Broadcom ปะทะ Nvidia: หุ้นชิป AI ตัวใดน่าซื้อเพื่อทำกำไรมากกว่ากัน?

TradingKey - 7 เมษายน 2569: หุ้นกลุ่มชิป AI สองบริษัทแสดงทิศทางการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

Broadcom ( AVGO ) ประกาศบรรลุสัญญา 5 ปีร่วมกับ Google และคว้าดีลจัดหาพละกำลังการประมวลผลรายใหญ่จาก Anthropic ดาวเด่นด้าน AI ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 6.21% โดยมีมูลค่าการซื้อขายทะลุ 1.07 หมื่นล้านดอลลาร์

NVIDIA ( NVDA ) อย่างไรก็ตาม กลับปิดตลาดที่ระดับ 178.10 ดอลลาร์ โดยแทบไม่มีการขยับเพิ่มขึ้น ยิ่งไปกว่านั้น ราคาหุ้น NVIDIA ได้ปรับตัวลดลงกว่า 20% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งถือเป็นการเข้าสู่ "ภาวะหมีทางเทคนิค" อย่างเป็นทางการ

ท่ามกลางความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นที่สวนทางกันนี้ คำถามหนึ่งจึงเกิดขึ้น: ตรรกะในการลงทุนหุ้นกลุ่มชิป AI กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างพื้นฐานหรือไม่?

I. Broadcom คือใคร? และเหตุใดบริษัทจึงก้าวขึ้นมาเป็น "แชมป์ที่ซ่อนอยู่" ในอุตสาหกรรมชิป AI อย่างกะทันหัน?

Broadcom ไม่ใช่ความสำเร็จที่เกิดขึ้นเพียงชั่วข้ามคืน โดยบริษัทเป็นผู้นำด้านการออกแบบชิป AI แบบกำหนดเองรายใหญ่ที่สุดของโลกมาอย่างยาวนาน และครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 70% ในกลุ่มชิปเร่งความเร็ว AI แบบกำหนดเอง (ASIC)

ต่างจาก NVIDIA ตรงที่ Broadcom ไม่ได้สร้างรายได้จากการขาย "ชิปสำเร็จรูป" แต่เลือกที่จะร่วมมือโดยตรงกับ Google ( GOOGL ), Meta ( META ), OpenAI, Anthropic และผู้ให้บริการคลาวด์ระดับ Hyperscale รายอื่น ๆ เพื่อร่วมกันออกแบบชิปเร่งความเร็ว AI ที่เป็นกรรมสิทธิ์เฉพาะ หรือที่เรียกว่า ASIC

TPU (Tensor Processing Unit) ที่ Broadcom ออกแบบให้ Google คือกรณีศึกษาที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด โดยมีอัตราส่วนประสิทธิภาพการใช้พลังงานสูงกว่า H100 ของ NVIDIA ถึง 2-3 เท่า และมีต้นทุนการประมวลผล (Inference) ต่ำกว่า 30% ถึง 40% สำหรับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่ทุ่มงบลงทุนหลายหมื่นล้านดอลลาร์ ข้อเสนอนี้ถือว่าน่าดึงดูดใจจนไม่อาจมองข้ามได้

นอกเหนือจากการออกแบบชิปแล้ว Broadcom ยังจัดหาอุปกรณ์สลับสัญญาณเครือข่ายความเร็วสูงและส่วนประกอบเชื่อมต่อที่จำเป็นสำหรับศูนย์ข้อมูล โดยทำหน้าที่เป็นผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับระบบฮาร์ดแวร์ AI ทั้งหมด

II. ทำไม Broadcom ถึงพุ่งทะยาน? สองข้อตกลงสำคัญที่ช่วยสร้างความมั่นคงในอีก 5 ปีข้างหน้า

การพุ่งขึ้นของหุ้น Broadcom เมื่อเร็ว ๆ นี้มีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากข้อตกลงยักษ์ใหญ่สองฉบับ

ประการแรก คือการคว้าสัญญาระยะยาวเป็นเวลา 5 ปีกับ Google . Broadcom จะเป็นผู้ออกแบบและจัดหาชิป TPU หลายรุ่นในอนาคตให้กับ Google รวมถึงจัดหาส่วนประกอบระบบเครือข่ายที่จำเป็นสำหรับตู้เซิร์ฟเวอร์ข้อมูล AI รุ่นถัดไป ซึ่งเป็นการขยายความร่วมมือไปจนถึงปี 2031 สิ่งนี้บ่งชี้ว่า Broadcom ได้ครองคำสั่งซื้อชิป AI แบบกำหนดเองของ Google ได้อย่างเบ็ดเสร็จในช่วง 5 ปีข้างหน้า

ประการที่สอง คือการได้รับคำสั่งซื้อด้านพลังการประมวลผลครั้งใหญ่จาก Anthropic . Anthropic ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) อย่าง Claude มีรายได้ต่อปีพุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เป็นกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2027 Broadcom จะจัดหาศักยภาพการประมวลผล TPU ให้กับบริษัทดังกล่าวประมาณ 3.5 กิกะวัตต์ จากข้อมูลนี้ นักวิเคราะห์จาก Mizuho Securities คาดการณ์ว่าลำพังเพียง Anthropic รายเดียวอาจช่วยหนุนรายได้ให้กับ Broadcom ประมาณ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 และอาจสูงถึง 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2027

ก่อนหน้านี้ Broadcom ได้คาดการณ์รายได้จาก AI ไว้ที่ประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2027 แต่นักวิเคราะห์จาก Bernstein ระบุว่า "ตัวเลขนี้ดูเหมือนจะเป็นการคาดการณ์ที่ต่ำเกินไปอย่างชัดเจนในขณะนี้"

รายงานผลประกอบการระบุว่า รายได้ของ Broadcom ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 1.93 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI อยู่ที่ 8.4 พันล้านดอลลาร์ พุ่งขึ้น 106% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าความคาดหมายอย่างมาก และคิดเป็นประมาณ 43% ของรายได้รวมประจำไตรมาส โดยการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของอุปสงค์ในชิป ASIC แบบกำหนดเองและผลิตภัณฑ์เครือข่าย AI ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของผลการดำเนินงานในครั้งนี้

III. เหตุใด Nvidia จึงอยู่ในสภาวะชะงักงัน? ท่ามกลางภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกสามประการ

การอ่อนตัวของราคาหุ้น Nvidia มีสาเหตุมาจากปัจจัยกดดันหลายประการรวมกัน มากกว่าที่จะมาจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว

1. ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต

GPU รุ่น Rubin รุ่นถัดไปของ Nvidia เดิมทีมีกำหนดการผลิตจำนวนมากที่ประมาณ 2 ล้านหน่วยในปี 2569 อย่างไรก็ตาม หลังจากความล่าช้าในการรับรองมาตรฐาน HBM4 (High Bandwidth Memory) และกำหนดเวลาการส่งมอบจาก SK Hynix และ Micron ส่งผลให้ John Vinh นักวิเคราะห์จาก KeyBanc คาดการณ์ว่ายอดผลิตจริงอาจถูกปรับลดลงเหลือประมาณ 1.5 ล้านหน่วย ในขณะที่อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง ข้อจำกัดด้านอุปทานจึงกลายเป็นปัจจัยกดดันความสามารถของบริษัทในการเปลี่ยนอุปสงค์เป็นกำไรที่รับรู้ได้จริง

2. ลูกค้ารายใหญ่หันไปใช้ชิปแบบปรับแต่งเอง

ข้อตกลงระยะยาวของ Google กับ Broadcom ส่งสัญญาณชัดเจนถึงความตั้งใจที่จะลดการพึ่งพา GPU ของ Nvidia นอกจากนี้ ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Meta และ Amazon กำลังเร่งพัฒนาชิป AI ภายในองค์กรหรือชิปแบบปรับแต่งเอง โดยบริษัทวิจัย Counterpoint คาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาดของ Broadcom ในเซกเมนต์ชิปแบบปรับแต่งจะขยายตัวเป็น 60% ภายในปี 2570

3. ความไม่สอดคล้องกันระหว่างมูลค่าหุ้นและความคาดหวัง

ในไตรมาสล่าสุด (ไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2569) Nvidia รายงานรายได้ 6.81 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่รายได้จากกลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์พุ่งขึ้น 75% แตะที่ 6.23 หมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับไม่สามารถปรับตัวเพิ่มขึ้นได้หลังการรายงานผลประกอบการ เนื่องจากตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกส่วนใหญ่ไปในราคาแล้ว ทำให้ข่าวดีขยับราคาหุ้นให้สูงขึ้นได้ยาก ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่มักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของความตึงตัวในตรรกะด้านมูลค่าหุ้น

IV. ข้อแตกต่างหลัก: Nvidia จำหน่าย "ประแจอเนกประสงค์" ขณะที่ Broadcom สร้าง "แม่พิมพ์เฉพาะทาง"

อธิบายความแตกต่างระหว่างทั้งสองอย่างด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย ดังนี้:

• NvidiaNvidia จำหน่าย "ประแจอเนกประสงค์" ที่สามารถขันสกรูได้ทุกประเภท โดยระบบนิเวศซอฟต์แวร์ CUDA ของบริษัทได้ครอบคลุมกลุ่มนักพัฒนา AI ทั่วโลกมากกว่า 95% ส่งผลให้ต้นทุนในการเปลี่ยนย้ายระบบสูงเป็นอย่างมาก
• BroadcomBroadcom ช่วยเหลือลูกค้ารายใหญ่ในการสร้าง "แม่พิมพ์สั่งทำพิเศษ" สำหรับขันสกรูเพียงประเภทเดียว แต่ทำได้ด้วยความเร็วสูงและต้นทุนที่ต่ำกว่า การติดตั้งชิป ASIC จำนวนหลายหมื่นตัวในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่จะช่วยประหยัดเฉพาะค่าไฟฟ้าต่อปีได้ถึงหลายร้อยล้านดอลลาร์

Counterpoint คาดการณ์ว่าความเฟื่องฟูของชิป AI จะก้าวเข้าสู่ระยะที่ 2 ซึ่งเป็นการแข่งขันที่รุนแรงระหว่าง ASIC และ GPU และคาดว่า Broadcom จะเป็นผู้ชนะรายใหญ่ที่สุด

อย่างไรก็ตาม เส้นทางเทคโนโลยีทั้งสองจะดำรงอยู่คู่กันในระยะยาว ด้วยยอดสั่งซื้อคงค้างที่มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ Nvidia ยังคงมีสถานะที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งในการฝึกฝน AI แบบอเนกประสงค์และในตลาด SME ขณะเดียวกัน เมื่อ AI เปลี่ยนผ่านจากการฝึกฝนไปสู่การประมวลผล (Inference) การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งตลาดสำหรับ ASIC สั่งทำพิเศษจึงเป็นสิ่งที่แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้

V. นักลงทุนควรเลือกอย่างไร?

นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทในขณะนี้มีความเห็นแตกแยกกันอย่างชัดเจน อย่างไรก็ดี มุมมองโดยรวมส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าทั้งสองบริษัทมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก โดย Nvidia มีราคาเป้าหมายที่ 265 ดอลลาร์ (ราคาปัจจุบัน 178.1 ดอลลาร์) ขณะที่ Broadcom มีราคาเป้าหมายที่ 472.5 ดอลลาร์ (ราคาปัจจุบันประมาณ 333.97 ดอลลาร์) ซึ่งทั้งคู่มีอัพไซด์ที่อาจเกิดขึ้นได้เกือบ 50% อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก Seaport Research กลับเห็นต่าง โดยให้เรทติ้ง Nvidia ที่ "ขาย" (Sell) และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 140 ดอลลาร์ โดยแย้งว่าแนวโน้มการผลิตชิปเฉพาะทาง (custom chips) และการที่บรรดาลูกค้าหันมาพัฒนาชิปเองภายในบริษัท จะเข้ามากัดกินส่วนแบ่งการตลาดของ Nvidia ในระยะยาว

สำหรับนักลงทุนรายย่อย:

• สำหรับผู้ที่เชื่อว่าพลังการประมวลผล AI ทั่วไปจะยังคงขาดแคลน Nvidia ยังคงเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่ง
• สำหรับผู้ที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการพุ่งขึ้นของการพัฒนาชิปเองภายในของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและความต้องการด้านการประมวลผลเพื่อหาคำตอบ (inference demand) Broadcom อาจเป็นโอกาสที่น่าสนใจมากกว่า