Começa a Supersafra de Balanços do 2º Tri nos EUA, Cinco Gigantes de Wall Street Divulgam Resultados no Mesmo Dia, Frenesi do Banco de Investimento Não Esconde o ‘Medo de Altura’?

TradingKey - Com o início oficial da temporada de balanços do segundo trimestre das ações de bancos dos EUA, o JPMorgan ( JPM ), o Citigroup ( C ), o Bank of America ( BAC ), o Goldman Sachs ( GS) e o Wells Fargo ( WFC) divulgarão seus resultados do segundo trimestre no mesmo dia, 14 de julho.

Os analistas acreditam, de modo geral, que as atividades de banco de investimento e trading serão os maiores destaques deste trimestre, e que a receita líquida de juros (NII), juntamente com as perspectivas da administração para o segundo semestre, determinará o movimento dos preços das ações.

Impulsionados pelo massivo IPO da SpaceX, um salto nas atividades de sales and trading e o crescimento constante nas receitas de assessoria de M&A devem impulsionar os lucros do segundo trimestre dos bancos de Wall Street. Somado a uma recuperação nos IPOs de empresas globais e na atividade de M&A, o setor de banco de investimento está vivenciando seu ambiente de transações mais otimista em anos.

O UBS publicou recentemente um relatório de análise projetando as tendências do setor e oferecendo recomendações de posicionamento em meio a um clima de 'auge da prosperidade do setor bancário'. O UBS prevê que os resultados do segundo trimestre acima do esperado das ações de bancos virão principalmente dos mercados de capitais e das atividades de trading, ao passo que o risco de queda no desempenho vem de altas inesperadas nos custos de captação e de pressões de custos decorrentes do aumento das taxas de transação impulsionadas pelo forte desempenho das bolsas asiáticas.

JPMorgan Chase

Como o banco mais forte dos EUA em termos de solidez global, o JPMorgan Chase está programado para divulgar seu relatório de resultados do segundo trimestre antes da abertura do mercado americano em 14 de julho, com o consenso de mercado estimando uma receita de aproximadamente US$ 51,805 bilhões (alta de cerca de 5,36% na comparação anual) e LPA ajustado de cerca de US$ 5,84.

Em seu relatório de resultados do primeiro trimestre, o LPA diluído sob as normas GAAP do banco foi de US$ 5,94, superando a estimativa de US$ 5,45; a receita ajustada sob gestão atingiu US$ 50,5 bilhões, alta de 10% na comparação anual, com lucro líquido de US$ 16,5 bilhões.

A atenção do mercado neste trimestre está focada em três frentes: Primeiro, mudanças nas projeções (guidance) de margem financeira líquida (NII) para o ano inteiro em meio a taxas de juros elevadas; como uma gigante sensível a taxas de juros, seu desempenho de NII refletirá o impacto do ambiente de taxas no setor bancário. Segundo, se as provisões para perdas com crédito no varejo estão aumentando, o que servirá como um importante indicador da resiliência da economia dos EUA. Terceiro, os compromissos mais recentes da administração com recompra de ações e pagamento de dividendos, após a declaração anterior do CEO Jamie Dimon de que as receitas de banco de investimento no segundo trimestre poderiam subir 10% ou mais.

Com seu balanço patrimonial robusto e modelo de banco múltiplo, o JPMorgan Chase demonstrou um excelente caráter defensivo em um ambiente turbulento, e seu desempenho ditará o tom para todo o setor bancário.

Citigroup

O Citigroup está na segunda metade de sua "reestruturação histórica" liderada pela CEO, onde sua transformação — que inclui a simplificação de sua estrutura organizacional e a saída de mercados de varejo estrangeiros não essenciais — começou a se manifestar na redução de despesas. O mercado está mais focado na melhoria do ROE de longo prazo impulsionada por essa transformação estrutural.

Em seus resultados financeiros do primeiro trimestre, a receita total do Citigroup aumentou 14% na comparação anual, atingindo US$ 24,63 bilhões, registrando seu melhor resultado para um único trimestre em uma década; o LPA diluído saltou 56%, para US$ 3,06, superando amplamente as expectativas de US$ 2,63.

O consenso de mercado projeta uma receita no segundo trimestre de US$ 23,3 bilhões (alta de 8% na comparação anual), com uma leve queda na comparação trimestral, alinhada aos padrões sazonais. O foco principal é se o Citigroup conseguirá sustentar um crescimento de receita de dois dígitos na comparação anual ou se o crescimento desacelerará conforme o esperado. Os principais motores incluem Serviços (TTS, Securities Services), Mercados (FICC, Equities), receitas de banco de investimento, Wealth Management e o negócio de cartões de crédito ao consumidor nos EUA.

O CFO Gonzalo Luchetti afirmou anteriormente que a receita de trading do segundo trimestre deve crescer na faixa de um dígito alto a dois dígitos baixos, com as receitas de banco de investimento projetadas para aumentar cerca de 15%. Sendo um banco com um valuation relativamente baixo e com as maiores expectativas de reforma, o progresso da transformação do Citigroup servirá como um catalisador para o preço de suas ações.

Bank of America

Como um grande banco de varejo altamente sensível às taxas de juros, o Bank of America tem sofrido nos últimos trimestres com perdas não realizadas em títulos de longa duração acumulados durante a era de taxas baixas. Agora, à medida que essa pressão diminui gradualmente, o mercado está mais focado em saber se os custos de seus depósitos atingiram o pico.

Em seu relatório de resultados do 1T, o LPA GAAP do banco atingiu US$ 1,11, uma máxima em quase 20 anos, superando os US$ 1,01 previstos; a receita líquida deduzida das despesas com juros foi de US$ 30,3 bilhões, alta de aproximadamente 7,2% na comparação anual, o que também superou as expectativas.

O mercado espera que a divisão de banco de varejo permaneça resiliente, com os gastos em cartões de crédito e os saldos de empréstimos mantendo um crescimento moderado. As principais áreas de foco neste trimestre incluem: se a receita líquida de juros atingiu o piso e se recuperou, o que refletirá a medida em que o banco se beneficia da melhora no cenário de taxas de juros; o desempenho dos negócios de crédito ao consumidor e cartões de crédito, como um termômetro da confiança do consumidor nos EUA; e se a demanda por empréstimos corporativos melhorou e os custos dos depósitos continuam a subir.

O co-presidente Jim DeMare indicou anteriormente que, impulsionado pela divisão de ações, o crescimento da receita de mercados no 2T poderia superar a previsão inicial de 15%. Se o cenário de taxas de juros continuar a melhorar, o Bank of America estará posicionado para ser um dos maiores beneficiários entre os bancos comerciais tradicionais.

Goldman Sachs Group

O Goldman Sachs está intimamente ligado à atividade do mercado de capitais. Espera-se que a recente e significativa recuperação nas atividades globais de IPOs corporativos e de fusões e aquisições (M&A) traga um novo impulso aos seus negócios de originação (underwriting) de renda variável e de dívida.

Em seu balanço do primeiro trimestre, a receita líquida do banco atingiu US$ 17,23 bilhões, alta de 14% na comparação anual; o lucro diluído por ação foi de US$ 17,55, superando de longe os US$ 14,12 do mesmo período do ano passado e batendo as estimativas de US$ 16,34, o que representa o segundo maior lucro trimestral de sua história.

As principais áreas de foco neste trimestre incluem: a recuperação dos negócios de IPO, M&A e financiamento no mercado de capitais, especialmente as receitas de subscrição (underwriting) impulsionadas por IPOs de grande porte, como o da SpaceX; se as receitas de trading de renda variável e de renda fixa conseguirão aproveitar os ventos favoráveis da volatilidade do mercado; o fluxo de captação na área de gestão de ativos; e a qualidade dos resultados à medida que a instituição retorna aos seus negócios principais de gestão de ativos de alta renda e banco de investimento, após a venda de suas operações de crédito ao consumidor.

O Goldman Sachs revelou anteriormente que, até 2026, havia assessorado mais de US$ 1 trilhão em transações de M&A anunciadas, estabelecendo um novo recorde para a velocidade de conclusão de acordos de fusões e aquisições dentro de um período de seis meses.

Wells Fargo

As operações do Wells Fargo focam na melhoria da eficiência interna e no controle de custos, com as despesas não decorrentes de juros apresentando uma tendência de queda após anos de reestruturação.

Em seu relatório de resultados do Q1, a receita total do banco foi de US$ 21,45 bilhões, alta de 6,4% na comparação anual, ligeiramente abaixo das expectativas; o lucro por ação (LPA) diluído GAAP foi de US$ 1,60, alta de 15% na comparação anual, superando os US$ 1,58 esperados.

Além do foco rotineiro na qualidade do crédito imobiliário e comercial (CRE) neste trimestre, as atenções estão ainda mais voltadas para os sinais de quando as restrições regulatórias sobre o limite de ativos serão suspensas. O mercado espera que o crescimento do crédito permaneça relativamente moderado, concentrando-se mais no guidance da administração para a rentabilidade futura e o retorno de capital.

O CFO Mike Santomassimo declarou anteriormente que a receita líquida de juros do Q2 registraria "algum crescimento". Como um termômetro para o setor bancário de varejo dos EUA, a eficácia do controle de custos e o progresso regulatório do Wells Fargo impactarão diretamente seu espaço para a recuperação de valuation.

Sentimento de "Medo de Altura"

Analistas observaram que, apesar do forte desempenho do motor de lucros no primeiro trimestre e do fato de a atividade de banco de investimento no segundo trimestre ter trazido receitas expressivas de até US$ 500 milhões para os bancos participantes após mega-IPOs históricos como o da SpaceX, o mercado geralmente nutre um "medo de altura" em relação ao desempenho futuro das ações de grandes bancos.

Atualmente, os principais fatores que sustentam o impulso de alta do setor financeiro dos EUA decorrem principalmente dos gastos físicos dos consumidores e dos dividendos institucionais nos mercados de capitais.

O relatório mais recente divulgado pelo Bank of America Institute mostra que os gastos com cartões nos EUA saltaram 6,3% na comparação anual em junho, marcando o ritmo mais rápido em mais de quatro anos, com o domínio dos gastos discricionários e o crescimento salarial entre grupos de baixa renda também mostrando certa resiliência.

O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, declarou anteriormente que os gastos de consumo saudáveis indicam que a economia subjacente dos EUA continua robusta.

Ao mesmo tempo, com unicórnios de IA como OpenAI e Anthropic planejando buscar listagens de trilhões de dólares neste ano e no próximo, o analista do Wells Fargo, Mike Mayo, acredita que Wall Street está entrando em um "superciclo do mercado de capitais" de vários anos, impulsionado pela aplicação de IA.

No entanto, o analista veterano também alertou que o atual banquete de capital, aparentemente próspero, "poderia parar de repente em um instante".