ราคาเงินจ่อระดับ 100 ดอลลาร์ หลังพุ่งขึ้นทำสถิติเป็นประวัติการณ์ ขณะที่นักวิเคราะห์เตือนถึงสภาวะการซื้อมากเกินไป (Overbought) ในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้

TradingKey - ในช่วงการซื้อขายที่ตลาดเอเชียเมื่อวันศุกร์ ราคาสินแร่เงินพุ่งขึ้นเหนือระดับ 99 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ ซึ่งเป็นการแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นวันที่สองติดต่อกัน และเข้าใกล้ระดับแนวต้านทางจิตวิทยาที่ 100 ดอลลาร์เพียงเอื้อมมือ แม้ว่าโดนัลด์ ทรัมป์ จะเปลี่ยนท่าทีแบบ 180 องศาเกี่ยวกับกรีนแลนด์ โดยให้คำมั่นว่าจะตัดประเด็นเรื่องการใช้กำลังทางทหารออกไป ซึ่งเป็นการขจัดภัยคุกคามจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นการชั่วคราว แต่การพุ่งขึ้นของเงินในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็ยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่ลดละ

เพียง 23 วันแรกของปี 2026 ราคาสินแร่เงินพุ่งทะยานไปแล้วถึง 38% เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 146% ตลอดทั้งปี 2025 โดย "ผลสำรวจการคาดการณ์ปี 2026" (2026 Forecast Survey) ที่เผยแพร่โดยสมาคมตลาดทองคำแห่งลอนดอน (LBMA) ระบุว่า นักวิเคราะห์มืออาชีพและเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าราคาเฉลี่ยรายวันของทองคำในปี 2026 จะเพิ่มขึ้นเกือบ 2 ใน 5 เมื่อเทียบกับปี 2025 ขณะที่ราคาเฉลี่ยต่อปีของเงินคาดว่าจะพุ่งขึ้นเป็นสองเท่า

อย่างไรก็ตาม Roukaya Ibrahim หัวหน้านักยุทธศาสตร์จาก BCA Research ระบุในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุดของเธอว่า แม้เธอยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาเงินในระยะยาว แต่โอกาสที่จะเกิดการปรับฐานลงอย่างรุนแรงนั้นมีเพิ่มมากขึ้น เมื่อพิจารณาจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา ดังนั้น เธอจึงไม่แนะนำให้ไล่ราคาในระดับปัจจุบัน

อุปสงค์ที่แข็งแกร่ง: แนวโน้มระยะยาวยังคงเป็นขาขึ้น

Ibrahim ข้อสังเกตว่าในมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว ภาพรวมทางมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ยังคงให้การสนับสนุนราคาสินแร่เงินเป็นอย่างดี โดยระบุว่า "เรามีมุมมองเชิงบวกต่อเงินภายในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์มาตลอดในช่วงปีที่ผ่านมา" ซึ่งไม่ใช่เพียงแค่เงินเท่านั้น แต่อุปสงค์ในกลุ่มโลหะมีค่าทั้งหมดพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2025

ในแง่หนึ่ง ราคาสินแร่เงินได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง เนื่องจากอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตสูง เช่น เซลล์แสงอาทิตย์ (Photovoltaics), ยานยนต์ไฟฟ้า (EV) และโครงสร้างพื้นฐาน AI ล้วนต้องใช้เงินเป็นวัสดุสำคัญ โดยรายงานล่าสุดจากสถาบันเงิน (Silver Institute) ระบุว่า ปริมาณอุปทานเงินทั่วโลกในปี 2025 อยู่ที่ 32,100 ตัน ขณะที่อุปสงค์สูงถึง 35,700 ตัน โดยเงินในภาคอุตสาหกรรมคิดเป็น 60% ของอุปสงค์ทั้งหมด และคาดว่าอุปสงค์เงินในภาคอุตสาหกรรมทั่วโลกจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วง 5 ปีข้างหน้า

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของราคาสินแร่เงินยังเชื่อมโยงกับ "การหยุดชะงัก" ในห่วงโซ่อุปทาน โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2026 บริษัทจีนต้องได้รับใบอนุญาตจากรัฐบาลในการส่งออกเงิน ซึ่งปัจจุบันมีเพียง 44 บริษัทที่ได้รับอนุญาต โดยบริษัทที่ผ่านเกณฑ์ต้องมีกำลังการผลิตขั้นต่ำ 80 ตันต่อปี และมีวงเงินเครดิตเกิน 30 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้ปริมาณเงินที่ไหลเข้าสู่ตลาดโลกปรับตัวลดลง

ขณะเดียวกัน ในอีกซีกโลกหนึ่ง สหรัฐฯ กำลัง "ดูดซับ" สต็อกเงินจริง โดยปริมาณสำรองเงินในตลาด COMEX (New York Mercantile Exchange) ปัจจุบันสูงกว่าช่วงก่อนการเลือกตั้งสหรัฐฯ ปี 2024 ประมาณ 125 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเทียบเท่ากับประมาณ 15% ของปริมาณการผลิตเงินจากเหมืองทั่วโลกต่อปี อย่างไรก็ตาม นโยบายล่าสุดซึ่งเป็นคำสั่งบริหารที่ลงนามโดยทรัมป์ โดยอ้างมาตรา 232 แห่งกฎหมายขยายการค้า (Trade Expansion Act) เกี่ยวกับการนำเข้าแร่ธาตุสำคัญ ไม่ได้กำหนดให้มีการจัดเก็บภาษีนำเข้าเงิน ซึ่งช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนเงินได้ในบางส่วน

การพุ่งขึ้นของราคาสินแร่เงินยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงของตลาดต่อสกุลเงินกระดาษ (Fiat currencies) โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐ เมื่อสหรัฐฯ เข้าสู่สภาวะที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง หนี้สินสูง และความน่าเชื่อถือต่ำ กระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์ (De-dollarization) จึงถูกผลักดันไปทั่วโลกมากขึ้น ในฐานะสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติทางการเงินเช่นเดียวกับทองคำ มูลค่าของเงินจึงได้รับการยอมรับอีกครั้งในกระบวนการนี้

ทำไมการซื้อเงินในตอนนี้อาจไม่ "คุ้มค่า"?

Ibrahim ชี้ให้เห็นว่า แม้ปัจจัยหนุนราคาเงินจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น แต่ข้อมูลเหล่านี้ได้สะท้อนไปในราคาปัจจุบันแล้ว หรือที่เรียกว่าสถานการณ์ "sell the news" แม้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ไม่ได้รุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์ก็เริ่มทรงตัวหลังจากช่วงเวลาที่อ่อนค่าลง ซึ่งจะไม่เป็นปัจจัยกระตุ้นให้ราคาสินแร่เงินพุ่งสูงขึ้น

เกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของราคาที่อาจเกิดจากการควบคุมการค้าเงิน Ibrahim ไม่เห็นด้วย โดยระบุว่านโยบายการส่งออกเงินของจีนส่วนใหญ่ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลง และข้อกำหนดสำหรับใบอนุญาตส่งออกนั้นแท้จริงแล้วเป็นการดำเนินการต่อเนื่องมาจากปีก่อนๆ

ในทางกลับกัน ยังมีความเสี่ยงที่ราคาเงินอาจปรับตัวลดลง โดยเธอเชื่อว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดอาจมาจากภาคการบริโภคในอุตสาหกรรม เนื่องจากตลาดจะปรับตัวตามผลกระทบของราคาที่สูงขึ้นโดยธรรมชาติ ผู้ผลิตจะมองหาทางเลือกอื่นที่ราคาถูกกว่า ไม่ว่าจะเป็นการประหยัดการใช้เงินหรือการใช้วัสดุอื่นทดแทน เธอสังเกตว่าเริ่มมีสัญญาณการปรับตัวในฝั่งอุปสงค์แล้ว เช่น Longi ผู้ผลิตโซลาร์เซลล์ได้ประกาศว่าเริ่มใช้โลหะพื้นฐานแทนเงินในโซลาร์เซลล์เพื่อลดต้นทุน

สินแร่เงินไม่ได้เผชิญกับภาวะขาดแคลนที่แท้จริง

Stefan Gleason ซีอีโอของ Money Metals Exchange ซึ่งเป็นตัวแทนจำหน่ายและผู้ให้บริการรับฝากโลหะมีค่าชั้นนำในสหรัฐฯ กล่าวว่า สหรัฐฯ ไม่ได้เผชิญกับภาวะขาดแคลนสินแร่เงินดิบที่แท้จริงในขณะนี้

เขาอธิบายว่าการรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนเกิดจากคอขวดในกระบวนการถลุงและการผลิตเหรียญ ซึ่งอาจนำไปสู่การค้างชำระของคำสั่งซื้อ สินค้าขาดสต็อก และค่าพรีเมียมที่พุ่งสูงขึ้น ความจริงก็คือขีดความสามารถในการถลุงเงินที่จำกัดในสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อการผลิตผลิตภัณฑ์เงิน แต่สถานการณ์ควรจะดีขึ้นเมื่อกำลังการผลิตกลับเข้าสู่ภาวะปกติ เขาตั้งข้อสังเกตว่าแท่งเงินขนาด 1,000 ออนซ์ที่ใช้ในการผลิตเหรียญยังคงมีจำหน่ายในสหรัฐฯ

Robert Gottliebsen ผู้ก่อตั้ง Business Review Weekly กล่าวว่าค่าพรีเมียมของเงินในปัจจุบันเกิดจากการขาดแคลนในระดับค้าปลีกเท่านั้น ไม่ใช่การขาดแคลนในวงกว้าง ภาวะขาดแคลนที่แท้จริงจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อผู้ใช้เงินในอุตสาหกรรมเริ่มหลีกเลี่ยงการซื้อขายผ่านตลาดแลกเปลี่ยน และหันไปซื้อโดยตรงจากเหมืองและโรงถลุง ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณโลหะในตลาดเหือดแห้งไป แม้จะมีสัญญาณของอุปทานเงินที่ตึงตัวในบางภูมิภาค แต่ภาวะการบีบตัวของฝั่งขาย (Short squeeze) ทั่วโลกในวงกว้างยังไม่เกิดขึ้นจริง