O atual mercado de letras de câmbio do Reino Unido pode não ser capaz de suportar a demanda dos emissores de stablecoins.

Segundo informações, o governo do Reino Unido está considerando expandir a emissão de Letras do Tesouro como forma de ampliar a base de investidores para sua dívida de curto prazo, ao mesmo tempo que fortalece os mercados cambiais da libra esterlina. 

O plano é recorrer ao seu Gabinete de Gestão da Dívida (DMO, na sigla em inglês) e está a tomar estas medidas em meio à crescente procura de novos compradores, como os emissores de stablecoins, que têm interesse em ativos líquidos e de baixo risco, como as letras do tesouro. 

O atual mercado de notas do Reino Unido pode não ser capaz de suportar a demanda dos emissores de stablecoins.

Caso o Reino Unido avance com os planos de aumentar a emissão de notas para diversificar sua base de investidores, seus mercados monetários em libras esterlinas se desenvolveriam ainda mais e seriam capazes de atender à demanda de potenciais compradores, como emissores de stablecoins.

O Escritório de Gestão da Dívida do país planeja lançar uma consulta em janeiro sobre a "expansão e o aprofundamento" do mercado de dívida de curtíssimo prazo, uma medida que surge em um momento em que os tomadores de empréstimos governamentais, incluindo os EUA, continuam a se beneficiar do uso crescente de seus programas de emissão de títulos para atender às necessidades de financiamento.

A consulta da DMO baseia-se num relatório divulgado pelo Banco da Inglaterra no início deste mês, que afirmava que o atual mercado de letras do Reino Unido pode não ser capaz de sustentar a demanda dos emissores de stablecoins, que detêm esses títulos para cumprir suas obrigações. No entanto, a consulta não menciona o relatório do Banco da Inglaterra nem os planos específicos para stablecoins.

Atualmente, o governo do Reino Unido emite títulos com vencimentos de um, três e seis meses a cada semana. Em outubro, havia cerca de £ 108 bilhões (US$ 143 bilhões) em títulos em aberto, de acordo com dados da DMO.

“O governo está empenhado em manter uma base de investidores o mais diversificada possível, para reforçar a resiliência do programa de financiamento governamental”, afirmou a DMO. “Quaisquer alterações decorrentes da consulta levarão em consideração uma avaliação de custos e riscos, incluindo as implicações para a exposição ao risco de refinanciamento do governo.”

A DMO também tem encurtado sua estratégia de emissão de dívida de forma mais ampla, numa tentativa de atender a uma base de investidores em constante evolução, reduzindo as vendas de títulos de longo prazo a níveis recordes, à medida que a demanda de fundos de pensão de benefício defidiminui.

Comparando o rigoroso quadro regulatório do Reino Unido para stablecoins com o dos EUA.

Atualmente, tanto o Reino Unido quanto os Estados Unidos fizeram progressos consideráveis na criação de um arcabouço regulatório para as stablecoins. No entanto, suas posições divergem em termos de abordagem e rigor. 

A posição do Reino Unido , proposta através da consulta do Banco da Inglaterra a partir de 10 de novembro, centra-se na estabilidade financeira e na proteção do consumidor através de uma supervisão escalonada e regras de liquidez rigorosas.

Entretanto, os EUA propuseram o GENIUS Act, que prioriza a inovação e a uniformidade federal, bem como isenções de leis de valores mobiliários mais abrangentes. Isso proporciona um ambiente encorajador e mais permissivo para emissores de stablecoins, ao mesmo tempo que garante que o país possa contar com uma demanda constante por sua dívida na forma de títulos do Tesouro. 

Por enquanto, o Reino Unido está em fase de consulta, solicitando feedback da indústria antes de fazer os ajustes finais em seu quadro regulatório. 

O feedback tem sido predominantemente negativo até o momento, com muitos usuários preocupados com propostas como o plano de impor temporariamente limites rígidos às reservas de stablecoins, incluindo um limite de £ 20.000 (US$ 26.350) para indivíduos e £ 10 milhões para empresas, além de insistir que os emissores tenham até 60% dos ativos de lastro em dívida pública de curto prazo.

Embora o setor tenha criticado o limite para a posse de stablecoins, ele foi defendido como necessário e permanecerá em vigor até que os reguladores tenham certeza de que não haverá efeitos negativos significativos. 

O Banco da Inglaterra, numa tentativa de garantir que o Reino Unido consiga acompanhar os EUA, suavizou sua posição sobre a regulamentação de stablecoins denominadas em libras esterlinas em propostas revisadas. Apesar da revisão, o setor manifestou preocupação de que o Reino Unido terá dificuldades para alcançar ou mesmo competir com os EUA e seu regime mais flexível. 

O Banco da Inglaterra (BoE) agora quer estabelecer suas regras para stablecoins tão rapidamente quanto os EUA, após observar o efeito positivo de leis regulatórias como a Lei GENIUS no setor de ativos digitais. No entanto, a vice-governadora do BoE, Sarah Breeden, acredita que o Reino Unido precisa ser mais cauteloso com a regulamentação, pois o sistema financeiro britânico tem uma estrutura diferente, com o mercado de hipotecas dependendo de empréstimos concedidos por bancos comerciais.

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