Quais setores ou empresas oferecem maior resiliência de recuperação após a queda causada pelas preocupações intensificadas com a bolha de IA?

TradingKey — Em 3 de junho, horário do Leste, apesar de a gigante de ASICs Broadcom ( AVGO.US) apresentar um relatório trimestral estelar com receita ultrapassando US$ 22 bilhões pela primeira vez, alta de 48% na comparação anual, e receita de semicondutores de IA atingindo US$ 10,8 bilhões, alta de 143%, ambos superando levemente as expectativas. No entanto, o preço de suas ações ainda despencou mais de 15% no after-hours e acabou fechando em queda de 13,78%.

Afetado por isso, o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu mais de 6% no intradiário, enquanto a Micron Technology ( MU) caiu quase 8%, ARM recuou mais de 8%, AMD caiu quase 7%. Um recuo sistêmico desencadeado por um descompasso nas expectativas do mercado exacerbou as preocupações com uma bolha de IA, deixando o setor global de semicondutores sem ter onde se esconder.

Em 4 de junho, horário do Leste, a fornecedora de equipamentos de comunicações ópticas Ciena ( CIEN.US) apresentou resultados impressionantes para o segundo trimestre fiscal de 2026, mas enfrentou um voto de desconfiança do mercado, com o preço de suas ações despencando quase 14%.

A natureza da queda não representa uma deterioração dos fundamentos.

A principal razão para a queda acentuada da Broadcom não foi um desempenho fraco de lucros, mas sim o fato de que as expectativas do mercado haviam sido levadas a níveis extremamente elevados. Antes do relatório, o preço das ações da Broadcom havia disparado mais de 65% em relação à sua mínima do início de abril, com um ganho acumulado no ano de quase 40%; seu valor de mercado aumentou aproximadamente US$ 270 bilhões apenas nos cinco pregões que antecederam a divulgação dos resultados.

O consenso dos analistas para a receita de semicondutores de IA no terceiro trimestre era de US$ 17,2 bilhões, mas a Broadcom forneceu uma projeção de apenas US$ 16 bilhões. O CEO Hock Tan recusou-se a elevar a projeção de receita de IA para o ano fiscal de 2027 durante a teleconferência de resultados, apenas mantendo a meta de mais de US$ 100 bilhões, o que foi visto como aquém das expectativas do mercado.

As expectativas do mercado já estavam nas alturas, e qualquer projeção que não fosse uma superação estrondosa poderia desencadear uma realização de lucros. O Índice de Semicondutores da Filadélfia chegou a cair 6% durante o pregão.

Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average subiu para atingir uma nova máxima histórica, indicando que o capital não estava saindo do mercado de ações, mas sim rotacionando do setor de tecnologia para áreas como serviços financeiros e bens de consumo.

Os fundamentos reais do setor de semicondutores — o ciclo de CAPEX em IA — não sinalizaram um ponto de inflexão. A meta de receita de IA de US$ 100 bilhões da Broadcom para 2027 permanece intacta, assim como a narrativa fundamental de pedidos de clientes de hiperescala garantidos até 2028. Esta liquidação é mais uma correção do prêmio de sentimento do que uma reversão de tendência.

Como identificar alvos de investimento com o maior potencial de recuperação

Ao analisar a estrutura de correção, diferentes subsetores dentro do espaço de IA estão passando por uma reformulação de valuation distintamente escalonada. A magnitude do potencial de recuperação depende dos fundamentos e da previsibilidade da retomada.

Em segmentos onde os pedidos de longo prazo estão garantidos e a capacidade está altamente restrita, as correções são prioritariamente uma limpeza impulsionada pelo sentimento e oferecem o maior ímpeto de recuperação; por outro lado, para ativos precificados exclusivamente com base em expectativas futuras, a recuperação do valuation levará mais tempo durante períodos de aperto monetário.

Análise Setorial do Potencial de Recuperação

Setor de chips de memória HBM, como SanDisk, Micron Technology e empresas sul-coreanas como a SK Hynix.

O gap de demanda continua grande e o potencial de recuperação é o mais elevado. A demanda de HBM para servidores de IA já está reservada até 2027, com a capacidade da SK Hynix pré-bloqueada pela NVIDIA. O HBM4 deve entrar em fase de aceleração da produção em massa em 2026. Espera-se que o desequilíbrio entre oferta e demanda persista pelo menos até 2028, tornando este o setor com maior previsibilidade. Consequentemente, há um espaço substancial para a recuperação do valuation após a correção. Dados os seus fundamentos excepcionalmente fortes, a magnitude da queda recente foi severamente excessiva, representando ativos com preços incorretos ("mispriced") capturados pelo pânico em relação ao sentimento de bolha de IA.

Chips customizados ASIC, como Broadcom e Marvell Technology.

Apoiado por uma meta de US$ 100 bilhões para 2027. O guidance de receita de semicondutores de IA da Broadcom para 2027 permanece inalterado em mais de US$ 100 bilhões. Combinado com pedidos de longo prazo garantidos até 2028 de seis clientes de primeira linha, incluindo Google, Meta e Anthropic, a previsibilidade de seus fundamentos de longo prazo permanece sólida.

Reforçada pelo endosso de Jensen Huang, a Marvell também entrou na fase de aceleração da produção em massa para pedidos de clientes de hiperescala no espaço de interconexão óptica de IA.

Comunicações ópticas/interconexões ópticas, como Lumentum e Ciena.

O gap entre oferta e demanda em comunicações ópticas supera 30%, com a capacidade esgotada até 2028. Em meados de maio, o CEO da Lumentum fez a surpreendente afirmação de que a capacidade até 2028 foi esgotada em apenas dois trimestres, fazendo com que o setor de comunicações ópticas de IA dos EUA disparasse no início deste ano.

Esta correção representa uma precificação incorreta em todo o setor. Embora a Ciena tenha despencado quase 16%, seu negócio de clientes de serviços em nuvem ainda cresceu 69% em termos anuais, e a visibilidade dos pedidos para Lumentum e POET continua forte. Para investidores de longo prazo, esse recuo em tais ativos provavelmente representa uma janela de "oportunidade de ouro", onde os fundamentos permanecem inalterados.

Três Gradientes de Elasticidade da Recuperação

Com base na análise acima, a resiliência de recuperação após a atual correção dos chips de IA está estratificada em várias camadas.

Maior resiliência de recuperação: as memórias HBM e os chips ASIC personalizados possuem a maior certeza fundamental. Sua queda superou significativamente a extensão de qualquer deterioração dos fundamentos; portanto, assim que o sentimento do mercado se estabilizar, o capital voltará a fluir primeiro para os setores com o maior nível de certeza.

Resiliência de recuperação secundária: Para comunicações ópticas e interconexões ópticas, a visibilidade dos pedidos se estende até 2028, e os planos de despesas de capital dos clientes continuam sendo revisados para cima. No entanto, como o reconhecimento de receita de equipamentos é mais lento, a digestão do valuation levará um pouco mais de tempo.

Enquanto isso, ativos de software de IA e da camada de aplicação que dependem de narrativas de longo prazo e carecem de pedidos garantidos enfrentarão liquidações de mercado intensificadas em meio a preocupações com uma bolha de IA. Seu potencial de recuperação depende inteiramente de se a IA conseguirá fazer a transição das manchetes para os dados financeiros, resultando em maior volatilidade e incerteza.

Resumo

O significado fundamental da queda da Broadcom e da Ciena reside no desmonte de posições compradas sobrecarregadas dentro do setor de IA. Ao longo do último ano, fluxos maciços de capital para os temas de semicondutores e módulos ópticos impulsionaram o Índice de Semicondutores PHLX para máximas históricas, mas também construíram uma estrutura de posicionamento extremamente saturada.

À medida que os EUA entram em um cenário macroeconômico de expectativas de inflação crescentes, o mercado está passando por uma reprecificação de expectativas, o que é, essencialmente, um mecanismo saudável de correção de mercado em ação.

No curto prazo, a digestão das lacunas de expectativa continuará a dominar a volatilidade do mercado. No entanto, realizar pesquisas detalhadas sobre ativos essenciais em toda a cadeia de suprimentos de infraestrutura de IA e esperar que eles retornem a valuations razoáveis é o melhor trade pelo qual vale a pena esperar nesta fase.