Micron เทียบกับ Samsung เทียบกับ SK Hynix: หุ้น MU คือหุ้นกลุ่มหน่วยความจำที่ดีที่สุดสำหรับปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - จากความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง ปริมาณหน่วยความจำต่อระบบที่เพิ่มขึ้น และการตอบสนองด้านอุปทานที่ล่าช้า ส่งผลให้ปี 2026 จะเป็นปีแห่งวัฏจักรหน่วยความจำ โดย Micron Technology (MU) ปัจจุบันมีสถานะการแข่งขันที่ยอดเยี่ยมด้วยผลิตภัณฑ์ HBM3E และมีเป้าหมายที่จะขยายกำลังการผลิต HBM4E เข้าสู่แพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ Nvidia ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

ความต้องการมีความแข็งแกร่งอย่างมาก โดยมีรายงานว่ากำลังการผลิต HBM สำหรับปี 2026 ถูกจองเต็มล่วงหน้าแล้ว และคาดว่าผลประกอบการในระยะสั้นจะแสดงการเติบโตของรายได้และกำไรอย่างก้าวกระโดด แม้ว่าหุ้น MU จะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่การประเมินมูลค่าตามประมาณการล่วงหน้ายังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดโดยรวม

Micron คืออะไร?

Micron Technology เป็นผู้ผลิตหน่วยความจำ โดยผลิตหน่วยความจำประเภท DRAM และ NAND แฟลช รวมถึงหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) สำหรับใช้งานในสมาร์ทโฟน พีซี เซิร์ฟเวอร์ของศูนย์ข้อมูล และตัวเร่งประมวลผลปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งแตกต่างจากผู้ผลิตชิปอย่าง Nvidia (NVDA) ซึ่งเป็นผู้กำหนดราคาผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายและว่าจ้างการผลิต ขณะที่ Micron จำหน่ายส่วนประกอบที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าซึ่งราคาคาดการณ์ได้ยากกว่า ทั้งนี้ อำนาจการกำหนดราคาในตลาดหน่วยความจำถูกควบคุมโดยสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ ไม่ใช่การสร้างแบรนด์ จึงถือเป็นอุตสาหกรรมที่มีลักษณะเป็นวัฏจักร อย่างไรก็ตาม ในการขยายโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ AI หน่วยความจำได้กลายเป็นคอขวดสำคัญ และแรงผลักดันดังกล่าวส่งผลให้ Micron ก้าวเข้าสู่ศูนย์กลางของความต้องการ HBM และ DRAM สำหรับศูนย์ข้อมูลอย่างเต็มตัว

ผลการดำเนินงานของหุ้น MU ในปี 2025

ในช่วงเวลานี้ หุ้น Nvidia ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างช้า ๆ ขณะที่หุ้น MU พุ่งขึ้นถึง 239.1% โดยข้อมูลจากหลายแหล่งระบุว่าหุ้น MU ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 250% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า วัฏจักรการพัฒนานี้ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านไปสู่การทำกำไรในหุ้นกลุ่มหน่วยความจำ เนื่องจากจุดเปลี่ยนจากภาวะขาลงสู่ขาขึ้นของตลาดหน่วยความจำมีปัจจัยหนุนหลักมาจาก AI การปรับตัวดังกล่าวเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงทั้งในด้านปริมาณและราคาของหน่วยความจำที่ใช้ในศูนย์ข้อมูล (Data Center) และ HBM มากกว่าเหตุผลทางด้านการตลาด

เกิดอะไรขึ้นกับตลาดหน่วยความจำในช่วงครึ่งหลังของปี 2025?

ช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ถือเป็นช่วงเวลาที่อุตสาหกรรมต้องเผชิญกับผลกระทบอย่างรุนแรง โดยการผลิตเซิร์ฟเวอร์ AI ได้ดึงอุปทานส่วนใหญ่ของ HBM, DRAM และ NAND ไปใช้ ส่งผลให้ราคาตามสัญญาปรับตัวสูงขึ้นและระยะเวลาในการส่งมอบสินค้า (lead times) ยาวนานขึ้นต่อเนื่องหลายไตรมาส ทั้งนี้ บทวิเคราะห์กระแสหลักในอุตสาหกรรมระบุว่า อุปทานจะยังคงตึงตัวไปจนถึงอย่างน้อยปี 2570 เมื่อพิจารณาจากระยะเวลาที่ต้องใช้ในการขยายกำลังการผลิตให้พร้อมดำเนินการ ขณะที่รายงานแนวโน้มตลาดบ่งชี้ว่า ตลาดหน่วยความจำอาจขยายตัวขึ้น 134% ในปี 2569 และเติบโตต่อเนื่องอีก 53% ในปี 2570 โดยคาดว่ารายได้จะพุ่งแตะระดับ 8.43 แสนล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน บริษัทในระดับโครงสร้างระบบแบบครบวงจร ตั้งแต่ตัวเร่งความเร็วไปจนถึงระบบจัดเก็บข้อมูล ต่างมีการปรับเปลี่ยนวงจรการอัปเกรดผลิตภัณฑ์ให้บ่อยครั้งขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่ม AI ที่รอบการอัปเกรดถูกบีบให้สั้นลงเหลือเพียงรายปีหรือเร็วกว่านั้น ซึ่งปัจจัยดังกล่าวได้ช่วยสนับสนุนให้ยอดคำสั่งซื้อชิ้นส่วนหน่วยความจำมีความมั่นคงต่อเนื่อง

ปี 2026 จะเป็นวัฏจักรขาขึ้นรอบใหญ่ (Supercycle) ของกลุ่มหน่วยความจำหรือไม่?

ปัจจัยหลายประการดูเหมือนจะสอดประสานกันเพื่อให้ปี 2026 เป็นปีแห่งวัฏจักรของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ ประการแรก เซิร์ฟเวอร์ AI มีการใช้ระบบ DRAM และ HBM ในปริมาณที่สูงกว่าเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมอย่างมาก และยอดการติดตั้งใช้งานโดยรวมยังคงเร่งตัวขึ้น ประการที่สอง เซิร์ฟเวอร์เหล่านี้ต้องการ NAND flash เพิ่มขึ้นในเลเยอร์การจัดเก็บข้อมูลเพื่อรองรับชุดข้อมูลมหาศาลสำหรับการฝึกฝนและการอนุมาน ซึ่งหมายความว่าความต้องการหน่วยความจำนั้นสูงกว่าที่ซ็อกเก็ตเซิร์ฟเวอร์เพียงตัวเดียวจะรองรับได้ ประการที่สาม การเพิ่มขึ้นของอุปทานนั้นช้ากว่าอุปสงค์ โดย Micron กำลังวางแผนเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ในปี 2027 และ 2028 ขณะที่ผู้ผลิตรายอื่นก็กำลังขยายตัวเช่นกัน อย่างไรก็ตาม การขยายขนาดกำลังการผลิตสำหรับโรงงานใหม่และโหนดขั้นสูงนั้นต้องใช้เวลาหลายปี เมื่อพิจารณารวมกัน ปี 2026 จึงดูเหมือนจะเป็นปีแรกที่ภาวะอุปทานตึงตัว การกำหนดราคา และการเติบโตของยอดขาย จะส่งผลร่วมกันในลักษณะที่ช่วยหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไรของอุตสาหกรรมให้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Micron จะพุ่งทะยานในปี 2026 หรือไม่?

แผนการดำเนินงานของ Micron กำลังเข้าใกล้เป้าหมาย โดยผลิตภัณฑ์ HBM3E ของบริษัทมีความจุสูงกว่าผลิตภัณฑ์ของคู่แข่งประมาณ 50% และใช้พลังงานต่ำกว่าราว 30% ซึ่งถือเป็นการผสมผสานที่น่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่ใช้งานเวิร์กโหลดด้าน AI ที่เน้นประสิทธิภาพต่อวัตต์

บริษัทมีแผนที่จะเริ่มการผลิต HBM4E ในปี 2026 โดยจะมีความจุสูงกว่า HBM3E ประมาณ 60% และใช้พลังงานต่ำกว่าเดิมราว 20% ซึ่งเทคโนโลยีการผลิตใหม่นี้จะเป็นพื้นฐานสำหรับซีรีส์ Nvidia Vera Rubin ที่จะเริ่มการผลิตตั้งแต่ไตรมาส 2 ของปี 2026 ทั้งนี้ ข้อมูลเบื้องต้นจากความเห็นของผู้บริหารระบุว่า หน่วยความจำ HBM สำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ของ Micron ในปี 2026 ได้ถูกจองเต็มหมดแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนแบ่งของ HBM (ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025) อาจเติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 40% สู่ระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2028

ผลการดำเนินงานในระยะสั้นอาจช่วยตอกย้ำแนวโน้มดังกล่าว โดยในไตรมาส 2 ของปีงบการเงิน 2026 ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 28 ก.พ. Micron คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.87 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 132% เมื่อเทียบรายปี (YoY) และกำไรต่อหุ้น (EPS) จะเพิ่มขึ้นประมาณ 480% YoY สู่ระดับ 8.19 ดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากหน่วยความจำคลาวด์ของบริษัท (ซึ่งรวมถึง HBM) เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวสู่ระดับ 5.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด และคาดว่าจะขยับสูงขึ้นอีกในไตรมาส 2 หากผลประกอบการและแนวโน้มออกมาใกล้เคียงกับตัวเลขเหล่านี้ ก็อาจกลายเป็นปัจจัยหนุนสำคัญสำหรับหุ้น Micron

งบการเงินและการประเมินมูลค่าของ Micron

กำไรต่อหุ้น (EPS) ย้อนหลัง 12 เดือนของ MU อยู่ที่ 10.52 ดอลลาร์ และหากใช้ตัวเลขนี้ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ MU ตามผลประกอบการในอดีตจะอยู่ที่ประมาณ 33 เท่า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มในอนาคตนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง โดยคาดการณ์เฉลี่ย (consensus) สำหรับ EPS ของ MU ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 34.16 ดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้ MU มี Forward P/E อยู่ที่ 11–12 เท่า ซึ่งระดับนี้ต่ำกว่า Forward P/E ของดัชนี S&P 500 ที่อยู่ระดับกลาง 20 เท่าอย่างมาก และคิดเป็นประมาณ 50% ของดัชนี Nasdaq-100 นอกจากนี้ การประมาณการบางส่วนเริ่มพิจารณาไปถึงปีงบประมาณ 2027 โดยคาดการณ์ EPS ที่ 44.55 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตในปีถัดไปแต่ในอัตราที่ชะลอตัวลงหลังจากที่พุ่งทะยานในช่วงแรก ทั้งนี้ ความแตกต่างระหว่าง P/E ย้อนหลังและ Forward P/E คือสิ่งที่ทำให้หุ้น MU ดูเหมือนมีราคา “แพง” เมื่อพิจารณาจาก P/E ย้อนหลัง และดู “ถูก” เมื่อพิจารณาจาก Forward P/E ดังนั้น ตลาดจึงมักจะสะท้อนราคาหุ้นวัฏจักรตามวัฏจักรราคาและกำลังการผลิตในปัจจุบัน แต่เนื่องจากเราอยู่ในยุคที่ขับเคลื่อนด้วย AI ผลกำไรจึงจะอยู่ในระดับสูงกว่าปกติเป็นเวลานานกว่าวัฏจักรทั่วไป

Micron เป็นหุ้นกลุ่มหน่วยความจำที่น่าซื้อที่สุดในปี 2026 หรือไม่?

การเปรียบเทียบข้อมูลจำเป็นต้องมีความแม่นยำเช่นกัน โดย Nvidia และ Advanced Micro Devices (AMD) เป็นผู้ออกแบบโปรเซสเซอร์ปลายทางและพันธมิตรในระบบนิเวศ ทั้งยังเป็นลูกค้ารายใหญ่ แต่ไม่ใช่คู่แข่งในตลาดหน่วยความจำ โดยคู่แข่งของ Micron ในตลาดหน่วยความจำประเภท DRAM/HBM คือ SK Hynix และ Samsung ส่วนในตลาด NAND คือ Samsung, Kioxia และ Western Digital (WDC). นอกจากนี้ยังไม่มีบริษัทที่ดำเนินธุรกิจหน่วยความจำโดยเฉพาะ (pure-play) รายอื่นที่จดทะเบียนหลักในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ โดย MU และ WDC เป็นเพียงผู้ประกอบการประเภท pure-play ในกลุ่มหน่วยความจำเพียงสองรายที่จดทะเบียนหลักในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ

SK Hynix เป็นที่รู้จักในฐานะผู้เล่นอันดับสองที่ทรงอิทธิพลในตลาด HBM โดยมีส่วนแบ่งการตลาดจำนวนมาก ขณะที่ Samsung มีสถานะที่แข็งแกร่งกว่าในประเภทหน่วยความจำที่หลากหลายกว่า อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้นักลงทุนบางกลุ่มเข้าถึงได้ยากและไม่สามารถรวมเข้ากับดัชนีต่างๆ ได้ การลงทุนใน Western Digital จะช่วยให้ได้รับโอกาสจาก NAND flash และ HDD ซึ่งมูลค่าหุ้นและการดำเนินการเชิงกลยุทธ์อาจสร้างโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อวงจรการจัดเก็บข้อมูลฟื้นตัว แม้ว่าบริษัทจะไม่มี DRAM หรือ HBM ซึ่งเป็นจุดเน้นของการสร้างผลกำไรระดับพรีเมียมจาก AI ก็ตาม ขณะที่ Micron มีโอกาสครอบคลุมในกลุ่มเทคโนโลยีหน่วยความจำสำหรับ AI ที่กว้างขวางกว่า Western Digital ทั้งในด้าน HBM, DRAM สำหรับศูนย์ข้อมูล และ NAND โดยมีรายงานว่าอุปทาน HBM ปี 2569 ของบริษัทถูกจำหน่ายหมดแล้ว นอกจากนี้ Micron ยังเตรียมความพร้อมสำหรับ HBM4E เพื่อให้ทันเวลาสำหรับแพลตฟอร์ม AI รุ่นถัดไป ดังนั้น สำหรับการลงทุนในหุ้นกลุ่มหน่วยความจำขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และรองรับเทคโนโลยี AI อย่างเป็นรูปธรรม Micron จึงเป็นตัวเลือกที่น่าพึงพอใจและสมเหตุสมผลที่สุด

เป็นที่ทราบกันดีว่าตลาดหน่วยความจำยังคงมีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างมาก การกำหนดราคายังอ่อนไหวต่ออุปทานที่เพิ่มขึ้น และคู่แข่งรายอื่นต่างก็กำลังขยายกำลังการผลิต เมื่ออุปทานเริ่มตามทันอุปสงค์ การปรับขึ้นของราคาอาจชะลอตัวลงหรือถึงขั้นกลับทิศทางได้ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงด้านอุปสงค์ โดย OpenAI ระบุว่าอาจปรับลดความเข้มข้นของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่วางแผนไว้จนถึงปี 2573 ลงเหลือประมาณ 6 แสนล้านดอลลาร์ จากเดิมที่ประเมินไว้ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ และหากรายอื่นดำเนินรอยตาม งบลงทุนด้าน AI (AI Capex) ที่อุตสาหกรรมคาดหวังไว้อาจไม่เป็นไปตามการคาดการณ์ที่มองในแง่บวกที่สุด ในทางตรงกันข้าม ผู้นำในอุตสาหกรรมบางรายยังคงคาดหวังว่าจะเห็นการลงทุนในระดับมหาศาล โดยซีอีโอของ Nvidia ได้กล่าวถึงการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ถึง "หลายล้านล้าน" ดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2573 ซึ่งการเดินทางระหว่างสองขั้วที่แตกต่างกันนี้จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้ราคาหุ้นของ Micron ปรับตัวเพิ่มขึ้นหรือลดลง