Por que as ações da Micron Technology ainda estão subavaliadas? Aumentos de preços de chips de memória, demanda por HBM e riscos cíclicos

TradingKey - A Micron Technology (MU) é uma das ações do setor de semicondutores de melhor desempenho nesta onda de investimentos em IA. À medida que os data centers de hiperescala de IA adquirem intensamente memória de alta largura de banda (HBM), DRAM e flash NAND, a oferta global de chips de memória permanece restrita, fazendo com que os preços dos produtos e a lucratividade da Micron Technology dispararem em paralelo.

No entanto, em comparação com o rápido crescimento de sua receita e de seus lucros, o índice P/L projetado da Micron permanece na casa de um único dígito.

No último ano, o preço das ações da Micron acumulou uma alta de quase 690% e também subiu cerca de 214% desde 2026. No entanto, após atingir um topo intermediário em junho, as ações da Micron recuaram quase 30%.

Por que as ações da Micron Technology estão baratas: Mercado está precificando um pico antecipado do ciclo

A Micron Technology produz principalmente memórias DRAM e flash NAND, sendo a DRAM utilizada para o processamento de dados de alta velocidade e a NAND voltada principalmente para o armazenamento de dados de longo prazo. Embora as aplicações de ambos os tipos de produtos sejam diferentes, o setor como um todo apresenta uma ciclicidade marcante.

Os chips de memória são, em grande parte, produtos padronizados. Quando a demanda do mercado supera a oferta, os fabricantes de chips ganham maior poder de precificação, impulsionando um rápido crescimento das receitas, das margens brutas e do fluxo de caixa; no entanto, quando novas capacidades entram em operação em massa ou a demanda cai, os preços podem despencar rapidamente, levando a uma forte contração nos lucros corporativos.

A Micron está atualmente em uma forte fase de alta do ciclo. De acordo com os dados divulgados, no terceiro trimestre fiscal encerrado em 28 de maio de 2026, a receita da Micron aumentou mais de quatro vezes em relação ao ano anterior, atingindo US$ 41,5 bilhões, com sua margem bruta subindo para 84,6% e o fluxo de caixa operacional alcançando US$ 25,4 bilhões. A receita da divisão de data centers ultrapassou US$ 25 bilhões, atuando como o principal motor do crescimento do desempenho.

A gestão projeta que a receita do quarto trimestre fiscal seja de aproximadamente US$ 50 bilhões, com uma margem bruta em torno de 86%, números que refletem a demanda por chips de memória, que se mantém robusta e impulsionada pela infraestrutura de inteligência artificial.

No entanto, o preço das ações da Micron não recebeu um valuation compatível com o crescimento de seus lucros. Com base nas projeções de lucros do mercado, o índice P/L histórico da empresa está em torno de 20x, mas seu P/L projetado é de apenas 6x.

Uma disparidade de valuation tão acentuada indica que os investidores acreditam ser difícil manter a atual alta lucratividade da Micron no longo prazo. Quanto mais sobem os preços dos chips de memória, maior é a motivação de fabricantes como Samsung, SK Hynix, Micron e outras para expandir a capacidade. O mercado está precificando antecipadamente o aumento da oferta, os cortes de preços e a contração das margens, em vez de focar apenas no atual e excelente balanço da Micron.

Quais ventos contrários e fatores de crescimento a ação da Micron enfrenta?

Dados operacionais recentes divulgados pela Samsung e pela SK Hynix fornecem uma referência importante para os investidores da Micron.

Dados de mercado mostram que os preços tanto de DRAM quanto de NAND subiram significativamente no segundo trimestre, com algumas instituições estimando que a Samsung e a SK Hynix registraram altas de dois dígitos, ou até maiores, na comparação trimestral nos ASPs de DRAM e NAND.

Embora esses números pareçam robustos, eles ainda ficaram abaixo das previsões de alguns analistas. Os analistas do Goldman Sachs haviam projetado anteriormente que os preços de venda de DRAM da SK Hynix poderiam subir 39%, antes de ajustarem sua expectativa de crescimento de preços para o trimestre seguinte para cerca de 19%. Já os analistas da Morningstar esperavam um aumento de 48% no preço da DRAM da Samsung, o que também não se concretizou nos resultados reais.

Preços abaixo do esperado da Samsung e da SK Hynix indicam que o preço médio de venda de DRAM da Micron para o próximo trimestre também pode ficar aquém das projeções mais otimistas de Wall Street.

Além disso, as remessas de HBM4 abaixo das expectativas da SK Hynix levantaram preocupações no mercado sobre uma desaceleração no crescimento da demanda por memórias para IA. Embora a administração tenha declarado que acelerará a produção de HBM4 no segundo semestre do ano, flutuações nas remessas no curto prazo ainda podem pesar sobre o sentimento do mercado.

No entanto, uma moderação nos aumentos de preços não sinaliza necessariamente uma queda significativa na demanda por IA. Contratos de fornecimento de longo prazo também moderam os ganhos nos preços spot. A Micron assinou 16 acordos estratégicos com clientes, sendo que a maioria dos contratos cobre o período de 2026 até o final de 2030 e exige que os clientes comprem volumes especificados ao longo de vários anos.

Portanto, o pico de lucros da Micron pode ficar abaixo das previsões mais agressivas, mas espera-se que a estabilidade de seus resultados seja superior à de ciclos anteriores de memória. Se os acordos de longo prazo conseguirem reduzir significativamente a volatilidade da receita e do fluxo de caixa, as ações da MU também poderão alcançar um valuation mais alto do que o de fabricantes tradicionais de chips de memória.

No entanto, a entrada de fabricantes chinesas de chips de memória no mercado de DRAM de ponta ou HBM representa um risco potencial. Se novos concorrentes alcançarem avanços no desempenho dos produtos, nas taxas de rendimento e no volume de produção, a oferta global de chips de memória poderá aumentar, prejudicando o poder de precificação da Micron, da Samsung e da SK Hynix.

Previsão do Preço das Ações da Micron Technology: As Ações MU Ainda Podem Subir?

Do ponto de vista fundamentalista, as condições permanecem favoráveis para novos ganhos nas ações da Micron Technology. Os data centers de IA continuam a adquirir HBM, DRAM e NAND, enquanto é improvável que novas adições significativas de capacidade sejam liberadas em volumes concentrados antes de 2028 a 2029.

Se os investimentos em infraestrutura de IA continuarem a crescer, a escassez de oferta de chips de memória poderá durar mais do que o mercado espera, e a receita, as margens e o fluxo de caixa da Micron devem se manter elevados.

Fonte: TradingView

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário da Micron Technology mostrou anteriormente um rali rápido a partir de cerca de US$ 330 em abril até um pico intermediário em torno de US$ 1.230 no final de junho, seguido por um recuo perceptível. Durante a correção, o preço das ações formou consistentemente topos e fundos descendentes, enfraquecendo visivelmente a tendência de alta no curto prazo.

No final de julho, o preço da ação atingiu uma mínima perto de US$ 737,74, deixando uma sombra inferior proeminente acompanhada por um volume mais elevado naquele dia, indicando forte suporte comprador em níveis mais baixos. Desde então, o papel entrou gradualmente em uma fase de consolidação e formação de fundo.

Em 11 de agosto, a Micron fechou cotada a US$ 868,52, permanecendo abaixo de sua média móvel de 20 dias, de US$ 878,73, e de sua média móvel de 60 dias, de US$ 940,85. Enquanto isso, a média móvel de 20 dias cruzou abaixo da média móvel de 60 dias, mantendo o alinhamento das médias móveis baixista. Portanto, no momento, só se pode inferir que a força vendedora enfraqueceu, mas uma reversão da tendência de médio prazo ainda não pode ser confirmada.

A faixa de US$ 940 a US$ 960 forma uma importante zona de resistência técnica no momento. Nela, o nível de US$ 940,85 corresponde à média móvel de 60 dias, e US$ 960,07 corresponde ao nível de retração de Fibonacci de 23,6%. Se o preço da ação ultrapassar US$ 960 com alto volume e se sustentar acima desse patamar, sinalizará uma recuperação consistente da estrutura recente de baixa, abrindo espaço para buscar sucessivamente US$ 1.000 e US$ 1.097,62. Por outro lado, se o papel enfrentar resistência e recuar na zona de US$ 940 a US$ 960, a alta atual ainda deve ser vista como um repique técnico dentro de uma tendência de baixa.

Na ponta negativa, a faixa de US$ 844 a US$ 850 constitui o suporte de curto prazo mais próximo, enquanto US$ 800 a US$ 820 serve como uma importante linha de defesa para a atual faixa de fundo. Se o preço da ação conseguir se manter acima de US$ 800, o papel ainda poderá construir um fundo gradualmente por meio de consolidação lateral. Se romper abaixo de US$ 800 com forte volume, recomenda-se cautela quanto a um reteste de US$ 780 e US$ 737,74.