หุ้น Nike ร่วงหลุดระดับ 50 ดอลลาร์ ยังคงเป็นการลงทุนที่ดีอยู่หรือไม่?

TradingKey - ในช่วงต้นปี 2026 ส่วนใหญ่ Nike (NKE) ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการขายอย่างหนัก ส่งผลให้เกิดการเทขายที่รุนแรงขึ้นหลังจากรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ประจำปีงบประมาณ ซึ่งฉุดราคาหุ้นให้ร่วงลงต่ำกว่า 50 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดที่ 165 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2021 อย่างมาก หลังจากช่วงเวลาที่หุ้นทำผลงานได้อย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลดลงของราคาหุ้นนั้นไม่ได้รอเพียงรายงานผลประกอบการเท่านั้น

ในทางกลับกัน เมื่อเดือนมีนาคม 2026 ขณะที่ตลาดในวงกว้างประสบกับความผันผวนเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับสงครามในอิหร่านที่กำลังดำเนินอยู่และการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน หุ้นของ Nike ร่วงลงประมาณ 15% โดยอ้างอิงข้อมูลจาก S&P Global Market Intelligence (กล่าวคือ มีการซื้อขายในลักษณะที่เป็นตัวแทนของดัชนี S&P 500 ที่มีค่าเบต้าสูง) ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงธรรมชาติของบริษัทมหาชนขนาดใหญ่อย่าง Nike ซึ่งอยู่ในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) ที่สัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกสามารถลดทั้งตัวคูณ (PV/CF) และกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ได้อย่างรวดเร็ว

การพลิกฟื้นที่เผชิญกับปัจจัยลบ

ซีอีโอ Elliott Hill ได้เป็นผู้นำบริษัทในการดำเนินความพยายามเพื่อฟื้นฟูกิจการ นับตั้งแต่เขาเข้ารับตำแหน่งเมื่อประมาณ 16 เดือนก่อน

สำหรับปัจจัยภายนอก อัตราภาษีศุลกากรในอเมริกาเหนือที่สูงขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไร ขณะที่เศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงในจีนส่งผลให้การสร้างการเติบโตเป็นไปได้ยากลำบากยิ่งขึ้น

ด้านปัจจัยภายใน ฝ่ายบริหารได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างองค์กรหลายประการเมื่อวันที่ 5 มีนาคม ซึ่งรวมถึงการเลิกจ้างพนักงานและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเลิกจ้างจำนวน 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้เห็นภาพชัดเจนขึ้นถึงขอบเขตของการปรับโฉมองค์กรใหม่ที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้

อนาคตของ Converse อาจตกอยู่ในความเสี่ยงหลังจาก BNP Paribas แสดงความกังวลเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่ Nike อาจต้องแบกรับจากการปรับโครงสร้าง โดยคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้อาจบ่งชี้ว่า Nike อาจขายกิจการแบรนด์ Converse ออกไปทั้งหมด

แม้ว่า Nike จะยังไม่ได้ระบุถึงการขายแบรนด์ Converse ในขณะนี้ แต่ยอดขายของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Converse ได้ปรับตัวลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา ส่งผลให้นักลงทุนจำนวนมากเริ่มเพิ่มความระมัดระวังในการบริหารจัดการพอร์ตการลงทุน และการประเมินโอกาสที่แบรนด์จะสามารถกลับมาฟื้นตัวได้

ไนกี้เผชิญความยากลำบากในไตรมาสที่สาม

ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 Nike มียอดขายเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับระดับของปีก่อนหน้า (ทรงตัว) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมากกว่า 130 basis points สู่ระดับ 40.2% โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าในอเมริกาเหนือ

นอกจากนี้ อัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงประมาณ 35% (520 ล้านดอลลาร์) จากปีก่อนหน้า พร้อมด้วยกำไรต่อหุ้นที่ลดลง 35% (0.35 ดอลลาร์) ขณะที่กลุ่มธุรกิจที่ขายตรงแก่ผู้บริโภค (direct-to-consumer) ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยรายได้จาก Nike Direct ลดลง 4% เมื่อเทียบรายปี อยู่ที่ 4.5 พันล้านดอลลาร์

ยอดขายโดยรวมของ Converse ลดลง 35% ซึ่งถือเป็นปัจจัยฉุดรั้งแบรนด์เมื่อพิจารณาจากผลประกอบการโดยรวมของบริษัท

จีนยังคงเป็นพื้นที่ที่มีปัญหาสำหรับบริษัท เนื่องจากฝ่ายบริหารได้ระบุถึงผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในตลาดดังกล่าว เมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งที่มีการเติบโตในตลาดนั้น

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) ยังคงมีความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในจีน ขณะที่รายงานล่าสุดจาก Reuters ได้ระบุถึงความผิดพลาดในการดำเนินงานของ Nike ในจีน ประกอบกับการแข่งขันภายในประเทศที่รุนแรงขึ้นและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลดลง ซึ่งทำให้แนวโน้มการฟื้นตัวในระยะสั้นมีความซับซ้อนมากขึ้น

แนวโน้มล่าสุดของบริษัททำให้เกิดความกังวลมากขึ้น โดยนอกเหนือจากรายได้ที่ลดลงแล้ว ฝ่ายบริหารยังคาดการณ์ว่ารายได้ในภูมิภาค Greater China จะลดลงประมาณ 20%

การคาดการณ์นี้รุนแรงกว่าการลดลง 10% ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่ 3 ซึ่ง CFO ระบุว่ามีสาเหตุมาจากยอดการขายเข้า (sell-in) ที่ลดลง เนื่องจากบริษัทได้เร่งดำเนินการเพื่อเคลียร์ช่องทางการจัดจำหน่าย

แม้ว่าการเคลียร์ช่องทางการจัดจำหน่ายจะช่วยปรับปรุงภาพลักษณ์ของแบรนด์และตำแหน่งทางการตลาดในระยะยาว แต่โดยปกติแล้วจะส่งผลกดดันต่อรายได้ก่อนที่จะส่งผลดีต่ออัตรากำไร และช่วงเวลาดังกล่าวมักจะกลายเป็นประเด็นสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเห็นหลักฐานของกำไรที่มีเสถียรภาพหรือกลับมาเติบโตอีกครั้ง

แรงส่งของธุรกิจค้าส่งและฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง

ผลขาดทุนก่อนหน้านี้ของบริษัทไม่ได้ขัดขวางการฟื้นตัว โดยยอดขายส่งเพิ่มขึ้น 5% สู่ระดับ 6.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างแนวโน้มการปรับตัวที่ดีขึ้นหลังจากบริษัทหันมาทุ่มทรัพยากรให้กับการขายตรงสู่ผู้บริโภคมากกว่าการค้าปลีกแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ การกลับมาสร้างความสัมพันธ์กับผู้ค้าส่งยังช่วยสร้างเสถียรภาพการเติบโตของรายได้ในอเมริกาเหนือ และจะช่วยบริหารจัดการสินค้าคงคลังที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์และการตลาดที่กำลังดำเนินอยู่

งบดุลที่แข็งแกร่งช่วยให้ฝ่ายบริหารของ Nike สามารถดำเนินกลยุทธ์ระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2551 Nike มีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และการลงทุนระยะสั้นรวม 8.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสภาพคล่องในระดับนี้ช่วยให้ Nike สามารถจ่ายเงินปันผลมูลค่า 609 ล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้ถือหุ้นในไตรมาสล่าสุด ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.4% เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน สำหรับนักลงทุนที่วางแผนจะถือหุ้นเพื่อรอการฟื้นตัวในระยะยาว สิ่งนี้ถือเป็นกระแสรายได้ที่น่าดึงดูดและจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากความผันผวนของราคาหุ้นในช่วงเวลาดังกล่าว

นักวิเคราะห์มีความเห็นแตกต่างกันต่อแนวโน้มหุ้น Nike

เหล่านักวิเคราะห์แสดงความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับตลาดหุ้นในบทวิเคราะห์ล่าสุด

Barclays ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Nike สู่ระดับ "overweight" โดยอ้างถึงการดำเนินงานที่ดีขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวทางที่เป็นไปได้ในการฟื้นตัวหากมีการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง

Jefferies ระบุว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Dick's Sporting Goods (DKS) เป็นสัญญาณบวกสำหรับ Nike และกล่าวว่า Nike มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของยอดขายส่ง พร้อมทั้งคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 110 ดอลลาร์ต่อหุ้น

แม้ว่ามุมมองของนักวิเคราะห์ทั้งสองนี้จะไม่ได้ช่วยขจัดความเสี่ยงในจีนและแนวโน้มการเก็บภาษีศุลกากรในทันที แต่ก็ได้เน้นย้ำถึงสาเหตุที่นักวิเคราะห์บางรายเชื่อว่ามีพื้นฐานที่มั่นคงรองรับอยู่ภายใต้ประเด็นปัญหาหลักที่เกิดขึ้น

แม้ว่าราคาหุ้นของ Nike จะร่วงลงไปแล้วประมาณ 15.5% นับตั้งแต่มีการประกาศ ส่งผลให้มูลค่าตลาดของ Nike ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 70,000 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย แต่หุ้นดังกล่าวยังคงมีมูลค่าสัมพัทธ์ที่ไม่ยั่งยืนเมื่อเทียบกับระดับกำไรในอดีต เนื่องจาก Nike ไม่มีกำไรที่สม่ำเสมอในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้น แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันจะอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 9 ปี และเป็นระดับที่นักลงทุนระยะยาวหลายรายพิจารณาที่จะเข้าซื้อ แต่สถานการณ์นี้จะดำเนินต่อไปได้ก็ต่อเมื่อการเติบโตของกำไรขั้นพื้นฐานของ Nike กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งเท่านั้น

จากการคาดการณ์ของฝ่ายบริหาร ระบุว่าเนื่องจากการระบายสต็อกสินค้าและอุปสงค์ที่อ่อนตัวในจีน ความกดดันด้านรายได้และอัตรากำไรจะยังคงมีต่อไปในไตรมาสหน้า ซึ่งจะส่งผลลบต่อเสถียรภาพหรือความยั่งยืนของการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้ของ Nike และจะสร้างความท้าทายอย่างมากต่อการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของมูลค่าต่อหุ้นที่ประเมินไว้

หุ้น Nike น่าซื้อหรือไม่ ที่ระดับราคาต่ำกว่า 50 ดอลลาร์?

เหตุผลในการลงทุนด้วยความอดทนใน Nike ตั้งอยู่บนพื้นฐานความแข็งแกร่งของแบรนด์ Nike แรงส่งเชิงบวกในธุรกิจค้าส่ง และสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยให้ผลตอบแทนปันผลที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 3.4% แก่นักลงทุน

หาก Elliott Hill ประสบความสำเร็จในการปรับโฉมสายผลิตภัณฑ์และสร้างเสถียรภาพให้กับ Converse ตลอดจนกระตุ้นความต้องการของผู้บริโภคที่มีต่อผลิตภัณฑ์ของ Nike อีกครั้ง เมื่อถึงเวลานั้น พหุคูณมูลค่าที่อยู่ในระดับต่ำมากอาจมีความน่าสนใจสำหรับ NKE

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงด้านต่างๆ ได้แก่ ความไม่แน่นอนในการใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภค ภาษีการค้าโลกที่อาจไม่ปรับตัวดีขึ้น และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่องในจีน ซึ่งอาจส่งผลให้แรงกดดันต่อผลประกอบการของ Nike ยืดเยื้อออกไป ดังนั้น การบริหารขนาดสถานะการลงทุนอย่างระมัดระวังจึงเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการรับมือความไม่แน่นอนเหล่านี้

Nike ยังคงเป็นหนึ่งในแบรนด์สินค้าฟุ่มเฟือยระดับโลกที่ใหญ่ที่สุด โดยหุ้นมีการเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับความกังวลด้านการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากกระบวนการฟื้นฟูกิจการของบริษัทในปัจจุบัน

สถานการณ์นี้มีแนวโน้มจะให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนหากพวกเขาสามารถแบกรับความเสี่ยงเพื่อผ่านพ้นความผันผวนในระยะสั้น แลกกับแบรนด์ Nike ที่แข็งแกร่งและงบดุลที่มั่นคง โดยการปรับตัวขึ้นครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไร ไม่ใช่เพียงแค่ราคาหุ้นที่ถูกลงเพียงอย่างเดียว