ชิปหน่วยความจำสยบข้อสงสัยของวอลล์สตรีท หุ้นไมครอนพุ่งขึ้น 9% นับเป็นการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหนึ่งปี

TradingKey - ท่ามกลางสถานการณ์ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เริ่มคลี่คลายลงเล็กน้อยและการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยง ส่งผลให้บรรยากาศการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูลเริ่มฟื้นตัวขึ้น Micron (MU.US) หุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 8.9% เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นภายในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน 2568

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยขับเคลื่อนตลาด การดีดตัวขึ้นในครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของส่วนเพิ่มความเสี่ยงในระดับมหภาค (macro risk premiums) โดยเมื่อมีสัญญาณความตึงเครียดที่ลดลงในตะวันออกกลาง ตลาดจึงเริ่มปรับฐานราคาจากคาดการณ์สถานการณ์เลวร้ายที่สุดอย่างรวดเร็ว และเม็ดเงินได้ไหลกลับเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีค่าเบต้าสูง (high-beta) ซึ่งหน่วยความจำ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูงอย่างชัดเจน ได้กลายเป็นผู้ได้รับอานิสงส์โดยตรงจากการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยง

ขณะเดียวกัน Western Digital (WDC.US) , Seagate Technology (STX.US) และ SanDisk (SNDK.US) ต่างปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 8% ถึง 10% ตามลำดับ ส่วนในตลาดเอเชีย Samsung Electronics และ SK Hynix ก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเห็นพ้องต้องกันของนักลงทุนทั่วโลกในการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูล

ก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นของ Micron ได้ร่วงลงสู่สภาวะตลาดหมีในทางเทคนิค โดยความกังวลหลักของตลาดมุ่งเน้นไปที่สองประเด็น คือ ลักษณะความเป็นวัฏจักรที่รุนแรงของอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูล และปัญหาอุปทานล้นตลาดในอดีตที่กัดกร่อนผลกำไร

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากการลดการใช้จ่ายด้านทุนและการควบคุมกำลังการผลิตที่เข้มงวดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ประกอบกับความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI และศูนย์ข้อมูลที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคา DRAM และ NAND เข้าสู่รอบขาขึ้น เมื่อสินค้าคงคลังในอุตสาหกรรมยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง กลุ่มอุตสาหกรรมนี้จึงกำลังเปลี่ยนผ่านจากการ "ระบายสต็อกแบบตั้งรับ" ไปสู่การ "เติมสต็อกแบบเชิงรุก"

ในด้านการประเมินมูลค่า อัตราส่วน forward P/E ของ Micron ในปัจจุบันที่ต่ำกว่า 3.5 เท่า สะท้อนถึงความกังขาอย่างลึกซึ้งของตลาดเกี่ยวกับการกลับตัวของวัฏจักร มากกว่าที่จะเป็นการปฏิเสธความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

CJ Muse นักวิเคราะห์จาก Evercore ISI ระบุว่าฝ่ายบริหารมีความเชื่อมั่นสูงว่ากำไรต่อหุ้นจะเกิน 100 ดอลลาร์ภายในปี 2570 โดยกล่าวว่ากระแส AI ในปัจจุบันถือเป็นการปรับโครงสร้างอุปสงค์สำหรับหน่วยความจำแบนด์วิธสูง (HBM) และระบบจัดเก็บข้อมูลประสิทธิภาพสูง

นี่คือจุดสำคัญของความเห็นที่แตกต่างกันในตลาดขณะนี้

นักลงทุนบางส่วนยังคงมองว่าการดีดตัวขึ้นในครั้งนี้เป็นการฟื้นตัวในช่วงปลายวัฏจักรตามประสบการณ์ในอดีต และกังวลว่าจะกลับไปสู่สภาวะอุปทานล้นตลาดในที่สุด ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนฝั่งขาขึ้นเชื่อว่า "ครั้งนี้ไม่เหมือนเดิม" โดยแย้งว่าอุปสงค์ที่ไม่มีความยืดหยุ่นจาก AI และคลาวด์คอมพิวติ้งกำลังเปลี่ยนแปลงเส้นอุปสงค์และอุปทานระยะยาวของอุตสาหกรรม และเปลี่ยนให้ชิปหน่วยความจำจากสินทรัพย์ที่เป็นวัฏจักรกลายเป็นทรัพยากรเชิงกลยุทธ์

ในระยะยาว ช่วงขาขึ้นของอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูลมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับความต้องการ AI โดยในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า คาดว่าการพัฒนา AI จะยังคงเป็นธีมหลัก และตลาดจัดเก็บข้อมูลน่าจะยังคงอยู่ในวงจรความต้องการที่สูง ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้น ความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูลจะได้รับการพิสูจน์อย่างเต็มที่