O maior teste de estresse do Bitcoindesde a FTX: o que os dados nos dizem

Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral sofreram uma completa reinicialização na última semana, especialmente nas últimas 24 horas. Os alarmes de capitulação dispararam, com mais de US$ 500 bilhões em valor de mercado total de criptomoedas eliminados desde 31 de janeiro, uma queda impressionante de mais de 20% em seis dias. 

A queda de 13,82% Bitcoin ontem marcou seu oitavo maior declínio diário na última década. Em termos absolutos de dólares, Bitcoin também registrou sua primeira perda superior a US$ 10 mil em um único dia. O que testemunhamos no mercado ontem foi um desfazimentomatic da tensão, desencadeando uma onda de vendas impulsionada por múltiplos fatores simultaneamente.  

Essa forte queda agora significa que Bitcoin está testando extremos históricos, tanto do ponto de vista da análise técnica quanto da perspectiva on-chain. As zonas que estão sendo testadas agora e discutidas neste artigo geralmente vêm à tona durante mercados de baixa prolongados, o que torna a reação a partir daqui especialmente importante. A forma como os preços reagem nesses níveis ajudará a determinar se o mercado está formando um fundo duradouro ou entrando em uma tendência de baixa mais profunda. 

Abastecimento subaquático atinge níveis raros

Com o BTC despencando abaixo de suas máximas do ciclo de 2021, de US$ 69 mil, e acelerando em direção a uma mínima de US$ 60 mil, mais de 9,5 milhões de BTC estão agora em situação de prejuízo. Este é o maior volume em prejuízo desde janeiro de 2023. 

Outro claro indício de capitulação pode ser visto no gráfico de Lucro e Perda Líquidos Realizados (NRPL). Este gráfico mede o lucro ou prejuízo total que os investidores realizam quando as moedas se movimentam na blockchain. Cada Bitcoin possui um "último preço movimentado" registrado, frequentemente chamado de seu custo de aquisição. Quando uma moeda se move a um preço superior ao seu custo de aquisição, isso é contabilizado como lucro realizado; quando se move abaixo desse nível, é contabilizado como prejuízo realizado. 

A métrica agrega a diferença entre todos os lucros e perdas realizados na rede a cada dia. Embora o blockchain não possa ver diretamente se uma moeda foi vendida ou teve sua liquidez removida do mercado, grandes ondas de movimentação on-chain historicamente coincidem com o envio de moedas para exchanges, a redistribuição após negociações ou a liquidação durante eventos de estresse. Por esse motivo, a métrica é amplamente utilizada como um indicador confiável de se o mercado está, coletivamente, obtendo lucros ou sofrendo perdas. 

A média móvel simples de 7 dias é aplicada a este gráfico porque os lucros e prejuízos diários realizados podem sofrer oscilações significativas e distorcer as leituras. Ao calcular a média dos últimos sete dias, o indicador destaca as tendências de forma uniforme, em vez de ruídos pontuais. Agora, analisando o estado atual dos participantes do mercado, a média atual de 7 dias do NRPL (Lucros e Perdas Não Realizados) está em -1,8 bilhão por dia. Isso contrasta fortemente com as fases de alta em 2024 e 2025, quando esse indicador estava bem acima do lucro, chegando a um pico de mais de 4,5 bilhões por dia em novembro de 2024. 

Maior queda em um único dia desde a FTX 

A queda de 13,82% de ontem foi a maior em um único dia para o Bitcoin desde o colapso da FTX em novembro de 2022. Naquela época, a onda de vendas foi desencadeada pela falha estrutural de uma grande entidade centralizada, o que abalou a confiança dos investidores e o risco de contraparte em todo o setor. Hoje, apesar Bitcoin e das criptomoedas serem uma classe de ativos muito maior e mais madura, essa queda reflete um desmantelamento multifatorial, onde pressões macroeconômicas, tensões geopolíticas, alavancagem e saídas de capital de ETFs dentcoletivamente a convicção do mercado. 

As liquidações aceleraram a mudança 

Somente nas últimas 24 horas, foram liquidados US$ 2,6 bilhões em posições, o que coloca este evento entre os dez maiores já vistos no mercado. No entanto, se considerarmos as liquidações desde 29 de janeiro, quase US$ 10 bilhões foram eliminados, tornando a última semana uma das mais agressivas liquidações já testemunhadas no mercado. Isso explica por que Bitcoin acelerou sua queda após romper o primeiro nível-chave de US$ 80.500 e, em seguida, a mínima de abril de 2025, em US$ 74.500. 

Macro Choque Combustível Adicionado

Embora a alavancagem e as liquidações possam acelerar a queda dos preços, o estopim geralmente vem de notícias e narrativas. Na última semana, vimos diversos fatores externos impactarem fortemente o mercado de criptomoedas, como as tensões entre EUA e Irã, a nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Fed, que pode ter uma postura mais agressiva, a alta do índice DXY e saídas significativas de capital de ETFs. Ontem, esses fatores positivos foram reforçados pela notícia de dados de emprego nos EUA mais fracos do que o esperado. 

Os pedidos iniciais de seguro-desemprego subiram para 231 mil, contra os 212 mil esperados, o que significa que as demissões estão aumentando. Os cortes de empregos em janeiro foram os maiores desde 2009, enquanto, ao mesmo tempo, as empresas anunciaram pouquíssimos planos de novas contratações. Quando as demissões aumentam e as contratações diminuem simultaneamente, isso se torna um indicador antecipado de fragilidade econômica, e os mercados rapidamente começam a precificar esse risco. 

Para o mercado de criptomoedas, isso geralmente é um sinal negativo, pois indica uma possível crise de liquidez. Os investidores se tornam mais avessos ao risco e crescem as expectativas de que as condições financeiras permaneçam restritivas. Vimos índices como o S&P 500 e o NASDAQ caírem após essa notícia, mas em ambientes de aversão ao risco como este, ativos como as criptomoedas costumam ser os primeiros a sofrer uma pressão de venda intensificada. Em última análise, essa notícia adicionou mais uma camada de incerteza a um mercado já fragilizado. 

O que os traders estão de olho a seguir

O sentimento atual do mercado não era tão sombrio há anos. De fato, o índice de medo e ganância atingiu 9, entrando em um território de medo extremo não visto desde a crise da Luna. Para participantes do mercado e analistas, no entanto, a chave não é se deter no que já aconteceu, mas sim buscar cenários futuros potenciais a partir daqui. 

O fato é que Bitcoin agora entrou em territórios de sobrevenda não vistos desde as mínimas dos mercados de baixa anteriores, e alguns até indicam extremos mais profundos. Por exemplo, o RSI diário não estava tão baixo quanto desde a crise da COVID, há quase seis anos. Isso pode sugerir que a pressão vendedora esteja sobrecarregada no curto prazo e que os investidores estejam atentos a sinais de recuperação ou mudança de momentum. 

Outro sinal importante que os traders estão observando agora vem do mapa de calor de liquidações Bitcoin , que mostra um mercado de derivativos extremamente desequilibrado. Os vendedores a descoberto entraram agressivamente no mercado, com a alavancagem acumulada para liquidações de posições vendidas atingindo o valor histórico de US$ 29 bilhões. Por outro lado, há muito pouca liquidez para liquidações de posições compradas nas proximidades, o que destaca a rapidez com que o posicionamento do mercado se tornou pessimista. Quando o posicionamento fica tão concentrado em um lado, mesmo um movimento modesto para cima pode desencadear liquidações em cascata, abrindo caminho para uma forte recuperação impulsionada por um short squeeze. 

Em termos de indicadores técnicos que podem servir como área de suporte, a média móvel de 200 semanas é a que deve ser monitorada de perto. Atualmente, ela está em US$ 58 mil e representa uma zona importante que marcou fundos significativos em ciclos anteriores Bitcoin .