CBRS 주가 전망: 오픈AI의 엔비디아 전환으로 전략적 입지가 약화되며 사상 최고가 대비 50% 이상 하락; 주가는 회복될 수 있을까?

TradingKey - 10월 9일로 끝난 한 주 동안 세레브라스 시스템즈(CBRS)의 주가가 나스닥 상장 이후 다시 한번 역대 최저치에 근접했습니다. 이 AI 반도체 기업은 올해 5월 950억 달러에 가까운 시가총액으로 상장해 투자자들로부터 AI 반도체 분야에서 엔비디아의 대항마로 평가받았으나, 이후 주가는 지속적인 하락 압력을 받으며 현재 역사적 고점 대비 50% 이상 하락했습니다.

기업 가치가 급격히 하락한 직접적인 계기는 오픈AI가 GPT-6.1 솔 "울트라패스트(Ultrafast)" 모드를 출시하면서 세레브라스 반도체가 아닌 엔비디아 GPU를 채택해 연산 능력을 지원하기로 한 결정이었습니다.

고객사 확장 경과에 시장의 관심이 집중되어 있는 초기 상업화 단계의 AI 반도체 기업 입장에서, 이번 소식은 핵심 고객 관계에 대한 투자자들의 우려를 빠르게 자극했습니다. 시장이 진정으로 우려하는 것은 오픈AI가 단일 제품 출시를 위해 엔비디아를 선택했다는 점이 아니라, 오픈AI가 더 중요한 추론 워크로드를 엔비디아에 넘겨줌으로써 오픈AI 공급망 내 세레브라스의 전략적 입지가 약화될지 여부입니다.

세레브라스 주가는 왜 하락하고 있는가?

세레브라스의 핵심 판매 포인트는 초대형 전용 반도체와 AI 컴퓨팅 시스템을 통해 특정 인공지능 워크로드에 더 빠른 처리 속도를 제공하는 것이다. 엔비디아의 범용 GPU와 비교할 때, 세레브라스는 추론 속도, 시스템 효율성, 그리고 특정 시나리오에서의 응답성 측면에서 차별화된 우위를 확보하고자 한다.

따라서 OpenAI가 GPT-6.1 Sol의 '울트라패스트(Ultrafast)' 모드에 엔비디아 GPU를 선택했을 때, 시장은 이를 자연스럽게 경쟁적 신호로 해석했다. 세레브라스가 고속 추론 역량을 제공할 수 있다 하더라도, OpenAI는 여전히 엔비디아의 성숙한 GPU 생태계와 공급 능력에 의존하는 것을 우선시할 수 있다는 의미다.

이러한 우려가 빠르게 증폭된 이유는 이전에 세레브라스와 OpenAI가 체결한 대규모 파트너십 계약과 관련이 있다. 올해 1월 양사는 100억 달러 규모의 계약을 체결했으며, 이에 따라 세레브라스는 2028년까지의 계약 기간 동안 OpenAI에 750메가와트의 컴퓨팅 파워를 공급하기로 했다. 세레브라스 입장에서 이 계약은 매출 기대감을 의미할 뿐만 아니라, 최첨단 AI 연구소의 핵심 인프라 공급업체로 자리매김할 수 있는 기회를 나타낸다.

바로 이 때문에 OpenAI가 신제품에 엔비디아 GPU를 채택한 것은 시장에서 세레브라스의 향후 수주 및 고객 유착도에 대한 재평가로 받아들여졌다. 향후 OpenAI가 더 많은 추론 작업을 엔비디아에 맡길 경우, 세레브라스의 주문 이행, 매출 성장, 그리고 밸류에이션 논리 모두가 영향을 받을 수 있다.

하지만 단일 제품의 하드웨어 선택을 양사 파트너십의 반전으로 직접 등가 교환해 해석할 수는 없다. 시티 애널리스트들은 지난주 세레브라스의 2028년까지의 매출 전망치를 하향 조정하지 않았다고 밝혔다. 최첨단 AI 연구소의 새 모델이 초기에는 내부 반도체에서 출시된 후 제3자 플랫폼이나 세레브라스 클라우드로 점차 이전되어 실행될 수 있다는 이유에서다. 따라서 시장이 이를 근거로 세레브라스가 소외되고 있다고 판단하는 것은 아직 시기상조일 수 있다.

그러나 시티는 매출총이익률이 세레브라스의 주가 안정 여부를 결정하는 핵심 변수라고 지적했다. 현재 회사의 밸류에이션은 높은 수준을 유지하고 있어, 투자자들은 매출 성장이 궁극적으로 더욱 안정적인 이익으로 이어지는 것을 확인할 필요가 있다. 매출총이익률이 지속적으로 하락한다면 회사가 매출 전망을 유지하더라도 시장 신뢰는 더욱 타격을 받을 수 있다.

즉, 세레브라스의 최근 하락세는 단순히 "OpenAI가 엔비디아를 사용했다"는 이유 때문이 아니라, 이 소식이 핵심 고객의 의존도 축소 여부, 장기 계약의 이행 가능성, 그리고 높은 밸류에이션하에서 회사가 충분한 수익성을 증명할 수 있는지 여부라는 세 가지 민감한 이슈를 동시에 건드렸기 때문이다.

세레브라스의 상승세는 계속될 수 있을까?

세레브라스는 여전히 상승 여력을 갖추고 있지만, 주가가 반등하려면 단순한 AI 반도체 개념과 기존 고객 기대감에 의존하기보다 펀더멘털 측면의 새로운 증거가 필요하다.

우선 시장에서는 OpenAI와의 100억 달러 규모 합의가 지속적으로 실제 주문과 컴퓨팅 구축으로 이어질 수 있는지 확인해야 한다. 750메가와트(MW) 공급 계획이 계약대로 진행된다면 세레브라스의 매출 가시성은 크게 개선될 것이다. 아직 상업적 운영 규모를 확장하는 단계에 있는 기업 입장에서 안정적인 앵커 고객과 장기 계약은 자금 조달, 생산능력 확충, 고객 이탈에 대한 시장 우려 완화에 도움이 될 수 있다.

또한 세레브라스는 엔비디아와의 관계가 단순한 대체 관계라기보다 보완적인 관계라는 점을 입증해야 한다. 엔비디아 GPU는 포괄적인 소프트웨어 생태계와 강력한 공급 능력을 바탕으로 광범위한 학습 및 추론 시나리오에 적합하다. 반면 세레브라스는 높은 속도와 응답 효율성이 요구되는 특정 추론 작업에서 강점을 활용할 수 있다. AI 워크로드가 지속적으로 증가하는 한, 선도적인 AI 연구소들이 반드시 하나의 반도체만을 선택해야 하는 것은 아니다.

다만 이러한 보완적 논리는 실제 매출과 고객 구축 사례를 통해 검증되어야 한다. 향후 OpenAI와 다른 주요 고객들이 핵심 추론 워크로드의 더 많은 부분을 엔비디아로 전환할 경우, 세레브라스는 그 공백을 메우기 위해 신규 고객, 새로운 계약 또는 신규 활용 사례에 의존해야 할 것이다. 그렇지 않으면 시장은 세레브라스의 고객 집중도와 성장 여력을 재평가할 수 있다.

따라서 세레브라스의 향후 주가를 견인할 핵심 촉매로는 신규 고객 주문 확보, OpenAI 계약의 추가 이행, 매출총이익률 안정화, 실제 상용 생산 환경에 더 많은 제품을 도입하는 것 등이 포함될 수 있다. 반대로 주문 지연이 발생하거나 고객 집중도가 상승하고, 매출총이익률이 추가 하락하거나 OpenAI가 엔비디아 쪽으로 더욱 기울어질 경우 주가는 계속 압박을 받을 수 있다.

밸류에이션 관점에서 세레브라스는 이미 높은 성장 기대감이 주가에 반영되어 있다. 높은 밸류에이션은 기업이 성장을 유지해야 할 뿐만 아니라 기대치를 상회하는 성과를 지속적으로 내놓아야 함을 의미한다. 사업 진행 상황이 기대치에 조금이라도 미치지 못할 경우 주가 변동성이 확대될 수 있다.

세레브라스 기술적 분석

세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems)의 주가 차트를 보면 CBRS 주가는 0.786 피보나치 되돌림 수준(183.24달러)을 하회했으며, 현재 전저점 부근인 160.81달러 선에서 지지력을 테스트하고 있다.

전고점인 265.63달러에서 조정을 받은 이후 주가의 반등 시도는 0.618 피보나치 되돌림 수준(200.85달러)과 0.786 피보나치 되돌림 수준(183.24달러)을 회복하는 데 지속적으로 실패했으며, 최근 상승 모멘텀이 다시 약화했다.

이동평균선을 보면 5일 이동평균선은 170.95달러, 10일선은 176.97달러, 20일선은 184.03달러, 80일선은 191.84달러, 160일선은 203.29달러다. 현재 주가는 모든 이동평균선 아래에 위치하며 단기부터 장기까지 순차적으로 하향 배열된 명확한 역배열 양상을 나타내고 있어, 아직 일봉상 추세 회복 신호는 나타나지 않았다.

현재 가장 중요한 지지선은 사상 최저점 부근에 위치한 160.81달러로, 일봉 종가가 이 수준을 지켜낼 수 있는지 여부에 따라 단기 반등 성사 여부가 결정될 전망이다. 만약 주가가 이 가격대를 확실히 하향 이탈한다면 이전 반등 구조가 완전히 무너졌음을 의미하며, 주가는 1.272 피보나치 확장 수준(132.30달러)까지 내려가 새로운 지지선을 모색할 수 있다.

상방 저항선은 1차적으로 5일 이동평균선인 170.95달러, 이어 10일 이동평균선인 176.97달러와 0.786 피보나치 되돌림 수준인 183.24달러 순으로 관측된다. 이 위치들을 회복하기 전까지의 반등은 제한적인 기술적 회복으로 보는 것이 적절하다.