ความขัดแย้งในตะวันออกกลางปรับเปลี่ยนความคาดหวัง ขณะเข้าสู่ “สัปดาห์แห่งซูเปอร์ธนาคารกลาง”

TradingKey - ในสัปดาห์นี้ ธนาคารกลางทั่วโลกจะก้าวเข้าสู่ช่วง "สัปดาห์ซูเปอร์ธนาคารกลาง" (Super Central Bank Week) ที่เข้มข้นที่สุดของปี โดยตั้งแต่กรุงวอชิงตันไปจนถึงลอนดอน และจากบรัสเซลส์ไปจนถึงโตเกียว ธนาคารกลางเกือบ 20 แห่งจะรวมตัวกันที่โต๊ะประชุมอัตราดอกเบี้ยเพื่อประเมินผลกระทบระลอกคลื่นที่มีต่อเศรษฐกิจโลกเป็นครั้งแรก หลังจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านปะทุขึ้นกว่าสองสัปดาห์

ในขณะที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้น บรรดาเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางต่างเริ่มตระหนักถึงความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งอาจบีบให้หลายประเทศต้องเลื่อนแผนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไป และในกรณีที่เลวร้ายที่สุดอาจไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ยังไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนในการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย เนื่องจากธนาคารกลางหลักๆ ยังคงอยู่ระหว่างการประเมินผลกระทบที่เฉพาะเจาะจงของต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นที่มีต่อราคาผู้บริโภคและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

"ธนาคารกลางสามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยได้ แต่ไม่สามารถเปิดช่องแคบฮอร์มุซได้" Tom Orlik นักเศรษฐศาสตร์มหภาคตั้งข้อสังเกต พร้อมระบุว่า "ผู้ว่าการธนาคารกลางอย่าง Powell, Lagarde และ Bailey มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ พร้อมกับส่งสัญญาณเตือนและภาวนาให้สถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายโดยเร็ว ก่อนที่จะลุกลามกลายเป็นวิกฤตเงินเฟ้อที่ยากจะแก้ไขอีกครั้ง"

กลไกการส่งผ่านของภาวะช็อกด้านพลังงานเริ่มปรากฏให้เห็น โดยส่งผลให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นจากฝั่งอุปทานในระยะสั้น ขณะเดียวกันก็ฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจจากฝั่งอุปสงค์ ซึ่งสร้างความเสี่ยงต่อภาวะ "Stagflation" แบบดั้งเดิม สิ่งนี้บีบให้ธนาคารกลางต้องเพิ่มความเข้มงวดในกรอบการดำเนินนโยบายที่ "ขึ้นอยู่กับข้อมูล" (Data-dependent) โดยหากภาวะช็อกของราคาน้ำมันยังคงยืดเยื้อ จะมีการให้ความสำคัญกับการรักษาเป้าหมายเงินเฟ้อมากกว่าการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

คนในอุตสาหกรรมเชื่อว่า "สัปดาห์ซูเปอร์ธนาคารกลาง" นี้จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของนโยบายการเงินทั่วโลก โดยจะเปลี่ยนจาก "ความคาดหวังเรื่องการผ่อนคลาย" ไปสู่จุดยืนของ "การรอดูสถานการณ์อย่างระมัดระวัง"

นโยบาย Fed ตกอยู่ในสภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะจัดการประชุมนโยบายการเงินรอบเดือนมีนาคมในสัปดาห์นี้ แม้ตลาดจะคาดการณ์กันเป็นวงกว้างว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม แต่นโยบายในอนาคตที่เคยมีความแน่นอนเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ กลับถูกทำลายลงอย่างสิ้นเชิงจากความผันผวนของตลาดแรงงานและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นซึ่งถูกกระตุ้นโดยสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

ความย้อนแย้งระหว่างข้อมูล "การจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ติดลบ" กับราคาน้ำมันที่พุ่งเกิน 100 ดอลลาร์ กำลังส่งผลกระทบต่อพันธกิจคู่ขนานของ Fed ในการรักษาเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่ ซึ่งทำให้แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นเริ่มไม่มีความชัดเจน

ความคาดหวังของตลาดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในปี 2026 ได้จางหายไปเป็นส่วนใหญ่ แต่ยังคงมีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลาย สิ่งนี้อาจทำให้นโยบายการเงินของสหรัฐฯ กลายเป็นข้อยกเว้นในกลุ่ม G7 เนื่องจากธนาคารกลางหลักอื่นๆ ส่วนใหญ่ถูกคาดหมายว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้

นักเศรษฐศาสตร์จาก Morgan Stanley กล่าวย้ำว่า Fed อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงครั้งละ 0.25% ในเดือนมิถุนายนและกันยายน แม้ว่ากำหนดการปรับลดเหล่านี้อาจล่าช้าออกไป แต่นั่นหมายความว่าอาจจำเป็นต้องมีการใช้นโยบายที่รุนแรงมากขึ้นในอนาคต

อย่างไรก็ตาม Christoph Balz นักเศรษฐศาสตร์จาก Commerzbank เชื่อว่าแม้ราคาน้ำมันจะทรงตัวในระดับสูงเป็นเวลานาน ความเป็นไปได้ที่ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยยังคงมีสูงกว่าการปรับขึ้น เมื่อพิจารณาจากแรงกดดันทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน

ทว่าในขณะที่ความขัดแย้งกับอิหร่านผลักดันราคาเชื้อเพลิงให้สูงขึ้น คำถามที่ไม่มีใครคาดคิดเมื่อหลายสัปดาห์ก่อนก็ปรากฏขึ้น: การดำเนินการครั้งต่อไปของ Fed จะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่? ปัจจุบันเทรดเดอร์ในตลาดอนุพันธ์คาดการณ์ว่ามีความน่าจะเป็นราว 25% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังนี้ตอกย้ำถึงผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่อตลาดพลังงานและแนวโน้มเงินเฟ้อ บีบให้นักลงทุนต้องประเมินราคาทิศทางนโยบายของ Fed ใหม่ แม้นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงคาดหวังการคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ แต่การหารือเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ไม่ใช่เรื่องต้องห้ามอีกต่อไป

Carl Weinberg หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก High Frequency Economics ได้ออกมาเรียกร้องอย่างชัดเจนให้ Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ เขาคาดการณ์ว่าภายในฤดูร้อนนี้ ราคาน้ำมันจะผลักดันดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อหลักของ Fed ให้พุ่งแตะระดับ 3.5% ต่อปี และ Fed ควรดำเนินการเชิงรุกเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ราคาพุ่งจนควบคุมไม่ได้ เขาเชื่อว่าแม้จะไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ แต่บรรดาเจ้าหน้าที่จะต้องหารือเกี่ยวกับทางเลือกนี้อย่างแน่นอน และความเห็นของ Powell ในการแถลงข่าวจะส่งสัญญาณที่สำคัญออกมา

อย่างไรก็ตาม มุมมองกระแสหลักยังคงเห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น

Robert Kaplan อดีตประธาน Fed สาขาดัลลัส เรียกร้องให้มีความอดทน โดยชี้ว่าสถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลงได้ภายในสิ้นเดือนมีนาคม ขณะที่ Vincent Reinhart อดีตเจ้าหน้าที่ระดับสูงของ Fed ตั้งข้อสังเกตว่าคนส่วนใหญ่ใน Fed ยังคงมีแนวโน้มที่จะผ่อนคลายนโยบาย แต่จะไม่รีบร้อนดำเนินการ โดยเหตุการณ์ในตะวันออกกลางเป็นเพียงเหตุผลเพิ่มเติมที่สมควรแก่การรอคอย

Matthew Luzzetti หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Deutsche Bank ย้ำว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะต้องเห็นการแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากของตลาดแรงงาน อย่างไรก็ตาม ด้วยตลาดงานของสหรัฐฯ ที่มีการจ้างงานใหม่เฉลี่ยเพียง 6,000 ตำแหน่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา เงื่อนไขนี้จึงยังไม่ได้รับการตอบสนองอย่างชัดเจน

ตลาดจะจับตาดูสัญญาณนโยบายจากการประชุมครั้งนี้อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะการเปลี่ยนแปลงในรายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) และแผนภูมิ Dot Plot เนื่องจากความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนหน้านี้ได้จางหายไปอย่างมากหลังจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น Gregory Daco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY ชี้ให้เห็นว่าภาวะช็อกด้านอุปทานถือเป็นความท้าทายที่ยากที่สุดของ Fed เนื่องจากมันส่งผลให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในขณะที่ฉุดผลผลิต ซึ่งทำให้ผู้กำหนดนโยบายตกอยู่ในสภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดที่ 9.1% แล้ว แต่ก็ยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ KPMG เตือนว่าหากความขัดแย้งยังคงยืดเยื้อ เงินเฟ้ออาจพุ่งกลับไปสูงกว่า 4% ได้อีกครั้ง

ตลาดแรงงานยังมีความกังวลแฝงอยู่ โดยตัวเลขการจ้างงานลดลงอย่างไม่คาดคิด 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% แม้ว่าการลดลงของอุปทานแรงงานเนื่องจากนโยบายการย้ายถิ่นฐานของ Trump จะช่วยบดบังแรงกดดันจากการว่างงานไปได้บ้าง แต่สัญญาณต่างๆ เช่น อัตราการจ้างงานที่แตะระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษ การเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัว และบริษัทต่างๆ ที่กำลังหารือเกี่ยวกับการใช้ AI แทนที่แรงงาน ล้วนบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง

ท่ามกลางความไม่แน่นอนนี้ ความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ถูกปรับลดระดับลงอย่างมาก และบางคนถึงกับเสนอว่าทางเลือกในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจกลับมาอยู่ในวาระการประชุมอีกครั้ง

Gregory Daco เชื่อว่าสถานการณ์ที่สับสนวุ่นวายนี้หมายความว่า Fed มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเป็น "ระยะเวลานาน" และคำกล่าวของ Powell ในการประชุมครั้งนี้จะเป็นเบาะแสสำคัญให้ตลาดใช้ตัดสินทิศทางนโยบายในอนาคต

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินการในสัปดาห์นี้หรือไม่?

ในวันพฤหัสบดีนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะจัดการประชุมนโยบายการเงิน โดยตลาดคาดการณ์กันโดยทั่วไปว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ พร้อมกับย้ำว่ายังคงอยู่ในทิศทางที่จะปรับนโยบายเข้าสู่ภาวะปกติ

คาดว่าผู้ว่าการ Kazuo Ueda จะเน้นย้ำถึงการพึ่งพาน้ำมันจากตะวันออกกลางอย่างหนักของญี่ปุ่น และเรียกร้องให้มีการติดตามสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างใกล้ชิด โดยระบุว่าราคาน้ำมันดิบที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่จะฉุดการฟื้นตัวของเศรษฐกิจญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังอาจซ้ำเติมแรงกดดันด้านเงินเฟ้อด้วย

นอกจากนี้ จะต้องมีการจัดการโทนของนโยบายอย่างระมัดระวัง เนื่องจากสัญญาณในเชิงผ่อนคลาย (Dovish) อาจส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก หลังจากที่ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดของปี 2024 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของค่าเงินจะต้องถูกนำมารวมไว้ในการประเมินด้วย

เทรดเดอร์จะพิจารณาแถลงการณ์การประชุมและคำกล่าวของ Ueda อย่างละเอียดเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย ปัจจุบันตลาดกำลังจับตาดูความเป็นไปได้ที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน โดยเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา แหล่งข่าวที่ใกล้ชิดเปิดเผยว่าไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในช่วงฤดูใบไม้ผลิ

แม้ความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะเพิ่มมากขึ้น แต่ความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนยังคงมั่นคง บทวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมระบุว่า หากการเจรจาค่าจ้าง "Shunto" ที่กำลังจะมีขึ้นส่งผลให้เกิดข้อตกลงการขึ้นค่าจ้างอย่างมีนัยสำคัญ และหากความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครนและในตะวันออกกลางไม่เลวร้ายลงไปกว่านี้ เส้นทางสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายนก็จะเปิดกว้าง

ในด้านสกุลเงิน สัญญาณในเชิงเข้มงวด (Hawkish) จากการประชุมครั้งนี้อาจช่วยสกัดแรงบวกของคู่เงิน USD/JPY ได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ตลาดยังมีความกังวลว่าหากอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทะลุระดับ 160 ทางการญี่ปุ่นอาจเริ่มเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศก่อนที่การประชุมจะเริ่มขึ้นด้วยซ้ำ

ECB, BoE, SNB และ BoC เตรียมจัดการประชุมนโยบาย

การประชุมประจำปีครั้งแรกของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ในวันพฤหัสบดีนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญ โดยในปีนี้เงินฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับยูโร และยังคงแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์และปอนด์ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดยิ่งช่วยกระตุ้นความต้องการเงินฟรังก์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย มีรายงานระบุว่า SNB ได้เข้าแทรกแซงตลาดเงินตราแล้วแต่ส่งผลจำกัด ตลาดคาดว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0% โดยไม่น่าจะกลับไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ แม้แต่สัญญาณผ่อนคลายก็อาจเป็นเรื่องยากที่จะทำให้เงินฟรังก์กลับมาอ่อนค่าลง ซึ่งทำให้การเข้าแทรกแซงอย่างรุนแรงอาจเป็นทางเลือกสุดท้าย

สถานการณ์ในตะวันออกกลางได้เปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ไปอย่างสิ้นเชิง ก่อนเกิดความขัดแย้ง ตลาดมองว่ามีความเป็นไปได้ 80% ที่จะมีการลดดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม แต่ปัจจุบันความเป็นไปได้ที่จะลดดอกเบี้ยในปี 2026 ได้ถูกตัดออกไปทั้งหมดแล้ว เงินปอนด์ได้รับอานิสงส์และแข็งค่ากว่าเงินยูโรอย่างเห็นได้ชัด แต่เมื่อพิจารณาจากแนวทางการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายของ BoE การพุ่งขึ้นครั้งนี้อาจเกินความจริงไปบ้าง หากการประชุมขาดสัญญาณที่เข้มงวด เงินปอนด์อาจเผชิญกับการปรับฐาน

แม้ว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะหยุดนิ่งอย่างไม่คาดคิดในเดือนมกราคมและมีแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ แต่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้บีบให้เจ้าหน้าที่ต้องกลับมาให้ความสำคัญกับเงินเฟ้ออีกครั้ง นักเศรษฐศาสตร์จาก ING และ RSM UK เตือนว่าหากต้นทุนน้ำมันและก๊าซที่สูงยังคงยืดเยื้อ เงินเฟ้ออาจกลับมาพุ่งสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% ถึงสองเท่า ภายใต้บริบทนี้ มีความเป็นไปได้สูงที่ BoE จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และทางเลือกในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ผู้ว่าการ Andrew Bailey เคยกล่าวถึงก่อนหน้านี้ก็ได้ถูกระงับไว้ชั่วคราว

ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันพุธนี้ โดยผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับความย้อนแย้งหลายประการ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนการส่งออกพลังงาน แต่เศรษฐกิจจีนที่อ่อนแอและแรงกดดันด้านภาษีของสหรัฐฯ กำลังกดดันอุปสงค์จากภายนอก ปัจจุบันตลาดคาดว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% แต่จุดสนใจอยู่ที่ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกุมภาพันธ์ในวันจันทร์ (ซึ่งสะท้อนแรงกดดันราคาก่อนเกิดความขัดแย้ง) และข้อมูลการจ้างงานหลังการประชุมในวันศุกร์ (ซึ่งอาจแสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงอย่างมาก) การแถลงข่าวของผู้ว่าการ Macklem จะเผยให้เห็นผลกระทบของวิกฤตอิหร่านที่มีต่อแนวโน้มนโยบาย โดยสัญญาณที่ผ่อนคลายอาจลดความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์แคนาดา

ในทางตรงกันข้ามกับสภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของสหรัฐฯ เป้าหมายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงยึดติดอยู่กับเรื่องเงินเฟ้อ แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเผชิญกับความเสี่ยง แต่ความคาดหวังของตลาดสำหรับการผ่อนคลายเพิ่มเติมของ ECB ก็ได้มลายหายไปโดยสิ้นเชิง ในวันพฤหัสบดีนี้ ECB จะจัดการประชุมนโยบายการเงิน ซึ่งตลาดคาดการณ์กันเป็นวงกว้างว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ตามเดิม แต่วิกฤตในตะวันออกกลางได้ทำลาย "พื้นที่ปลอดภัย" (Comfort zone) ของนโยบายที่ประธาน Lagarde และเพื่อนร่วมงานเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้

ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นกำลังผลักดันให้ตลาดเดิมพันกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB ซึ่งบีบให้ธนาคารต้องอธิบายอย่างชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในการประชุม และเปิดเผยว่านโยบายปัจจุบันอยู่ห่างจากความเข้มงวดที่ตลาดคาดหวังมากน้อยเพียงใด นักลงทุนจำนวนมากกำลังเปรียบเทียบภาวะช็อกด้านพลังงานในปัจจุบันกับวิกฤตหลังความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 เมื่อ ECB ตัดขาดจากตลาดเนื่องจากความดื้อรั้นที่จะต้านทานแรงกดดันในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่า ECB จะพยายามหลีกเลี่ยงการทำผิดพลาดซ้ำรอยเดิม แต่ก็ไม่น่าจะรีบร้อนปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้

ความเป็นไปได้ที่ RBA จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น

ในฐานะธนาคารกลางหลักแห่งแรกที่เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 3.85% เมื่อเดือนที่แล้ว โดยอ้างถึงข้อจำกัดด้านอุปทานภายในประเทศ แรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้อ และอุปสงค์รวมที่ล้นเกินเป็นเหตุผลหลัก

ในวันอังคารนี้ ธนาคารจะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยล่าสุด ซึ่งขณะนี้ตลาดเชื่อมั่นเป็นวงกว้างว่า RBA มีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน

นับตั้งแต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม RBA ยังคงรักษาสัญญาณนโยบายในเชิงเข้มงวด โดย Andrew Hauser รองผู้ว่าการ เคยเตือนไว้ก่อนหน้านี้ว่า "ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อขาขึ้นของเงินเฟ้อ" ซึ่งคำแถลงดังกล่าวได้ตอกย้ำความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ ข้อมูลเศรษฐกิจที่เพิ่งเปิดเผยออกมายังช่วยยืนยันถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจออสเตรเลียอีกด้วย

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นซึ่งถูกกระตุ้นจากการยกระดับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ได้เพิ่มความไม่แน่นอนใหม่ให้กับแนวโน้มเงินเฟ้อของประเทศ และทำให้นักลงทุนกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับราคาสินค้าในประเทศที่เพิ่มสูงขึ้น

การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการสร้างสมดุลที่ยากลำบากสำหรับเจ้าหน้าที่ RBA การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจะช่วยเสริมความน่าเชื่อถือของนโยบายของธนาคารกลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้นโยบายเข้มงวดเกินไปท่ามกลางภูมิรัฐศาสตร์โลกและแนวโน้มเศรษฐกิจที่มีความไม่แน่นอนสูง ตลาดจะให้ความสำคัญกับแถลงการณ์นโยบายและการแถลงข่าวหลังการประชุมของผู้ว่าการ Michele Bullock เพื่อประเมินว่าการปรับขึ้นเมื่อเดือนที่แล้วเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการใช้นโยบายเข้มงวดรอบใหม่หรือไม่

ธนาคารกลางรักษาสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตอย่างไร

ในภาพรวม การประชุมนโยบายของเจ็ดธนาคารกลางหลักทำหน้าที่เป็นทั้งการตอบสนองร่วมกันต่อความท้าทายทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน และเป็นการทดสอบความเชื่อมั่นของนโยบาย

ท่ามกลางบริบทของอุปทานพลังงานที่ตึงตัว แรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมาพุ่งสูงขึ้น และแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่มีความชัดเจน ทุกแถลงการณ์และการตัดสินใจจากธนาคารกลางจะกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อทิศทางตลาดโลก การพัฒนาของวิกฤตพลังงานในระยะต่อมาและความเร็วในการตอบสนองเชิงนโยบายของธนาคารกลางจะร่วมกันกำหนดวิถีโคจรของเศรษฐกิจโลกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

เป็นที่น่าสังเกตว่า การสื่อสารเชิงนโยบายของธนาคารกลางมักส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างลึกซึ้งยิ่งกว่าตัวการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเอง คำกล่าวของบรรดาเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ แรงกดดันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ และความยืดเยื้อของภาวะช็อกด้านพลังงาน จะส่งผลโดยตรงต่อการประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของนักลงทุน