ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกมากเพียงใด?

TradingKey - เมื่อช่วงค่ำของวันที่ 28 กุมภาพันธ์ตามเวลาท้องถิ่น กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามของอิหร่านได้ประกาศสั่งห้ามเรือทุกลำสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และได้ออกคำเตือนไปยังเรือหลายลำที่กำลังเดินทางผ่านพื้นที่ดังกล่าว โดยความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในบริเวณโดยรอบช่องแคบพุ่งสูงขึ้นอย่างมากอันเป็นผลมาจากการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอล รวมถึงการโจมตีตอบโต้จากอิหร่าน ส่งผลให้การเดินเรือในขณะนี้ไม่มีความปลอดภัย

เพื่อตอบสนองต่อคำสั่งห้ามดังกล่าว บริษัทน้ำมันรายใหญ่และยักษ์ใหญ่ด้านการค้าระดับโลกหลายแห่งได้ประกาศระงับการเดินเรือขนส่งน้ำมันและเชื้อเพลิงผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างเป็นทางการ ซึ่งสถานการณ์นี้ส่งผลให้ห่วงโซ่อุปทานน้ำมันทั่วโลกตกอยู่ภายใต้สภาวะตึงตัวอย่างรุนแรง

การพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้กระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในตลาดน้ำมันดิบโลกโดยตรง

ในช่วงเปิดตลาดวันจันทร์ สัญญาน้ำมันดิบล่วงหน้า WTI พุ่งขึ้นกว่า 11% ขณะที่น้ำมันดิบ Brent ทะยานขึ้น 13% อย่างไรก็ตาม ช่วงบวกได้แคบลงในเวลาต่อมา

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ซึ่งรวมถึง Daan Struyven ระบุว่า ค่าพรีเมียมความเสี่ยง (risk premium) ของน้ำมันดิบในปัจจุบันที่ระดับ 18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนั้น อยู่ที่ระดับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 98 นับตั้งแต่ปี 2005 ขณะที่ค่า call skew ในตลาดออปชันพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี

เหตุใดช่องแคบฮอร์มุซจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง?

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นที่รู้จักในฐานะ "จุดยุทธศาสตร์ที่สำคัญ" (chokepoint) ของการขนส่งพลังงานโลก เนื่องจากเป็นเส้นทางหลักในการส่งออกน้ำมันและก๊าซจากตะวันออกกลาง โดยสถานะของช่องแคบแห่งนี้เป็นตัวกำหนดเสถียรภาพของตลาดพลังงานโลกโดยตรง

เมื่อพิจารณาจากมุมมองด้านข้อมูล ความสำคัญทางยุทธศาสตร์ของช่องแคบนี้มีความชัดเจนอย่างยิ่ง ในฐานะที่เป็นเส้นทางส่งออกที่สำคัญสำหรับ 8 ประเทศในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งรวมถึงอิหร่าน อิรัก และซาอุดีอาระเบีย โดยในปี 2025 ประเทศเหล่านี้มีกำลังการผลิตน้ำมันดิบรวมกันเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 25.61 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็น 24.5% ของผลผลิตทั่วโลกทั้งหมด

การส่งออกน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 14 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็น 31%-34% ของการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเลทั่วโลก โดย 75% ของปริมาณดังกล่าวมีปลายทางอยู่ที่ตลาดในเอเชีย

ในแง่ของก๊าซธรรมชาติ การส่งออกจากตะวันออกกลางคิดเป็น 42% ของการค้าโลกทั้งหมด โดยก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซคิดเป็น 21% ของการค้า LNG ทั่วโลก เส้นทางเดินเรือนี้มีความกว้างเพียง 40 กิโลเมตร ณ จุดที่แคบที่สุด แต่กลับรองรับการขนส่งน้ำมันประมาณ 20% ของโลก เปรียบเสมือน "เส้นเลือดใหญ่" ของพลังงานอย่างแท้จริง

ในอดีต อิหร่านมักใช้วิธีการที่ไม่สมมาตร เช่น เรือเร็ว โดรน และขีปนาวุธ เพื่อข่มขู่การเดินเรือ ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงทางทะเลในภูมิภาคโดยไม่ก่อให้เกิดความขัดแย้งแบบเปิดเผย เพื่อแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการมีอิทธิพลต่อตลาดพลังงานโลก อย่างไรก็ตาม อิหร่านไม่เคยทำการปิดล้อมช่องแคบอย่างแท้จริงมาก่อน

ด้วยเหตุนี้ คณะมนตรีความร่วมมือแห่งรัฐอ่าวอาหรับ (GCC) จึงได้เรียกร้องให้อิหร่านยุติการข่มขู่ดังกล่าวทันที เพื่อรับประกันความปลอดภัยของห่วงโซ่อุปทานและเสถียรภาพของตลาดพลังงานโลก ก่อนหน้านี้อิหร่านได้ประกาศสั่งห้ามเรือทุกลำสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งขณะนี้เรือบรรทุกน้ำมันได้หยุดการสัญจรแล้ว และส่งผลให้ช่องแคบถูกปิดลงโดยพฤตินัย

หากช่องแคบฮอร์มุซตกอยู่ในสภาวะวุ่นวาย ผลกระทบที่จะเกิดขึ้นกับตลาดน้ำมันจะรุนแรงยิ่งกว่าช่วงเวลาใดๆ หลังการปฏิวัติอิหร่านในปี 1979

การระงับการจราจรในช่องแคบฮอร์มุซในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับการคว่ำบาตรน้ำมันในปี 1973 เนื่องจากทั้งสองเหตุการณ์เกี่ยวข้องกับภาวะช็อกของอุปทานพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น กระตุ้นเงินเฟ้อทั่วโลก และเพิ่มความต้องการถือครองสินทรัพย์ปลอดภัยในตลาด

อย่างไรก็ตาม ลักษณะของภาวะช็อกเหล่านี้มีความแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง โดยในปี 1973 กลุ่มผู้ผลิตในตะวันออกกลางเป็นฝ่ายเริ่มการคว่ำบาตรด้วยตนเองควบคู่ไปกับการลดกำลังการผลิตในระยะยาว ในขณะที่สถานการณ์ปัจจุบันเป็นการหยุดชะงักทางโลจิสติกส์ในระยะสั้นที่เกิดจากการป้องปรามทางทหาร ซึ่งขนาดของผลกระทบนั้นไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบกันได้

Bob McNally ที่ปรึกษาด้านพลังงานของทำเนียบขาวในสมัยรัฐบาลประธานาธิบดีจอร์จ ดับเบิลยู บุช และนักวิเคราะห์จาก Rapidan Energy เตือนว่า ขณะนี้ผู้ซื้อขายในตลาดกำลังประเมินภัยคุกคามจากการตอบโต้ของอิหร่านต่อตลาดพลังงานโลกต่ำเกินไปอย่างมาก นอกจากนี้เขายังกล่าวเสริมว่า การปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลานานจะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เมื่อพิจารณาจากตรรกะหลักของอุปทานพลังงาน กำลังการผลิตน้ำมันส่วนเกินของโลกส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มประเทศแถบอ่าวเปอร์เซีย แต่การส่งออกน้ำมันส่วนนี้ต้องพึ่งพาช่องแคบฮอร์มุซเป็นอย่างมาก

เมื่อช่องแคบถูกปิด กำลังการผลิตใหม่จะไม่สามารถส่งไปยังตลาดโลกได้ ซึ่งเท่ากับเป็นการถูก "ล็อก" ไว้ที่แหล่งผลิต นอกจากนี้ ปริมาณการส่งออก LNG ทั่วโลกประมาณ 20% ต้องผ่านช่องแคบนี้ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากกาตาร์ และในขณะนี้แทบไม่มีเส้นทางขนส่งทางเลือกอื่นสำหรับอุปทานก๊าซนี้เลย

McNally วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า การปิดช่องแคบจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ตามมา ประการแรก ประเทศผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ในเอเชียจะแห่กักตุนพลังงานด้วยความตื่นตระหนก ซึ่งจะนำไปสู่สงครามการประมูลราคาพลังงานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ประการที่สอง ราคาน้ำมันจะถูกบีบให้พุ่งสูงขึ้นจนถึงระดับที่ทำลายอุปสงค์ ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่สภาวะเศรษฐกิจถดถอย และทำให้ตลาดกลับเข้าสู่สมดุลใหม่ด้วยการลดการบริโภคพลังงานลง

สถาบันการตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่าหากช่องแคบยังคงปิดเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันดิบ Brent อาจพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะสั้น และอาจพุ่งแตะ 130-150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ขณะที่ราคา LNG จะกลับไปทดสอบระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2022 อีกครั้ง

การประชุมฉุกเฉินของ OPEC+ ส่งสัญญาณการเพิ่มกำลังการผลิต

แผนการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ ได้รับการปรับเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญอันเนื่องมาจากผลกระทบของความขัดแย้งทางทหารที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน โดย Bloomberg รายงานว่า เดิมทีกลุ่ม OPEC+ มีกำหนดจะอนุมัติการเพิ่มกำลังการผลิต 206,000 บาร์เรลต่อวันสำหรับเดือนเมษายนในวันอาทิตย์นี้ ซึ่งสอดคล้องกับอัตราการเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4 ของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม หลังจากเกิดความขัดแย้ง สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปอย่างฉับพลัน โดยแหล่งข่าวระบุว่าประเทศสมาชิกกำลังพิจารณาเพิ่มกำลังการผลิตขึ้นอีก 3 ถึง 4 เท่าจากแผนเดิม

ในฐานะสมาชิกหลักของ OPEC+ ซาอุดีอาระเบียได้ดำเนินการเชิงรุกโดยเร่งการส่งออกน้ำมันดิบเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับความต้องการอุปทานฉุกเฉินที่อาจเกิดขึ้น นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ซาอุดีอาระเบียดำเนินการเช่นนี้ โดยในช่วงที่สหรัฐฯ โจมตีโรงนิวเคลียร์ของอิหร่านเมื่อปีที่แล้ว ซาอุดีอาระเบียก็ได้เพิ่มอุปทานน้ำมันดิบชั่วคราวเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ กำลังเผชิญกับข้อจำกัดที่สำคัญ ข้อมูลจากสำนักงานพลังงานสากล (IEA) ระบุว่า ซาอุดีอาระเบียเป็นประเทศที่มีกำลังการผลิตส่วนเกินมากที่สุดในโลก โดยสามารถเพิ่มการผลิตได้สูงสุด 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) มีแผนฉุกเฉินในการระบายน้ำมันอย่างน้อย 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ตาม ในภาพรวม กำลังการผลิตส่วนเกินนั้นกระจุกตัวอยู่อย่างมาก ทำให้ตลาดตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิภาพที่แท้จริงของการเพิ่มกำลังการผลิตเหล่านี้

Helima Croft หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ RBC Capital Markets เตือนว่า ไม่ว่า OPEC+ จะประกาศเพิ่มกำลังการผลิตมากเพียงใด พวกเขาอาจจำเป็นต้องดึงน้ำมันจากสต็อกออกมาเพื่อทำตามคำมั่นสัญญาเหล่านั้น เนื่องจากกำลังการผลิตส่วนเกินมีจำกัดอย่างมาก และเกือบทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในซาอุดีอาระเบีย

อีกหนึ่งปัญหาคือคอขวดด้านโลจิสติกส์ หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ OPEC+ จะประสบความยากลำบากในการส่งมอบน้ำมันแม้ว่าจะมีกำลังการผลิตก็ตาม ข้อมูลระบุว่าในปี 2025 ยอดการส่งออกน้ำมันรวมของซาอุดีอาระเบีย อิรัก และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะสูงถึง 13.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ดังนั้นหากเส้นทางดังกล่าวถูกปิดกั้น กำลังการผลิตใหม่ก็จะไม่สามารถส่งออกไปยังตลาดโลกได้สำเร็จ ซึ่งจะทำให้แผนการเพิ่มกำลังการผลิตกลายเป็นโมฆะ