เมื่อราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นและราคาเงินพุ่งทะยาน ราคาน้ำมันจะมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ในปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - ในปี 2026 ซึ่งเป็นปีแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ทั้งทางเทคโนโลยีและภูมิรัฐศาสตร์ สินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกกำลังเผชิญกับการปรับโครงสร้างราคา (repricing) ครั้งสำคัญ การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของทองคำและเงินได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ขณะที่น้ำมันซึ่งเป็น "มารดาแห่งสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งปวง" อาจกำลังอยู่ในช่วงความสงบก่อนพายุจะมาถึง

ศึกชิงอำนาจการกำหนดราคาน้ำมัน

หลังจากที่อำนาจผูกขาดของเงินดอลลาร์สหรัฐไม่สามารถกดดันทั่วโลกได้อย่างต่อเนื่องผ่านกลยุทธ์ "การแย่งชิงเงินทุน" ด้วยอัตราดอกเบี้ยสูง สหรัฐฯ จึงค่อยๆ เปลี่ยนจุดเน้นทางยุทธศาสตร์ไปยังน้ำมัน โดยหวังที่จะสร้างความแข็งแกร่งให้กับอิทธิพลของตนในระดับโลกผ่านกลไกด้านพลังงาน ล่าสุด ทรัมป์ได้ประกาศเจตนารมณ์อย่างชัดเจนว่าต้องการ "ควบคุมน้ำมัน 55% ของโลก" แม้ว่าคำพูดดังกล่าวจะดูเกินจริง แต่ก็เผยให้เห็นถึงความตั้งใจที่แท้จริงของสหรัฐฯ ในการแสวงหาความเป็นหนึ่งด้านน้ำมัน โดยเป้าหมายของสหรัฐฯ สามารถวิเคราะห์ได้เป็นสามระดับ จากระดับพื้นฐานไปจนถึงระดับลึกดังนี้:

ประการแรก คือการเพิ่มรายได้จากการขายน้ำมันให้ได้สูงสุดเพื่อชดเชยการขาดดุลการคลังมหาศาล ประการที่สอง คือการรักษาโครงสร้างการชำระเงินแบบ "เปโตรดอลลาร์" (petrodollar) และสร้างเสถียรภาพให้กับสถานะการชำระเงินทั่วโลกของเงินดอลลาร์ และประการสุดท้ายในระดับที่ลึกกว่านั้น คือการใช้ปริมาณน้ำมันสำรองและทรัพยากรมหาศาลเป็นสินทรัพย์อ้างอิงสำหรับเงินดอลลาร์ เพื่อเป็นหลักประกันทางกายภาพให้กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับรากฐานของระบบการเงิน

ในกระบวนการนี้ ประเด็นหลักในตลาดน้ำมันยังคงอยู่ที่ว่า ใครคือผู้ถืออำนาจในการกำหนดราคา

เกมสามฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันนี้ครอบคลุมสามระดับ ได้แก่ การกำหนดราคาตามสกุลเงินดอลลาร์, โครงสร้างอุปสงค์และอุปทาน และการเงินเชิงภูมิรัฐศาสตร์ (geofinance) โดยมีผู้เล่นหลักคือ สหรัฐฯ (มหาอำนาจด้านน้ำมันและการเงิน), OPEC+ (พันธมิตรฝั่งอุปทาน) และกลุ่มประเทศผู้บริโภคเกิดใหม่ (โดยเฉพาะจีนและอินเดีย)

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สหรัฐฯ ได้ใช้ประโยชน์จากการปฏิวัติเชลออยล์ (shale revolution) เพื่อเพิ่มการผลิตน้ำมันดิบในประเทศ จนประสบความสำเร็จในการสกัดกั้นการนำด้านราคาของ OPEC และกลายเป็นกำลังสำคัญในการกดราคาน้ำมันด้วยการใช้อุปทานที่ยืดหยุ่นและการแทรกแซงเชิงนโยบายเพื่อจัดการกับความผันผวนของราคา

อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ปี 2026 "ยุทธศาสตร์ที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทาน" นี้กำลังเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้าง และรูปแบบเกมน้ำมันเดิมก็กำลังเปลี่ยนผ่านไปอย่างเงียบๆ

ในด้านหนึ่ง เครื่องมือทางการบริหารที่สหรัฐฯ พึ่งพา เช่น การระบายน้ำมันจากคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) และการส่งเสริมการผลิตเชลออยล์ ซึ่งเคยช่วยลดราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพในอดีต กำลังมาถึงขีดจำกัดแล้ว หลังจากขยายตัวอย่างรวดเร็วมาหลายปี อุตสาหกรรมเชลออยล์กำลังเข้าสู่ระยะที่ผลตอบแทนลดน้อยลง โดยจำนวนการขุดเจาะใหม่เริ่มชะลอตัวลง ขณะเดียวกัน เงินทุนในตลาดการเงินได้เข้าสู่ "ช่วงเวลาแห่งการตรวจสอบอย่างมีเหตุมีผล" ต่อภาคพลังงานที่มีต้นทุนและความผันผวนสูง ส่งผลให้ความกระตือรือร้นในการลงทุนลดลงอย่างเห็นได้ชัด

ในอีกด้านหนึ่ง OPEC+ ไม่ได้เป็นเพียงพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมันที่รวมตัวกันอย่างหลวมๆ ในความหมายเดิมอีกต่อไป แต่ระดับการประสานงานทางการเมืองได้พัฒนาขึ้นอย่างมาก แม้จะต้องเผชิญกับความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานตามวงจรเศรษฐกิจ แต่ OPEC+ ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความเด็ดขาดที่มากขึ้นในการลดกำลังการผลิต ซึ่งส่งสัญญาณว่าพวกเขากำลังรุกคืบเพื่อทวงคืนอำนาจในการกำหนดทิศทางราคาผ่านการควบคุมปริมาณการผลิต

สิ่งนี้อาจหมายความว่า "อำนาจการกำหนดราคาน้ำมัน" กำลังเปลี่ยนทิศทางจากตลาดการเงินกลับไปสู่ฝั่งอุปทานต้นน้ำ เมื่อสหรัฐฯ พบว่าวิธีการเดิมๆ เช่น การระบายคลังสินค้า การเพิ่มอุปทาน หรือการแทรกแซงทางการบริหาร ไม่สามารถกดดันราคาน้ำมันได้อย่างยั่งยืนอีกต่อไป ความเป็นผู้นำในระบบพลังงานโลกของสหรัฐฯ ก็จะถูกท้าทายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ผลกระทบของความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงต่อตลาดน้ำมัน

เมื่อเริ่มต้นปี 2026 ตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกกำลังเผชิญกับการขยายตัวของความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ระลอกใหม่ที่กระจุกตัว ปัจจัยความไม่สงบในภูมิภาคสำคัญหลายแห่งยังคงส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่อง ซึ่งขัดขวางการคาดการณ์อุปสงค์และอุปทานน้ำมันดิบอย่างมีนัยสำคัญ และผลักดันให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยง (risk premium) ในตลาดพุ่งสูงขึ้น

ในตะวันออกกลาง ความตึงเครียดระหว่างอิหร่านและชาติตะวันตกได้ทวีความรุนแรงขึ้นอีก นับตั้งแต่การปะทุของ "สงคราม 12 วัน" ในปี 2025 ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านไม่ได้คลี่คลายลง แต่กลับรุนแรงขึ้น สหรัฐฯ ได้ออกมาเตือนต่อสาธารณะซ้ำหลายครั้งว่าไม่ตัดความเป็นไปได้ในการโจมตีทางทหารต่ออิหร่านเพื่อระงับโครงการนิวเคลียร์ ขณะที่จุดยืนของอิสราเอลก็เริ่มแข็งกร้าวมากขึ้น โดยมีการส่งสัญญาณเตือนอย่างรุนแรงอยู่บ่อยครั้ง

ภายใต้สถานการณ์นี้ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นหนึ่งในเส้นทางขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก จึงมีความเสี่ยงสูง ตราบใดที่มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปิดล้อมหรือความขัดแย้งในเส้นทางนี้ เสถียรภาพของการจัดส่งน้ำมันทั่วโลกก็ไม่อาจรับประกันได้

ขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนได้เข้าสู่ปีที่ห้าแล้ว และมาตรการจำกัดการส่งออกพลังงานของรัสเซียโดยชาติตะวันตกยังคงเข้มงวด ด้วยข้อจำกัดจากสภาพแวดล้อมของการคว่ำบาตร ขนาดและทิศทางการส่งออกพลังงานของรัสเซียจึงยังคงหดตัวลง สิ่งนี้ส่งผลให้ตลาดโลกต้องพึ่งพาผู้ผลิตรายอื่นนอกเหนือจากรัสเซียมากขึ้น เช่น ซาอุดีอาระเบีย, อิรัก, สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และสหรัฐฯ ในบริบทนี้ ความผันผวนใดๆ ที่เกิดขึ้นในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่นอกกลุ่ม OPEC+ จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาน้ำมันดิบ

ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ ได้ดำเนินมาตรการที่แข็งกร้าวอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนต่อประธานาธิบดีมาดูโรของเวเนซุเอลา ซึ่งรวมถึงการคว่ำบาตรทางกฎหมายและการแทรกแซงทางการทูตอย่างหนัก การที่สหรัฐฯ จงใจกดดันเวเนซุเอลาโดยอ้างว่าเพื่อ "รักษาประชาธิปไตย" นั้น ในความเป็นจริงมีเป้าหมายเพื่อครอบครองอำนาจเหนืออุปทานน้ำมันดิบชนิดหนักในละตินอเมริกา และตัดช่องทางเข้าถึงพลังงานราคาถูกของคู่แข่ง ขีดความสามารถในการผลิตและการส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาจึงต้องเผชิญกับความท้าทายอย่างรุนแรง

น้ำมันจะมีการดีดตัวขึ้นตามรอบ (catch-up rally) ในวงจรสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่?

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง ทั้งโลหะ โลหะมีค่า และสินค้าเกษตรบางชนิดต่างปรับตัวสูงขึ้นเป็นส่วนใหญ่ จนเกิดเป็นแนวโน้มขาขึ้นร่วมกัน โดยราคาทองคำได้ทะลุระดับ 5,600 ดอลลาร์ไปแล้ว ขณะที่เงินฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และโลหะอุตสาหกรรมอย่างทองแดงและอลูมิเนียมก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากการขับเคลื่อนของกระแสการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ท่ามกลางการปรับมูลค่าใหม่ของสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างนี้ คำถามที่ว่าน้ำมันซึ่งเป็นสินทรัพย์หลักในวงจรเงินเฟ้อจะมีการดีดตัวขึ้นตามมาหรือไม่ ได้กลายเป็นจุดสนใจของตลาด

ประการแรก ต้องระบุว่าในฐานะที่เป็นหนึ่งในสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก ความผันผวนของราคาน้ำมันไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์และอุปทานเท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงในระบบสินเชื่อโลกและระบบการกำหนดราคาด้วยสกุลเงิน

ในด้านหนึ่ง การพุ่งขึ้นของสินค้าโภคภัณฑ์สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มที่เร่งตัวขึ้นของการ "ปรับมูลค่าเงินตราใหม่" ความเชื่อมั่นในระบบสินเชื่อดอลลาร์สหรัฐที่ลดลงนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างเป็นระบบของสินทรัพย์หลักที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์ เมื่อการพุ่งขึ้นของทองคำไม่ได้สะท้อนเพียงแค่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ยังรวมถึงการคาดการณ์ของตลาดว่าอำนาจซื้อของเงินดอลลาร์จะลดลง สินทรัพย์ที่จับต้องได้จริงอย่างน้ำมันจึงมีแรงผลักดันในการปรับราคาใหม่โดยธรรมชาติ ในแง่หนึ่ง น้ำมันไม่ได้แพงขึ้น แต่เป็นเพราะค่าเงินที่ด้อยค่าลงอย่างต่อเนื่อง

ในอีกด้านหนึ่ง การปรับตัวสูงขึ้นของต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวมยังส่งผ่านไปยังอุตสาหกรรมพลังงานด้วย ตั้งแต่การสำรวจต้นน้ำไปจนถึงการขนส่งและการจัดเก็บกลางน้ำ ห่วงโซ่อุตสาหกรรมน้ำมันต้องพึ่งพาวัตถุดิบอย่างอลูมิเนียม เหล็ก และทองแดงอย่างมาก เมื่อราคาโลหะอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จึงเป็นการผลักดันต้นทุนรวมของระบบการผลิตน้ำมันทั้งหมดให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้จะค่อยๆ ส่งผ่านกลไกการกำหนดราคา จนในที่สุดจะกลายเป็นระดับแนวรับที่แข็งแกร่งซึ่งไม่สามารถปรับลดลงได้สำหรับราคาน้ำมันสำเร็จรูป

แน่นอนว่าสหรัฐฯ ยังคงพยายามครอบงำแนวโน้มราคาน้ำมันด้วยวิธีการต่างๆ ตั้งแต่การใช้คลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์และการเพิ่มความเข้มข้นของการคว่ำบาตรต่อประเทศต่างๆ เช่น อิหร่านและเวเนซุเอลา ไปจนถึงการร่วมมือกับพันธมิตรเพื่อกดดันให้ OPEC+ เพิ่มกำลังการผลิต มีการใช้เครื่องมือทั้งทางการบริหารและการทูตผสมผสานกัน แม้วิธีการเหล่านี้จะเคยได้ผลในระยะสั้นในอดีต แต่ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการแทรกแซงทางการบริหารสามารถทำได้เพียงแค่ชะลอการตอบสนองของราคาที่แท้จริงในตลาดเท่านั้น และไม่สามารถเปลี่ยนแปลงตรรกะเบื้องหลังอุปสงค์ อุปทาน และมูลค่าได้อย่างถาวร

บทสรุป

หากธีมหลักของตลาดน้ำมันในปี 2024 และ 2025 ยังคงเป็นเกมอุปสงค์และอุปทานแบบเดิม ปี 2026 ก็ถือได้ว่าเข้าสู่ระยะของการเผชิญหน้าที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นระหว่างอำนาจอธิปไตยทางพลังงานและอำนาจผูกขาดทางการเงิน

เมื่อกลุ่มประเทศในซีกโลกใต้ (Global South) เริ่มตื่นตัว ประเทศผู้ส่งออกทรัพยากรจำนวนมากขึ้นจึงแสวงหาอำนาจในการกำหนดราคาของตนเอง ซึ่งสร้างความแตกแยกอย่างเป็นระบบจากระบบเปโตรดอลลาร์ ขณะเดียวกัน ท่ามกลางการปรับมูลค่าความน่าเชื่อถือทั่วโลก เงินทุนเพื่อความปลอดภัยมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่จับต้องได้มากขึ้น ในการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ น้ำมันอาจจะรับไม้ต่อจากทองคำอย่างเป็นทางการในช่วงครึ่งหลังของปี เพื่อเริ่มต้นการดีดตัวขึ้นตามรอบที่ถูกกระตุ้นจากการที่ราคามีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงมาเป็นเวลานาน

อย่างไรก็ตาม ดังที่เราได้ย้ำหลายครั้งในอดีต ตลาดพลังงานระหว่างประเทศมีความอ่อนไหวสูงและความไม่เสถียรเชิงโครงสร้างโดยธรรมชาติ ดังนั้น สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดทุกคน ในระยะใหม่ของวงจรสินค้าโภคภัณฑ์นี้ น้ำมันอาจเป็นทั้งโอกาสในการปรับมูลค่าใหม่ หรืออาจกลายเป็น "กับระเบิด" ที่มีความอ่อนไหวสูงท่ามกลางสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไป ความแม่นยำในการรับรู้และการจัดการความเสี่ยงที่ทันท่วงทีจึงกลายเป็นสิ่งสำคัญสูงสุดสำหรับการตัดสินใจซื้อขายในปี 2026