Queda da SpaceX abaixo do preço de emissão esfria o sentimento? OpenAI adia IPO para 2027, o sonho de IA de Masayoshi Son foi despedaçado?

TradingKey - De acordo com o The New York Times, a OpenAI, na qual o SoftBank possui uma participação de 13%, pode adiar sua oferta pública inicial (IPO) para 2027.

A OpenAI está inclinada a adiar seus planos de IPO para 2027, sendo a recente volatilidade nas ações de tecnologia e o esfriamento do sentimento do mercado as principais considerações.

Anteriormente, a OpenAI havia protocolado de forma confidencial seu rascunho de registro de IPO na Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA. O CEO Sam Altman tem insistido em alcançar uma avaliação de US$ 1 trilhão no momento da listagem, rejeitando opções de reduzir o valuation em troca de um cronograma acelerado.

Atualmente, o valuation mais recente da OpenAI está em US$ 852 bilhões, com receita em 2024 de aproximadamente US$ 13 bilhões e prejuízo líquido atingindo US$ 21 bilhões. Projeta-se que a empresa gaste US$ 600 bilhões em poder computacional e hardware até 2030.

Banqueiros que assessoram a OpenAI em seu IPO alertaram que a recente volatilidade nas ações de tecnologia e a pressão sobre o preço das ações da SpaceX após a listagem poderiam diminuir o entusiasmo dos investidores de varejo em relação à oferta da OpenAI.

Patrick Munnelly, estrategista do Tickmill Group, observou: "A preocupação não é apenas com o cronograma potencial de saída do SoftBank, mas também se a comercialização da inteligência artificial está avançando rápido o suficiente para sustentar os valuations existentes e as despesas de capital em todo o ecossistema."

Ele afirmou: "O mercado ainda acredita que a inteligência artificial é uma tendência de longo prazo, mas a tolerância está se esgotando para qualquer sinal de que os retornos possam ser adiados."

Ambições de Valuation Esfriam: Ajuste na Estratégia de IPO da OpenAI

Anteriormente, a OpenAI havia contratado o Goldman Sachs Group e o Morgan Stanley como coordenadores líderes para se preparar para um IPO já no outono deste ano. O CEO Sam Altman havia pressionado sua equipe de assessores a encontrar maneiras de avaliar a startup em US$ 1 trilhão, em comparação com sua última avaliação privada de apenas US$ 852 bilhões.

No entanto, uma série de desdobramentos recentes levou os executivos da OpenAI a alterarem seus planos iniciais mais agressivos para o IPO.

O foco principal deles estava no desempenho da SpaceX após a conclusão de seu IPO este mês. Como o maior IPO da história do mercado acionário dos EUA, a SpaceX captou mais de US$ 85 bilhões, com sua avaliação no primeiro dia disparando para US$ 2,77 trilhões.

No entanto, após uma alta inicial de dois dias, o preço das ações da SpaceX continuou a cair. No fechamento do pregão de quinta-feira (horário do Leste), a ação havia recuado para US$ 153, ante um pico de US$ 202 na semana passada.

A forte volatilidade no preço das ações da SpaceX fez com que a equipe de assessoria da OpenAI percebesse que o sentimento do mercado em relação às ações de tecnologia havia mudado, e que os investidores de varejo podem não ter entusiasmo por empresas de IA altamente valorizadas.

Nas últimas semanas, os mercados globais também estiveram voláteis, com as ações de tecnologia puxando os índices para baixo, à medida que os investidores demonstram ceticismo sobre a capacidade de as empresas de inteligência artificial cumprirem suas promessas de grande repercussão.

Durante conversas com a empresa na semana passada, os assessores da OpenAI alertaram que o atual ambiente de mercado não é propício para um IPO com uma avaliação tão expressiva de US$ 1 trilhão. Eles sugeriram que a empresa esperasse até 2027 para abrir o capital com uma avaliação de US$ 1 trilhão ou menos, ou que reduzisse sua meta de valuation para acelerar o processo de IPO.

No entanto, a resposta do CEO da OpenAI, Altman, foi de que qualquer ajuste na avaliação de US$ 1 trilhão é inaceitável. Ele insistiu que, como líder no campo da inteligência artificial, a OpenAI deve receber uma avaliação condizente com sua posição de mercado.

O grande sonho de IA de Masayoshi Son sofre revés após o adiamento do IPO da OpenAI desferir um duro golpe no SoftBank

As notícias sobre o adiamento do IPO da OpenAI desferiram um golpe direto e duro no SoftBank Group. Apenas dois dias antes, na assembleia geral anual de acionistas em Tóquio, Masayoshi Son havia declarado com ousadia que caracterizar a revolução da IA como uma bolha era "um insulto", prevendo que a superinteligência artificial aumentaria a produtividade de uma única pessoa ao equivalente à de mil pessoas. Agora, a notícia repentina do adiamento do IPO da OpenAI desferiu um duro golpe na narrativa de monetização de curto prazo que ele havia construído com tanto cuidado.

O investimento acumulado do SoftBank na OpenAI atingiu aproximadamente US$ 65 bilhões, e a empresa coliderou uma nova rodada de financiamento de US$ 122 bilhões para a líder em IA em março deste ano. No final de março, a participação de 11% do SoftBank na OpenAI estava avaliada em US$ 80 bilhões, em comparação com US$ 54,4 bilhões no final de dezembro de 2024.

O mercado originalmente esperava que a abertura de capital da OpenAI gerasse retornos financeiros robustos — uma expectativa que anteriormente impulsionou o preço das ações do SoftBank para máximas históricas e ajudou o valor de mercado da empresa a superar o da Toyota Motor no mês passado.

No entanto, as notícias sobre o adiamento do IPO reduziram drasticamente a certeza do que antes era um evento de liquidez iminente. O SoftBank não conseguirá monetizar e recuperar capital por meio de um IPO da OpenAI no curto prazo, sendo forçado a arcar com a pressão de financiamento por conta própria em um horizonte mais longo. Somado ao fato de sua capacidade de endividamento estar próxima do limite e de seus colchões de segurança terem encolhido significativamente, sua flexibilidade financeira é menor do que parece à primeira vista.

Para piorar a situação, relatórios anteriores indicavam que o SoftBank planejava obter um empréstimo de margem de US$ 6 bilhões garantido por sua participação na OpenAI, mas esses planos foram paralisados.

Esta notícia intensifica ainda mais as preocupações do mercado em relação aos riscos de alavancagem do SoftBank — se o cronograma do IPO da OpenAI for adiado para 2027, a pressão sobre o fluxo de caixa do SoftBank durante esse período poderá enfrentar um teste ainda maior.

Escalada da concorrência em IA representa um grande teste para a comercialização da OpenAI

A decisão da OpenAI de adiar seus planos de IPO pode desapontar Wall Street e o Vale do Silício. Os investidores do mercado de capitais que esperavam participar de uma listagem da OpenAI este ano podem agora enfrentar uma espera muito mais longa. Este movimento também pode impactar as expectativas de fluxo de capital entre os mercados primário e secundário em todo o setor de IA em geral.

A decisão de adiar o IPO também reflete a intensa dinâmica competitiva dentro do setor de IA. Apesar do ritmo acelerado do avanço tecnológico da IA, a comercialização ainda enfrenta inúmeros desafios.

A OpenAI está explorando novas fontes de receita, incluindo publicidade e e-commerce. A empresa testou anúncios dentro do ChatGPT e fez parcerias com a Shopify e a Stripe para desenvolver recursos de e-commerce, permitindo que os usuários façam compras diretamente no chatbot. No entanto, de acordo com fontes internas, essas iniciativas permanecem em estágios iniciais de testes e ainda não alcançaram monetização em escala.

Ao mesmo tempo, a pressão competitiva continua a aumentar. A Anthropic está aproveitando o Claude Code para expandir sua base de clientes corporativos, e o Gemini do Google continua a atrair mais consumidores. Enquanto isso, após anos de rápido crescimento, o crescimento de downloads do ChatGPT desacelerou significativamente; sua base de usuários atual está em torno de 900 milhões, ficando aquém da meta de 1 bilhão prevista anteriormente por alguns investidores.