หุ้น Robinhood จะสามารถกลับมาพุ่งทะยานอีกครั้งในปี 2026 ได้หรือไม่?

TradingKey - Robinhood Markets, Inc. (Nasdaq: HOOD) ยังแสดงให้เห็นถึงความคล่องตัวในการดำเนินงานเมื่อการซื้อขายโดยนักลงทุนรายย่อย ตลาดคริปโทฯ และสภาวะตลาดสอดประสานกัน โดยในปี 2568 Robinhood รายงานรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.5 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.05 ดอลลาร์ และมียอดเงินฝากสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.8 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมมีสมาชิก Robinhood Gold กว่า 4.2 ล้านราย อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก Reuters ระบุว่า ณ ปี 2569 ราคาหุ้นยังคงเผชิญกับแรงกดดัน โดยร่วงลงกว่า 27% นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) อันเป็นผลมาจากกำไรไตรมาสแรกที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากรายได้การซื้อขายคริปโทฯ ที่ซบเซา ด้วยราคาปัจจุบันที่ประมาณ 82.07 ดอลลาร์ และค่า P/E ย้อนหลัง (Trailing P/E) ที่ประมาณ 34.2 เท่า ทำให้ Robinhood ถูกประเมินมูลค่าเหมือนหุ้นกลุ่มเติบโตในสภาวะปัจจุบัน แต่ยังไม่ใช่หุ้นที่มีแรงส่ง (Momentum) อย่างเต็มตัว

Robinhood คือบริษัทอะไร?

ในฐานะแพลตฟอร์มการลงทุนและการซื้อขายแบบปลอดค่าธรรมเนียมคอมมิชชั่นสำหรับนักลงทุนรายย่อย Robinhood ช่วยให้ผู้บริโภคสามารถซื้อขายหุ้น ออปชัน สัญญาฟิวเจอร์ส และสัญญาเหตุการณ์ (event contracts) ตลอดจนสกุลเงินดิจิทัลได้ นอกจากนี้ Robinhood ยังนำเสนอบริการการลงทุนเพื่อการเกษียณและชุดบริการทางการเงินที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงการสมัครสมาชิก Robinhood Gold และพอร์ตการลงทุนที่มีการจัดการภายใต้ชื่อ Robinhood Strategies ทั้งนี้ Robinhood มุ่งหวังที่จะสร้างระบบนิเวศของบริการทางการเงินที่ครอบคลุมเพื่อสร้างแหล่งรายได้จากหลายช่องทาง โดยตั้งเป้าที่จะเปลี่ยนผ่านจากการเป็นเพียงแอปพลิเคชันที่ให้บริการซื้อขายฟรีแก่กลุ่มนักลงทุนคนรุ่นใหม่

วิธีการสร้างรายได้ของ Robinhood

แม้ว่าหัวใจหลักของธุรกิจ Robinhood จะยังคงเน้นไปที่กิจกรรมที่อิงตามธุรกรรม แต่ปัจจุบันโครงสร้างรายได้โดยรวมมีความหลากหลายมากขึ้น โดยในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2025 Robinhood รายงานการเติบโตในทุกสายรายได้ ได้แก่ รายได้จากการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น 15% แตะ 776 ล้านดอลลาร์ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 39% แตะ 411 ล้านดอลลาร์ และรายได้อื่นๆ พุ่งขึ้น 109% แตะ 96 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากบริการสมัครสมาชิก Robinhood Gold และบริการอื่นๆ ทั้งนี้ บริษัทรายงานรายได้รวมที่ 4.5 พันล้านดอลลาร์ และมีบัญชีที่มีการฝากเงินจำนวน 27.0 ล้านบัญชี

การกระจายความหลากหลายนี้ขยายขอบเขตไปไกลกว่าเพียงแหล่งรายได้ แต่ยังรวมถึงแนวทางการขยายธุรกิจของ Robinhood ด้วย โดยบริษัทได้เริ่มขยายผลิตภัณฑ์ให้ครอบคลุมทั้งบัตรเครดิต บริการที่ปรึกษาทางการเงิน ผลิตภัณฑ์และบริการด้านธนาคาร ตลาดการคาดการณ์ (prediction markets) รวมถึงพอร์ตการลงทุนที่มีการบริหารจัดการอย่างมืออาชีพ นอกจากนี้ Reuters รายงานเมื่อเดือนเมษายนว่า แผนกเวนเจอร์แคปปิตอลของ Robinhood ได้ลงทุนใน OpenAI เป็นมูลค่า 75 ล้านดอลลาร์ ซึ่งตอกย้ำถึงความตั้งใจของ Robinhood ที่จะเป็นมากกว่าแอปพลิเคชันนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และมุ่งสู่การเป็นบริษัทฟินเทคที่ให้บริการทางการเงินอย่างครบวงจร

ผลประกอบการล่าสุดบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่ง แต่เผยให้เห็นถึงจุดอ่อนที่ชัดเจน

สำนักข่าว Reuters รายงานว่า ผลประกอบการของ Robinhood ในไตรมาส 1/2569 มีทิศทางที่คละกัน โดยบริษัทมีกำไร 346 ล้านดอลลาร์ หรือกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 38 เซนต์ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เช่นเดียวกับรายได้จากการทำธุรกรรมซึ่งอยู่ที่ประมาณ 623 ล้านดอลลาร์ ซึ่งพลาดเป้าหมายที่คาดไว้เช่นกัน

ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดประการหนึ่งของ Robinhood คือรายได้จากธุรกิจคริปโตที่ลดลงอย่างมากถึง 47% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ประมาณ 134 ล้านดอลลาร์ อันเป็นผลมาจากปริมาณการซื้อขายในตลาดที่เบาบางลง

แม้ว่า Barron’s จะรายงานว่ารายได้รวมเพิ่มขึ้นเป็น 1.07 พันล้านดอลลาร์ แต่ราคาหุ้น Robinhood ในช่วงนอกเวลาทำการซื้อขายกลับปรับตัวลดลง เนื่องจากทั้งรายได้รวมและรายได้จากการทำธุรกรรมไม่เป็นไปตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้

สิ่งที่น่าสังเกตคือความอ่อนไหวของ Robinhood ต่อกิจกรรมการซื้อขาย โดยเมื่อปริมาณการเทรดหุ้นและออปชันยังคงแข็งแกร่ง Robinhood จะมีผลประกอบการที่เป็นบวกอย่างมาก แต่เมื่อตลาดคริปโตเข้าสู่ช่วงขาลง รายได้ที่ลดลงจะสะท้อนให้เห็นในกิจกรรมการทำธุรกรรมทันที ความย้อนแย้งนี้เป็นหัวใจสำคัญของสถานการณ์ที่ Robinhood เผชิญ เนื่องจากพวกเขากำลังพยายามกระจายความเสี่ยงของธุรกิจให้หลากหลายขึ้น แต่หุ้นของบริษัทยังคงเคลื่อนไหวในลักษณะของหุ้นกลุ่มเก็งกำไรเมื่อสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงไป

เหตุใดหุ้นจึงมีผลงานที่แข็งแกร่งในปี 2025

ในปี 2568 ราคาหุ้นของ Robinhood ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นอันดับต้นๆ ของตลาดหุ้นทั้งหมด โดย Reuters รายงานว่าราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบสามเท่าในช่วงเวลาดังกล่าว โดยมีปัจจัยหนุนหลักมาจากกิจกรรมการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยที่ยังคงแข็งแกร่ง และ Robinhood ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับวัฏจักรตลาดครั้งก่อนๆ นอกจากนี้ Reuters ยังระบุว่าในไตรมาส 4/2568 รายได้จากการทำธุรกรรมของ Robinhood เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 730 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากการซื้อขายหุ้นเพิ่มขึ้น 132% คริปโตเพิ่มขึ้น 300% และออปชันเพิ่มขึ้น 50% ดังนั้น ผลประกอบการดังกล่าวจึงสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนว่าบริษัทได้ยกระดับโมเดลธุรกิจจากจุดเริ่มต้นที่เคยยากลำบาก และประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนผ่านไปสู่กลไกการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งที่โดดเด่นนี้ได้สร้างฐานการเปรียบเทียบที่ท้าทายยิ่งขึ้นสำหรับปี 2569 เป็นต้นไป โดยปกติแล้ว หุ้นที่มีราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตลอดปี 2568 จำเป็นต้องมีการเติบโตของรายได้และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้อย่างต่อเนื่องเพื่อให้ราคายืนอยู่เหนือเส้นแนวโน้มได้ หากมีการชะลอตัวในด้านใดด้านหนึ่งเมื่อตลาดเปรียบเทียบผลประกอบการไตรมาสล่าสุดกับไตรมาสที่มีผลการดำเนินงานสูงเป็นพิเศษในปี 2568 (โดยเฉพาะไตรมาส 4/2568) มักจะนำไปสู่การถดถอยของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อ Robinhood อย่างมีนัยสำคัญ และนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นจริงหลังการเปิดเผยรายงานผลประกอบการทางการเงินของ Robinhood สำหรับไตรมาส 1/2569

HOOD ยังจะสามารถพุ่งทะยานได้หรือไม่ในปี 2026?

อาจเป็นเช่นนั้น แต่เส้นทางดังกล่าวเริ่มแคบลงนับตั้งแต่สิ้นปี 2568 โดยในปี 2568 Robinhood ได้แสดงให้เห็นถึงแรงส่งในการดำเนินงาน และยังคงขยายทั้งฐานผลิตภัณฑ์และฐานผู้ใช้งานอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ข้อมูลจาก Reuters ระบุว่า Robinhood Gold มีจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 36% เมื่อเทียบกับปี 2568 โดยมีสมาชิกแตะระดับ 4.3 ล้านราย ณ ไตรมาส 1/2569 ขณะที่ Barron’s รายงานว่า Robinhood Strategies มีบัญชีที่มีการเติมเงินแล้วรวมกว่า 285,000 บัญชี ด้วยสินทรัพย์มูลค่ากว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Robinhood ยังกำลังเข้าสู่ตลาดการพยากรณ์และสร้างผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวเนื่องซึ่งอาจขยายฐานรายได้ของบริษัทได้ในอนาคต หากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับการยอมรับ

กรณีที่มองในแง่บวกมากที่สุด (bullish case) สำหรับการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่คือ การที่ Robinhood ยังคงเป็นหนึ่งในช่องทางที่ตรงที่สุดในการลงทุนตามกิจกรรมการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยผ่านตลาดสาธารณะ ท่ามกลางเม็ดเงินไหลเข้าจากรายย่อยที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2568 หากปริมาณการซื้อขายคริปโตฟื้นตัวขึ้น มีปริมาณการซื้อขายออปชันที่แข็งแกร่ง และผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจมองว่าการปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้เป็นการพักฐานเพื่อสะสมกำลัง และไม่ใช่จุดสิ้นสุดของ Robinhood แม้ว่านี่จะเป็นเพียงการอนุมาน แต่ก็ได้รับการสนับสนุนจากโมเดลรายได้ของ Robinhood และการตอบสนองของหุ้นต่อวัฏจักรการซื้อขายในอดีต

ภาพรวมทางเทคนิคไม่ใช่การทะลุผ่าน (Breakout) ที่ชัดเจนอีกต่อไป

เมื่อพิจารณาจากโมเมนตัมในภาพรวม หุ้นตัวนี้ดูแตกต่างไปจากเดิมอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงในปี 2568 โดยหุ้นได้ผ่านพ้นช่วงขาขึ้นรอบแรกที่มีขนาดใหญ่มากไปแล้ว และเริ่มเข้าสู่ช่วงปรับฐาน ขณะที่ Reuters ระบุว่าราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 27% จากต้นปีจนถึงปัจจุบัน อันเป็นผลมาจากผลประกอบการไตรมาส 1 ที่น่าผิดหวัง ทั้งนี้ ณ ระดับราคาปัจจุบัน (ประมาณ 82 ดอลลาร์) หุ้นยังมีมูลค่าที่สูงกว่าปกติ (valuation premium) ดังนั้น ตลาดจึงยังไม่ได้ปรับตัวเพื่อรับความคาดหวังใหม่ๆ อย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม เริ่มเห็นสัญญาณการพังทลายของแนวโน้มขาขึ้นที่ราบรื่นซึ่งนักลงทุนเคยไล่ซื้อในช่วงต้นปีนี้อย่างชัดเจน ดังนั้น ผมจึงสรุปว่าขณะนี้หุ้นอยู่ในช่วงการพักฐานหรือสร้างฐานใหม่ มากกว่าที่จะเป็นช่วงการทะลุผ่านแนวต้านที่ชัดเจน

ความเสี่ยงที่สำคัญ

หนึ่งในความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดมาจากการพึ่งพากิจกรรมการซื้อขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในคริปโต ในไตรมาสล่าสุด (ไตรมาสที่ 3 ของปี 2565) การลดลงของสินทรัพย์ดิจิทัลของ Robinhood ส่งผลให้รายได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากการใช้งานด้านดิจิทัลปรับตัวลดลงอย่างมาก ขณะที่ภาคส่วนอื่น ๆ ของธุรกิจยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ยังมีความเป็นไปได้ที่จะเผชิญกับการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลเพิ่มเติม (อาทิ การที่ SEC อาจกำหนดกฎระเบียบเพิ่มเติมเกี่ยวกับมาร์จิ้น ออปชัน และผลิตภัณฑ์สัญญาเหตุการณ์) เนื่องจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังคงเชื่อมโยงกับธุรกิจของ Robinhood

ความเสี่ยงประการที่สองเกี่ยวข้องกับศักยภาพในการเติบโตของ Robinhood โดยปัจจุบันอัตราส่วน P/E ย้อนหลัง (trailing P/E ratio) อยู่ที่ระดับสูงกว่า 34 เท่า ซึ่งหมายความว่าหุ้นตัวนี้ไม่ใช่หุ้นราคาถูกอีกต่อไป แม้ว่าปัจจัยนี้เพียงอย่างเดียวอาจไม่ได้ทำให้หุ้นดูขาดความน่าสนใจ แต่ก็บ่งชี้ว่ามูลค่าปัจจุบันของหุ้น Robinhood ได้สะท้อนถึงการเติบโตของบริษัทในอัตราที่อย่างน้อยต้องเท่ากับอัตราส่วน P/E รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ หากปัจจัยเหล่านี้ลดลงหรือการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น ตลาดเหตุการณ์ (event markets) หรือการจัดการการลงทุนเกิดความล่าช้า Robinhood อาจยังคงเผชิญกับความผันผวนสูงต่อไป แม้ว่าทิศทางของบริษัทในระยะยาวจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม เนื่องจากระดับปริมาณการซื้อขายในปัจจุบันปรับตัวลดลงจากแนวโน้มเดิม

ควรเข้าซื้อหุ้น Robinhood ในตอนนี้หรือไม่?

ในอุตสาหกรรมฟินเทคของสหรัฐฯ Robinhood มีโปรไฟล์การเติบโตที่น่าประทับใจที่สุดรายหนึ่งและมีการพัฒนามากกว่าในอดีต โดยรายได้ของบริษัทพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ยอดการสมัครสมาชิก Gold เพิ่มขึ้น ฐานลูกค้าขยายตัวกว้างขวางกว่าที่เคย และมีผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายมากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงที่เป็นเพียงแอปพลิเคชันซื้อขายหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในช่วงไตรมาสล่าสุด ราคาหุ้นของบริษัทยังคงแสดงความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญกับปริมาณการซื้อขายและราคาคริปโตเคอร์เรนซี แม้ว่าราคาหุ้นจะสะท้อนความคาดหวังในเชิงบวกไปมากแล้วก็ตาม

ดังนั้น แม้จะไม่มีการรับประกันว่าหุ้นของ Robinhood จะปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2569 แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวขึ้นของราคาเพิ่มเติมหากตลาดกลับมาคึกคักอีกครั้งและผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ยังคงทำผลงานได้ดี นอกจากนี้ สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่รับความผันผวนตามฤดูกาลได้ HOOD ยังคงดูเหมือนจะเป็นหุ้นเติบโตที่มีศักยภาพและมีอัพไซด์ที่ดี สำหรับผู้ที่ต้องการความผันผวนของกำไรในระดับต่ำ การปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้เป็นเครื่องเตือนใจว่า โดยพื้นฐานแล้ว Robinhood ยังคงเป็นธุรกิจที่อยู่ในอุตสาหกรรมที่มีความเป็นวัฏจักร