As stablecoins em euros acrescentaram 156 milhões de dólares no acumulado do ano, enquanto a oferta de dólares se mantém estável

De acordo com os dados mais recentes da Token Terminal, o fornecimento de stablecoins denominadas em euros atingiu os 848,1 milhões de dólares no dia 7 de setembro. Desde o início do ano, o seu fornecimento cresceu cerca de 22,6%, passando de 691,7 milhões de dólares a 1 de janeiro. Embora o crescimento percentual em si não seja algo extraordinário, em termos absolutos, as stablecoins em euros acrescentaram aproximadamente 156 milhões de dólares até ao momento este ano. 

As stablecoins apoiadas em dólares acrescentaram cerca de 159 milhões de dólares durante o mesmo período, passando de 298,54 mil milhões de dólares para 298,699 mil milhões de dólares. Este é o ponto interessante, pois são dois mercados separados por um factor de 350 em tamanho, mas que ainda assim apresentaram uma oferta líquida nova quase idêntica ao longo dos últimos oito meses. 

Apesar deste crescimento, o dólar domina o setor com uma quota de mercado de 99,5%, enquanto as stablecoins em euros surgem em segundo lugar com 0,3%.  

Dois emitentes detêm 82% do fornecimento de stablecoins em euros

Ao analisar a capitalização bolsista por ativo no setor das stablecoins em euros, percebe-se que a divisão não é assim tão ampla. O EURC detém 62,6% do mercado, enquanto o EURCV detém 19,6%. Isto representa 82% de toda a oferta, concentrada em dois emitentes. O EURI detém 4,5%, o EURe 3,9% e os restantes 22 activos representam menos de 6%. 

O EURCV é o ativo que devemos acompanhar de perto. É emitido pela SG-Forge, uma subsidiária de ativos digitais do Société Générale, que tem aprovação como instituição de moedatronpela ACPR sob o MiCA. Um quinto de toda a oferta de stablecoins em euros está agora nas mãos de uma subsidiária bancária europeia licenciada. Nada de semelhante existe no mercado do dólar, onde a Tether e a Circle continuam a dominar.

Ethereum absorveu quase todo o crescimento 

Em termos de crescimento da capitalização bolsista por blockchain, Ethereum lidera o ranking, passando de 463,4 milhões de dólares para 588,7 milhões de dólares, um aumento de 125 milhões de dólares desde 1 de janeiro. A blockchain detém agora uma quota dominante de 69,4% no mercado de stablecoins em euros. Atrás Ethereum está Solana , com 14,7% de quota de mercado, que passou de 94,9 milhões de dólares para 124,9 milhões de dólares. Combinando as duas blockchains, chega-se aos 155 milhões de dólares, ou seja, praticamente todo o crescimento anual. 

Base seguiu o caminho oposto, caindo de 73,9 milhões de dólares para 58,7 milhões de dólares. O Gnosis arrecadou alguns milhões, atingindo os 22,3 milhões de dólares, e BNB Chain subiu de 4,1 milhões de dólares para 10,4 milhões de dólares. 

As novas emissões em conformidade estão a chegar onde já existe liquidez institucional.

A oferta de dólares não se alterou desde janeiro

O segmento em dólares iniciou o ano perto dos 298,5 mil milhões de dólares e está agora nos 298,7 mil milhões de dólares, uma variação de 0,05%. Para um mercado que passou 2025 em expansão, impulsionado pela Lei GENIUS, oito meses sem crescimento líquido parecem indicar uma expansão que atingiu o seu limite, e não uma pausa.

Isto reformula o que o número do euro realmente significa. O crescimento está a ocorrer dentro de um mercado estacionário, o que o caracteriza como uma mudança na quota de mercado entre moedas, em vez de uma expansão da categoria.

A emissão está a superar a procura

A MiCA deu aos bancos europeus e às instituições de moeda eletrónica licenciadas um caminho legal para emitir tokens, e estão a emiti-lo. O que ainda não surgiu é motivo para manter estes tokens em grande quantidade. A procura offshore por dólares sintéticos é enorme e foi o que construiu o mercado de dólares em primeiro lugar. Os europeus já detêm euros, e os pares com o euro continuam com baixa liquidez em pools de empréstimos DeFi e como garantia de obrigações perpétuas.

Enquanto esta lacuna não for colmatada, o segmento em euros cresce porque os emitentes o estão a fornecer, e não porque os utilizadores o estejam a solicitar.