O BIS afirma que as stablecoins lastreadas em dólar não são suficientes para sustentar o dinheiro e alerta os mercados sobre o risco cambial

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) divulgou sua avaliação das stablecoins com base em variáveis específicas e concluiu que elas não funcionam como o dinheiro foi originalmente concebido. A instituição alertou, em seu mais recente Relatório Econômico Anual de 2026, que os tokens atrelados ao dólar estão impulsionando uma nova forma de dolarização nas economias emergentes.

O relatório foi baseado em uma avaliação que utilizou múltiplos critérios para o dinheiro e fez uma comparação clara entre stablecoins e ETFs.

Relatório do BIS sobre stablecoins

A instituição que congrega os bancos centrais avaliou as stablecoins com base em quatro critérios considerados essenciais para entidades descritas como dinheiro. Esses critérios incluem unicidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade. Segundo o relatório, as stablecoins não atenderam a nenhum dos quatro critérios.

A singularidade se traduz no conceito de que uma unidade sempre será igual a uma unidade da moeda subjacente, independentemente do emissor. Os preços das stablecoins nos mercados secundários tendem a se desviar de sua paridade com o dólar americano, às vezes apenas ligeiramente.

A elasticidade exige que a oferta de qualquer entidade considerada dinheiro aumente e diminua conforme a demanda econômica. As stablecoins utilizam um modelo em que os emissores criam tokens somente após receberem depósitos cash equivalentes, o que impede essa expansão flexível de acordo com a demanda.

O BIS comparou as stablecoins aos ETFs, afirmando que as stablecoins se comportam mais como ações de um fundo negociado em bolsa do que como depósitos cash .

O domínio do dólar aumentou globalmente

Mais de 99% do mercado de stablecoins, avaliado em aproximadamente US$ 320 bilhões no final de maio de 2026, está denominado em dólares americanos. O USDT da Tether e o USDC da Circle representam a maior parte desse valor. Um estudo separado do BIS, de 5 de maio, estimou a dominância do dólar no valor das stablecoins em cerca de 98%.

O relatório afirma que essa concentração é um problema estrutural para os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento. O BIS chama isso de “dolarização das stablecoins” e alerta que espelha o padrão histórico de dolarização de depósitos, em que as poupanças são transferidas para contas bancárias estrangeiras durante crises, ocorrendo em um ritmo mais acelerado, já que as criptomoedas operam fora da infraestrutura bancária tradicional.

Países como Turquia, Argentina e Nigéria já apresentam uma alta taxa de adoção de stablecoins, à medida que seus cidadãos buscam exposição ao dólar fora dos canais formais.

Diversas economias emergentes impuseram restrições ao uso transfronteiriço de stablecoins. O BIS expressou ceticismo quanto à eficácia dessas restrições, uma vez que os controles que funcionam contra depósitos bancários tradicionais não se aplicam bem a tokens criptográficos autocustodiados.

Possíveis efeitos econômicos negativos das stablecoins

O BIS criou um modelo explorando possíveis acontecimentos caso a capitalização de mercado das stablecoins crescesse para entre US$ 1 trilhão e US$ 3 trilhões, e concluiu que o efeito líquido sobre a produção econômica ainda seria "modestamente negativo"

À medida que os depósitos migram dos bancos tradicionais para emissores de stablecoins (que alocam reservas em títulos do Tesouro dos EUA e instrumentos do mercado monetário), os bancos continuam a perder uma fonte de financiamento barata. Para competir, precisariam aumentar as taxas de depósito, o que elevaria os custos de empréstimo e desaceleraria a atividade econômica.

O BIS recomendou a criação do que chama de "livro-razão unificado" para as moedas dos bancos centrais, com o objetivo de combinar as reservas tokenizadas dos bancos centrais com as moedas dos bancos comerciais em uma infraestrutura compartilhada. O relatório citou o Projeto Agora, um protótipo de pagamentos internacionais, como prova de que essa abordagem é tecnicamente viável, de acordo com a Binance News.