IPO ของ SpaceX ในปี 2026: สิ่งที่ประวัติศาสตร์บ่งชี้เกี่ยวกับการเปิดตัวของหุ้นและผลการดำเนินงานในระยะยาว

TradingKey - ภาคการเงินกำลังเกิดความตื่นตัวอย่างมากต่อการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก (IPO) ของ SpaceX ที่เตรียมทำลายทุกสถิติการจดทะเบียนหุ้นในสหรัฐฯ ในขณะที่ Elon Musk ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กำลังเตรียมนำบริษัทด้านการบินอวกาศและดาวเทียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นครั้งแรก โดย SpaceX ได้ยื่นเอกสารการทำ IPO ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เมื่อเดือนที่ผ่านมาเป็นการลับ และมีแผนที่จะเริ่มกิจกรรมโรดโชว์ในวันที่ 8 มิถุนายน เพื่อนำเสนอแผนธุรกิจต่อนักลงทุนสถาบันและนักวิเคราะห์ใน Wall Street อย่างไรก็ตาม แม้วัน IPO อย่างเป็นทางการจะยังไม่มีการยืนยันแน่ชัด แต่คาดว่าหุ้นจะสามารถเริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนหรือต้นเดือนกรกฎาคม ปี 2026 นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่เข้าจดทะเบียน ซึ่งไม่เพียงแต่จะเป็นการทำ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ แต่ยังจะทำให้บริษัทมีมูลค่าแซงหน้าบริษัทมหาชนทุกแห่งก่อนหน้านี้อีกด้วย

มูลค่าการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งประวัติศาสตร์ของ SpaceX ทำลายสถิติตลาดสหรัฐฯ

เพื่อให้เข้าใจถึงความยิ่งใหญ่ของการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ของ SpaceX ที่กำลังจะเกิดขึ้น สิ่งสำคัญคือต้องเปรียบเทียบและวิเคราะห์มูลค่ากิจการที่คาดการณ์ของ SpaceX กับระดับมูลค่าที่สร้างสถิติของบริษัทต่าง ๆ ในสหรัฐฯ เมื่อครั้งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในอดีต โดยการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยดำเนินการมาในสหรัฐฯ คือการเสนอขายของ Alibaba Group ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 1.69 แสนล้านดอลลาร์ โดยเป้าหมายมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ SpaceX ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์นั้น คิดเป็นกว่า 10 เท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเริ่มแรกของ Alibaba และจะทำลายทุกสถิติการเสนอขายหุ้น IPO ในประวัติศาสตร์การเงินของสหรัฐฯ มูลค่าที่มหาศาลนี้ได้สร้างความตื่นเต้นอย่างมากให้แก่นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบัน เนื่องจากหลายรายต้องการลงทุนใน SpaceX ซึ่งได้เปลี่ยนทิศทางของการบินอวกาศเชิงพาณิชย์ สร้างการเข้าถึงอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมทั่วโลกด้วย Starlink และอยู่ในตำแหน่งที่จะประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในฐานะผู้นำนวัตกรรมเทคโนโลยีการบินและอวกาศ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความตื่นตัวอย่างมากเกี่ยวกับการทำ IPO ของ SpaceX แต่ข้อมูลตลาดในอดีตระบุว่า บริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์สูงมาก (mega-cap) มักจะไม่สามารถทำผลงานได้ตามที่คาดหวังหลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มระยะยาวที่สม่ำเสมอ

หุ้น Mega-IPO มักเผชิญความยากลำบากในช่วงปีแรกของการซื้อขายตามสถิติในอดีต

ตลาด IPO ในวงกว้างมีรูปแบบของราคาที่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในวันแรก ตามมาด้วยผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาดอย่างมากเมื่อกระแสความตื่นตัวลดลง และปรากฏการณ์ดังกล่าวมีความชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่เข้าสู่ตลาดมหาชน จากข้อมูลของ Jay Ritter (ผู้อำนวยการ IPO Initiative จากมหาวิทยาลัยฟลอริดา) พบว่ามีการทำ IPO เกือบ 9,300 รายการใน NYSE/Nasdaq ตั้งแต่ปี 2523 ถึง 2568 โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยในวันแรกประมาณ 19% ความตื่นเต้นในวันแรกมักจะช่วยขับเคลื่อนโมเมนตัมของการจดทะเบียนหุ้นใหม่ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของโมเมนตัมสัมพัทธ์จะเริ่มเกิดขึ้นในเดือนและ/หรือปีต่อๆ มา โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงมาก

เมื่อพิจารณาจาก IPO ขนาดใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกของสหรัฐฯ (ไม่รวมบริษัทที่ไม่ได้ทำการซื้อขายแล้ว) ทั้งหมดมีผลการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกันและย่ำแย่เมื่อเทียบกับราคา IPO หากพิจารณาจากระยะเวลาการถือครองระยะสั้น (เช่น 3 เดือนแรกหลัง IPO) และขนาดของการปรับตัวลดลง (เช่น เปอร์เซ็นต์ที่มูลค่าหุ้นลดลงในช่วง 12 เดือนแรกของการซื้อขาย) ตัวอย่างเช่น โดยรวมแล้วบริษัทที่ใหญ่ที่สุด 5 แห่งที่ระบุไว้ด้านล่างมีค่ามัธยฐานการขาดทุนในรอบ 3 เดือนอยู่ที่ 10% และค่ามัธยฐานการขาดทุนในรอบ 12 เดือนอยู่ที่ 31% เมื่อเทียบกับราคาเสนอขายตามลำดับ: Facebook (ขาดทุน 50%); Rivian (ขาดทุน 67%); DiDi (ขาดทุน 79%); Uber (ขาดทุน 21%); และ GM (ขาดทุน 37%)

Arm Holdings ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งถึง 29% ในช่วง 3 เดือนแรกของการซื้อขาย ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 189% ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้นโดยรวมมากกว่า 70% จาก IPO ที่ใหญ่ที่สุด 34 รายการในช่วงเวลาเดียวกัน Airbnb ยังมีผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมในช่วงการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 186% ในช่วง 3 เดือนแรกของการซื้อขาย ตามด้วย 167% ในช่วงปีแรกของการซื้อขาย แมว่าตัวอย่างเฉพาะเหล่านี้อาจไม่ใช่แนวโน้มปกติเมื่อเทียบกับ IPO ขนาดใหญ่อื่นๆ แต่หลักฐานทางประวัติศาสตร์โดยรวมระบุว่า โดยทั่วไปแล้วการทำ IPO ขนาดใหญ่จะประสบกับราคาที่ร่วงลงอย่างหนักภายในปีแรกของการซื้อขาย นอกจากนี้ IPO ขนาดใหญ่ที่สุดที่เคยประสบกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงมาก่อน (รวมถึงการที่ SpaceX สนใจที่จะมีมูลค่ากิจการ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ในการทำ IPO ที่กำลังจะเกิดขึ้น) นั้นมีมูลค่าที่น้อยกว่าระดับ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ที่ SpaceX ตั้งเป้าหมายจะบรรลุในอนาคตอยู่มาก

หุ้น IPO ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ในระยะยาว

นักลงทุนหลายท่านอาจคิดว่าการประคองตัวผ่านช่วงราคาที่ปรับตัวลดลงชั่วคราวจะให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่าในที่สุดจากการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะยาวของการถือครองหุ้น SpaceX แต่สมมติฐานเกี่ยวกับความสำเร็จในอนาคตระยะยาวดังกล่าวไม่ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลในอดีต จากการพิจารณาหุ้น IPO ขนาดใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกของสหรัฐฯ ในแง่ของผลตอบแทนรวมนับจากวันที่ IPO จนถึงสิ้นสุดรอบระยะเวลาการรายงานล่าสุดเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม 2026 พบว่าในจำนวน 10 บริษัทนี้ มีเพียง 3 บริษัทเท่านั้นที่ให้ผลตอบแทนรวมสูงกว่าดัชนี S&P 500 นอกจากนี้ ในบรรดาหุ้นทั้ง 10 ตัวนี้ มี 6 ตัวที่ให้ผลตอบแทนรวมต่ำกว่าดัชนีมากกว่า 100 basis points ซึ่งหมายความว่าการซื้อหุ้นในวันแรกอาจให้ผลตอบแทนรวมที่สูงกว่าหากคุณเลือกถือครองในกองทุนดัชนี S&P 500 ที่มีต้นทุนต่ำแทน

มีความแตกต่างของผลดำเนินงานอย่างมากในบรรดาบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่ปรากฏอยู่ในรายชื่อนี้ ณ ขณะที่เขียนนี้ Alibaba ให้ผลตอบแทนรวม 42% นับตั้งแต่การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ในขณะที่ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนรวมถึง 258% ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งคิดเป็นส่วนต่างของผลดำเนินงานที่กว้างถึง 216 จุดเปอร์เซ็นต์ United Parcel Service และ General Motors ต่างมีผลดำเนินงานที่ย่ำแย่พอๆ กันเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 โดยมีส่วนต่างผลดำเนินงานติดลบที่ 393 และ 381 จุดเปอร์เซ็นต์ตามลำดับ นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แม้แต่บริษัทที่สร้างผลตอบแทนเป็นบวกก็ยังมีผลดำเนินงานเหนือกว่าดัชนี S&P 500 น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ตัวอย่างเช่น Uber Technologies สร้างผลตอบแทนรวมได้ 78% นับจาก IPO จนถึงปัจจุบัน ขณะที่ดัชนี S&P 500 สร้างผลตอบแทนรวมได้ 150% ในช่วงเวลาเดียวกัน ดังนั้นท้ายที่สุดแล้ว Uber Technologies จึงมีส่วนต่างผลดำเนินงานอยู่ที่ 72 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500

อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อยกเว้นเพียงเล็กน้อยสำหรับแนวโน้มของผลดำเนินงานที่ต่ำกว่าตลาดในระยะยาวนี้ Meta Platforms มีผลตอบแทนรวมมากกว่า 1,500% และเป็นบริษัทชั้นนำในด้านผลดำเนินงานเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 โดยมีผลตอบแทนเหนือกว่าดัชนีมากกว่า 1,000% ส่วน Arm Holdings ก็ทำผลงานได้ดีเช่นกัน โดยมีผลตอบแทนรวม 299% นับตั้งแต่ IPO เทียบกับ 61% สำหรับดัชนี S&P 500 Airbnb มีผลตอบแทนสูงกว่าดัชนีเพียงเล็กน้อยที่ 8% ตลอดระยะเวลาที่เป็นบริษัทจดทะเบียน อย่างไรก็ตาม ข้อยกเว้นเหล่านี้มีเพียงไม่กี่กรณี โดยทั่วไปแล้ว การลงทุนในหุ้น IPO ขนาดใหญ่ (mega-cap) ณ ช่วงเวลาที่มีการเสนอขายต่อประชาชนครั้งแรก มักไม่ให้ผลตอบแทนระยะยาวที่น่าพอใจสำหรับนักลงทุน

ความอดทนคือหัวใจสำคัญสำหรับผู้ที่สนใจลงทุนใน SpaceX

นักลงทุนไม่ควรมองข้ามการวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตเพื่อตัด SpaceX ออกจากการเป็นตัวเลือกในการลงทุน และไม่ควรด่วนสรุปว่าจะไม่มีช่วงเวลาที่ดีในการเข้าลงทุนในหุ้นของบริษัท ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนที่มีความอดทนและพร้อมที่จะรอจุดเข้าซื้อที่เอื้ออำนวยมากกว่ามักจะได้รับผลตอบแทนที่คุ้มค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงบริษัทที่มีผลงานในช่วงเริ่มต้นของการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ได้ไม่ดีเท่าตลาดโดยรวม ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือ Uber Technologies (UBER) ซึ่งนับตั้งแต่การทำ IPO ในเดือนพฤษภาคม 2019 หุ้น UBER ให้ผลตอบแทนตามหลังดัชนี S&P 500 อยู่ในสัดส่วนที่สูงมาก อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 เป็นต้นมา UBER กลับสร้างผลงานได้เหนือกว่าดัชนี S&P 500 ถึง 100% และมอบผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยให้แก่นักลงทุนที่มีความอดทนท่ามกลางกระแสความตื่นตัวในช่วงการเปิดตัว และรอจนกระทั่งราคาหุ้นเริ่มมีเสถียรภาพในระดับทวีคูณของยอดขายที่สมเหตุสมผลมากขึ้น นอกจาก Uber แล้ว ยังมีบริษัทที่มีมูลค่าตามราคาตลาดขนาดใหญ่อีกหลายแห่งที่ราคาหุ้นในช่วงปีแรกๆ ของการซื้อขายให้ผลงานแย่กว่าตลาดหุ้นโดยรวม (มากกว่า 50%) เนื่องจากราคาหุ้นเฉลี่ยในช่วงเวลาดังกล่าวสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงในระยะยาวอย่างมาก ดังนั้น ในส่วนของ SpaceX นักลงทุนส่วนใหญ่จะได้รับประโยชน์มากกว่าหากไม่รีบร้อนซื้อหุ้นทันทีหลังจากเริ่มการทำ IPO แต่ควรรอให้ความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับการทำ IPO ลดน้อยลง และรอให้ราคาหุ้นมีเสถียรภาพเพื่อสะท้อนถึงศักยภาพในการทำกำไรและกระแสเงินสดในระยะยาวของบริษัท

การทำ IPO ของ SpaceX ถือเป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของวอลล์สตรีท ด้วยมูลค่าการประเมินราคาหุ้นในการเปิดตัวเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ที่สูงเป็นประวัติการณ์ ระดับความตื่นเต้นที่มีต่อความพยายามในการเป็นผู้บุกเบิกด้านการสำรวจอวกาศและการให้บริการอินเทอร์เน็ตทั่วโลกของบริษัทนั้นถือว่าสมเหตุสมผล และไม่มีข้อสงสัยเลยว่าบริษัทได้สร้างโอกาสในการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ให้แก่นักลงทุนในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการนำอารมณ์ความรู้สึกดังกล่าวมาพิจารณาควบคู่กับความเป็นจริงของตลาด ประวัติศาสตร์พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่า การทำ IPO ของบริษัทที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงมาก (mega-cap) โดยทั่วไปมักจะมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในปีแรกของการซื้อขายในตลาด และส่วนใหญ่มักจะไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าดัชนี S&P 500 ในระยะยาวสำหรับผู้ที่ซื้อหุ้นในราคา IPO สำหรับนักลงทุนที่กระตือรือร้นในการเพิ่มหุ้น SpaceX เข้าสู่พอร์ตการลงทุน วิธีการลงทุนที่ชาญฉลาดที่สุดคือการใช้ความอดทน รอให้กระแสความตื่นตัวจากการทำ IPO เริ่มจางหายไป จากนั้นจึงฉวยโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น SpaceX ในราคาที่ต่ำกว่ามาก ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นภายหลังจากสิ้นสุดช่วงการทำ IPO