หุ้น Amazon เป็นการลงทุนที่ชาญฉลาดในขณะนี้หรือไม่ เมื่อพิจารณาจากกลยุทธ์ด้าน AI และศักยภาพการเติบโตของ AWS?

TradingKey - หากพิจารณาจากมุมมองของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) โดยตรง หุ้น Amazon (AMZN) ไม่จัดว่าเป็นหุ้นราคาถูกที่ระดับ P/E ย้อนหลังเกือบ 35 เท่า และ P/E ล่วงหน้าประมาณ 31 เท่า

ตัวชี้วัดนี้ไม่ได้พิจารณาถึงความเข้มข้นของการลงทุนของ Amazon ในช่วงเวลาที่รุกหนักที่สุดในประวัติศาสตร์สำหรับการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้ ดังจะเห็นได้จากผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการลงทุนเหล่านี้จะเปลี่ยนเป็นการขยายธุรกิจที่มีนัยสำคัญในที่สุด

ยอดขายสุทธิรวมในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 เติบโตขึ้น 14% เมื่อเทียบรายปี แตะที่ 2.134 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จาก Amazon Web Services เพิ่มขึ้น 24% สู่ระดับ 3.56 หมื่นล้านดอลลาร์ (เมื่อเทียบกับ 20% ในไตรมาสก่อนหน้า)

การเติบโตของธุรกิจบริการสมาชิกและโฆษณาของ Amazon ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็วควบคู่ไปกับธุรกิจคลาวด์ ทว่าธุรกิจที่สร้างรายได้และมีมาร์จิ้นสูงทั้งสองนี้มักจะไม่ได้รับความสนใจเท่ากับธุรกิจคลาวด์ของบริษัท แม้ว่า AWS จะมีสัดส่วนรายได้ที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับรายได้รวม แต่ธุรกิจคลาวด์ยังคงสร้างมาร์จิ้นและกำไรที่เป็นกอบเป็นกำให้กับภาพรวมของธุรกิจ โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมดของ Amazon ในไตรมาสดังกล่าว

ตลอดปี 2025 ธุรกิจ AWS คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 18% ของยอดขายรวม แต่สร้างกำไรจากการดำเนินงานได้ถึงประมาณ 57% ของกำไรทั้งหมด ซึ่งยิ่งตอกย้ำให้เห็นว่าธุรกิจคลาวด์ของบริษัทยังคงมีความสำคัญเพียงใดต่อสมมติฐานในการลงทุน

ปัจจัยที่ขับเคลื่อนโมเมนตัมของหุ้น Amazon ในช่วงที่ผ่านมา

ในปีนี้ นักลงทุนได้ให้ความสำคัญกับสามแนวโน้มหลัก: ประการแรก ความต้องการเทคโนโลยี AI (ปัญญาประดิษฐ์) กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว; ประการที่สอง AWS (Amazon Web Services) กำลังขยายขีดความสามารถของเครือข่ายอย่างรวดเร็ว; ประการสุดท้าย ผู้พัฒนาโมเดล AI จำนวนมาก (เช่น Anthropic) กำลังสร้างความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับ AWS ในขณะที่พวกเขาขยายขนาดธุรกิจอย่างรวดเร็ว

จัสติน แพตเตอร์สัน นักวิเคราะห์จาก KeyBanc เชื่อว่าการรวมกันของสามแนวโน้มหลักนี้ส่งผลบวกสุทธิต่อการใช้งานบริการคลาวด์ของ AWS (นั่นคือ มีความต้องการเพิ่มขึ้น) ดังที่เห็นได้จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Anthropic

ข้อมูลจาก KeyBanc ระบุว่า Anthropic มีรายได้ต่อเนื่อง (recurring revenues) อยู่ที่ 9 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 และเพิ่มขึ้นเป็น 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนเมษายน 2026 โดยประมาณ 60% ของการใช้จ่ายด้านบริการคลาวด์ของ Anthropic เป็นการใช้งานผ่าน AWS (นั่นคือ AWS ครองสัดส่วนประมาณ 60% ของการใช้จ่ายด้านบริการคลาวด์ทั้งหมดของ Anthropic) ดังนั้น อัตราการเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่องของ Anthropic จึงเป็นหลักฐานว่าลูกค้ายังคงใช้บริการของผู้ให้บริการคลาวด์บ่อยครั้งขึ้น

ในเดือนมีนาคม 2026 Anthropic ได้เปิดตัว Claude Opus (4.7) ซึ่งเป็นโมเดลการใช้เหตุผลที่ใหญ่ที่สุดและล้ำสมัยที่สุดเท่าที่เคยผลิตมา พร้อมกับ Claude Mythos (แอปพลิเคชันที่มีความสามารถระดับไฮเปอร์เอเจนท์ซึ่งเชื่อว่าถูกจัดเป็นความลับด้วยเหตุผลด้านความมั่นคงของชาติ) ความสำคัญของการเปิดตัวเหล่านี้คือคาดว่าจะนำไปสู่การใช้งาน AWS ที่เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

นอกจากนี้ยังมีสัญญาณในวงกว้างเกี่ยวกับการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น รายงานผลประกอบการล่าสุดของ TSM ที่ออกมาแข็งแกร่ง โดยไม่พบแนวโน้มการลดลงของอุปสงค์ในกลุ่มชิป ฮาร์ดแวร์ หรือซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งหมด (ตามความเห็นของ แดน ไอฟส์ จาก Wedbush) ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นการส่งสัญญาณ "ไฟเขียว" ให้กับนักลงทุนในการถือครองหุ้นกลุ่มผู้นำเทคโนโลยีหลักต่อไปจนกว่าผลประกอบการไตรมาส 1 จะออกมา ด้วยเหตุนี้ ปัจจัยดังกล่าวจึงส่งผลให้หุ้นของ Amazon ปรับตัวขึ้น 16% จากข่าวนี้

เจาะลึกกลไก Flywheel ของ AI: กำลังการผลิต ชิป และหุ้นเชิงกลยุทธ์

การเพิ่มขีดความสามารถด้าน AI ของ Amazon จะไม่จำกัดเพียงแค่การให้บริการเช่าในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการจัดหาชิป Trainium ให้กับบุคคลภายนอก ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งแนวทางในการเติบโต ตามที่ระบุไว้อย่างชัดเจนในจดหมายประจำปีถึงผู้ถือหุ้นของ Jassy เมื่อเดือนสิงหาคม 2566

ด้วยรายได้จากชิปผ่าน AWS ที่พุ่งสูงเกินกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีการเติบโตเมื่อเทียบรายปีในระดับตัวเลขสามหลัก จึงเป็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานสามารถสร้างผลประโยชน์ได้อย่างมีนัยสำคัญ

ในด้านอุปสงค์ Amazon ยังมีความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดทั้งในด้านการเงินและการพาณิชย์กับผู้พัฒนาโมเดลรายใหญ่หลายราย ตัวอย่างเช่น นับตั้งแต่สิ้นปี 2566 Amazon ได้ลงทุนใน Anthropic ไปแล้ว 8 พันล้านดอลลาร์ และ ณ สิ้นปี บริษัทถือครองหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 4.58 หมื่นล้านดอลลาร์ รวมถึงหุ้นบุริมสิทธิที่ไม่มีสิทธิออกเสียงมูลค่า 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Anthropic คิดเป็นมูลค่ารวมทั้งสิ้น 6.06 หมื่นล้านดอลลาร์

ข้อมูลจาก Yahoo Finance ระบุว่า Anthropic ถูกประเมินมูลค่าไว้ที่ 3.8 แสนล้านดอลลาร์ หลังจากได้รับเงินระดมทุน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ (ส่งผลให้เป็นบริษัทเอกชนที่มีมูลค่าสูงที่สุดเป็นอันดับสาม) นอกจากนี้ยังมีรายงานว่านักลงทุนแสดงความสนใจในการประเมินมูลค่าที่ระดับ 8 แสนล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาจากความผันผวนของมูลค่าบริษัทนอกตลาด การที่การใช้งาน Anthropic มีความเชื่อมโยงกับ AWS ในหลายด้าน ตลอดจนการถือหุ้นใน Anthropic ของ Amazon จึงช่วยให้ Amazon มีช่องทางที่หลากหลายในการได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ด้าน AI ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มปี 2026: ปัจจัยขับเคลื่อนราคาหุ้น Amazon จากนี้ไป

การคาดการณ์ราคาหุ้นของ Amazon คือการสร้างสมดุลระหว่างขนาดธุรกิจที่มหึมากับแนวโน้มการเติบโตที่รวดเร็วซึ่งยากต่อการพยากรณ์ในช่วงประมาณ 12 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนรวมที่สมเหตุสมผลสำหรับหุ้น Amazon ในช่วงเวลานี้ควรอยู่ในช่วงประมาณ 15% (mid-teens) อย่างไรก็ตาม เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว AWS จำเป็นต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องหรือเร่งตัวขึ้นจากระดับปัจจุบัน ซึ่งจะเป็นการยืนยันถึงผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ระยะยาวจากรายจ่ายฝ่ายทุนในปัจจุบัน

ที่ราคา 252 ดอลลาร์ต่อหุ้นในขณะนี้ หากสมมติผลตอบแทนทบต้นต่อปีที่ 12% คาดว่าราคาหุ้นของ Amazon จะอยู่ที่ 282.24 ดอลลาร์ต่อหุ้นในเวลาประมาณ 12 เดือน และอยู่ที่ 444.58 ดอลลาร์ต่อหุ้นในเวลาประมาณ 5 ปี

การประมาณการข้างต้นไม่ควรถือเป็นมูลค่าที่แน่นอน โดยเป็นเพียงการคาดการณ์ที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการขยายกำลังการผลิตจะเติบโตอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับความต้องการที่แข็งแกร่ง ปริมาณงานด้าน AI จะยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเมื่อเทียบกับค่าเสื่อมราคาจะปรับตัวดีขึ้นเมื่ออัตราค่าเสื่อมราคารวมกลับสู่ระดับปกติในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

นักวิเคราะห์คาดว่าในไตรมาส 1/2569 AWS จะยังคงมีอัตราการเติบโตสูงที่ประมาณ 30% ต่อปีไปจนถึงไตรมาส 1/2569 โดยพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงแนวโน้มที่สดใสสำหรับการเติบโตแบบเร่งตัวของ AWS ในปี 2569 หากปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานคลี่คลายลงและการใช้งาน AI เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ความเสี่ยงต่อสมมติฐานการลงทุนใน Amazon

รายจ่ายฝ่ายทุนจำนวนมหาศาลอาจส่งผลให้กำไรที่รายงานถูกกดดันเป็นเวลาหลายปีจากการสะสมของค่าเสื่อมราคา และไม่มีการรับประกันว่าเงินลงทุนทุกดอลลาร์จะสร้างผลตอบแทนได้ตามที่วางแผนไว้ นอกจากนี้ ข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทานอาจสร้างความเสียหายได้ทั้งจากการส่งมอบที่ล่าช้าหรือการเปิดโอกาสให้คู่แข่งเข้ามาอุดช่องว่างในการดำเนินงาน ขณะเดียวกัน หุ้นมีการซื้อขายที่ระดับทวีคูณของกำไรซึ่งไม่ใช่ระดับที่ถูกนัก ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นอาจส่งผลให้ระดับทวีคูณดังกล่าวเปลี่ยนแปลงไปอย่างรุนแรง

การกระจุกตัวในระดับสูงของอุปสงค์ AI ในหลายช่องทางทำให้เกิดลักษณะของวงจรธุรกิจ ซึ่งตัวบ่งชี้ที่แข็งแกร่งจากลูกค้าปลายทางอย่างเช่น Taiwan Semiconductor อาจลดความสำคัญลงเนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงไป นอกจากนี้ การลงทุนเชิงกลยุทธ์ในบริษัทนอกตลาดหลักทรัพย์ยังต้องเผชิญกับความผันผวนจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดเป็นระยะ และพันธมิตรในปัจจุบันของ Amazon บางรายที่ขับเคลื่อนการเติบโตผ่าน AWS อาจมีการปรับราคาใหม่โดยพันธมิตรลูกค้าเมื่อเวลาผ่านไป

แม้ว่าความเสี่ยงเหล่านี้จะไม่ใช่เรื่องใหม่สำหรับ Amazon แต่ก็มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบมากขึ้นเนื่องจากความคาดหวังที่สูงขึ้นทั้งในแง่ของการเติบโตและความเข้มข้นของเงินทุน

ควรซื้อหุ้น Amazon ตอนนี้หรือไม่?

นักลงทุนที่ต้องการเข้าซื้อหุ้น Amazon ในขณะนี้ ควรประเมินว่าตัวชี้วัดใดสามารถสะท้อนเรื่องราวของการลงทุนที่พวกเขากำลังเข้าซื้อได้อย่างถูกต้อง

ตัวชี้วัดที่อิงตาม P/E อาจบ่งชี้ว่าหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไปในช่วงที่มีการขยายตัวสูงสุด อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากสิ่งที่อัตราส่วนพหุคูณของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานระบุไว้ จะเห็นภาพสะท้อนของการเติบโตในอนาคตที่สมเหตุสมผลกว่ามาก เมื่อพิจารณาจากปริมาณบริการคลาวด์ AWS ชิป และโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว รวมถึงการเพิ่มขึ้นของการสมัครสมาชิกและการโฆษณา ตลอดจนกลุ่มลูกค้า AI ที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วในวงกว้าง

ปัจจัยบวกสำคัญที่สนับสนุนแนวคิดในการถือครองหุ้นคือ AWS จะยังคงมีแรงส่งอย่างต่อเนื่องดังเช่นที่ผ่านมา แต่จะมีอัตราการเติบโตที่สูงขึ้น เนื่องจากฝ่ายบริหารสามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้อย่างน่าดึงดูดใจจนถึงปัจจุบันด้วยงบรายจ่ายลงทุนประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ (ซึ่งจะเสร็จสิ้นภายในปีนี้) นอกจากนี้ อัตราค่าเสื่อมราคาในระยะยาวจะลดลงเมื่อการขยายตัวในปัจจุบันเปลี่ยนผ่านไปสู่สภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และอัตรากำไรจะขยายตัวในระหว่างกระบวนการบรรลุระดับการใช้กำลังการผลิตสูงสุด

ตลาดดูเหมือนจะมอบโอกาสที่เป็นไปได้สำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยมีคาดการณ์ผลตอบแทนทบต้นในช่วงประมาณ 15% (mid-teens) ในระยะยาว ภายใต้สมมติฐานที่ไม่ได้รวมปัจจัยความสมบูรณ์แบบใดๆ เข้ามาเกี่ยวข้อง

ข้อมูลใหม่ได้ปรากฏออกมาผ่านการรายงานผลประกอบการรายไตรมาส โดยในกรณีของรายงานล่าสุดเมื่อวันที่ 29 เมษายน 2026 ตลอดช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้เกิดความไม่สอดคล้องกันเล็กน้อยระหว่างผลการดำเนินงานที่อิงตามข้อมูลใหม่และผลการดำเนินงานที่อิงตามรายงานก่อนหน้านี้

สัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่สามารถทนต่อความผันผวนจากผลประกอบการรายไตรมาสในแง่ของการสร้างกระแสเงินสดระยะยาวที่คาดการณ์ได้นั้นยังคงมีความน่าดึงดูดอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าสองปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตคือการดำเนินการลงทุนอย่างต่อเนื่อง และความต้องการ AI ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องในอนาคต