ธนาคารกลางอังกฤษจะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 หรือไม่? อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงเอื้อต่อนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย อัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์อาจเผชิญความยากลำบากในการรักษาความแข็งแกร่ง

TradingKey - ผลการดำเนินงานของเงินปอนด์อังกฤษในปี 2026 ถือเป็นหนึ่งในจุดสนใจที่น่าจับตามองที่สุดสำหรับนักลงทุนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนอย่างไม่ต้องสงสัย หลังจากที่มีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในปี 2025 ซึ่งมีลักษณะแบบ "เริ่มต้นต่ำและปิดฉากสูง" GBP/USD ประสบความสำเร็จในการทะลุผ่านกรอบการซื้อขายในรอบสองปีและทรงตัวใกล้ระดับ 1.35 เมื่อสิ้นปี ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับผลการดำเนินงานในปี 2026

อย่างไรก็ตาม ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) นโยบายการเงินที่ลังเล อัตราเงินเฟ้อ ความหนืด และการต่อสู้กับภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ล้วนทำให้ทิศทางในอนาคตของเงินปอนด์มีความไม่แน่นอนสูง อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรจะยังคงอยู่ในระดับต่ำในปี 2026 หรือไม่? ธนาคารกลางอังกฤษจะเดินหน้าปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่? เงินปอนด์จะแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องหรือจะแตะจุดสูงสุดแล้วถอยกลับในปี 2026?

BoE อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังในปี 2026; ความได้เปรียบด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหนุนค่าเงินปอนด์แข็งค่า

นโยบายการเงิน เป็นตัวแปรหลักที่ส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินปอนด์ เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2025 ธนาคารกลางอังกฤษได้เริ่มวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป รวมทั้งสิ้น 0.75% ในปีนั้น และปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 3.75% ณ สิ้นปี อย่างไรก็ตาม จังหวะการปรับลดนั้นช้ากว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนความแข็งแกร่งของเงินปอนด์ในปีที่ผ่านมา

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 เส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษมีความชัดเจนมากขึ้น โดยมีคำว่า "ระมัดระวังและค่อยเป็นค่อยไป" เป็นโทนหลัก

ตามการตัดสินใจล่าสุดเมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2026 คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของธนาคารกลางอังกฤษมีมติด้วยคะแนนเสียงส่วนใหญ่ที่เฉียดฉิว 5 ต่อ 4 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% , ซึ่งนับเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่ 6 โดยการปรับลดครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม 2024

จากผลมติดังกล่าว กรรมการ 4 ท่านสนับสนุนให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% สู่ระดับ 3.5% ซึ่งเน้นย้ำถึง "การต่อสู้" ที่ดุเดือดระหว่างสายเหยี่ยวและสายพิราบภายในคณะกรรมการ MPC

เกี่ยวกับจังหวะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2026 ตลาดและสถาบันต่างๆ ได้บรรลุฉันทามติเบื้องต้น แม้ว่าจะยังคงมีความแตกต่างกันเล็กน้อยก็ตาม โดย Goldman Sachs ได้ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสิ้นปี 2025 โดยเลื่อนการลดดอกเบี้ยที่เคยคาดไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ เมษายน และกรกฎาคม ไปเป็นเดือนมีนาคม มิถุนายน และกันยายน ครั้งละ 0.25% โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงสู่ระดับ 3.0% ภายในสิ้นปี

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 0.75% ในปี 2025 มีแนวโน้มที่จะดำเนินวงจรการผ่อนคลายนโยบายต่อไปในปี 2026 ในทางตรงกันข้าม จังหวะการปรับลดดอกเบี้ยที่ยับยั้งชั่งใจมากกว่าของธนาคารกลางอังกฤษจะช่วยรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ ให้ค่อนข้างคงที่ ซึ่งจะช่วยผลักดันให้เงินปอนด์แข็งค่าขึ้น

อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรชะลอตัวลงต่อเนื่อง เข้าใกล้เป้าหมาย

ตั้งแต่ปี 2025 อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรแสดงแนวโน้มชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสร้างเงื่อนไขสำหรับการปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินในปี 2026 อย่างไรก็ตาม ความหนืดของเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวล ขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำเกินไปอาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม ซึ่งอาจกดดันผลการดำเนินงานของเงินปอนด์

ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักร เพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการลดลงอย่างมากจาก 3.6% ในเดือนตุลาคม และเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือน โดยต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 3.5% และการคาดการณ์ของ BoE ที่ 3.4% แม้ว่า CPI ในเดือนธันวาคมจะขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.4% แต่แนวโน้มการชะลอตัวโดยรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 ธนาคารกลางอังกฤษค่อนข้างมีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ โดยคาดว่าจะลดลงอย่างรวดเร็วขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายนเนื่องจากนโยบายในงบประมาณปี 2025 และราคาก๊าซธรรมชาติขายส่งที่ลดลง อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะลดลงสู่ระดับ 2.1% ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ 2%

Goldman Sachs ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อเงินปอนด์หลังจากปรับการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย โดยคาดการณ์ว่า GBP/USD จะค่อยๆ ไต่ระดับขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 1.38 ภายในสิ้นปี 2026 ทางบริษัทเชื่อว่ากลยุทธ์การผ่อนคลายอย่างระมัดระวังของ BoE จะรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ ไว้ได้ ในขณะที่เสถียรภาพทางการคลังที่ดีขึ้นจากการรวมตัวกันจะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของเงินปอนด์ต่อไป อย่างไรก็ตาม ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงกว่าที่คาดอาจทำให้เกิดการปรับฐานชั่วคราวของค่าเงินได้

เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรอ่อนแอ: การเติบโตที่แข็งแกร่งไม่น่าจะเกิดขึ้นในปี 2026; เงินปอนด์อาจอ่อนค่าลง

เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อของ "ภาวะเงินเฟ้อลดลงและเศรษฐกิจหยุดนิ่ง" โดยมีอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ ความเชื่อมั่นทางธุรกิจในระดับต่ำ และความไม่สมดุลภายนอกที่เพิ่มขึ้น ทำให้พื้นฐานสำหรับการฟื้นตัวมีความเปราะบาง

ในเดือนตุลาคม 2025 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหราชอาณาจักรลดลง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการหดตัวต่อเนื่องจากเดือนกันยายน และนับเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่การเติบโตติดลบ GDP เบื้องต้นไตรมาสสามเติบโตเพียง 0.1% เมื่อเทียบรายไตรมาส ซึ่งต่ำกว่าระดับ 0.3% ในไตรมาสสอง และความคาดหวังของตลาดที่ 0.2% อย่างมีนัยสำคัญ ส่วน GDP ที่เป็นไปได้ในไตรมาสสี่เติบโตเพียง 0.1% เนื่องจากแรงผลักดันการเติบโตยังคงอ่อนแอ

สำนักงานความรับผิดชอบด้านงบประมาณ (OBR) ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปี 2026 ลงจาก 1.9% เหลือ 1.4% และปรับปรุงอัตราการเติบโตของผลิตภาพที่เป็นไปได้ในระยะกลางจาก 1.3% เป็น 1.0%

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของสหราชอาณาจักรในปี 2026 จาก 1.5% เหลือ 1.4%

UBS คาดการณ์ในระดับปานกลาง โดยเสนอว่า GBP/USD จะแข็งค่าต่อเนื่องในปี 2026 โดยมีการซื้อขายหลักอยู่ในกรอบ 1.33 ถึง 1.40 และอาจแตะระดับสูงสุดที่ 1.40 ภายในเดือนกันยายน 2026 UBS ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ปานกลางในสหราชอาณาจักรจะสนับสนุนเงินปอนด์ ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของเฟดจะทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งช่วยหนุนเงินปอนด์ทางอ้อม

Matthew Landon นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan ระบุว่า ความโน้มเอียงของ BoE ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอจะจำกัดการปรับตัวขึ้นของเงินปอนด์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความแตกต่างด้านนโยบายระหว่าง BoE และเฟดขยายกว้างขึ้น JPMorgan คาดการณ์ว่า GBP/USD อาจผันผวนระหว่าง 1.30 ถึง 1.38 ในปี 2026 โดยมีโอกาสที่จะหลุดต่ำกว่าระดับ 1.30 หากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจไม่เป็นไปตามความคาดหมาย