Prévia do CPI de agosto nos EUA: A inflação voltará a acelerar? Ações dos EUA, dólar e ouro enfrentam teste decisivo

TradingKey - Na sexta-feira, 11 de setembro (ET), o Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgará o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto, o último grande relatório de inflação antes da reunião de política monetária do Federal Reserve nos dias 15 e 16 de setembro. Com o payroll não agrícola de agosto vindo significativamente mais forte do que o esperado, os preços internacionais do petróleo ultrapassando US$ 100 e os yields dos Treasuries dos EUA permanecendo elevados, esse dado do CPI pode influenciar diretamente as expectativas do mercado sobre se o Fed elevará as taxas de juros em setembro.

Inflação cheia pode acelerar, núcleo da inflação deve desacelerar mais

Em termos de expectativas de mercado, espera-se que o CPI cheio dos EUA em agosto suba 0,4% na comparação mensal, expressivamente acima do 0,1% de julho, enquanto a alta acumulada em 12 meses deve permanecer em 3,4%. Já o núcleo do CPI deve avançar 0,2% no mês, estável em relação a julho, e desacelerar de 2,5% para 2,4% na comparação anual.

Conflitos recentes no Oriente Médio continuaram a interromper o fornecimento de energia, com o petróleo Brent ultrapassando a marca de US$ 100 e os preços do diesel e de outras fontes de energia nos EUA subindo em conjunto. Consequentemente, o mercado projeta atualmente que a alta mensal do CPI cheio passe de 0,1% para 0,4%, tornando a energia um fator potencialmente relevante para a aceleração da inflação cheia em agosto.

No entanto, as expectativas para o núcleo da inflação não avançaram no mesmo ritmo. O mercado prevê que o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, permaneça em 0,2% na comparação mensal, com a alta anual do núcleo desacelerando de 2,5% para 2,4%. Se os dados finais confirmarem essas projeções, isso indicará que a inflação norte-americana pode apresentar uma estrutura na qual a energia impulsiona os preços cheios, enquanto a inflação subjacente continua a arrefecer gradualmente.

Para os investidores, o foco principal nesta divulgação deve ser o núcleo do CPI, bem como subcomponentes como habitação e serviços. Se o CPI cheio vier acima das expectativas, mas for impulsionado principalmente pelos preços da gasolina e da energia, enquanto o núcleo do CPI se mantiver em torno de 0,2%, o Federal Reserve poderá avaliar as pressões inflacionárias persistentes com relativa cautela. Por outro lado, se a variação mensal do núcleo do CPI subir para 0,3% ou mais, isso indicará que as pressões sobre os preços vão além da energia e que o arrefecimento da inflação subjacente pode ser mais lento do que o antecipado.

Vale destacar que o mercado de trabalho dos EUA já havia demonstrado forte resiliência anteriormente. A criação de postos de trabalho fora do setor agrícola (nonfarm payrolls) avançou 162.000 em agosto, bem acima das expectativas de mercado de cerca de 56.000, enquanto a taxa de desemprego permaneceu estável em 4,1%. Após a divulgação dos dados, a probabilidade implícita pelo mercado de uma elevação de juros de 25 pontos-base em setembro subiu brevemente de 52% para 61%, situando-se atualmente em torno de 60%.

Se tanto o CPI cheio quanto o núcleo de agosto superarem as expectativas, especialmente se o núcleo do CPI na comparação mensal ultrapassar 0,2%, isso poderá reforçar a tese para que o Federal Reserve volte a subir os juros em setembro. Por outro lado, se o CPI cheio for impulsionado pela energia enquanto o núcleo da inflação continuar a arrefecer, permanecerá uma incerteza considerável quanto às decisões de política monetária em setembro. O diretor do Federal Reserve, Waller, declarou anteriormente que, se os próximos dados continuarem a mostrar progresso em direção à meta de inflação de 2%, ele se inclinaria a apoiar a manutenção dos juros.

Como a divulgação do CPI de agosto afetará as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

Em relação às ações norte-americanas, uma das principais pressões macroeconômicas enfrentadas atualmente pelo mercado acionário dos EUA são os rendimentos elevados das Treasuries americanas. Em 9 de setembro, o rendimento dos Títulos do Tesouro americano de 10 anos subiu para cerca de 4,84% em determinado momento, enquanto o índice S&P 500 recuou 0,48% e o índice Nasdaq Composite caiu 0,64% no mesmo período.

Se o núcleo do CPI de agosto vier significativamente acima da expectativa de 0,2% do mercado, a probabilidade de aumentos de juros pelo Fed e os rendimentos dos títulos poderão subir ainda mais, pressionando as ações de tecnologia de alta valuation e de crescimento; se o núcleo do CPI vier em linha ou abaixo das expectativas e indicar que a inflação subjacente continua a desacelerar, os rendimentos das Treasuries americanas poderão ter espaço para recuar, o que seria relativamente favorável para os valuations das ações de tecnologia.

Em relação ao dólar norte-americano, a moeda não vem se fortalecendo de forma contínua, apesar do aumento das expectativas de alta de juros nos EUA, em parte porque também existem expectativas de um novo aperto monetário por parte do Banco Central Europeu e do Banco do Japão. Se o núcleo do CPI vier acima de 0,2% enquanto o mercado precifica ainda mais elevações de juros pelo Fed, os rendimentos das Treasuries americanas de curto prazo poderão ganhar sustentação, o que seria relativamente favorável para o dólar; por outro lado, se o núcleo do CPI ficar abaixo do esperado e a alta geral decorrer principalmente da gasolina e da energia, o suporte recebido pelo dólar poderá ser limitado.

Gráfico diário do preço do ouro, Fonte: TradingView

Em relação ao ouro (XAUUSD), como o rendimento das Treasuries americanas de 10 anos subiu recentemente para o seu nível mais alto desde novembro de 2023, o ouro enfrenta forte pressão limitando novas altas. Se o núcleo do CPI vier significativamente acima do esperado e levar o mercado a elevar ainda mais as probabilidades de alta de juros, o ouro poderá continuar a ser afetado pelos rendimentos das Treasuries e permanecer sob pressão de baixa, podendo testar novamente o nível de suporte de US$ 4.300. Caso esse nível não se sustente, os preços do ouro poderão recuar em direção a US$ 4.200.

Se o CPI cheio subir, mas o núcleo do CPI continuar caindo para cerca de 2,4%, o mercado poderá aliviar as preocupações com uma reaceleração persistente da inflação, oferecendo algum suporte para o ouro. Espera-se que os preços do ouro testem US$ 4.500 na alta, podendo até mesmo desafiar o patamar de US$ 4.700.