Coca-Cola ปะทะ PepsiCo: คุณควรเลือกหุ้นตัวใดสำหรับพอร์ตการลงทุนของคุณ?

TradingKey - Coca-Cola (KO) และ PepsiCo (PEP) ได้แสดงให้บรรดานักลงทุนเห็นถึงเหตุผลมากมายว่าทำไมทั้งสองบริษัทจึงยังคงเป็นแกนหลักสำคัญในแวดวงอุตสาหกรรมเครื่องดื่มระดับโลก

ผลการดำเนินงานล่าสุดที่ประกาศออกมาของแต่ละบริษัทแสดงให้เห็นว่ายอดขายมีการฟื้นตัวขึ้น เนื่องจากผู้บริโภคหันกลับมานิยมผลิตภัณฑ์โคล่ารสดั้งเดิมรวมถึงหมวดหมู่อื่น ๆ เช่น กาแฟ ชา และน้ำดื่มบรรจุขวด ยอดขายที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยหนุนรายได้สุทธิของทั้งสองบริษัท และส่งผลให้การถกเถียงเรื่องความน่าสนใจในการลงทุนระหว่าง Coca-Cola เทียบกับ PepsiCo กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

โดยสรุปแล้ว การที่บริษัทใดจะเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีกว่านั้นขึ้นอยู่กับว่าคุณกำลังมองหาการลงทุนประเภทใด เนื่องจากทั้งโครงสร้างธุรกิจพื้นฐาน กลยุทธ์ด้านราคา และแหล่งที่มาของรายได้ของทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกัน

ความแข็งแกร่งของเงินปันผล: สองหุ้น Dividend Kings และหนึ่งหุ้นที่ให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่า

ทั้งสองบริษัทมีประวัติทางการเงินที่ดี โดยต่างปรับเพิ่มเงินปันผลมาอย่างต่อเนื่องยาวนานหลายปี ส่งผลให้ทั้งคู่ได้รับการขนานนามว่าเป็น Dividend Kings นอกจากนี้ ประวัติการจ่ายเงินปันผลของทั้งสองบริษัทยังบ่งชี้ว่าแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่บริษัทใดบริษัทหนึ่งจะหยุดปรับเพิ่มเงินปันผล

ในปัจจุบัน PepsiCo เป็นตัวเลือกการลงทุนที่น่าสนใจกว่า เนื่องจากบริษัทจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 5.69 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 3.6% ขณะที่ Coca-Cola จ่ายเพียง 2.12 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีอัตราผลตอบแทนอยู่ที่ประมาณ 2.6% เท่านั้น ดังนั้น หากเงินปันผลคือประเด็นหลักที่นักลงทุนให้ความสำคัญ PepsiCo จึงเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า ภายใต้สมมติฐานที่ว่าทั้งสองบริษัทจะยังคงปรับเพิ่มเงินปันผลในอัตราส่วนที่ใกล้เคียงกันต่อไปในอนาคต

PepsiCo มีอัตราส่วน P/E อยู่ที่เกือบ 25 เท่า ซึ่งต่ำกว่า Coca-Cola ที่มีค่า P/E อยู่ที่ 26 เท่าเล็กน้อย และเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 ซึ่งอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 31 เท่าเพียงเล็กน้อย จะเห็นได้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรของทั้ง PepsiCo และ Coca-Cola มีส่วนลดที่เหมาะสมเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500

ทั้งสองบริษัทมีฐานะทางการเงินที่มั่นคง มีการสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ และจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ โดยไม่จำเป็นต้องใช้พหุคูณของราคาที่สูงเพื่อสนับสนุนเหตุผลในการลงทุน อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างในจุดนั้นเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยความแตกต่างระหว่างทั้งสองบริษัทเมื่อพิจารณาในมุมมองด้านมูลค่า

โมเดลธุรกิจที่มุ่งเน้นของโคคา-โคล่า: ธุรกิจเครื่องดื่ม การบรรจุขวด และการกำหนดราคาที่แข่งขันได้

Coca-Cola เป็นธุรกิจเครื่องดื่มแบบครบวงจรที่มีเป้าหมายในการสร้างอาณาจักรเครื่องดื่มโดยไม่เน้นการจำหน่ายอาหารหรือขนมขบเคี้ยว ทั้งนี้ Coca-Cola เป็นผู้ผลิตเครื่องดื่มมากกว่า 200 แบรนด์ที่แตกต่างกัน

Coca-Cola ผลิตเครื่องดื่มจำนวนมหาศาล ซึ่งรวมถึงน้ำอัดลม (ผลิตภัณฑ์ในเครือ Coke เช่น Coke, Sprite, Barq's เป็นต้น) น้ำดื่มบรรจุขวดแบบไม่อัดลม (Dasani, Glaceau Smartwater, Vitaminwater) รวมถึงเครื่องดื่มประเภทชาและกาแฟ (FUZE, Gold Peak Tea, Georgia Coffee เป็นต้น) ตลอดจนน้ำผลไม้และผลิตภัณฑ์อื่นๆ (Minute Maid, fairlife, Swift เป็นต้น)

นอกจากนี้ Coca-Cola ยังนำเสนอผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มเกลือแร่และเครื่องดื่มชูกำลังหลายประเภท อาทิ BodyArmor, Monster Energy และ Powerade โดยในปี 2568 บริษัทมีรายได้สุทธิอยู่ที่ 4.794 หมื่นล้านดอลลาร์

สำหรับ Coca-Cola ส่วนงานธุรกิจน้ำหัวเชื้อเข้มข้นจะแยกออกจากส่วนงานผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป โดยน้ำหัวเชื้อเข้มข้นคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของรายได้จากการดำเนินงานสุทธิทั่วโลกของบริษัท ทั้งนี้ โครงสร้างระดับโลกของ Coca-Cola ถูกสร้างขึ้นเพื่อขยายขนาดธุรกิจและดำเนินงานตามวิสัยทัศน์ครอบคลุมภูมิภาคอเมริกาเหนือ, ยุโรป, ตะวันออกกลาง/แอฟริกา, ละตินอเมริกา, เอเชียแปซิฟิก และผ่านส่วนงานการลงทุนในกิจการบรรจุขวด (Bottling Investments) ที่จัดตั้งขึ้นเพื่อกำหนดวิธีการบรรจุขวด การขนส่ง และการจัดเก็บสินค้า โดยในทุกระดับขององค์กร เศรษฐศาสตร์และการควบคุมการบรรจุขวดถือเป็นปัจจัยสำคัญในการกระจายเครื่องดื่ม ดังนั้น ส่วนงาน Bottling Investments จึงได้รับความสำคัญในระดับสูงสุดของบริษัท

นอกจากนี้ ในปี 2562 Coca-Cola ได้เปิดตัวส่วนงาน Global Ventures เพื่อสนับสนุนการเติบโตของแบรนด์ใหม่ๆ ในตลาดต่างประเทศนอกเหนือจากสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม โครงการริเริ่มนี้ได้ถูกยุติลงในเดือนมกราคม 2568 เมื่อวัตถุประสงค์ของบริษัทเปลี่ยนไป และ Coca-Cola ได้นำบทเรียนที่ได้รับจากส่วนงานนี้มาบูรณาการเข้ากับการดำเนินงานตามปกติได้สำเร็จ

Coca-Cola มีนโยบายการตั้งราคาที่ไม่ซับซ้อน โดยใช้นโยบายการตั้งราคาที่อิงตามคู่แข่งด้วยต้นทุนที่ค่อนข้างต่ำ เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน แต่ไม่ได้มุ่งเน้นที่การตัดราคาเป็นหลัก

เพื่อศึกษาว่าคู่แข่งตั้งราคาผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันอย่างไร Coca-Cola จึงติดตามโครงสร้างราคาของคู่แข่ง (โดยปกติจะเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ประเภทเดียวกัน) และกำหนดราคาผลิตภัณฑ์ของตนตามราคาของคู่แข่ง Coca-Cola พยายามกำหนดให้ราคาผลิตภัณฑ์มีความใกล้เคียงกัน ส่งผลให้ยอดขายได้รับอิทธิพลจากคุณภาพของผลิตภัณฑ์ การบริการลูกค้า และแบรนด์ มากกว่าเรื่องของราคา

ในทางกลับกัน PepsiCo ได้ดำเนินธุรกิจในรูปแบบที่แตกต่างออกไป นับตั้งแต่การก่อตั้งในปี 2441 โดยสร้างกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคขนาดใหญ่และมีความหลากหลาย ซึ่งจำหน่ายทั้งเครื่องดื่มและอาหารผ่าน 59 แบรนด์ และสร้างรายได้ประมาณ 9.393 หมื่นล้านดอลลาร์ในแต่ละปี แม้ว่าในอดีตจะเป็นบริษัทเครื่องดื่ม แต่ปัจจุบันรายได้ประมาณ 50% มาจากกลุ่มอาหาร อัตรากำไรของ PepsiCo เมื่อเทียบกับบริษัทที่ขายเครื่องดื่มเพียงอย่างเดียวนั้นมีความแตกต่างน้อยมาก และธุรกิจมีความผันผวนตามฤดูกาลลดลง ทั้งนี้ ความเสี่ยงด้านการขาดแคลนสินค้า ความต้องการส่วนเกิน และความเสี่ยงอื่นๆ ได้ถูกบรรเทาลงจากการกระจายพอร์ตโฟลิโอทั้งในส่วนของเครื่องดื่มและอาหาร

PepsiCo นำเสนอผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยวที่หลากหลายภายใต้หลายแบรนด์ในเครือ รวมถึงน้ำอัดลม (เช่น Pepsi, Mountain Dew, Poppi, SodaStream) และเครื่องดื่มทางเลือก (เช่น Aquafina, Gatorade, Propel, Tazo) พร้อมด้วยขนมขบเคี้ยวที่หลากหลาย (เช่น Ruffles, Tostitos, Lay's, Doritos, Fritos, Cheetos, Siete)

นอกจากนี้ บริษัทยังมีพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์พร้อมดื่มของ Starbucks, Quaker และผลิตภัณฑ์ของ Pearl Milling Company อย่างครบถ้วน เพื่อบริหารจัดการสายผลิตภัณฑ์ที่กว้างขวางทั่วโลก PepsiCo จึงจัดระบบการดำเนินงานผ่าน 6 ส่วนงานที่แยกจากกัน ได้แก่ PepsiCo Foods North America; PepsiCo Beverages North America; Latin America Foods; Europe, Middle East and Africa; Asia Pacific Foods และ International Beverages Franchise (ซึ่งรวมถึง SodaStream) โครงสร้างนี้ช่วยให้ PepsiCo สามารถปรับผลิตภัณฑ์ให้สอดคล้องกับความต้องการของแต่ละภูมิภาค เพิ่มประสิทธิภาพการวางแผนห่วงโซ่อุปทาน และกำหนดกลยุทธ์การเข้าสู่ตลาดได้อย่างมีประสิทธิผลโดยใช้จุดจำหน่ายที่หลากหลายภายในแต่ละส่วนงาน

ในด้านการตั้งราคา โดยปกติ PepsiCo จะกำหนดราคาตามความต้องการซื้อของผู้บริโภคและประเภทของกลุ่มผู้บริโภค ซึ่งหมายความว่าในการกำหนดโครงสร้างราคา บริษัทมักจะมีบรรจุภัณฑ์หลายขนาดและรูปแบบ (หรือที่เรียกว่า "ขนาดบรรจุภัณฑ์" หรือ pack size) โดยอาจมีระดับราคาที่แตกต่างกันหลายระดับเพื่อสะท้อนถึงรูปแบบการบริโภค ณ จุดขายปลีก และมีการปรับขนาดบรรจุภัณฑ์ที่ยืดหยุ่น

ตัวอย่างเช่น Doritos อาจสามารถจำหน่ายในราคาที่สูงกว่า Tostitos ได้เนื่องจากการเป็นที่รู้จักของแบรนด์และขนาดฐานผู้ใช้งาน แต่อีกหลายแบรนด์คู่แข่งรวมถึง Muscle Milk และแบรนด์ข้ามตลาดอย่าง Lipton ตลอดจนผลิตภัณฑ์สำหรับมวลชนอย่าง Pepsi ก็มีการใช้กลยุทธ์การตั้งราคาแบบเจาะกลุ่มเป้าหมายตามฐานลูกค้าที่กำหนดไว้เช่นกัน

มูลค่าแบรนด์และตำแหน่งทางการตลาด: สิ่งที่การจัดอันดับสะท้อนให้เห็น

แม้ว่าแต่ละบริษัทจะเป็นแบรนด์ที่มีชื่อเสียงระดับโลก แต่ช่องว่างระหว่างบริษัททั้งสองกลับปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในการจัดอันดับต่างๆ

จากการจัดอันดับ Global 500 ประจำปี 2026 โดย Brand Finance พบว่า Coca-Cola รั้งอันดับที่ 37 ขณะที่ Pepsi อยู่ในอันดับที่ 146 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงฐานะผู้นำในตลาดเครื่องดื่มของ Coca-Cola เมื่อเปรียบเทียบกับ PepsiCo ที่มีการรับรู้และคุณค่าของแบรนด์ที่แข็งแกร่งกว่าในกลุ่มผลิตภัณฑ์ขนมขบเคี้ยวและอาหาร

ข้อมูลตลาดระบุว่า Coca-Cola เป็นผู้จำหน่ายเครื่องดื่มน้ำอัดลมรายใหญ่ที่สุดเมื่อเทียบกับ Pepsi ขณะเดียวกัน ทั้งสองบริษัทต่างเดินหน้าเพิ่มรสชาติใหม่ๆ และนำเสนอผลิตภัณฑ์ทางเลือกเพื่อสุขภาพ เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างต่อเนื่อง

มุมมองนักลงทุน: หุ้นตัวไหนน่าลงทุนมากกว่ากัน?

ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา หุ้นทั้งสองบริษัทมีผลตอบแทนรวมต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ดังนั้น Coca-Cola จึงมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่า PepsiCo อย่างชัดเจนเมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานแบบสัมบูรณ์หรือเมื่อเปรียบเทียบกับดัชนีอ้างอิง สำหรับนักลงทุนที่เน้นเงินปันผลและอัตราผลตอบแทน PepsiCo มีอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า ขณะที่ทั้งสองบริษัทต่างมีประวัติการปรับเพิ่มเงินปันผลมาอย่างยาวนาน ซึ่งช่วยสร้างความเชื่อมั่นต่อการจ่ายเงินปันผลในอนาคต

สำหรับนักลงทุนที่มุ่งเน้นการเติบโตของรายได้และต้องการลงทุนในธุรกิจเครื่องดื่มที่ "บริสุทธิ์" ที่สุดซึ่งมีโมเมนตัมรายได้ที่แข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา Coca-Cola มีอัตราการเติบโตของรายได้สุทธิรายไตรมาสที่สูงกว่า PepsiCo (12% ต่อ 9%) นอกจากนี้ Coca-Cola ยังคงมีมูลค่าแบรนด์ที่แข็งแกร่งและมีการลงทุนจำนวนมากในบริษัทบรรจุขวด ซึ่งช่วยสร้างอำนาจในการกำหนดราคาและมีสถานะในตลาดต่างประเทศที่กว้างขวางกว่า PepsiCo อย่างมาก

มุมมองระยะยาวต่อการเป็นเจ้าของ

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ผู้สนับสนุนตัวยงของ Coca-Cola ได้เข้าลงทุนใน Coca-Cola ผ่านบริษัท Berkshire Hathaway เป็นมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีความเชื่อมั่นในการเติบโตของบริษัทในอนาคต โดยในช่วงปี 2523 ถึง 2537 Berkshire ได้รับหุ้น Coca-Cola จำนวน 400 ล้านหุ้น และเงินปันผลประจำปีมูลค่า 848 ล้านดอลลาร์ จากเงินลงทุนเดิมที่ระดับ 1 ดอลลาร์ต่อหุ้น

Berkshire ได้ตัดสินใจคงสัดส่วนการลงทุนใน Coca-Cola ต่อไปและจะไม่ซื้อหุ้นเพิ่มเติมเนื่องจากบริษัทเน้นการลงทุนระยะยาว โดยในความเป็นจริง เงินลงทุนรวมของ Berkshire (มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์) และยอดเงินรวมที่ได้รับ (มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์) หมายความว่า Berkshire มีสัดส่วนคิดเป็นเพียง 1% กว่าๆ ของจำนวนเงินทั้งหมดที่ได้รับ เมื่อคำนวณจากราคาหุ้น ณ วันที่เข้าซื้อครั้งแรก

สิ่งที่ต้องติดตามในระยะถัดไป: ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตและความเสี่ยง

บริษัททั้งสองยังคงมุ่งเน้นไปที่กลุ่มผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มชูกำลังและเห็นอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลจากผู้บริโภคในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ ทั้งสององค์กรจะปรับเปลี่ยนผลิตภัณฑ์ กระบวนการ และการกำหนดราคา เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมผู้บริโภคที่เกิดจากปัจจัยต่างๆ เช่น การเน้นลดปริมาณน้ำตาลอย่างต่อเนื่อง การเพิ่มความโปร่งใสเกี่ยวกับส่วนผสม และการใช้บรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม

กลยุทธ์การผลิตหัวน้ำหวานเข้มข้นและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปของ Coca-Cola ตลอดจนระบบการบรรจุขวดที่พัฒนาอย่างเต็มรูปแบบ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดประสิทธิภาพการดำเนินงานและขีดความสามารถในการรองรับตลาด ขณะเดียวกัน ด้วยรูปแบบการกำหนดราคาที่อิงตามอุปสงค์สำหรับผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยว PepsiCo จะสามารถสร้างรายได้ที่หลากหลายตามความรวดเร็วหรือความง่ายในการจำหน่ายผลิตภัณฑ์เหล่านั้น ซึ่งเป็นผลมาจากความยืดหยุ่นในด้านบรรจุภัณฑ์

บทสรุป: Coca-Cola ปะทะ PepsiCo

ทั้ง Coca-Cola และ PepsiCo ต่างเป็นแบรนด์ที่ได้รับการยอมรับซึ่งสร้างธุรกิจขึ้นจากชื่อเสียงด้านคุณภาพและมีฐานลูกค้าที่หนาแน่น

โมเดลธุรกิจของ Coca-Cola คือการเป็นบริษัทเครื่องดื่มเป็นลำดับแรกแล้วจึงแข่งขันกันที่ราคา ในขณะที่โมเดลของ PepsiCo มีพื้นฐานมาจากการนำเสนอผลิตภัณฑ์อาหารและเครื่องดื่มที่หลากหลาย และใช้กลยุทธ์การกำหนดราคาที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภค

เนื่องจากทั้งสองบริษัทมีมูลค่าหุ้นที่ใกล้เคียงกันเมื่อเทียบกับตลาด และต่างก็มีการจ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอ การตัดสินใจว่าจะเลือกซื้อหุ้นตัวใดจึงขึ้นอยู่กับความต้องการเฉพาะบุคคลของนักลงทุน โดยควรพิจารณา PepsiCo หากต้องการระดับรายได้ในปัจจุบันที่สูงกว่า ส่วน Coca-Cola จะเป็นตัวเลือกที่เหมาะสมหากคุณต้องการลงทุนในบริษัทเครื่องดื่มที่แข็งแกร่ง มีมูลค่าแบรนด์ที่สูงมาก และมีทิศทางที่เป็นบวกต่อการเติบโตของรายได้

ไม่ว่าคุณจะเลือกบริษัทใด ทั้งสองบริษัทต่างมีความสามารถในการเติบโตอย่างต่อเนื่องตามรสนิยมของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป ขณะเดียวกันก็ยังมีแนวทางที่มีวินัยในการคืนเงินทุนให้แก่ผู้ถือหุ้น