Os HDDs serão substituídos por SSDs? Análise do valor de investimento da Seagate Technology e da Western Digital na Era da IA

TradingKey - À medida que os preços das unidades de estado sólido (SSDs) caem e suas capacidades aumentam, uma visão de mercado há muito consolidada sugere que os SSDs eventualmente substituirão por completo os discos rígidos mecânicos tradicionais. Na era da inteligência artificial, essa visão parece ainda mais convincente, já que o treinamento e a inferência de IA exigem a leitura em alta velocidade de volumes massivos de dados, com os SSDs superando claramente os HDDs em latência, velocidade de transferência e desempenho de leitura e gravação aleatórias.

No entanto, os data centers de IA precisam resolver não apenas como ler dados mais rapidamente, mas também como armazenar volumes massivos de dados a um custo razoável. Desde conjuntos de dados de treinamento e checkpoints de modelos até logs, backups e conteúdos em vídeo gerados por IA, a escala dos dados está se expandindo rapidamente. Nesse cenário, é mais provável que HDDs e SSDs formem uma colaboração em camadas, em vez de um meio substituir completamente o outro.

Isso também significa que a tese de investimento para a Seagate Technology (STX) e a Western Digital (WDC) não desapareceu com a adoção dos SSDs, mas está migrando do ciclo tradicional de discos rígidos para PCs em direção à demanda por armazenamento de alta capacidade em data centers de IA.

Os HDDs não desaparecerão, mas os casos de uso estão mudando

Os SSDs usam chips de memória flash para armazenar dados e não possuem partes mecânicas, o que lhes garante vantagens como baixa latência, alto IOPS, resistência a choques e baixo ruído. Sistemas operacionais, bancos de dados, trading de alta frequência, caches de inferência de IA e dados que exigem acesso em tempo real são mais adequados para SSDs. Em computadores pessoais e servidores de alto desempenho, a tendência de os SSDs substituírem os HDDs tornou-se bastante clara.

Enquanto isso, a vantagem dos HDDs reside no custo por unidade de capacidade. Para provedores de nuvem de hiperescala, à medida que a escala de armazenamento cresce de níveis de PB para EB, sutis diferenças no custo por TB se traduzem em despesas de capital massivas. De acordo com dados divulgados pela Western Digital, o custo do armazenamento flash de nível corporativo ainda pode ser de 6 a 10 vezes superior ao dos HDDs, tornando difícil para as empresas armazenarem todos os dados em SSDs.

A IA reforçou ainda mais essa divisão de trabalho. GPUs e memórias de alta largura de banda lidam com o processamento, SSDs corporativos assumem os "dados quentes" que exigem acesso em alta velocidade, enquanto HDDs armazenam materiais de treinamento, versões históricas, logs, vídeos, backups e dados que não exigem acesso frequente no curto prazo. Alguns dados podem permanecer em armazenamento frio no curto prazo, mas precisam ser restaurados rapidamente quando os modelos são retreinados — uma demanda que constitui o principal mercado para discos rígidos nearline de alta capacidade.

Portanto, embora os SSDs continuem a corroer o mercado de HDDs de consumo e de certos segmentos sensíveis ao desempenho, a substituição completa dos HDDs de alta capacidade em data centers permanece antieconômica no futuro previsível. A verdadeira mudança no setor de HDDs é que o foco da receita migrou dos PCs e discos rígidos portáteis para o armazenamento em nuvem de alta capacidade.

Por que a explosão de dados de IA está impulsionando o valor dos HDDs novamente

A IA generativa não apenas consome dados, mas também cria continuamente novos dados. Textos, imagens, áudio, vídeo e dados sintéticos de treinamento precisam ser armazenados, e as empresas também devem reter diferentes versões de modelos, logs de treinamento e dados de conformidade. Quanto maior a escala do modelo e quanto mais longo o período de retenção dos dados, maior é a demanda por armazenamento de alta capacidade e baixo custo.

Enquanto isso, a Seagate e a Western Digital estão aprimorando a viabilidade econômica dos HDDs ao aumentar a capacidade por unidade. Discos rígidos de maior capacidade podem reduzir o número de servidores, o espaço em rack, as portas de rede e o consumo geral de energia, permitindo que os provedores de serviços em nuvem armazenem mais dados sem expandir proporcionalmente o espaço físico dos data centers.

Atualmente, a Seagate está focada na tecnologia de gravação magnética assistida por calor (HAMR). Sua plataforma Mozaic 4+ concluiu a qualificação e entrou em produção em massa com dois grandes provedores de serviços em nuvem, com capacidades por unidade atingindo até 44 TB. A empresa também planeja aumentar gradualmente a capacidade por disco de mais de 4 TB atualmente para 10 TB, estabelecendo uma base técnica para futuros discos rígidos da classe de 100 TB. Dados oficiais da Seagate mostram que a tecnologia HAMR pode aumentar a densidade de capacidade e, ao mesmo tempo, reduzir o espaço em rack e os custos de energia necessários por TB.

A Western Digital está adotando uma estratégia de via dupla, estendendo o ciclo da tecnologia ePMR enquanto continua a avançar com a HAMR. O disco rígido ePMR UltraSMR de 40 TB da empresa está atualmente em fase de qualificação com dois clientes de hiperescala, com planos de ampliar a produção no segundo semestre de 2026; a expectativa é que os produtos HAMR entrem em produção em massa em 2027 e avancem em direção à meta de atingir 100 TB de capacidade até 2029. A Western Digital também está desenvolvendo projetos de alta largura de banda e atuador duplo para lidar com as antigas limitações de desempenho dos HDDs. O roteiro tecnológico divulgado pela Western Digital mostra que a empresa visa atender a certas cargas de trabalho antes tratadas principalmente por memórias flash QLC, mantendo a vantagem de custo dos HDDs.

Essas mudanças indicam que os HDDs na era da IA não são mais meros produtos de hardware tradicionais, mas sim uma infraestrutura crítica para que os provedores de serviços em nuvem controlem os custos de armazenamento, a densidade de rack e o consumo de energia.

Como a lógica de investimento difere entre a Seagate Technology e a Western Digital

A julgar pelo desempenho financeiro mais recente, ambas as empresas estão se beneficiando da recuperação na demanda por discos rígidos de alta capacidade baseados em nuvem, mas seus respectivos caminhos tecnológicos e perfis de risco diferem.

A receita do quarto trimestre da Seagate no ano fiscal de 2026 atingiu US$ 3,629 bilhões, uma alta de aproximadamente 48% em relação ao mesmo período do ano anterior; a margem bruta não GAAP subiu para 52,7%, e o fluxo de caixa livre alcançou US$ 1,1 bilhão. No acumulado do ano, a receita cresceu 34%, para US$ 12,195 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre anual atingiu o recorde de US$ 3,1 bilhões. A empresa projeta que a receita do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 seja de aproximadamente US$ 4,1 bilhões e o LPA não GAAP fique em torno de US$ 7,30, refletindo a força contínua na demanda dos clientes de nuvem e no mix de produtos de alta capacidade. Os resultados do ano fiscal de 2026 da Seagate também mostraram que a empresa reduziu US$ 1,4 bilhão em dívidas ao longo do ano e retornou US$ 810 milhões aos acionistas por meio de dividendos e recompra de ações.

A principal vantagem da Seagate reside na comercialização mais rápida da tecnologia HAMR. Se sua plataforma Mozaic continuar obtendo homologação de mais clientes de nuvem, a empresa estará posicionada para manter margens aproveitando a liderança em capacidade, preços de venda mais elevados e custos unitários superiores. No entanto, o HAMR exige a integração de lasers de precisão, cabeças magnéticas e processos de fabricação, o que traz riscos de rendimento, confiabilidade e homologação de clientes durante a rampa de produção. Embora a Seagate esteja reduzindo sua dívida, ela ainda tinha cerca de US$ 3,6 bilhões em dívida total ao final do ano fiscal de 2026, e seu balanço patrimonial exige melhorias adicionais.

Após o spin-off do seu negócio de memórias flash, a Western Digital tornou-se uma opção de investimento com foco mais puro em HDDs. Em fevereiro de 2025, o negócio original de memórias flash foi listado de forma independente como SanDisk (SNDK); desde então, os resultados financeiros da WDC refletem principalmente o desempenho de seu segmento de discos rígidos. Documentos regulatórios protocolados pela Western Digital confirmaram que a SanDisk não é mais consolidada nas demonstrações financeiras da WDC após a conclusão do spin-off.

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a receita da Western Digital atingiu US$ 3,747 bilhões, alta de 44% na comparação anual; a margem bruta não GAAP foi de 54,4%, e o fluxo de caixa livre alcançou US$ 1,281 bilhão. No ano inteiro, a receita subiu 36%, para US$ 12,919 bilhões, com o fluxo de caixa livre acumulado totalizando US$ 3,511 bilhões. A empresa espera que o ponto médio de sua receita no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 seja igualmente de US$ 4,1 bilhões, com uma margem bruta não GAAP de aproximadamente 55,5%. O relatório financeiro mais recente da Western Digital mostra que sua receita trimestral, margem bruta e fluxo de caixa livre foram todos ligeiramente superiores aos da Seagate.

A vantagem da Western Digital reside na sua capacidade de alavancar produtos maduros baseados em ePMR e UltraSMR para atender à demanda de curto prazo dos clientes antes de migrar gradualmente para o HAMR, reduzindo assim o atrito para clientes forçados a mudanças rápidas de plataforma tecnológica. No entanto, um modelo focado exclusivamente em HDDs também priva a empresa da diversificação proporcionada pelo seu antigo negócio de memórias flash. Caso os clientes de nuvem reduzam as aquisições, os preços dos HDDs caiam ou o progresso de homologação desacelere, a receita e os lucros da WDC poderão sofrer oscilações cíclicas mais pronunciadas.

Resumo: A Seagate e a Western Digital ainda têm valor de investimento de longo prazo?

Os HDDs não serão totalmente substituídos pelos SSDs na era da IA, mas seu posicionamento no mercado continuará a se contrair e a se concentrar em data centers em nuvem, armazenamento corporativo e arquivamento de alta capacidade. Embora a demanda de consumidores por HDDs possa continuar caindo, o que realmente determinará as perspectivas do setor serão os volumes de aquisição em nível de exabytes dos hyperscalers, o ritmo de atualização da capacidade dos discos e os custos de armazenamento por TB.

Tanto a Seagate quanto a Western Digital possuem valor de investimento no longo prazo, mas não são ações de valor tradicionais de baixa volatilidade; em vez disso, são ativos no setor de armazenamento que combinam uma narrativa de crescimento em IA com os riscos do ciclo de hardware.

A Seagate é mais indicada para investidores que priorizam sua liderança em HAMR, as atualizações de capacidade de produtos e o retorno aos acionistas. A empresa já alcançou a entrega em massa de produtos de 44 TB e possui um roadmap tecnológico relativamente claro; no entanto, o mercado tem altas expectativas de crescimento para ela, e seu endividamento, somado à execução da produção em massa de HAMR, ainda exige observação contínua.

A Western Digital, por outro lado, oferece uma exposição mais pura ao armazenamento de alta capacidade para IA. Seu desempenho recente de margem bruta e fluxo de caixa livre é ligeiramente superior, e sua abordagem de via dupla combinando ePMR e HAMR oferece maior flexibilidade. No entanto, após o spin-off de seus negócios de memória flash, a empresa se torna mais sensível aos ciclos do setor de HDDs e aos cronogramas de aquisição dos principais clientes de nuvem.

Considerando a qualidade operacional atual, os riscos tecnológicos e a margem de segurança do valuation no geral, a Western Digital oferece um perfil de risco-retorno relativamente equilibrado; para investidores que priorizam a liderança tecnológica em HAMR e o prêmio do produto proporcionado por futuros discos rígidos de 100 TB, a Seagate pode apresentar maior elasticidade de crescimento. Independentemente da escolha, os investidores devem acompanhar de perto os investimentos de capital dos clientes de nuvem, o volume de entregas em exabytes, o custo por unidade de capacidade, o avanço da qualificação do HAMR, as margens brutas e o fluxo de caixa livre, em vez de simplesmente equiparar o crescimento de dados em IA à valorização sustentada das ações.

A verdadeira tendência do setor não é a eliminação dos HDDs pelos SSDs, mas sim uma redistribuição de tarefas entre diferentes mídias de armazenamento com base em velocidade, capacidade e custo. Enquanto o crescimento global de dados continuar superando a redução nos custos da memória flash, os HDDs de alta capacidade continuarão sendo uma parte indispensável da infraestrutura de IA.