ECB: ความเสี่ยงต่อการเติบโตชะลอความเร่งด่วนในการปรับขึ้นดอกเบี้ย – Societe Generale

อนาโตลี แอนเนนคอฟ จากโซซิเอตี เจเนอราลี คาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์หน้า เนื่องจากความสนใจหันไปที่การเติบโตของเขตยูโรและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในระยะกลาง ธนาคารคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนมิถุนายนและกันยายน โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 2.6% ในปี 2027 แต่เน้นว่าความเสี่ยงด้านการเติบโตที่ลดลงและสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงในตะวันออกกลางสนับสนุนให้ใช้แนวทางนโยบายที่ระมัดระวังและอยู่ในช่วงกลางของช่วงเป็นกลาง

ECB ถูกมองว่าระมัดระวังด้วยแนวทางเป็นกลาง

“เราคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์หน้า เนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและข้อมูลเศรษฐกิจใหม่จะมีจำกัด แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ECB อาจทำซ้ำมุมมองที่คล้ายกับเดือนมีนาคม โดยมีแนวโน้มไปทางสถานการณ์ลบ และรอการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ Eurosystem ที่จะจัดทำสำหรับการประชุมวันที่ 11 มิถุนายน”

“หลังจากการตอบสนองอย่างรวดเร็วในการประชุมเดือนมีนาคม ซึ่ง ECB ได้แสดงให้เห็นชัดเจนว่าได้เรียนรู้จากประสบการณ์ในปี 2021-22 เราคาดว่าความสนใจในสัปดาห์หน้าจะเปลี่ยนไปที่ผลกระทบต่อการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในระยะกลาง ซึ่งจะลดความเร่งด่วนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยการปรับขึ้นครั้งแรกมีแนวโน้มมากขึ้นในที่ประชุมเดือนมิถุนายน เราเพิ่งเลื่อนการปรับขึ้นสองครั้งที่มีอยู่ไปเป็นเดือนมิถุนายนและกันยายน เนื่องจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน”

“ในเดือนมิถุนายน เราคิดว่า ECB จะปรับขึ้น 25 จุดฐาน ตามด้วยอีก 25 จุดฐานในเดือนกันยายน ท่ามกลางความเสี่ยงด้านบวกที่เพิ่มขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งจะเกิดขึ้นในบริบทของงบดุลภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการลงทุนใน AI และพลังงาน รวมถึงมาตรการกระตุ้นทางการคลังของเยอรมนี และจะทำให้นโยบายอยู่ในช่วงบนของช่วงเป็นกลางของ ECB”

“สำหรับ ECB ดูเหมือนว่าเราจะอยู่ใกล้กับสถานการณ์ลบจากเดือนมีนาคม โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงสุดที่ประมาณ 2.8% ในไตรมาสแรกของปี 2027 (สอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราเอง) ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่า ECB ควรพิจารณาการปรับขึ้นมากกว่าสองครั้งที่รวมอยู่ในฐานข้อมูลหรือไม่ สำหรับตอนนี้ เราคิดว่าไม่ควร เนื่องจากสถานการณ์เหล่านั้นรวมสมมติฐานของความไม่เชิงเส้นและผลกระทบรอบที่สองที่รุนแรงตามประสบการณ์ปี 2021-22 ซึ่งยังคงไม่แน่นอนในบริบทเศรษฐกิจปัจจุบัน”

“เรายังคงมุมมองว่าตลาดแรงงานจะยังคงตึงตัวในปีต่อ ๆ ไปเนื่องจากแนวโน้มประชากรและเพิ่มแรงกดดันต่อค่าจ้าง บังคับให้ ECB ต้อง ‘โน้มเอียง’ ต่อความเสี่ยงเหล่านี้โดยอยู่ในช่วงบนของการประเมินช่วงเป็นกลาง เรายังสังเกตมาตรการบางอย่างจากรัฐบาล เช่น โบนัสนายจ้างที่ปลอดภาษีของเยอรมนี ซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านบวกในระยะสั้นต่อการเติบโตของค่าจ้าง”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ)