A exclusão do MSCI poderia desencadear saídas de até US$ 15 bilhões.

Empresas de tesouraria focadas em criptomoedas podem ser forçadas a vender mais de US$ 10 bilhões para manter suas ações nos índices MSCI Global Investable Market, visto que o grupo que as administra discute a possibilidade de removê-las devido à sua ligação com o mercado de criptomoedas, que atualmente enfrenta fortes quedas.

No início de outubro, a Morgan Stanley Capital International (MSCI) propôs excluir empresas listadas cujas participações em ativos digitais representem 50% ou mais do total de ativos, desde que sua atividade principal seja classificada como tesouraria de ativos digitais. 

George Mekhail, autor de " Thank God for Bitcoin " e diretor administrativo da Bitcoin previu que US$ 11,6 bilhões poderiam deixar o setor se a MSCI prosseguir com suas ações.

Detalhamos as possíveis implicações da regra de exclusão de 50% do DAT proposta pela MSCI: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

-George Mekhail (@gmekhail) 17 de dezembro de 2025

Cronograma de consulta da MSCI e empresas em análise. A MSCI anunciou inicialmente em 10 de outubro que estava estendendo sua consulta sobre a proposta de regra de exclusão. A provedora de índices afirmou que aceitaria comentários até 31 de dezembro, antes de publicar as conclusões finais em 15 de janeiro do próximo ano. Quaisquer alterações seriam implementadas durante a Revisão de Índices de fevereiro de 2026.

A lista preliminar de exclusão da MSCI contém 39 empresas.

Uma lista preliminar divulgada como parte da consulta menciona 39 empresas em análise, sendo que dezoito delas apresentam a maior probabilidade de serem excluídas. Ao mesmo tempo, 21 não são constituintes e ficariam impedidas de serem incluídas no futuro caso a regra seja adotada.

Algumas das empresas destacadas pela MSCI são a Strategy , a Sharplink Gaming, a Riot Platforms e a Marathon Digital Holdings, todas com uma exposição significativa ao Bitcoin ou a outras moedas digitais em seus balanços patrimoniais.

As empresas estão sediadas em diversas jurisdições, incluindo os Estados Unidos, que representam 24 nomes. Japão e China têm três empresas cada na lista, enquanto o Reino Unido e a Suécia têm duas cada. Alemanha, França, Singapura e Austrália têm uma empresa cada sob análise.

O grupo BitcoinForCorporations, formado para fazer campanha contra a proposta, afirmou que baseou sua estimativa de saída de US$ 10 bilhões a US$ 15 bilhões em uma “lista preliminar verificada” de 39 empresas, que juntas têm uma capitalização de mercado ajustada ao free float de US$ 113 bilhões.

O grupo também citou uma análise do JPMorgan, que mostrou que a Strategy, liderada por Michael Saylor, sozinha poderia enfrentar saídas de US$ 2,8 bilhões se fosse removida dos índices MSCI. A holding Bitcoin , focada em inteligência de negócios, deteria 74,5% da capitalização de mercado total, ajustada à flutuação.

A indústria envia carta alegando que a metodologia de classificação está errada.

O grupo BitcoinForCorporations, juntamente com a Strategy e outras empresas listadas na Nasdaq, tem divulgado uma mensagem de oposição à proposta. A petição do grupo contra as mudanças havia reunido 1.268 assinaturas até o momento desta publicação.

Em uma comunicação formal ao Comitê de Política de Índices da MSCI, o grupo e suas empresas associadas explicaram três falhas estruturais no plano que discutia de forma obscura a classificação corporativa e a construção de índices.

A primeira crítica surgiu da forma como a MSCI defio negócio principal de uma empresa, que, segundo ela, é determinado por suas operações, incluindo geração de receita e lucros. A proposta, em vez disso, permitiria que um único item do balanço patrimonial se sobrepusesse a esses fatores.

Segundo a proposta, isso permitiria que o valor de mercado dos ativos digitais superasse o de funcionários, clientes, produtos e receita como característica defide um negócio. As empresas poderiam ser reclassificadas como entidades semelhantes a fundos puramente devido à composição de seu caixa, mesmo que seu modelo operacional permanecesse inalterado.

Em sua segunda objeção, a regra analisa apenas ativos digitais, embora empresas que detêm mais da metade de seus ativos em cash, imóveis, commodities, ações ou ágio não enfrentem nenhum risco comparável de reclassificação.

BitcoinForCorporations afirmou que julgar uma empresa por uma única métrica de balanço patrimonial ignora se ela opera um negócio real com clientes e receita.

“Uma única métrica de balanço patrimonial não consegue refletir se uma empresa é um negócio operacional. A regra excluiria empresas mesmo quando seus clientes, receita, operações e modelo de negócios permanecessem inalterados.”

, a Strive, listada na Nasdaq, instou a MSCI a "deixar o mercado decidir" se as empresas detentoras bitcoin enviou sua própria carta, argumentando que as mudanças tornam a MSCI tendenciosa contra criptomoedas como classe de ativos e que o índice deveria ter permissão para atuar como um árbitro neutro.

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