรวดทั่วโลก มีดาวเทียม Starlink มากกว่า 10,000 ดวงในวงโคจร มีผู้ใช้งานทั่วโลกกว่า 10 ล้านราย และรายได้ในปี 2025 ก็ทะลุระดับ 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐไปแล้ว นอกจากนี้ การควบรวมกิจการกับ xAI ยังช่วยเสริมภาพลักษณ์การเติบโตครั้งใหม่ในฐานะ "AI + การประมวลผลในอวกาศ" ให้แก่บริษัท ซึ่งมีแผนจะใช้ยาน Starship เพื่อติดตั้งศูนย์ข้อมูลในวงโคจร

ศึกชิงความเป็นผู้นำระดับแนวหน้าระหว่าง OpenAI และ Anthropic

สำหรับ OpenAI และ Anthropic ความรวดเร็วในการจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ SpaceX ถือเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่สำคัญ โดยทั้งสองบริษัทได้ยื่นคำขอจดทะเบียน IPO แบบลับเป็นที่เรียบร้อยแล้ว หาก SEC ยังคงรักษาความเร็วในการตรวจสอบในระดับที่ใกล้เคียงกับการตรวจสอบ SpaceX หนังสือชี้ชวนของพวกเขาก็อาจจะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะอย่างเร็วที่สุดในช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคม จากนั้นจะใช้เวลาอีกประมาณสามสัปดาห์ในการทำโรดโชว์และจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ ซึ่งหมายความว่าทั้งสองบริษัทคาดว่าจะเปิดตัวในตลาดทุนได้ภายในกลางเดือนสิงหาคม

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าในทางเทคนิคพวกเขาจะพร้อมจดทะเบียนภายในกลางเดือนสิงหาคม แต่ทั้งสองบริษัทอาจตัดสินใจชะลอกำหนดการออกไปเล็กน้อยด้วยความสมัครใจ เพื่อหลีกเลี่ยงช่วงฤดูร้อนซึ่งเป็นฤดูท่องเที่ยวของผู้ลงทุน

Julian Perlmutter ทนายความด้านตลาดทุน อธิบายว่า มีแรงขับเคลื่อนทางการค้าที่ชัดเจนอยู่เบื้องหลังการเร่งกระบวนการ IPO ดังกล่าว โดยระบุว่า "ผู้ลงทุนของคุณมีเงินสดมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่พร้อมจะนำมาลงทุนใน IPO ของคุณ คุณจำเป็นต้องปิดดีลให้สำเร็จในขณะที่พวกเขายังพร้อม"

นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นว่า ยิ่งกระบวนการยืดเยื้อออกไปนานเท่าใด กลุ่มผู้ที่คลางแคลงใจก็ยิ่งมีเวลามากขึ้นในการจับผิดเรื่องราวของบริษัท สำหรับ OpenAI และ Anthropic แล้ว ตรรกะนี้ก็สามารถนำมาใช้ได้เช่นเดียวกัน เนื่องจากทั้งสองบริษัทกำลังแสวงหาเงินทุนขนาดใหญ่ หากกระบวนการจดทะเบียนล่าช้าออกไป ผู้ลงทุนสถาบันรายใหญ่อาจเปลี่ยนเส้นทางการจัดสรรเงินทุนไปยังแหล่งอื่นแทน

อย่างไรก็ตาม กรณีของ SpaceX ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจแก่บริษัท AI ว่า การจดทะเบียนที่รวดเร็วไม่ได้หมายความว่าจะสามารถละเลยความเสี่ยงได้ SpaceX ได้พิสูจน์แล้วว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เป็นกระแสนิยมสามารถร่นระยะเวลาการทำ IPO ให้สั้นลงได้ แต่ตลาดสาธารณะไม่ได้ให้รางวัลแก่ความรวดเร็วเพียงอย่างเดียว หากบริษัท AI ต้องการเร่งการจดทะเบียนเช่นเดียวกัน พวกเขาจะต้องจัดการกับปัญหาการขาดทุน รายจ่ายฝ่ายทุน รายการระหว่างกัน สัญญาด้านกำลังการประมวลผล และโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการให้เร็วขึ้น แทนที่จะเพียงแค่บอกเล่าเรื่องราวการเติบโตเท่านั้น

ในปัจจุบัน ความคิดเห็นเฉพาะเจาะจงของ SEC เกี่ยวกับการยื่นเอกสารของ SpaceX ยังไม่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะ โดยปกติแล้ว เอกสารการโต้ตอบที่เกี่ยวข้องจะถูกเปิดเผยผ่านทางเว็บไซต์ของหน่วยงานกำกับดูแลประมาณหนึ่งเดือนหลังจากที่กระบวนการ IPO เสร็จสิ้นลง

ความท้าทายที่แท้จริงที่ OpenAI และ Anthropic กำลังเผชิญอยู่ไม่ใช่แค่เรื่องการเร่งกระบวนการจดทะเบียนเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ จะทำอย่างไรเพื่อแสดงให้ตลาดเห็นอย่างชัดเจนถึงศักยภาพการเติบโตในระยะยาวและโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน ควบคู่ไปกับการจดทะเบียนอย่างรวดเร็ว