Prévia dos Resultados da Dell: Pedidos de Servidores de IA e Backlog Podem Sustentar o Crescimento? Wall Street Vê Até US$ 700

TradingKey - Após o fechamento do mercado em 1º de setembro (ET), a Dell Technologies (DELL) deve divulgar seus resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027. Após a Nvidia (NVDA), este é outro relatório de resultados relevante neste trimestre que afeta o sentimento no setor de infraestrutura de IA. Wall Street prevê atualmente uma receita de aproximadamente US$ 44,51 bilhões e EPS não GAAP de cerca de US$ 4,91 a US$ 4,92, com ambas as métricas próximas do limite superior das projeções da empresa.

Expectativas de Lucros se Aproximam do Teto do Guidance

A Dell havia fornecido anteriormente uma projeção para o 2º trimestre de receita entre US$ 44 bilhões e US$ 45 bilhões, com ponto médio de US$ 44,5 bilhões, representando um crescimento de aproximadamente 49% na comparação anual; ponto médio para o lucro por ação diluído GAAP de aproximadamente US$ 4,48, alta de 164% na comparação anual; e ponto médio para o lucro por ação diluído não-GAAP de aproximadamente US$ 4,80, alta de 107% na comparação anual. A receita no mesmo período do ano passado foi de US$ 29,78 bilhões, e a projeção de crescimento de 49% indica que a empresa está acelerando sua transição de uma fornecedora tradicional de hardware para uma provedora de infraestrutura de IA.

As expectativas atuais do consenso de mercado são de receita de US$ 44,51 bilhões e LPA não-GAAP entre US$ 4,91 e US$ 4,92, acima do ponto médio da projeção da empresa de US$ 4,80.

Guidance para o Ano Todo É Elevado Substancialmente com Primeiro Trimestre Estabelecendo Base Elevada

Em seu relatório de resultados do primeiro trimestre divulgado em maio, a Dell elevou sua projeção de receita para o ano fiscal de 2027 para a faixa de US$ 165 bilhões a US$ 169 bilhões, com uma taxa de crescimento no ponto médio de aproximadamente 47% na comparação anual; a projeção de receita de servidores otimizados para IA para o ano todo foi elevada de cerca de US$ 50 bilhões para cerca de US$ 60 bilhões, uma alta de 144% na comparação anual; e o ponto médio da projeção do LPA não-GAAP para o ano todo foi elevado para US$ 17,90.

Os próprios dados do primeiro trimestre também foram excepcionalmente fortes: a receita total foi de US$ 43,8 bilhões, alta de 88% na comparação anual; o LPA GAAP foi de US$ 5,24, avanço de 282% na comparação anual; o LPA não-GAAP foi de US$ 4,86, alta de 214% na comparação anual. A receita do ISG foi de US$ 29,0 bilhões, subindo 181% na comparação anual, da qual a receita com servidores de IA atingiu US$ 16,1 bilhões, um salto de 757% na comparação anual; os novos pedidos líquidos de IA em um único trimestre alcançaram US$ 24,4 bilhões, e o backlog de servidores de IA atingiu a marca recorde de US$ 51,3 bilhões ao final do trimestre.

Com a projeção para o ano todo já revisada significativamente para cima, o que realmente importa para o mercado não é se a Dell consegue "atender às expectativas", mas se a gestão ainda tem margem para outra revisão para cima. O analista do JPMorgan (JPM), Joseph Cardoso, manteve a recomendação de "compra" e o preço-alvo de US$ 565 no final de agosto, acreditando que ainda há uma alta probabilidade de a Dell elevar novamente sua projeção de receita para o ano fiscal de 2027.

Pedidos de Servidores de IA e Tamanho do Backlog São Foco Principal

A principal métrica acompanhada de perto pelo mercado é se os pedidos de servidores de IA e o backlog podem continuar em expansão. O COO da Dell, Jeff Clarke, destacou durante a teleconferência do trimestre anterior que o pipeline de pedidos de IA é várias vezes superior ao tamanho do backlog. A empresa de pesquisa 650 Group elevou sua projeção de crescimento do mercado de servidores de IA para 2026 de 64% para mais de 80%, fornecendo suporte externo para que a Dell volte a elevar seu guidance.

O segundo ponto-chave é a margem bruta. No primeiro trimestre, a margem bruta não GAAP sofreu compressão de 21,6% para 18,1%, impactada estruturalmente sobretudo pelo mix de produtos de servidores de IA. Embora a margem operacional da divisão ISG tenha melhorado para 10,5% graças às economias de escala, a qualidade dos lucros pode ficar sob pressão caso a participação dos servidores de IA na receita continue aumentando sem que os preços cubram os custos. A capacidade deste balanço de estabilizar as margens de lucro ao mesmo tempo em que acelera o crescimento da receita é essencial para determinar se o valuation poderá continuar sendo revisado para cima.

Wall Street segue elevando preços-alvo para até US$ 700

[Fonte: Stock Analysis]

De acordo com dados do Stock Analysis, até o momento da publicação, aproximadamente 27 analistas atribuem à Dell uma recomendação consensual de "Compra", com preço-alvo médio de cerca de US$ 510, o que implica um potencial de alta de 11,84% em relação ao preço atual da ação, com uma faixa de preço-alvo de US$ 360 a US$ 700.

Desde agosto, diversas instituições elevaram seus preços-alvo: a Susquehanna manteve US$ 700; a Evercore ISI elevou para US$ 550; o Wells Fargo elevou para US$ 545; o Goldman Sachs (GS) elevou para US$ 510; o UBS (UBS) elevou para US$ 455; o Morgan Stanley (MS) elevou para US$ 434.

O preço-alvo de US$ 700 da Susquehanna é o mais alto de Wall Street. Sua justificativa principal é que o negócio de servidores para IA já responde por mais de um terço da receita, e a combinação de economias de escala com serviços de alta margem é suficiente para compensar a diluição decorrente das margens brutas menores de hardware. A empresa consegue manter um fluxo de caixa livre estável enquanto se expande em IA e avança para o mercado de inferência, de maior margem, com a substituição de servidores tradicionais proporcionando crescimento adicional para sustentar o ano fiscal de 2028.

O UBS e o Morgan Stanley mantiveram recomendações Neutras porque a ação da Dell acumula alta de cerca de 2,6 vezes no ano, e a precificação do mercado já está relativamente esticada. Se o aumento nos preços de componentes como HBM corroer as margens brutas mais do que o esperado, ou se a administração optar por não elevar ainda mais as projeções, a ação enfrentará pressão de realização de lucros.

Resumo

Até o fechamento de 28 de agosto, a Dell acumula alta de aproximadamente 260% no ano, com o preço de suas ações em US$ 456,24, o que representa uma queda de cerca de 11% em relação à sua máxima em 52 semanas de US$ 514, atingida em 13 de agosto. Diante desses fortes ganhos, se os pedidos de servidores de IA e a carteira de pedidos (backlog) continuarem a se expandir, a ação ainda terá potencial de alta; no entanto, se as revisões para cima das projeções (guidance) ficarem aquém das expectativas ou se a margem bruta sofrer mais pressão, os ganhos anteriores poderão enfrentar pressão de realização de lucros.

[Fonte: TradingView]

O foco do balanço da Dell está em saber se seus resultados conseguirão, mais uma vez, superar as expectativas do mercado. A taxa de crescimento dos pedidos de servidores de IA, o volume do backlog acumulado e a trajetória da margem bruta determinarão, juntos, a avaliação dos investidores sobre a qualidade e a sustentabilidade do crescimento do negócio de IA da Dell. Os resultados financeiros e o guidance subsequente em 1º de setembro serão uma base fundamental para avaliar se a Dell pode manter seu atual nível de valuation.