Prévia dos Resultados do 3T da Adobe: ARR de IA e Conversão Paga em Foco, Wall Street Vê Até US$ 380

TradingKey - A Adobe (ADBE) divulgará seus resultados financeiros do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 após o fechamento do mercado em 10 de setembro, no horário do Leste dos EUA. No fechamento de 9 de setembro, as ações da Adobe estavam cotadas a US$ 254,86, acumulando uma queda de aproximadamente 27% desde o início de 2026. As preocupações dos investidores quanto à concorrência da IA generativa, à desaceleração do crescimento do ARR e aos ajustes na gestão ainda não se dissiparam.

[Fonte: TradingView]

As métricas mais acompanhadas neste balanço não são se a receita e o lucro podem superar ligeiramente as expectativas, mas sim o novo ARR líquido, a receita de produtos de IA e o guidance para o quarto trimestre fiscal.

Expectativas de Wall Street acompanham de perto o guidance das empresas

A Adobe havia divulgado anteriormente uma projeção de receita para o terceiro trimestre de US$ 6,67 bilhões a US$ 6,72 bilhões, lucro por ação GAAP de US$ 4,40 a US$ 4,45, lucro por ação não GAAP de US$ 6,05 a US$ 6,10 e uma margem operacional não GAAP de aproximadamente 44%.

Dados da FactSet mostram que Wall Street espera que a receita para o trimestre seja de aproximadamente US$ 6,69 bilhões, alta de cerca de 11,7% na comparação anual, e um LPA não GAAP de cerca de US$ 6,08, avanço de aproximadamente 14,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Ambas as expectativas estão próximas do ponto médio da projeção da empresa.

A Adobe superou as expectativas de receita e lucro diversas vezes nos últimos trimestres, mas o desempenho de suas ações após a divulgação dos balanços permaneceu fraco. Segundo a Dow Jones Market Data, as ações da Adobe caíram após 15 de seus últimos 20 relatórios de resultados. Portanto, mesmo que os resultados financeiros atinjam as metas neste trimestre, o desempenho dos papéis ainda dependerá do ARR e do guidance futuro.

Análise dos Resultados Fiscais do Segundo Trimestre

A receita da Adobe no segundo trimestre fiscal atingiu US$ 6,618 bilhões, uma alta de 13% na comparação anual, e o lucro por ação não GAAP foi de US$ 5,96, avanço de 18% no mesmo comparativo, ambos superando as expectativas do mercado.

Ao final do segundo trimestre, a ARR total da empresa alcançou US$ 27,1 bilhões, alta de 12,5% na comparação anual, o que incluiu uma contribuição de aproximadamente US$ 480 milhões da Semrush. O fluxo de caixa operacional ficou em US$ 2,165 bilhões, e a companhia recomprou cerca de 8,5 milhões de ações durante o trimestre.

A Adobe também elevou sua meta de receita para o ano fiscal de 2026 para a faixa de US$ 26,5 bilhões a US$ 26,6 bilhões e sua meta de EPS não GAAP para US$ 24,35 a US$ 24,45, enquanto projeta um crescimento de 10,2% na comparação anual para a ARR total ao final do período.

Como a meta de ARR para todo o ano fiscal já inclui a Semrush, o mercado também focará no crescimento orgânico da ARR, desconsiderando o impacto da aquisição.

ARR AI-First e Novo ARR Líquido são os principais destaques

O ARR AI-first da Adobe no segundo trimestre ultrapassou US$ 500 milhões, atingindo cerca de três vezes o valor registrado no mesmo período do ano passado. Desse total, o ARR final do Firefly se aproximou de US$ 300 milhões, abrangendo aplicativos do Firefly, pacotes de créditos generativos e produtos corporativos.

O ARR do Acrobat AI Assistant também atingiu aproximadamente três vezes o do mesmo período do ano passado, com o número de usuários ativos mensais pagos disparando mais de 150% na comparação anual; o ARR AI-first da divisão de Orquestração de Experiência do Cliente cresceu quatro vezes na comparação anual; e o ARR final do GenStudio subiu mais de 25% na comparação anual.

Apesar da rápida taxa de crescimento, o ARR AI-first ainda responde por menos de 2% do ARR total da Adobe, oferecendo um impulso limitado ao crescimento geral da empresa no momento. Sua contribuição futura dependerá em grande parte de o número de usuários pagantes, o consumo de créditos generativos e os gastos de clientes corporativos continuarem em expansão.

Dada a pequena base do ARR AI-first, o mercado avaliará se os produtos de IA podem impulsionar o crescimento geral da Adobe por meio do novo ARR líquido. O Barclays estima o novo ARR líquido do terceiro trimestre em aproximadamente US$ 400 milhões; se as visitas ao site e os downloads do aplicativo se converterem ainda mais em assinaturas pagas, a métrica poderá ultrapassar US$ 420 milhões.

O TD Cowen adota uma postura mais cautelosa, projetando que o novo ARR líquido da Adobe no segundo semestre do ano pode recuar cerca de 25% na comparação anual, à medida que persistem as preocupações com uma desaceleração de curto prazo no crescimento do ARR da empresa.

Freemium Expande Base de Usuários, Conversão Paga Torna-se Chave

A Adobe está expandindo o acesso gratuito a produtos como Firefly, Express e Acrobat. No segundo trimestre fiscal, os usuários ativos mensais do modelo freemium para produtos criativos ultrapassaram 90 milhões, alta de mais de 70% na comparação anual.

A Adobe busca expandir sua base de usuários por meio de produtos gratuitos e aprimorar a monetização via upgrades de assinatura, recursos pagos e consumo de créditos gerativos. No entanto, como alguns usuários estão migrando do pagamento direto para o uso de ofertas gratuitas, o ciclo de conversão paga pode se prolongar, limitando as adições de ARR no curto prazo.

A empresa adiou os reajustes de preços e produtos do Creative Cloud originalmente previstos para o segundo semestre do ano, declarando que o aumento nos investimentos em freemium reduzirá as expectativas de crescimento da ARR de usuários individuais no segundo semestre.

Durante a teleconferência de resultados, um analista estimou, com base nas projeções da administração, que os reajustes poderiam deixar a ARR orgânica cerca de US$ 500 milhões abaixo das expectativas originais, embora a Adobe não tenha confirmado esse cálculo.

O terceiro trimestre fiscal precisa comprovar dois pontos centrais: a conversão paga dos usuários gratuitos e se a receita proveniente de upgrades de assinatura e créditos gerativos conseguirá aliviar a pressão de curto prazo na ARR decorrente da estratégia freemium.

Mudanças na Gestão Ampliam Divergência Institucional, Wall Street Vê Até US$ 380

A Adobe nomeou Anil Chakravarthy como seu próximo CEO, com efeito a partir de 1º de dezembro. O atual CEO, Shantanu Narayen, passará a ocupar o cargo de presidente executivo do conselho na mesma data.

O ex-CFO Dan Durn ingressou na Marvell (MRVL), com Steve Day atuando atualmente como CFO interino. David Wadhwani, líder da divisão de negócios Creative, deixará o cargo em 27 de setembro e atuará como consultor sênior durante o período de transição.

A Adobe não se comprometeu a divulgar projeções quantitativas completas para o ano fiscal de 2027 em seu relatório de resultados do 3º trimestre. Mais relevantes para esta teleconferência de resultados são o guidance para o 4º trimestre, a possível revisão das metas do ano fiscal de 2026 e os comentários preliminares da administração sobre o próximo ano fiscal.

[Fonte: Stock Analysis]

De acordo com dados da Stock Analysis, até o momento desta publicação, cerca de 40 analistas atribuem à Adobe uma recomendação consensual de "Manutenção" ("Hold"), com um preço-alvo médio de aproximadamente US$ 277,75, o que implica um potencial de valorização de 8,98% em relação à cotação atual, dentro de um intervalo de preço-alvo de US$ 190 a US$ 380.

As opiniões institucionais estão claramente divididas no momento. A RBC mantém a recomendação "Outperform", com preço-alvo de US$ 315, impulsionada principalmente pela confiança na reaceleração da ARR da Adobe e na transição da nova gestão; já o Morgan Stanley mantém a recomendação "Underweight", com preço-alvo de US$ 240, citando preocupações de que a monetização de IA esteja comprimindo as margens brutas dos softwares criativos tradicionais.

Após a divulgação do relatório de resultados do 2º trimestre da Adobe, o analista Jay Vleeschhouwer, da Griffin Securities, manteve a recomendação de "Compra", mas reduziu o preço-alvo de US$ 405 para US$ 380.

Resumo

As expectativas de receita e de lucro por ação (LPA) da Adobe para este trimestre estão em grande parte em linha com o guidance da empresa, com as principais variáveis no relatório de resultados sendo o novo ARR líquido, o ARR focado em IA e o guidance para o 4º trimestre.

Se o novo ARR líquido atingir ou superar US$ 400 milhões, a receita com produtos de IA continuar crescendo rapidamente e a empresa elevar suas metas para o ano fiscal de 2026, as preocupações do mercado quanto ao seu crescimento de médio prazo poderão arrefecer.

Se os usuários gratuitos ainda não tiverem gerado conversões pagas suficientes, o novo ARR líquido vier abaixo das expectativas e o guidance para o 4º trimestre for fraco, o preço das ações ainda poderá sofrer pressão, mesmo que a receita e o lucro atinjam as metas.