Prévia do CPI de junho dos EUA: A inflação em desaceleração pode abrir caminho para expectativas de corte de juros do Fed? Como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagirão?

TradingKey - Os Estados Unidos divulgarão os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho nesta terça-feira, o que representa um dos eventos macroeconômicos mais críticos nos mercados financeiros globais nesta semana. Como a inflação nos EUA acelerou significativamente em maio, e com as recentes tensões no Oriente Médio, a volatilidade dos preços do petróleo, as atas da reunião do Federal Reserve e os dados do payroll alterando coletivamente as expectativas do mercado, o CPI de junho impactará significativamente a próxima decisão de política monetária do Fed, ao mesmo tempo em que determinará diretamente a direção de curto prazo das ações americanas, do dólar ( USD) e do ouro ( XAUUSD ).

Mercados Focam no Núcleo do CPI de Junho

Do ponto de vista das expectativas do mercado, os investidores geralmente esperam que o CPI cheio de junho apresente uma desaceleração significativa em relação a maio. Anteriormente, o CPI de maio subiu 4,2% na comparação anual, um patamar relativamente alto nos últimos quase três anos, impulsionado principalmente pela forte alta nos preços da gasolina e da energia. O núcleo do CPI subiu 2,9% em termos anuais e 0,2% na comparação mensal, mostrando que, embora as pressões sobre os preços — excluindo alimentos e energia — estejam abaixo da inflação cheia, elas ainda permanecem distantes da meta de 2% do Federal Reserve. Com a chegada de junho, à medida que os preços do petróleo recuaram em determinado momento e as pressões dos preços de energia diminuíram, o mercado projeta que o CPI cheio possa recuar dos 4,2% de maio para cerca de 3,8%, podendo até mesmo registrar uma leve queda na base mensal.

No entanto, o que realmente determina a reação do mercado não é o CPI cheio, mas sim o núcleo do CPI. Isso ocorre porque os preços da energia são altamente voláteis e facilmente influenciados pela situação no Oriente Médio e pelas flutuações de curto prazo nos preços do petróleo, ao passo que o Fed está mais focado na persistência da inflação. Se o núcleo do CPI de junho permanecer em torno de 2,9%, isso indicaria que a inflação de serviços, os custos de moradia, seguros, cuidados médicos e outros itens estruturais continuam persistentes, o que significa que o Fed pode não migrar rapidamente para uma postura mais branda (dovish) apenas devido à queda do CPI cheio. Por outro lado, somente se o núcleo do CPI mensal vier significativamente abaixo das expectativas é que o mercado realmente acreditará que as pressões inflacionárias estão diminuindo.

Em relação às visões institucionais, o Goldman Sachs espera que o núcleo do CPI de junho suba cerca de 0,17% na comparação mensal, ligeiramente abaixo do consenso de mercado, e projeta que o núcleo do CPI em termos anuais possa recuar de 2,9% para 2,8%. Quanto ao CPI cheio, o Goldman Sachs prevê que, impulsionado pela queda nos preços de energia, o indicador de junho apresente queda de cerca de 0,11% na base mensal, recuando para cerca de 3,87% na base anual. Isso implica que, se os dados estiverem alinhados às expectativas do Goldman Sachs, a inflação parecerá desacelerar superficialmente, mas a queda no núcleo da inflação não será expressiva, e o mercado ainda poderá manter uma postura cautelosa.

Em um horizonte mais longo, a Pesquisa de Previsores Profissionais (Survey of Professional Forecasters) do Fed de Filadélfia para o segundo trimestre mostra que os economistas elevaram significativamente suas projeções de inflação para 2026, estimando o CPI cheio e o núcleo do CPI para 2026 (na base de comparação de quarto trimestre contra quarto trimestre) em 3,5% e 2,9%, respectivamente. Isso indica que o mercado atualmente não espera que a inflação retorne rapidamente a 2%, mas sim tende a acreditar que a inflação nos EUA permanecerá acima da meta do Federal Reserve por algum tempo.

Como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagem no curto prazo após os dados do CPI?

Para as ações americanas, o impacto do CPI de junho se refletirá principalmente nas expectativas de taxas de juros e nos níveis de valuation. Se o CPI vier abaixo do esperado, especialmente se o núcleo do CPI desacelerar significativamente, os rendimentos dos Treasuries dos EUA poderão cair, aliviando as preocupações do mercado com aumentos de juros pelo Fed, o que beneficiaria as ações de tecnologia, ações ligadas à IA e ações de crescimento. O Nasdaq e o S&P 500 poderiam recuperar o fôlego para uma expansão de valuation, e o apetite ao risco dos investidores também poderia melhorar, potencialmente impulsionando o Nasdaq a atingir novas máximas históricas. Por outro lado, se o núcleo do CPI for superior ao esperado, o mercado poderá voltar a apostar que o Fed aumentará os juros ainda este ano ou manterá as taxas elevadas por mais tempo, o que pesaria sobre o valuation das ações de crescimento, e as ações americanas poderiam sofrer uma correção. As ações do setor financeiro podem apresentar um desempenho misto; embora as taxas de juros elevadas beneficiem as margens líquidas de juros, os setores bancário e de consumo também podem ficar sob pressão se a inflação reforçar os temores de uma desaceleração econômica.

Gráfico Diário do Índice Nasdaq, Fonte: TradingView

Para o dólar, um CPI acima do esperado costuma ser um fator positivo direto. Se tanto o CPI cheio quanto o núcleo do CPI vierem mais fortes do que o esperado, o índice do dólar poderá se recuperar rapidamente, à medida que o mercado precifica novamente uma trajetória de política monetária mais dura (hawkish) por parte do Fed. O MUFG também observou que, a menos que a inflação nos EUA desacelere o suficiente para alterar as expectativas em relação ao Fed, a recuperação das moedas asiáticas pode ser insustentável; se a inflação americana superar as expectativas novamente, isso reforçará o viés de alta do mercado em relação ao dólar. Por outro lado, se o CPI for significativamente menor do que o esperado, especialmente se o núcleo do CPI cair em paralelo, o dólar poderá enfrentar pressões de baixa.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro, por ser um ativo que não gera rendimentos, a sensibilidade às taxas de juros reais é extremamente alta. Se o CPI de junho for menor do que o esperado, esfriando as expectativas do mercado por aumentos de juros pelo Fed e empurrando os rendimentos dos Treasuries dos EUA e o dólar para baixo, espera-se que o ouro encontre suporte e volte a subir, potencialmente continuando a testar o nível de resistência de US$ 4.200. Por outro lado, se o núcleo do CPI for mais forte do que o esperado, a pressão de alta sobre as taxas de juros reais pesará sobre o ouro, e os preços do metal precioso podem prolongar sua recente tendência de queda para testar ainda mais a marca de US$ 4.000, ou até mesmo cair abaixo de US$ 4.000 para recuar ainda mais em direção a US$ 3.900.