DefiLlama classifica as corretoras de criptomoedas com base nas reservas e na execução, e não no volume

DefiLlama anunciou o lançamento do seu novo separador REAL Ranking no dia 16 de setembro, oferecendo uma alternativa ao ranking da exchange, que se baseava principalmente no volume reportado.

À data da redação deste texto, o ranking em tempo real exibia 59 corretoras diferentes, classificadas com base nas suas reservas, execução, atividade e liquidez. Isto fornece aos traders e instituições uma forma de estimar quanta atividade de mercado de uma determinada corretora pode ser de facto verificada.

Isto acontece numa altura em que a concorrência entre plataformas de negociação vai além das taxas de volume. As exchanges descentralizadas estão em ascensão, as plataformas reguladas implementam a negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, em derivados de criptomoedas, e os reguladores ainda estão a trabalhar para resolver os problemas decorrentes da discrepância entre jurisdições. Com o lançamento do seu separador REAL Ranking, DefiLlama levanta uma questão mais pertinente: para além de qual a plataforma com a melhor classificação, quais os indicadores fiáveis?.

Porque é que o volume é o único dado que um local pode imprimir?

O REAL é composto por uma combinação de quatro pilares, com pontuações entre 0 e 100. A contribuição de cada pilar para a pontuação final do REAL é a seguinte: Reservas (30%), Execução (30%), Atividade (20%) e Liquidez (20%). De acordo com a DefiLlama, o volume é facilmente inflacionado por uma exchange, enquanto as reservas podem ser verificadas on-chain ou através de números registados; a execução é verificada utilizando os seus dados de negociação e a liquidez disponível pode ser verificada diretamente.

Esta preocupação é corroborada por uma investigação académica publicada na revista International Review of Financial Analysis no início deste mês. Os investigadores utilizaram dados de negociação de BTC, ETH, LTC e XRP de 2020 a 2022 e descobriram que a prática de wash trading pode prejudicar a integridade das corretoras e distorcer os dados de liquidez. Observaram ainda que o wash trading tende a aumentar em períodos de volatilidade.

Binance está na liderança, mas os níveis não se cruzam entre tipos

Numa captura de ecrã do separador DeFiLlama REAL Ranking de 16 de setembro, Binance ocupava a posição mais alta com uma pontuação REAL de nível S de 86. A Coinbase vinha logo a seguir com 79, a OKX com 77, a Hyperliquid com 74, enquanto a pontuação da Kraken e da Bybit era de 73.

DefiLlama alerta que as pontuações das exchanges centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX) não podem ser comparadas diretamente. Embora ambas apareçam no ranking geral, a metodologia ajusta a forma como determinados dados são tratados de acordo com o tipo de exchange. Por conseguinte, DefiLlama afirma que as CEXs e as DEXs devem ser comparadas dentro das suas respetivas categorias, em vez de tratar as suas pontuações brutas em REAL como equivalentes.

O ranking da Kaiko para o terceiro trimestre de 2026 revela a importância da metodologia utilizada. O seu ranking centralizado coloca a Crypto.com em primeiro lugar, seguida pela Coinbase, Kraken, Bitstamp, Robinhood e OKX, com Binance em sétimo. Enquanto a Kaiko avalia a governação, a segurança, o negócio, a liquidez, a tecnologia e a qualidade dos dados, a REAL analisa as reservas, a execução, a atividade e a liquidez. Portanto, ambos os rankings abordam questões diferentes.

A participação das DEXs está a crescer, especialmente em operações fraudulentas

No momento em que o DeFiLlama painel de controlo da exchange foi acedido, indicava um volume de negociação de aproximadamente 257 mil milhões de dólares em 24 horas, sendo 231,4 mil milhões de dólares em exchanges centralizadas (CEXs) e 25,5 mil milhões de dólares em exchanges descentralizadas (DEXs).

Mas a diferença é muito menor quando se trata de derivados. O volume de contratos perpétuos denominados em dólares na DEX foi de aproximadamente 25,2 mil milhões de dólares, em comparação com 187,8 mil milhões de dólares nas CEX, enquanto no segmento spot os volumes foram de apenas 343 milhões de dólares contra 40,2 mil milhões de dólares, respetivamente.

O relatório de negociação de 2026, fornecido pela CoinGecko, mostra a tendência de longo prazo das negociações. As DEX atingiram um pico de 24,5% do volume spot em junho de 2025 e mantiveram-se acima dos 10% desde janeiro de 2025. A proporção entre o volume perpétuo das DEX e das CEX aumentou cinco vezes, atingindo os 10% em janeiro de 2026.

De acordo com o relatório sobre contratos perpétuos, as 12 principais DEX de contratos perpétuos conseguiram aumentar o seu volume médio mensal para 611,57 mil milhões de dólares nos primeiros quatro meses de 2026, face aos 531,65 mil milhões de dólares em 2025. Além disso, a sua quota no interesse em aberto de contratos perpétuos atingiu 13,5% em 30 de abril.

Além disso, Cryptopolitan registou um recorde de 24,16% do volume spot entre a DEX e a CEX em julho, que é um rácio direcional e não uma medida de quota de mercado global.

O concurso inclui agora plataformas TradFi regulamentadas

O CME Group lançou a negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, de futuros e opções de criptomoedas no dia 29 de maio. Mais de 7.200 contratostracrepresentando cerca de 50 milhões de dólares em valor nocional, foram negociados durante o primeiro fim de semana. O lançamento integra os derivados de criptomoedas regulamentados no mesmo ciclo de negociação ininterrupta dos mercados nativos de criptomoedas.

JB Mackenzie, vice-presidente e director geral de Futuros e Internacional da Robinhood Markets, destacou a importância disto no anúncio de lançamento do CME Group:

“As criptomoedas são uma classe de ativos disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana… Este lançamento preenche a lacuna do fim de semana entre os derivados tradicionais e os mercados à vista.”— JB Mackenzie, vice-presidente e director geral de Futuros e Internacional da Robinhood Markets

O cenário regulatório continua fragmentado. Uma nota conjunta do FSB e da IOSCO, , apontava para uma implementação desigual, riscos de arbitragem regulatória e lacunas na fiscalização. A infraestrutura do mercado também vai além das criptomoedas: um estudo do BIS, de , constatou que mais de 70% das conversões de moeda fiduciária para stablecoins se originaram de moedas que não o dólar americano, com impactos mensuráveis nos mercados de câmbio convencionais.

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