ช่องแคบฮอร์มุซเผชิญภาวะชะงักงันอีกครั้ง, การลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยอาจเริ่มต้นขึ้นอีกครั้ง. สินทรัพย์ทั่วโลกจะมุ่งไปในทิศทางใด?

TradingKey - เมื่อวันที่ 17 เม.ย. ตามเวลาสหรัฐ นายอารัคชี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศของอิหร่าน ประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซให้เรือพาณิชย์ทุกลำสัญจรได้ในช่วงการหยุดยิงระหว่างเลบานอนและอิสราเอล ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบโลกทรุดตัวลงกว่า 10% ภายในวันเดียว โดยสัญญาน้ำมันดิบ WTI ร่วงลงสู่ระดับ 84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบ Brent ลดลงสู่ระดับ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ระบุว่าสหรัฐฯ และอิหร่านอาจบรรลุข้อตกลงกันได้ภายใน 1-2 วันข้างหน้า ซึ่งปัจจัยดังกล่าวได้หนุนให้ทั้งดัชนี S&P 500 และ Nasdaq พุ่งขึ้นทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ขณะที่ราคาทองคำสปอตทะยานขึ้นเหนือระดับ 4,800 ดอลลาร์ และขึ้นไปทดสอบระดับ 4,900 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ

อย่างไรก็ตาม สภาวะความคึกคักจากกระแสสันติภาพในตลาดโลกครั้งนี้ดำเนินไปได้ไม่ถึง 24 ชั่วโมง โดยในวันที่ 18 เม.ย. กองทัพเรือของกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามแห่งอิหร่านได้ประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

เหตุใดข้อตกลงสันติภาพจึงพังทลายลงเพียงชั่วข้ามคืน?

การเปิดเส้นทางอีกครั้งเมื่อวันที่ 17 เมษายน โดยเนื้อแท้แล้วเป็นการจัดการภายใต้เงื่อนไข โดยถ้อยแถลงของรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านระบุอย่างชัดเจนว่า การเปิดเส้นทางดังกล่าวจำกัดเฉพาะเรือพาณิชย์ "ในช่วงการหยุดยิงระหว่างเลบานอนและอิสราเอล" ซึ่งถือเป็นเงื่อนไขพื้นฐานสำหรับการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลกับกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ รวมถึงความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะเริ่มการหยุดยิงเป็นเวลา 10 วันในขณะนั้น แต่อิสราเอลระบุอย่างชัดเจนว่าจะไม่ถอนทหารออกจากตอนใต้ของเลบานอน และสหรัฐฯ ก็ไม่ได้ยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลต่อท่าเรือต่าง ๆ ของอิหร่าน

ภายใต้สภาวะที่เปราะบางและขาดความเห็นพ้องต้องกันเช่นนี้ ส่งผลให้รากฐานของสันติภาพพังทลายลงอย่างรวดเร็ว โดยกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม (IRGC) ระบุอย่างชัดเจนในแถลงการณ์ว่า เนื่องจากสหรัฐฯ ละเมิดข้อตกลงการหยุดยิงด้วยการไม่ยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลต่อท่าเรือและเรือของอิหร่าน ช่องแคบดังกล่าวจะถูกปิดล้อมตั้งแต่เย็นวันนั้น จนกว่าสหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อมอิหร่าน

ทั้งนี้ IRGC เตือนว่า ห้ามเรือทุกลำในอ่าวเปอร์เซียและอ่าวโอมานออกจากจุดทอดสมอ และการเคลื่อนที่เข้าหาช่องแคบฮอร์มุซจะถือเป็นการ "ร่วมมือกับศัตรู" ซึ่งเรือที่ฝ่าฝืนจะตกเป็นเป้าหมายของการโจมตี

ก่อนหน้านี้ Vanguard Tech บริษัทรักษาความปลอดภัยทางทะเลของอังกฤษ รายงานว่า เรือ 3 ลำ ซึ่งประกอบด้วยเรือบรรทุกน้ำมัน เรือสำราญ และเรือบรรทุกสินค้า ถูกโจมตีบริเวณใกล้ช่องแคบฮอร์มุซในวันดังกล่าว โดยมีเรือ 2 ลำที่ถูกเตือนและถูกยิงโดย IRGC อย่างชัดเจน

ทิศทางของสินทรัพย์ทั่วโลกจะเป็นอย่างไรต่อไป?

อันที่จริง ในช่วงการซื้อขายในตลาดเอเชียเมื่อวันศุกร์ที่ 17 เมษายน ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกเปิดลบและปรับตัวลดลงตลอดทั้งวัน ทั้งยังมีการดิ่งลงในช่วงท้ายตลาด ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการถอนเงินทุนบางส่วนเพื่อถือเงินสด สะท้อนถึงความเสี่ยงที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์

น้ำมันดิบ: เผชิญความเสี่ยงขาขึ้นอีกครั้งหลังการพักตัวช่วงสั้นๆ

นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ราคาน้ำมันดิบได้พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเมื่อวันที่ 8 เมษายน ราคาน้ำมันดิบ Brent ตลาดสปอต พุ่งขึ้นแตะระดับ 144.42 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สูงกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 144.22 ดอลลาร์ในปี 2008

แม้ว่าราคาน้ำมันดิบ WTI จะดิ่งลงมากกว่า 10% ในวันเดียวหลังจากอิหร่านประกาศเปิดช่องแคบในเช้าวันที่ 17 เมษายน (ตามเวลาสหรัฐฯ) แต่ก็ได้ประกาศปิดช่องแคบอีกครั้งในวันที่ 18 เมษายน ซึ่งไม่ถึง 24 ชั่วโมงต่อมา ส่งผลให้ราคาน้ำมันตกอยู่ภายใต้แรงกดดันขาขึ้นอีกครั้งหลังการพักตัวในช่วงสั้นๆ

หากการปิดช่องแคบยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันจะเผชิญกับแรงกดดันขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ข้อมูล ณ กลางเดือนเมษายนพบว่ามีเรือบรรทุกน้ำมันมากกว่า 400 ลำติดค้างอยู่ทั้งภายในและภายนอกอ่าวเปอร์เซีย ขณะที่ Morgan Stanley ระบุว่าความเสียหายที่เกิดจากความขัดแย้งต่อระบบพลังงานนั้นรุนแรงเกินกว่าเพียงแค่ "การชะงักงันด้านโลจิสติกส์" และความเสียหายต่อกำลังการผลิตหมายความว่าจุดศูนย์กลางของราคาพลังงานได้ขยับสูงขึ้นอย่างถาวร

ทองคำและเงิน: ตรรกะของสินทรัพย์ปลอดภัยล้มเหลวบางส่วน ขณะที่การคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยยังคงเป็นประเด็นหลัก

นับตั้งแต่ความขัดแย้งปะทุขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาทองคำเคยร่วงลงจาก 5,400 ดอลลาร์ สู่ระดับ 4,100 ดอลลาร์ แนวโน้มของโลหะมีค่านี้บ่งชี้ว่าตรรกะของสินทรัพย์ปลอดภัยได้ล้มเหลวไปบางส่วน โดยหันไปได้รับอิทธิพลจากการส่งผ่านของการคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วโลกมากขึ้นแทน

แรงผลักดันจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อทะยานขึ้น และการคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอ่อนแรงลงอย่างมาก จนถึงขั้นทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาหนึ่ง ความเชื่อมั่นดังกล่าวเคยกดดันมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอย่างทองคำและเงิน

หลังจากอิหร่านประกาศเปิดช่องแคบในวันที่ 17 เมษายน ราคาทองคำพุ่งขึ้นเกือบ 3% ภายในวันเดียว ทะลุระดับ 4,800 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลมาจากห่วงโซ่การส่งผ่านนี้ทำงานในทิศทางตรงกันข้าม ทั้งนี้ นักวิเคราะห์จาก State Street Global Advisors เคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่า หากราคาน้ำมันกลับสู่ระดับปกติที่ 80-85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล คาดว่าราคาทองคำจะถูก "ผลักดันให้กลับไปยืนเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว"

ผลสำรวจจาก Kitco แสดงให้เห็นว่า 80% ของนักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำในสัปดาห์หน้า โดยไม่มีใครคาดว่าราคาจะคงที่ อย่างไรก็ตาม ทองคำยังคงมีความเสี่ยง เนื่องจากการปิดช่องแคบอีกครั้งในเย็นวันที่ 18 เมษายน หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ทองคำจะเผชิญแรงกดดันจากการที่ความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยหายไปเพราะการคาดการณ์เงินเฟ้อ นี่คือคำอธิบายว่าเหตุใดจึงมีแรงเทขายทำกำไรออกมาเมื่อราคาทองคำเข้าใกล้ระดับ 4,900 ดอลลาร์ในวันที่ 17 เมษายน จนสุดท้ายถอยกลับมาอยู่ที่ 4,829 ดอลลาร์ เนื่องจากตลาดยังคงเดิมพันว่า "สันติภาพอาจเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว"

หุ้นสหรัฐฯ, ดอลลาร์สหรัฐ และพันธบัตร: "ศึกชิงไหวชิงพริบระหว่างฝั่งซื้อและฝั่งขาย"

ผลสำรวจผู้จัดการกองทุนของ BofA แสดงให้เห็นว่า แม้ความเชื่อมั่นของตลาดจะแตะระดับที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบเกือบหนึ่งปี แต่ 70% ของผู้ตอบแบบสอบถามไม่คาดว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถอยหลัง นักลงทุนยังไม่ได้เร่งถือเงินสดอย่างบ้าคลั่ง โดยสัดส่วนการถือครองเงินสดยังอยู่ที่ 4.3% ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในอดีตอย่างมาก

Joe Seydl นักเศรษฐศาสตร์ตลาดอาวุโสของ JPMorgan Private Bank อธิบายว่า "ตลาดหุ้นไม่ได้สะท้อนราคาตามสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนี้ แต่มักจะสะท้อนภาพของโลกในอีก 6 ถึง 12 เดือนข้างหน้าเสมอ" ซึ่งหมายความว่า ตราบใดที่ตลาดยังเชื่อว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะสิ้นสุดลงในที่สุด หุ้นสหรัฐฯ ก็มีความสามารถที่จะรักษาความยืดหยุ่นท่ามกลางความผันผวนระยะสั้น

นอกจากนี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐซึ่งได้รับผลกระทบจากความเชื่อมั่นเรื่องการหยุดยิงที่เพิ่มขึ้นในเดือนนี้ ได้ลดช่วงบวกทั้งหมดที่เคยได้จากความขัดแย้งในอิหร่าน โดยถอยร่นลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบ 10 เดือนเมื่อปลายเดือนมีนาคม หากสถานการณ์การปิดช่องแคบที่รุนแรงขึ้นในวันที่ 18 เมษายนส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นอีกครั้ง ดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงหนึ่งเดียวของตลาดในปัจจุบันและเป็นที่ต้องการด้านสภาพคล่อง ก็อาจได้รับแรงส่งในการปรับตัวขึ้นอีกครั้ง

สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงสู่ระดับ 4.23% ในวันที่ 17 เมษายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม หากราคาน้ำมันฟื้นตัวจากการปิดช่องแคบที่ยืดเยื้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเผชิญกับแรงกดดันขาขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะเป็นการบีบคั้นพื้นที่การประเมินมูลค่าของกลุ่มที่มีมูลค่าสูงอย่างกลุ่มเทคโนโลยี

สินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่ช่วงเวลาของความผันผวนสูง

แม้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่นำโดย Bitcoin จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา แต่ก็มาพร้อมกับความผันผวนที่สูง ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงที่มีค่าเบต้าสูง Bitcoin ทำผลงานได้ซบเซาในปี 2026 โดยฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยหลังจากแตะระดับ 60,000 ดอลลาร์ แต่โดยรวมยังคงเป็นการแกว่งตัวในกรอบ ในช่วงเวลานี้ ด้วยแรงหนุนจากความต้องการฟื้นตัว Bitcoin จึงสามารถทะลุระดับ 75,000 ดอลลาร์ และ 78,000 ดอลลาร์ได้ตามลำดับ

ณ วันที่ 17 เมษายน อัตรา Funding Rate ของสัญญา Bitcoin Perpetual ยังคงติดลบติดต่อกันประมาณ 46 วัน ซึ่งถือเป็นช่วงขาลงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ในปี 2022 หมายความว่าเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจยังคงยอมจ่ายเพื่อรักษาตำแหน่ง Short ไว้ แม้ว่าราคาในตลาดสปอตจะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

Bloomberg เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า ปัจจุบัน Bitcoin กำลังเผชิญกับการทดสอบ "ความน่าเชื่อถือ" โดยความคลาดเคลื่อนระหว่างแนวโน้มราคาตลาดสปอตและสถานะในตลาดอนุพันธ์ถือเป็นช่องว่างที่กว้างที่สุดครั้งหนึ่งในปีนี้ Vetle Lunde หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ K33 Research ระบุว่าเทรดเดอร์กำลังเร่งเปิดสถานะ Short โดยเดิมพันว่า Bitcoin จะไม่สามารถพุ่งทะลุไปได้ หากแรงส่งขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไป โอกาสที่จะเกิดภาวะ Short Squeeze ก็จะเพิ่มสูงขึ้น

สิ่งนี้บ่งชี้ว่า ทุกครั้งที่ Bitcoin ปรับตัวขึ้นทะลุแนวต้าน จะพบกับสัดส่วนของสถานะ Short ที่เพิ่มสูงขึ้นแทนที่จะเป็นการทำ Stop-loss ซึ่งหมายความว่าความผันผวนสูงและการแกว่งตัวอย่างต่อเนื่องอาจเป็น "ประเด็นหลัก" ของตลาดคริปโทฯ

ประเด็นที่นักลงทุนควรให้ความสำคัญ

เมื่อพิจารณาจากจุดยืนในปัจจุบันของสหรัฐฯ และอิหร่าน จะเห็นได้ว่าข้อเรียกร้องของทั้งสองฝ่ายมีความแตกต่างกันอย่างสุดขั้ว ส่งผลให้การบรรลุข้อตกลงอย่างรวดเร็วเป็นไปได้ยาก อย่างไรก็ตาม การยกระดับความขัดแย้งไปสู่สงครามเต็มรูปแบบก็มีโอกาสเกิดขึ้นได้น้อยเช่นกัน โดยความขัดแย้งในรอบนี้มีลักษณะเป็นการเล่นเกมแบบบั่นทอนกำลังเสียมากกว่า

TradingKey เชื่อว่าความเสี่ยงแบบ Tail Risk ที่ใหญ่ที่สุดมาจากอิสราเอล เนื่องจากเป้าหมายของสหรัฐฯ และอิสราเอลนั้นไม่ได้สอดคล้องกันเสียทีเดียว อีกทั้งอิสราเอลยังมีแรงจูงใจสูงที่จะยกระดับการสู้รบเพียงฝ่ายเดียว ซึ่งถือเป็นตัวแปรที่จัดการได้ยากที่สุดในเกมนี้ สำหรับนักลงทุน มีสัญญาณสำคัญหลายประการที่ต้องเฝ้าติดตามอย่างต่อเนื่อง ดังนี้:

ปริมาณการสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซ โดย UBS เตือนว่าแม้ช่องแคบดังกล่าวจะกลับมาเปิดใหม่อีกครั้ง แต่ราคาพลังงานอาจยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งในกรณีเลวร้ายที่สุด ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงถึง 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งปัจจัยนี้จะเป็นตัวกำหนดระยะเวลาของ "ภาวะช็อกด้านเงินเฟ้อ"

การเปลี่ยนแปลงของถ้อยแถลงจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เมื่อเทียบรายปีในเดือนมีนาคมพุ่งขึ้นจาก 2.4% เป็น 3.3% หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งจากการปิดล้อมที่ยืดเยื้อ พื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะถูกจำกัดลงอีก และอาจถึงขั้นจำเป็นต้องหารือเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทั้งนี้ การประชุม FOMC ในช่วงปลายเดือนเมษายนจะเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ต้องจับตามอง

การดำเนินมาตรการหยุดยิงระหว่างเลบานอนและอิสราเอล โดยการหยุดยิงเป็นเวลา 10 วันซึ่งเริ่มตั้งแต่วันที่ 16 เมษายน ถือเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับความเป็นไปได้ในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ความไม่สอดคล้องกันระหว่างจุดยืนของอิสราเอลที่ระบุว่าจะ "ไม่ถอนทหารออกจากตอนใต้ของเลบานอน" กับข้อเรียกร้องของอิหร่านที่ต้องการให้มีการ "หยุดยิงอย่างครอบคลุม" ถือเป็นความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดในช่วงสองสัปดาห์ข้างหน้า