NBP: ความเสี่ยงจากการปรับนโยบายเพิ่มขึ้น – BNY

เจฟฟ์ ยู นักกลยุทธ์มหภาคประจำภูมิภาค EMEA ของ BNY ให้ความเห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (NBP) ในเดือนมีนาคมได้ประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในภูมิภาคต่ำเกินไป ขณะที่การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ดูจะเกินจริงเมื่อพิจารณาจากการเติบโตที่อ่อนแอของยูโรโซนและสหราชอาณาจักร เขามองว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก (CEE) มีลักษณะป้องกันความเสี่ยงมากเกินไป และเตือนถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้นของการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยใน CEE โดยเริ่มจาก NBP ในช่วงเดือนข้างหน้า

ธนาคารกลาง CEE ตามหลังการปรับราคา ECB

“การตัดสินใจของ NBP ในเดือนมีนาคมเป็นการตัดสินใจครั้งแรกของธนาคารกลางยุโรปที่สำคัญในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งในอิหร่าน ซึ่งเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ว่าฉันทามติในเวลานั้นมองว่าการปฏิบัติการนี้จะมีระยะเวลาจำกัดและไม่คาดว่าจะสร้างความปั่นป่วนยาวนานต่อตลาดพลังงานโลกหรือปัจจัยนำเข้าต่าง ๆ แถลงการณ์ของ NBP ยังไม่ได้กล่าวถึงความขัดแย้งโดยตรง เพียงแต่รับทราบว่า ‘การเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลกและเงินเฟ้อ ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์’ เป็นปัจจัยเสี่ยงต่อแนวโน้มเงินเฟ้อของประเทศ”

“ในที่สุดไม่นานนักที่ความคาดหวังนโยบายทั่วโลกถูกพลิกผัน แทนที่จะมีการอ่อนตัวของ CPI ต่อเนื่อง เงินเฟ้อของโปแลนด์กลับพุ่งขึ้นสู่ 3% ต่อปีในเดือนมีนาคม โดยมีตัวเลขเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 1.0% ต่อเดือน เนื่องจากราคาปัจจัยนำเข้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางอื่น ๆ ในภูมิภาคได้ปรับเปลี่ยนแนวโน้มระยะสั้นโดยไม่ผูกมัดกับการเคลื่อนไหวใด ๆ และเราเชื่อว่าตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปใน CEE ยังไม่จำเป็นต้องมีปฏิกิริยาที่รุนแรง”

“เรายังคงเห็นว่าการกำหนดราคาในปัจจุบันของ ECB และ BoE นั้นเกินจริง เมื่อพิจารณาสภาพเศรษฐกิจของยูโรโซนและสหราชอาณาจักร มีพื้นที่จำกัดมากสำหรับการเข้มงวดนโยบายอย่างรุนแรงโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ โดยไม่ขึ้นกับมุมมองต่อทิศทางของความขัดแย้ง”

“ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่แข็งแกร่งต่อการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยใน CEE ในระยะสั้น โดยเริ่มจาก NBP เว้นแต่ตลาดจะเปลี่ยนความคาดหวังต่อ ECB อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเส้นทางหลังนี้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานมากกว่า