Cobre Dispara para Máxima Histórica: Quais Ações de Cobre Vale a Pena Acompanhar?

TradingKey - As cotações do cobre renovaram recentemente as máximas históricas ao atingir US$ 14.533, com uma alta acumulada de 17% no último ano.

O pano de fundo para esse rali recorde é uma narrativa de longo prazo defendida há anos pelos investidores otimistas com o cobre: grandes minas globais envelhecidas enfrentam dificuldades para acompanhar o crescimento da demanda vinda de data centers de IA, energia renovável e construção de redes elétricas. Os ganhos do último ano foram sustentados precisamente por esse descompasso de longo prazo entre oferta e demanda.

Por que os preços do cobre atingiram uma máxima histórica

O que realmente está impulsionando os preços para novas máximas são fatores de curto prazo. Os mercados continuam a apostar que o presidente dos EUA, Donald Trump, ampliará as tarifas para incluir as importações de cobre refinado. Um relatório de recomendações do Departamento de Comércio dos EUA enviado à Casa Branca sobre a imposição de tarifas sobre o cobre refinado está atrasado há cerca de dois meses, mantendo o suspense tarifário sem solução e continuando a dar suporte aos preços.

Ainda mais notável é a estrutura dos estoques de cobre: embora os estoques visíveis globais totais não estejam baixos no momento, eles estão fortemente concentrados nos EUA.

O cobre na rede global de entrega da LME continua a diminuir, drenando a oferta disponível no curto prazo, pressionando as posições vendidas e, em última análise, impulsionando os preços para máximas históricas. Os preços do cobre atingiram novas máximas mesmo em um ambiente no qual a demanda está longe de ser robusta; ventos contrários macroeconômicos, como a situação no Irã e o aumento dos custos de financiamento nos EUA, até agora não conseguiram interromper o rali.

Como as operações com tarifas levaram centenas de milhares de toneladas de cobre para os EUA

O fator mais direto para essa alta foi o elevado prêmio no mercado de Nova York. Desde que Trump propôs formalmente tarifas sobre o cobre em fevereiro do ano passado, os futuros de cobre na Comex têm mantido consistentemente um prêmio em relação à LME, abrindo uma enorme janela de arbitragem para os operadores, com centenas de milhares de toneladas de cobre sendo enviadas para os EUA este ano.

Dados mais recentes do Departamento de Comércio dos EUA mostram que, impulsionadas pela antecipação de compras antes das tarifas, as importações norte-americanas de cobre refinado e ligas de cobre atingiram o recorde histórico de 225.094 toneladas métricas em julho. De acordo com a empresa de rastreamento de dados comerciais Trade Data Monitor, este foi o maior patamar mensal registrado desde 1990, com alta de 78% na comparação mensal e de 8% na comparação anual.

Transferências em grande escala entre mercados drenaram diretamente os estoques da LME: no mês passado, os estoques que garantem a entrega dos contratos de cobre da LME caíram para níveis extremamente baixos, desencadeando um nítido squeeze. Embora a chegada de novas remessas tenha aliviado parte da pressão, os preços à vista ainda mantiveram um forte prêmio sobre os futuros de três meses. Essa estrutura a termo, conhecida como "backwardation", é um sinal clássico de que a demanda física está superando a oferta.

Estagnação da Oferta de Cobre: Um Suporte Mais Forte do Que as Tarifas

Se as expectativas em relação às tarifas são o catalisador do mercado, a estagnação da produção oferece um vetor fundamental ainda mais sólido. Os dados mais recentes do Grupo de Estudo Internacional do Cobre (ICSG) mostram que a produção global de mineração de cobre caiu 1,1% na comparação anual no primeiro semestre deste ano, com grandes produtoras, como Codelco e Freeport-McMoRan, registrando quedas de dois dígitos.

Como maior país produtor de cobre do mundo, a situação do Chile é a mais representativa: sua produção de cobre no segundo trimestre caiu para o nível mais baixo em 19 anos, e a previsão de produção para o ano todo foi revisada para baixo em 2,6%. A Codelco alertou que até mesmo metas modestas de produção podem ser difíceis de alcançar este ano. Apesar de uma forte alta nos preços do cobre, os embarques do metal pelo Chile em agosto ainda caíram para o nível mais baixo em mais de um ano.

As previsões institucionais estão, de modo geral, tornando-se mais pessimistas em relação à oferta. O Morgan Stanley, que inicialmente previa um aumento na oferta de cobre este ano, agora revisou sua expectativa para baixo, para "praticamente estável ou em ligeira queda", o que sinaliza que a produção global de mineração de cobre pode registrar sua primeira queda anual desde 2017. Preços elevados do cobre costumam incentivar as mineradoras a aumentar a produção, mas a queda no teor dos minérios, acidentes operacionais frequentes, atrasos em projetos e condições climáticas extremas estão impondo obstáculos reais à expansão da produção.

Impulsionadas pelos preços firmes do cobre, as ações ligadas ao setor acumulam valorização de cerca de 15% no ano. Neste momento, os investidores apostam que a estagnação no crescimento da produção de cobre impulsionará os preços do metal industrial para patamares ainda mais altos.

O ANZ Bank destacou em seu relatório de pesquisa mais recente que, impulsionados conjuntamente por mudanças nas políticas tarifárias dos EUA, desafios na oferta da mineração e demanda da transição energética global, os preços do cobre ainda possuem forte potencial de alta e podem superar a marca de US$ 15.000 até o início de 2027.

Ações de Cobre para Ficar de Olho: Quatro Mineradoras Upstream

Impulsionada pela expansão dos data centers de IA, pela demanda por infraestrutura de energia e pelas expectativas de escassez de oferta, a volatilidade das ações ligadas ao setor de cobre intensificou-se significativamente. O motivo para focar no setor de exploração e produção (upstream) é que os principais produtos das mineradoras de cobre são o concentrado de cobre e o cobre refinado, permitindo que o aumento dos preços do cobre se traduza diretamente em lucros. Enquanto isso, a concentração industrial no setor upstream é maior do que nos segmentos intermediário (midstream) e final (downstream). Diante do aumento do déficit entre oferta e demanda em 2026, as mineradoras com capacidade de produção estável possuem o maior poder de barganha.

Analisando cada uma individualmente: a Freeport-McMoRan (FCX) é uma das principais produtoras mundiais de cobre, ouro e molibdênio, com ativos estratégicos que incluem grandes minas na Indonésia, no Peru e no Arizona, EUA, sendo considerada um dos ativos mais diretamente atrelados aos preços do cobre; a Southern Copper (SCCO) é uma das maiores produtoras integradas de cobre do mundo, possuindo as maiores reservas globais de cobre, com operações que se estendem por Peru, México e vários outros países; a BHP (BHP) é um grupo minerador diversificado cujos principais negócios incluem minério de ferro e cobre, operando Escondida, a maior mina de cobre do mundo; a Rio Tinto (RIO) figura entre as três maiores mineradoras globais, com operações que envolvem a extração e o processamento de diversos metais e minerais, como alumínio, cobre, minério de ferro e diamantes.

Ressalta-se que mesmo as principais mineradoras enfrentaram desafios operacionais de modo geral este ano, como evidencia a contínua lentidão nos embarques a partir do Chile; as ações de mineradoras de cobre sobem e caem em sintonia com os preços do cobre, e sua volatilidade costuma ser ainda mais intensa do que a dos próprios preços da commodity.