ตลาดประเมินพลาดหรือไม่? Morgan Stanley หนุน Nvidia: ชี้ศักยภาพระยะยาวถูกประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก

TradingKey - หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของกลุ่มชิปหน่วยความจำ Morgan Stanley ได้ปรับเปลี่ยนอันดับความน่าสนใจภายในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ใหม่ โดยทางธนาคารได้ระบุชื่อ Nvidia (NVDA) เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่งในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ แทนที่หุ้นที่เคยชื่นชอบก่อนหน้านี้อย่าง Micron Technology (MU) ซึ่งบ่งชี้ว่ามุมมองต่อแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของผู้นำด้านการประมวลผล AI หลักรายนี้ได้กลับมาเป็นบวกอีกครั้ง

[การเปรียบเทียบผลตอบแทนระหว่างหุ้นกลุ่มหน่วยความจำและ NVDA ตั้งแต่ปี 2025, ที่มา: Tradingkey]

ในรายงานฉบับล่าสุด Joseph Moore นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ระบุว่า ตลาดมีมุมมองที่แพร่หลายว่าอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำมีวงจรที่ยาวนานและยั่งยืนกว่า ในขณะที่บริษัทผู้ผลิตชิปประมวลผลต้องเผชิญกับความผันผวนตามวัฏจักรที่มากกว่า อย่างไรก็ตาม ทางธนาคารไม่เห็นด้วยกับการประเมินนี้เสียทีเดียว รายงานระบุว่าตลาดอาจประเมินความเสถียรของวงจรราคาชิปหน่วยความจำสูงเกินไป ในขณะที่ประเมินแรงขับเคลื่อนที่ต่อเนื่องของ GPU ระดับไฮเอนด์ที่ได้รับแรงหนุนจากความต้องการประมวลผล AI ต่ำเกินไป

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นของ Micron ปรับตัวขึ้นอย่างมากจากความคาดหวังเรื่องการฟื้นตัวของราคาหน่วยความจำ โดยมีเงินทุนบางส่วนขยับมาเดิมพันกับ "ซูเปอร์ไซเคิล" ในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ

อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley เชื่อว่าความยืดหยุ่นของกำไรในกลุ่มชิปหน่วยความจำขึ้นอยู่กับการแก้ไขความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานมากกว่า และความยั่งยืนนั้นยังคงต้องรอดูต่อไป ในทางตรงกันข้าม ตรรกะการเติบโตของ Nvidia ถูกสร้างขึ้นจากการขยายตัวของกำลังการประมวลผล AI ในศูนย์ข้อมูล การขยายขนาดของโมเดล และการประยุกต์ใช้งานในระดับองค์กร ซึ่งมอบความแน่นอนในอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่มากกว่า

ความกังวลของตลาดที่มีต่อ Nvidia ก่อนหน้านี้มุ่งเน้นไปที่ความยั่งยืนของการเติบโต เมื่อฐานธุรกิจขยายใหญ่ขึ้น นักลงทุนกังวลว่าอัตราการเติบโตจะรักษาให้สูงในระยะยาวได้ยาก อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley ประเมินว่าความคลางแคลงใจเหล่านี้จะค่อยๆ หมดไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และความสนใจของนักลงทุนจะเปลี่ยนไปอยู่ที่แนวโน้มกำไรในช่วงปี 2027 แทน รายงานระบุว่าจังหวะการออกผลิตภัณฑ์และวงจรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Nvidia ในปัจจุบันจะยังคงสนับสนุนการขยายตัวของรายได้ต่อไปในอีกหลายปีข้างหน้า

ในแง่ของการจัดสรรสัดส่วนการลงทุนในอุตสาหกรรม การปรับเปลี่ยนครั้งนี้ยังสะท้อนถึงการปรับสมดุลของเงินทุนภายในภาคส่วนเซมิคอนดักเตอร์อีกด้วย

ความชื่นชอบชั่วคราวของตลาดที่มีต่อกลุ่มหน่วยความจำนั้นตั้งอยู่บนความคาดหวังเรื่องการฟื้นตัวของมูลค่าและการดีดตัวของราคา อย่างไรก็ตาม เมื่อมีการรับรู้กำไรไปแล้วบางส่วน สถาบันต่างๆ ก็เริ่มประเมินคุณภาพและทัศนวิสัยการเติบโตใหม่อีกครั้ง มุมมองของ Morgan Stanley บ่งชี้ว่าทางธนาคารให้ความสำคัญกับการขยายตัวเชิงโครงสร้างของอุปสงค์การประมวลผลระยะยาว มากกว่าเพียงแค่การฟื้นตัวตามวัฏจักรตามปกติ

ในการยืนยันมุมมองครั้งนี้ Morgan Stanley ไม่ได้ปฏิเสธแนวโน้มที่กำลังดีขึ้นในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ แต่ได้เน้นย้ำว่าตำแหน่งหลักของผู้ผลิตชิปประมวลผลชั้นนำในระบบนิเวศ AI นั้นยังคงไม่สามารถหาใครมาแทนที่ได้ และเมื่อความไม่แน่ใจของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของการเติบโตค่อยๆ คลี่คลายลง Nvidia อาจกลายเป็นทิศทางหลักสำหรับการจัดสรรเงินทุนในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อีกครั้ง