พรีวิวการประชุม Fed FOMC: การไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยกลายเป็นความเห็นพ้องของตลาด, การสืบทอดตำแหน่งของ Warsh ใกล้จะเกิดขึ้น
TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะจัดการประชุมนโยบายการเงินในวันที่ 28-29 เมษายน โดยตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% เป็นครั้งที่ 3 ติดต่อกัน ทั้งนี้ ข้อมูลจาก CME FedWatch บ่งชี้ว่าตลาดได้รับรู้คาดการณ์ที่ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ไปอย่างเต็มที่แล้ว
จุดสนใจของการประชุมในครั้งนี้ครอบคลุมมากกว่าเพียงเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่ยังรวมถึงทิศทางหลังสิ้นสุดการปรับลดขนาดงบดุล ผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันที่มีต่อเงินเฟ้อ และนัยของการเปลี่ยนผ่านอำนาจภายหลังการรับฟังถ้อยแถลงของ Warsh
เป็นที่แน่นอนอยู่แล้วว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ผลสำรวจล่าสุดของ Reuters จากนักเศรษฐศาสตร์ 103 คนพบว่า มากกว่าครึ่งหนึ่งคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไปจนถึงสิ้นเดือนกันยายน ขณะที่เกือบหนึ่งในสามของผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเลยตลอดปี 2569 ซึ่งเป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม โดยขณะนี้ตลาดได้เลื่อนความคาดหวังเรื่องช่วงเวลาในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกออกไปเป็นอย่างน้อยหลังเดือนกันยายน
หมวดหมู่ | ตัวบ่งชี้ข้อมูลสำคัญ | ผลสำรวจประจำเดือนเมษายน 2569 |
ขอบเขตกลุ่มตัวอย่าง | จำนวนนักเศรษฐศาสตร์ทั้งหมดที่ได้รับการสำรวจ | 103 |
ทิศทางอัตราดอกเบี้ยจนถึงสิ้นเดือนกันยายน | คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายคงที่จนถึงปลายเดือนกันยายน | 56 (ประมาณ 54%) |
การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยรายปี | คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปี 2569 | 71 (ประมาณ 69%) |
ไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ | คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยคงที่ตลอดปี 2569 | ประมาณ 32% |
การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE | ค่าเฉลี่ยไตรมาสที่ 2 (Q2) | 3.7% |
ค่าเฉลี่ยไตรมาสที่ 3 (Q3) | 3.4% | |
ค่าเฉลี่ยไตรมาสที่ 4 (Q4) | 3.2% |
[แหล่งที่มา: Reuters]
ในเดือนมีนาคม ดัชนี CPI เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์กลุ่มพลังงานเพิ่มขึ้น 10.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้น 21.2% โดยสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าสำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนปิดที่ 105.07 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เมื่อวันที่ 23 เมษายน ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 30 ดอลลาร์จากระดับก่อนเกิดความขัดแย้งเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์
ดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งบ่งชี้ถึงความล่าช้าในการส่งผ่านผลกระทบจากราคาน้ำมัน โดยโกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 10% จะผลักดันดัชนี CPI พื้นฐานขึ้นเพียงประมาณ 0.1 ถึง 0.2 จุดพื้นฐานเท่านั้น และเมื่อผลกระทบดังกล่าวจางหายไปตามกาลเวลา จึงไม่น่าจะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อแตะระดับเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ในระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม คาดว่าดัชนี PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.7% ในไตรมาส 2, 3.4% ในไตรมาส 3 และ 3.2% ในไตรมาส 4 ซึ่งการคาดการณ์เหล่านี้สูงกว่าที่ประเมินไว้เมื่อปลายเดือนมีนาคมประมาณ 30 จุดพื้นฐาน และยังคงอยู่เหนือระดับเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก เพิ่มความเสี่ยงที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออาจ 'หลุดจากกรอบ' (unanchored)
ขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานมีลักษณะสภาวะสมดุลแบบ 'จ้างงานต่ำ-เลิกจ้างต่ำ' โดยอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.3% ในเดือนมีนาคม แต่การขยายตัวของการจ้างงานกระจุกตัวอยู่ในเพียงไม่กี่ภาคส่วนเท่านั้น สะท้อนถึงความระมัดระวังของนายจ้างในการขยายจำนวนพนักงาน
ปัจจุบันเพดานการไถ่ถอนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายเดือนได้รับการปรับลดลงจาก 6 หมื่นล้านดอลลาร์เหลือ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยผลสำรวจของ Bloomberg เมื่อเดือนมกราคมระบุว่า นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่ามาตรการคุมเข้มนโยบายการเงินเชิงปริมาณ (QT) จะสิ้นสุดลงในช่วงประมาณเดือนตุลาคม 2569 ซึ่งการประชุมครั้งนี้อาจให้ความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับรายละเอียดในช่วงสุดท้ายของมาตรการ
อุปสรรคต่อการเสนอชื่อ Warsh คลี่คลายลง แนวโน้มการเปลี่ยนผ่านอำนาจสดใสขึ้น
นายเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้สนับสนุนให้มีการปรับลดขนาดงบดุลควบคู่ไปกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยระหว่างการแถลงต่อวุฒิสภาเมื่อวันที่ 21 เมษายน โดยอธิบายว่าการลดขนาดงบดุลแบบค่อยเป็นค่อยไปจะช่วยเพิ่มโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ เขายังยืนยันว่าเขาจะไม่เป็นหุ่นเชิดของนายทรัมป์ และปฏิเสธที่จะให้คำมั่นสัญญาเกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเป็นการเฉพาะแก่ประธานาธิบดี
เมื่อวันที่ 24 เมษายน กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้เสร็จสิ้นการสอบสวนทางอาญาต่อนายเจอโรม พาวเวล ซึ่งถือเป็นการขจัดอุปสรรคหลักในการเสนอชื่อนายวอร์ช ด้วยเหตุนี้ ผู้ที่เคยมีอิทธิพลต่อวุฒิสมาชิกทิลลิสจึงขาดน้ำหนักในการคัดค้าน ขณะที่ตลาดพยากรณ์ Kalshi ระบุว่าความน่าจะเป็นที่นายวอร์ชจะได้รับการรับรองภายในวันที่ 15 พฤษภาคม พุ่งขึ้นเป็น 86% และแตะระดับ 97% ภายในวันที่ 1 มิถุนายน โดยตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่านายวอร์ชจะเข้ามารับตำแหน่งแทนที่นายพาวเวลหลังครบวาระ
หากนายวอร์ชเข้ารับตำแหน่งตามกำหนดการ แผนการปรับลดงบดุลและลดอัตราดอกเบี้ยพร้อมกันของเขามีแนวโน้มที่จะเร่งตัวขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และเป็นปัจจัยบวกต่อหุ้นกลุ่มเติบโตอย่างเทคโนโลยี อย่างไรก็ตาม หากกระบวนการดังกล่าวเกิดความล่าช้าเกินความคาดหมาย สภาวะสุญญากาศทางนโยบายที่ยืดเยื้อจะเพิ่มความผันผวนในตลาดระยะสั้นและสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ
จุดสนใจและแนวโน้มตลาด
ผลการสำรวจของ Reuters ระบุว่านักเศรษฐศาสตร์ 71 รายคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ซึ่งส่วนใหญ่สอดคล้องกับรายงาน dot plot อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมประจำเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นว่ามีเพียงผู้ว่าการ Milan เท่านั้นที่ลงมติเห็นชอบให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่สมาชิกรายอื่นเชื่อว่าการคงอัตราดอกเบี้ยจะช่วยในการติดตามข้อมูลได้ดีกว่า ทั้งนี้ คาดว่าการประชุมที่กำลังจะถึงนี้จะมีมติเสียงส่วนใหญ่ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม
วันที่ 3 พฤษภาคมเป็นวันครบกำหนดที่กระทรวงยุติธรรมจะยื่นอุทธรณ์ในคดีหมายเรียกก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม การสอบสวนได้สิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 24 เมษายน ซึ่งเป็นการตัดโอกาสในการยื่นอุทธรณ์โดยปริยาย นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับกำหนดการเสนอชื่อในช่วงปิดสมัยประชุมวุฒิสภา ข้อมูลสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์จาก EIA และพิจารณาว่าแถลงการณ์ของ FOMC จะมีการตัดคำว่าเงินเฟ้อแบบ "ชั่วคราว" ออกไป หรือมีการปรับเพิ่มการคาดการณ์ดัชนี PCE หรือไม่
การแถลงข่าวของพาวเวลล์ถือเป็นช่องทางสำคัญในการประเมินทิศทางนโยบายในช่วงครึ่งหลังของปี และน่าจะเป็นการปรากฏตัวครั้งสุดท้ายของเขาในฐานะประธานเฟด หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงและเกิดการส่งผ่านของอัตราเงินเฟ้อ โอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อาจลดลงหรือปิดตัวลงโดยสิ้นเชิง หาก Warsh ได้รับการรับรองตำแหน่ง การสนับสนุนของเขาในการลดขนาดงบดุลและปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมกันจะกลายเป็นตัวแปรหลักสำหรับนโยบายการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ถึง 2027
บทความแนะนำ
