CFTC Propõe as Primeiras Regras para o Mercado de Criptomoedas Enquanto Congresso Fica Paralisado sobre a Lei CLARITY

Hoje, um comunicado à imprensa da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) delineou claramente sua intenção de avançar com a criação de regras claras para o setor de criptomoedas. A agência apresentou suas primeiras regras propostas para o mercado, pouco mais de duas semanas após a aprovação da Lei CLARITY ter fracassado no Senado em setembro.

Juntamente com o comunicado à imprensa, o presidente Michael Selig publicou um vídeo em sua conta no X apresentando regras propostas para regular os mercados de criptoativos nos EUA. Em uma declaração acompanhante, Selig afirmou que o Congresso considerou legislação para esclarecer como os criptoativos são tratados sob a lei federal, mas nunca enviou um projeto de lei à mesa do presidente. Seu argumento é de que a CFTC já possui autoridade estatutária para construir uma estrutura federal de mercado de criptoativos e pretende utilizá-la. 

Ele continuou dizendo que as novas regras estão sendo implementadas para "prevenir, em vez de apenas processar após o fato, esquemas fraudulentos como o da FTX." 

CTX e CAM Submeteriam as Corretoras de Criptoativos a um Único Regime Federal

As propostas foram publicadas como um aviso prévio de proposta de regulamentação, uma fase inicial na qual a agência delineia seus planos e solicita feedback do público. O aviso abrange duas regras.

A primeira, Regulamentação de Transações de Ativos Criptográficos (CTX), define quais negociações de criptoativos a CFTC considera que deve supervisionar. Essas são principalmente negociações nas quais um cliente varejista toma dinheiro emprestado ou usa margem para comprar criptoativos. Uma lei de 2010 já exige que essas negociações alavancadas sejam realizadas por meio de bolsas regulamentadas federalmente, mas as regras para isso nunca foram especificadas para criptoativos.

A segunda, o Regulamento de Mercados de Ativos Criptográficos (CAM), criaria um novo tipo de licença da CFTC, construída especificamente para exchanges que oferecem esses tipos de negociação.

Atualmente, a maioria das exchanges de criptomoedas nos EUA opera sob licenças estaduais projetadas para empresas de pagamento, do mesmo tipo utilizado por serviços de transferência de dinheiro. Alguns estados adicionam suas próprias licenças de cripto, como a BitLicense de Nova York. A CFTC argumenta que essas regras foram escritas para movimentar dinheiro, não para gerenciar mercados, portanto, pouco fazem para impedir manipulação de preços ou conflitos de interesses. Selig citou a FTX: a maioria de suas empresas offshore e licenciadas em nível estadual faliram, mas os fundos dos clientes mantidos por sua filial registrada na CFTC permaneceram protegidos.

Negociação com Margem para Varejo Recebe um Código de Regulamentação Federal

A negociação alavancada de criptomoedas para clientes varejistas não é nova nas exchanges reguladas dos EUA. A CFTC anunciou as primeiras listagens em dezembro de 2025. O que faltava era um código de regulamentação claro. O aviso admite que a confusão sobre como cumprir as normas atrasou os esforços para mover essas negociações para plataformas federalmente reguladas.

A negociação regular à vista, onde os clientes compram criptomoedas diretamente sem tomar empréstimos, não está coberta. Exchanges que apenas oferecem esse tipo de serviço não precisariam se registrar. 

Em relação às moedas que são consideradas commodities, a SEC e a CFTC já deram uma resposta em 17 de março. Sua classificação conjunta rotulou Bitcoin e Ether como commodities digitais, em vez de valores mobiliários, junto com Solana, XRP, Stellar e Tezos, entre outros. A SEC seguiu em 18 de agosto com uma proposta que estabelece as condições sob as quais os tokens podem negociar livremente sem cair sob a lei de valores mobiliários.

As Regras das Agências Têm Seus Limites

Selig afirmou que o anúncio dá início ao processo da agência de novas regulamentações. Essa via possui limitações. O escritório de advocacia Orrick observa que a regulamentação por agências não pode oferecer a ampla pré-emenda às leis estaduais que a lei CLARITY foi projetada para fornecer. AMINA Bank aponta que uma futura comissão também pode retirar as regras que existem apenas no nível da agência.

A janela para comentários dura 60 dias após o anúncio aparecer no Registro Federal. Se a CFTC avançar depois disso, ainda precisará emitir regras propostas formais e, em seguida, finais, portanto, as exchanges não enfrentarão requisitos vinculativos imediatamente. Enquanto isso, o Congresso dos EUA só retornará após as eleições intermediárias de novembro.

Em relação às moedas que são consideradas commodities, a SEC e a CFTC já deram uma resposta em 17 de março. Sua classificação conjunta rotulou Bitcoin e Ether como commodities digitais, em vez de valores mobiliários, junto com Solana, XRP, Stellar e Tezos, entre outros. A SEC seguiu em 18 de agosto com uma proposta que estabelece as condições sob as quais os tokens podem negociar livremente sem cair sob a lei de valores mobiliários.

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