Michael Saylor reforça sua aposta no Bitcoin enquanto a Strategy acumula US$ 14 bilhões em perdas não realizadas

Os críticos alertam que a estrutura financeira da Strategy está entrando em colapso sob o peso do aumento dos custos com dividendos e da redução das reservas cash , mas Michael Saylor reiterou que não abandonará sua estratégia Bitcoin .

As perdas não realizadas na reserva Bitcoin da Strategy aumentaram para cerca de US$ 14 bilhões após a queda do Bitcoinpara menos de US$ 60.000.

A estratégia financeira da Strategy ainda funciona? 

A Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin com 847.363 BTC, agora está sendo negociada abaixo do valor de suas reservas Bitcoin .

Quando as ações da Strategy estavam sendo negociadas com um prêmio em relação às suas participações Bitcoin , a empresa tinha condições de emitir novas ações, comprar mais Bitcoine aumentar a quantidade de Bitcoin por ação para os investidores existentes.

Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, usou esse método repetidamente para acumular a enorme quantidade Bitcoin da empresa. Esse ágio justificava o preço das ações e mantinha o ciclo em movimento. Mas agora, com as ações sendo negociadas abaixo do valor de seus Bitcoin, a emissão de novas ações com desconto destrói Bitcoin por ação em vez de aumentá-los, dificultando a captação de recursos pela empresa por meio da venda de ações.

Entretanto, as ações preferenciais da Strategy, conhecidas como STRC, que foram projetadas para serem negociadas em torno de seu valor nominal de US$ 100, caíram recentemente para aproximadamente US$ 75,7, mais de 20% abaixo dessa meta. A empresa tentou remediar a situação aumentando a taxa de juros dessas ações sete vezes consecutivas, de 9% para 11,5%.

Mas nem isso conseguiu fazer o preço subir novamente. Os compradores que adquirem ações aos preços atuais obtêm um rendimento efetivo de cerca de 14,4%, o que representa quase 300 pontos-base acima da taxa nominal.

De acordo com Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, os pagamentos anuais de dividendos das ações preferenciais da Strategy cresceram de US$ 300 milhões para US$ 1,2 bilhão em apenas seis meses. 

Durante esse mesmo período, as reservas cash da empresa caíram cerca de 38%. A cobertura de dividendos despencou de mais de sete anos para apenas cerca de 14 meses, o que significa que a empresa só tem cash suficiente para cobrir o pagamento de dividendos por cerca de um ano.

Em um sinal que muitos consideraram o primeiro indício de uma crise, a Strategy vendeu recentemente 32 BTC por US$ 2,5 milhões para ajudar a financiar o pagamento de dividendos, quebrando a promessa de longa data de Saylor de nunca vender Bitcoin. Ele se manteve defino X, publicando que "a volatilidade testa todas as estruturas de capital".

Saylor afirmou que a empresa continua focada no Bitcoin e na "alocação disciplinada de capital", entre outras coisas. Bitcoin caiu para menos de US$ 59.000 logo em seguida, antes de se recuperar e ultrapassar os US$ 60.000, elevando o prejuízo não realizado da empresa para mais de US$ 14 bilhões.

Será que a estratégia corre o risco de entrar em colapso? 

Embora a Strategy não esteja em crise imediata, o futuro da empresa depende quase inteiramente do preço do Bitcoin.

O economista e crítico de longa data Bitcoin Peter Schiff, tem se manifestado sobre a situação. Ele destacou que as ações da MSTR caíram 81% em relação à sua máxima histórica, atingindo US$ 103 em 23 de junho.

Schiff argumentou que, se as ações continuarem caindo, a melhor opção para Saylor seria vender Bitcoin para recomprar ações. No entanto, uma venda tão grande poderia derrubar o preço do Bitcoin, anulando qualquer benefício da recompra. "Essa é a enrascada em que Saylor se meteu", escreveu Schiff.

Cryptopolitan noticiou que o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, também questionou a abordagem de Saylor, afirmando que "comprar sempre que o capital está disponível não é uma estratégia". 

A empresa dele recomendou que a Strategy desenvolvesse um plano para programar suas compras Bitcoin e realizar lucros durante as altas de preço, em vez de comprar constantemente. Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, sugeriu que Saylor pausasse as compras Bitcoin e recompusesse suas reservas cash primeiro.

Saylor rejeitou esse conselho e afirma que a Strategy continuará comprando Bitcoin independentemente do preço. Sua posição é que a atual queda é apenas uma volatilidade temporária e que o valor a longo prazo prevalecerá.

A Arkham, uma empresa de análise de blockchain, afirmou acreditar que a situação atual não representa uma crise para Michael Saylor, pois o pagamento de dividendos das ações preferenciais STRC da Strategy é opcional.

A Strategy enfrenta um pagamento de dívida de aproximadamente US$ 1 bilhão em 2027, e a CryptoQuant estima que a empresa precise de cerca de US$ 2,8 bilhões em cash nos próximos dois anos para que sua cobertura de dividendos volte aos níveis normais.

A capacidade de Saylor manter sua posição depende quase que exclusivamente da recuperação do preço do Bitcoin, que deve ultrapassar o custo médio de aquisição da empresa, de US$ 75.646, um nível aproximadamente 26% acima do preço atual Bitcoin .

Se você está lendo isto, já está um passo à frente. Continue assim assinando nossa newsletter.