เบิร์กเชียร์ทุ่มเดิมพันอีก 1 หมื่นล้านดอลลาร์ใน AI, ทำไมเหล่านักลงทุนถึงกำลังถอนการลงทุน?

TradingKey - เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ตามเวลาตะวันออก บริษัทแม่ของ Google ( GOOGL) อย่าง Alphabet ได้ประกาศแผนการระดมทุนผ่านส่วนของผู้ถือหุ้นมูลค่าสูงสุด 8 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณ AI ทั้งนี้ Berkshire ( BRKb) จะจองซื้อหุ้นเหล่านี้มูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (Private Placement)

ภายใต้การนำของซีอีโอ Greg Abel ทาง Berkshire Hathaway กำลังปรับโฉมรูปแบบการจัดสรรเงินทุนของยักษ์ใหญ่ด้านการประกันภัยด้วยท่าทีที่รุกหนักยิ่งขึ้น โดยหลังจาก Alphabet ประกาศระดมทุนมหาศาลมูลค่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นของบริษัทก็ได้ร่วงลงมากกว่า 2% ในช่วงการซื้อขายนอกเวลาทำการมาอยู่ที่ประมาณ 363 ดอลลาร์ ก่อนที่จะลดช่วงลบลงเล็กน้อย ขณะที่ในช่วงการซื้อขายก่อนเปิดตลาดของวันที่ 2 มิถุนายน ตามเวลาตะวันออก ราคาหุ้นยังคงร่วงลงกว่า 2.5% ในช่วงเวลาหนึ่ง

ตามแผนการระดมทุนที่ Alphabet เปิดเผย Berkshire ได้จองซื้อหุ้นสามัญ Class A มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ที่ราคา 351.81 ดอลลาร์ต่อหุ้น และหุ้นทุน Class C มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ที่ราคา 348.20 ดอลลาร์ต่อหุ้น

การลงทุนครั้งนี้ยังถือเป็นการลงทุนในภาคเทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่สุดในครั้งเดียวของ Berkshire จนถึงปัจจุบัน นับตั้งแต่ Greg Abel ได้ชี้แจงกลยุทธ์การถือครองหุ้นแบบกระจุกตัวในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา โดยจำนวนเงินทั้งหมดนี้มีมูลค่าเทียบเท่ากับการใช้เงิน 6.8 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันอาทิตย์ที่แล้ว ในการเข้าซื้อกิจการบริษัทรับสร้างบ้าน Taylor Morrison (Taylor Morrison) ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่อีกครั้งหนึ่ง

Alphabet ระบุว่าการจัดหาเงินทุนสำหรับรายจ่ายฝ่ายทุนผ่านการระดมทุนในส่วนของผู้ถือหุ้นโดยตรง ถือเป็นการปรับเปลี่ยนรูปแบบการหาเงินทุนของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี จากการให้ความสำคัญกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาเป็นการรวมการเสนอขายหุ้นในตลาดรองเข้าไว้ด้วยกัน

Berkshire Hathaway เริ่มเปิดสถานะถือครองหุ้น Alphabet ครั้งแรกจำนวนประมาณ 17.85 ล้านหุ้นในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 คิดเป็นมูลค่าเกือบ 4.3 พันล้านดอลลาร์ จากนั้นบริษัทได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นขึ้น 204% ในไตรมาสแรก ส่งผลให้มูลค่าตลาดของการถือครองเพิ่มขึ้นเป็น 1.56 หมื่นล้านดอลลาร์ และด้วยการลงทุนล่าสุดนี้ คาดว่าสัดส่วนการถือหุ้นทั้งหมดของ Berkshire ใน Alphabet จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งจะกลายเป็นหนึ่งในห้าอันดับหลักทรัพย์จดทะเบียนที่ถือครองมากที่สุดร่วมกับหุ้น Coca-Cola ที่ถือครองมาอย่างยาวนาน ขณะเดียวกัน Greg Abel ได้ขายหุ้นสุทธิออกไปประมาณ 8.1 พันล้านดอลลาร์ และปิดสถานะในหุ้น Amazon, Visa และ UnitedHealth

รายได้จากธุรกิจคลาวด์ของ Alphabet เติบโตขึ้น 63% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสบัญชีนี้ เนื่องจากการเร่งลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่งผลให้ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ เมื่อเทียบกับกลยุทธ์ของ Warren Buffett ที่เน้นแบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภคและการลงทุนเน้นคุณค่าแบบดั้งเดิม Greg Abel กำลังพยายามปรับโฉมการบริหารพอร์ตโฟลิโอด้วยการโยกย้ายเงินสดสำรองบางส่วนจากเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ไปสู่บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ เพื่อค้นหาช่องทางการคืนเงินทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการกระตุ้นผลการดำเนินงานที่ตามหลังดัชนีหุ้นเทคโนโลยีมาเป็นเวลานาน

ความกังวลของตลาดทวีความรุนแรงขึ้น

เมื่อพิจารณาจากปฏิกิริยาของตลาดทุนต่อข่าวนี้ นักลงทุนมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านลบที่อาจเกิดขึ้นต่อราคาหุ้น

การระดมทุนด้วยหุ้นมูลค่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์นี้จะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเดิมเจือจางลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น โดยเฉพาะแผนการเสนอขายหุ้นแบบ At-The-Market (ATM) มูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่อาจเพิ่มอุปทานหุ้นเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน ซึ่งอาจส่งผลกดดันต่อราคาหุ้นได้

บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่กำลังใช้การระดมทุนด้วยหุ้นเพื่อสนับสนุนรายจ่ายฝ่ายทุน เนื่องจากรูปแบบการระดมทุนเปลี่ยนจากการพึ่งพากระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นการเสนอขายหุ้นในตลาดรอง ซึ่งหมายความว่านักลงทุนต้องมีความอดทนมากขึ้นเพื่อรอให้การลงทุนใน AI เปลี่ยนเป็นกำไรที่ยั่งยืน

ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะฟองสบู่ AI กำลังทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกัน โดย ณ เดือนพฤษภาคม 2569 อัตราการนำ AI มาใช้จริงในบริษัทสหรัฐฯ อยู่ที่เพียง 19.8% และการคาดการณ์ในอีก 6 เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นเพียง 22.8% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเข้าถึงภาคเศรษฐกิจจริงของ AI ล้าหลังกว่าความกระตือรือร้นของเงินทุนทางการเงินอย่างเห็นได้ชัด

ขณะเดียวกัน รายจ่ายฝ่ายทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์ชั้นนำมีมูลค่าเกิน 2 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2569 แต่รายได้จากผลิตภัณฑ์และบริการที่ขับเคลื่อนด้วย AI เพื่อพิสูจน์ความคุ้มค่าของการลงทุนมหาศาลกลับยังไม่เกิดขึ้นในระดับที่เท่ากัน ตลาดทุนจึงกำลังทบทวนว่าการลงทุนมหาศาลเหล่านี้จะสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอได้จริงหรือไม่

ในแง่ของปัจจัยพื้นฐาน อุปสงค์ด้าน AI ของ Alphabet ยังคงแข็งแกร่ง โดยในไตรมาสแรกของปีนี้ รายได้ของ Google Cloud เติบโต 63% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ และมียอดคำสั่งซื้อที่รอรับรู้รายได้ (backlog) เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวเมื่อเทียบรายไตรมาสเป็นกว่า 4.6 แสนล้านดอลลาร์ โดยคาดว่ามากกว่า 50% จะเปลี่ยนเป็นรายได้จริงภายใน 24 เดือนข้างหน้า

บริษัทคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะอยู่ระหว่าง 1.8 แสนล้านดอลลาร์ถึง 1.9 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2569 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกในปี 2570 ซึ่งการระดมทุนด้วยหุ้นมูลค่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์นี้เป็นส่วนสำคัญของแผนการขยายธุรกิจดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม นี่คือจุดที่เป็นความขัดแย้งหลักของตลาด: ความต้องการ AI ที่พุ่งสูงขึ้นกำลังขับเคลื่อนคำสั่งซื้อจริงและการเติบโตของกำไร ในขณะที่การขยายตัวของรายจ่ายฝ่ายทุนอย่างรวดเร็วนำไปสู่การลดสัดส่วนการถือหุ้นและผลกำไรที่ล่าช้า การเดิมพันของ Greg Abel สะท้อนถึงความเชื่อมั่นระยะยาวใน AI