ธนาคารแห่งแคนาดา: ขึ้นอยู่กับข้อมูลในระหว่างการทบทวน USMCA – TD Securities

TD Securities คาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะยังคงพึ่งพาข้อมูลเป็นหลักแม้จะมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ USMCA ธนาคารมองว่ามีเกณฑ์สูงสำหรับความเสี่ยงทางการค้าในการเปลี่ยนเส้นทางปัจจุบัน โดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปของ BoC คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 1 ของปี 2027 ขณะที่เฟดเริ่มเปลี่ยนทิศทางไปสู่การผ่อนคลาย ผลลัพธ์ทางการค้าไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงไทม์ไลน์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญภายใต้สถานการณ์ส่วนใหญ่

ความเสี่ยงทางการค้าไม่น่าจะเปลี่ยนเส้นทางของ BoC

“เราคาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะใช้แนวทางรอดูสถานการณ์ในการเจรจา USMCA แต่เห็นว่าเกณฑ์สูงสำหรับความไม่แน่นอนทางการค้าที่จะผลักดันให้ธนาคารเปลี่ยนเส้นทางปัจจุบัน แม้ว่าธนาคารกลางแคนาดาจะกล่าวว่าอาจจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหากสหรัฐฯ กำหนดข้อจำกัดทางการค้าใหม่กับแคนาดา แต่เราก็เห็นว่าธนาคารใช้แนวทางที่อดทนมากขึ้นเมื่อประเมินผลกระทบของภาษีที่กำหนดในเดือนมีนาคมปีที่แล้ว (หลังจากการปรับขึ้นเป็น 2.75%) เราคาดว่าจะใช้แนวทางคล้ายกันหากการเจรจา USMCA เสื่อมลงในเดือนข้างหน้า โดยให้เวลา BoC ประเมินผลกระทบต่อการเติบโต มาตรการทางการคลังใหม่ที่อาจชดเชย และความเสี่ยงของการลดความตึงเครียด”

“เรายังเห็นว่าเกณฑ์สูงสำหรับการขยาย USMCA จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อไทม์ไลน์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตราบใดที่ผลลัพธ์เชิงบวกในการทบทวนร่วมมีแนวโน้มที่จะทำให้สถานะปัจจุบันเป็นทางการมากกว่าการคืนภาษีกลับสู่ระดับปี 2024 เราไม่คิดว่าสิ่งนั้นจะมีผลกระทบมากพอที่จะทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นเร็วกว่าปี 2026 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความอ่อนแอของข้อมูลเศรษฐกิจแคนาดาล่าสุด”

“เราขอค้านแนวคิดที่ว่าความไม่แน่นอนของ USMCA เป็นเหตุผลเดียวที่ทำให้ BoC ยังคงไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ CPI หัวข้อหลักอยู่ใกล้ 3% โดยพิจารณาจากพื้นฐานของอุปทานส่วนเกินและเงินเฟ้อแกนที่อ่อนตัว สุดท้าย ประวัติศาสตร์เศรษฐกิจที่ยาวนานของแคนาดาชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนทางการค้าไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่จำกัดการลงทุนของธุรกิจ หากเราไม่เห็นผลกระทบที่มีนัยสำคัญต่อเงินเฟ้อแกนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เราคิดว่าธนาคารสามารถอดทนได้”

“และหากราคาพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อแรงกดดันราคาที่กว้างขึ้นและความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น เราไม่คิดว่าความไม่แน่นอนทางการค้าจะเพียงพอที่จะทำให้ BoC ยังคงไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2026”

“ไม่ว่าจะกรณีใด เราคาดว่าธนาคารจะยังคงพึ่งพาข้อมูลในช่วงเดือนข้างหน้าพร้อมกับการพัฒนาของช่องว่างผลผลิต เงินเฟ้อแกน และความคาดหวังเงินเฟ้อที่จะเป็นตัวขับเคล