PBoC: การเปลี่ยนแปลงกรอบและสินเชื่อที่มั่นคง – Commerzbank

Lay และ Lim จาก Commerzbank กล่าวถึงการเก็งกำไรว่า PBoC อาจเปลี่ยนไปใช้ดอกเบี้ยรีโปข้ามคืนเป็นเครื่องมือทางนโยบายหลัก ซึ่งจะทำให้สอดคล้องกับกรอบการทำงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มากขึ้น พวกเขาได้ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของเครดิตที่แข็งแกร่งในเดือนมกราคมซึ่งขับเคลื่อนโดยปัจจัยตามฤดูกาลและการออกพันธบัตรรัฐบาลล่วงหน้า

การพูดคุยเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายเมื่อเงินหยวนแข็งค่า

"การเก็งกำลังเพิ่มขึ้นว่า ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) อาจเปลี่ยนไปใช้ดอกเบี้ยรีโปข้ามคืนเป็นเครื่องมือทางนโยบายหลัก ซึ่งจะทำให้กรอบการทำงานของมันสอดคล้องกับธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มากขึ้น ความรู้สึกนี้เข้มข้นขึ้นหลังจากรายงานรายเดือนล่าสุดของ PBOC ที่ให้ความสำคัญกับการพัฒนาตลาดเงินมากกว่าการวิเคราะห์ตลาดพันธบัตร และได้มีการเปรียบเทียบโดยตรงระหว่างอัตราดอกเบี้ยรีโปข้ามคืนกับอัตราดอกเบี้ยรีโปย้อนกลับ 7 วัน (7D RRP)"

"การเปลี่ยนแปลงเช่นนี้สร้างขึ้นจากคำมั่นสัญญารายไตรมาสก่อนหน้านี้ในการรักษาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นให้คงที่รอบเป้าหมายทางนโยบาย และยังคงแนวโน้มในการยึดโยงนโยบายกับระยะเวลาที่สั้นลง"

"ในปี 2024 PBOC ได้กำหนดอย่างเป็นทางการว่า 7D RRP เป็นอัตราดอกเบี้ยทางนโยบายหลัก แทนที่เงินกู้ระยะกลาง การเปลี่ยนแปลงไปสู่ดอกเบี้ยรีโปข้ามคืนอีกครั้งจะเป็นขั้นตอนถัดไปในวิวัฒนาการนี้และทำให้กรอบการดำเนินงานของจีนสอดคล้องกับเพื่อนร่วมโลกมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)"

"การเติบโตของเครดิตแข็งแกร่งในเดือนมกราคมและเพิ่มขึ้นเป็น CNY4.7tn เทียบกับ CNY5.1tn ในช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025 ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากผลกระทบตามฤดูกาลที่แข็งแกร่ง เนื่องจากธนาคารพยายามขยายเงินกู้เพื่อให้เป็นไปตามโควตาเงินกู้ที่ได้รับการจัดสรรใหม่ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของเงินกู้ในภาคครัวเรือนและธุรกิจยังคงซบเซา ส่งสัญญาณถึงความต้องการเครดิตที่อ่อนแอและความรู้สึกทางเศรษฐกิจที่ยังคงอ่อน